4.1 Абсолютные показатели финансовой устойчивости

Анализ финансовой устойчивости на определенную дату (конец квартала, года) позволяет установить, насколько эффективно предприятие управляет собственными и заемными средстнами в течепие периода, предшествующего этой дате.

Следовательно, содержание финансовой устойчивости определяют эффектив- ньш формированием и использованием денежных ресурсов, необходимых для нормальной производственно-і оммцяеатй деятельности. К собственным финансовьім ресурсам, которыми располагает предприятие, относятся прежде всего чистая (нераспределенная) лрибмль и ннортизашонные отчисления. Внешним признаком финансовой устойчивости выступает платежеспособность хозяйствующего субъекта.

Платежеспособность — это способность предприятия выполнять свои фин. нсо- вые обязательства, вытекающие из коммерческих, кредитных, налоговых н иных операций платежного характера,

Удовлетворительная платежеспособность предприятия подтверждается такими формальными признаками, как:

• наличие свободных денежных средств на расчетных, валютных и иных счетах в банках;

Глава і.

отсутствие длительной просроченной задолженности поставщикам, подрядчикам, банкам, персоналу, бюджету, государственным внебюджетным фон- нам и другим кредиторам:

наличие собствен ных обі іротньїх срсдстн (чистою оборотного капитала) на качало и конец отчетного периода.

Низкая платежеспособность может быть кик случайной, кремешки! так и длительной (хронической). Последний ее ТІНІ может Привести ІфІІІІрнЯТІїе кбпик-

Вьісинімтіїїіом финансовой устойчивости мпляегся способность предприятия развиваться преимущественно за гчет слбгтвсінімх источников фмнансі іршшшя Для ЭТОГО оно должно иметь гибкую структуру финансовых ресурсов И возмож- нигть при необходимости привлекать :мемные средства. т. е. быть крсдитоспоеоб- ным Способностьхозяйствующего субъекта своенрсменно остысстнлять платежи. финансировать свою деятельность на расширенной основе, преодолевать непредвиденные осложиеніїя и поддерживать свою платежеспособность н неблагоприятных у словнях свндстелытаует пего устойчивом финансовом положении, її наоборот. Кредитоспособны м считают предприятие при наличии у наго предпосылок дли получения кредита ¦¦ способности своевременно возвратить кредитору взятую ссуду с уплатой причитающихся процентов за счет внутренних финансовых ресурсов

За счет собственных доходов предприятие не только погашает ссудную задолженность перші банками ебяант ельстна перед бюджетом по налогу на прибыль, но н инвестирует средства на капитальные затраты. Для поддержания финансовой устойчивости необходим ростяе только абсолютной массы прибыли, ной ее уровня относительно вложенного капитала пли операционных издержек, т. е. рентабельности- Следует иметь в віщу, что высокая доходность связана го значи-тельным уровнем риска На практике это означает, что вместо прибыли предприятие можетпшестису щественныеубытки н даже стать несостоятельным (банкро-

Следовательио. фінансовая устойчивость хозяйствующегосубъекта — это такое состояние его денежных ресурсов, которое обеспечивает развитие предприятия преимущественно ни счет собственных средств при сохрашннн платежеспособности и кредитоспособности и минимальном уровне предпринимательского риска.

Финансовая устойчивость предприятия зависит от результатов его производственно-коммерческой деятельности. Если успешно выполняются показатели

¦ Поданным Статслужбы РФ на 0|.04 2004 г.суммарная задолженность во обязательствам организаций составляла 8864,2 млрд руб., из нее просроченная |268,7 млря руб., или 14.3%; кредиторская задолженность била равна 5433,1 млрд руб, нэ нее просроченная 1187,4 млрд руб.. ИЛИ 21.9%: задолженность во полученным кредитам банков п займнн достигала 3431,1 МЛ(Я руб.. в том числе просроченная 81.3 млрл руб.. или 2,455: дебитор екая эадолжеш1остьсоставлш<а4385,8иярд руб., на иеегросрочснная8?7,2 ияра руб., или 20%. См. «Экономика в жпзль». 2001 №32. СЛ.

111

41 Абсолютные имззат8яи финансовой устойчивости

бизнес-плана, то это позитивно влияет из финансовое состояние предприятия. В ином случае происходит повышение издержек производства, сішжспие выручки от реализации и суммы прибыли и как следствие ухудшение финансового состоянии организации и ее платежеспособности.

На финансовую устойчивость предприятия оказывает влияние множество факторов В. М Родионова иМА Федотова в основу их классификации ПОЛОЖИЛИ следующие нризиакм

по месту возникновения различают внешние и ннутроннис факторы;

по важности результата — основі іьіе и второстепенные,

по структуре — простые и сложные;

по времени действия — постоянные и временные.

Внешние факторы связаны с общим состоянием макроэкономической обста-

Внутренние факторы завпелг от организации работы с выого предприятия.

Приведем осшюные факторы, влияющие па финансовую устойчивость хозяйствующего субъекта:

положение предприятия на товарном и финансовом рынках;

выпуск н реализация конкурентоспособной и пользующейся спросом продукции;

ройтмнг в деловом сотрудничестве с партнерами;

степень зависимости от внешних инвесторов и кредиторов;

наличие неплатежеспособных дебиторов,

величина н структура издержек производства, их соотношение с денежными

размер оплаченного уставного капитала;

эффективность коммерческих и финансовых операций;

¦ состояние имущественного потенциала, включая соотношение между внеоборотными н оборотными активами;

уровень профессиональной подготовки производственных и финансовых менеджеров, маркетологов и других специалистов, их умение постоянно учитывать изменения внутренней и внешней Среды Н др.

Дли оценки финансовой устойчивости предприятия проводят ее углубленный анализ па базе изучения абсолютных и отнооггелыіьіх показателей.

Пректическу ю работу по анализу показателей абсолютной финансовой устойчивости осуществляют иа основании данных бухгалтерской отчетности (формы №1.3 и 5)

В ходе производственного процесса на предприятии происходит пшлолнное пополнение запасов товарно-материальных ценностей.

Параметры для ОЦЕНКИ финансовой устойчивости

Для детального отражения различных видов источников (собственных средств, долгосрочных п краткосрочных кредитив и займов) в формировании запасов ис-пользуют систему показателей.

Наличие собственнмхоборотных средств на конец расчетного периода устанавливают ла формуле:

СОС-СК-BOA, (18)

где СОС — собственные оборотные средства (чистый оборотный капитал) на коней расчетного периода; СК — собственный капитал (раздел III баланси «Капитал и резервы»), ВОЛ - внеоборотные активы (раздел I баланса).

Наличие собственных и долгосрочных заемных источников финансирования запасов (СДИ) определяют по формуле.

W- СК-ВОА+ДКЗ,вни СДИ-СОС+ДКЗ, (19)

где ДКЗ — долгосрочные кредиты и займы (раздел IV баланса «Долгосрочные обязательства»),

3 Общая величина основных источников формирования запасов (_ОИЗ):

ОИЗ-СДИ + ККЗ, (20)

где ККЗ — краткосрочные кредиты изаймы (раздел V баланса «Краткосрочные обязательства»),

В результвте ножпо определить три показателя обеспеченности запасов источниками финансирования.

3.1 Излишек (+), недостаток (-) собственных оборотных средств;

АСОС-СОС-3, (21)

где ДСОС — прирост (излишек) собственных оборотныхсредств; 3 — запасы (раздел II баланса).

Нормальная финансовая устойчивость гарантирует выполнение финансовых обязательств предприятия. Третий т!іп(ііеустоіічіівоефіінансовое состояние) устанавливают по формуле: Ms - (0,0.1). т с ДСОС < 0: йСДИ < 0; АОМЗ 2 0 (27)

Четвертый тип (кризисноефинансовое состояние) можно представить в следующем виде

Af, - (О 0.0). 1. с L.COC < О, йСВИ < о. йОЙЗ < О. (28)

При данной ситуации предприятие является полностью неплатежеспособным и находится награни банкротства, так как ключевой элемент оборотных активов «Запасы* необеспечен источниками финансирования.

Показатели финансовой устойчивости рассматриваемого акционерного общества представлены в табл. 4.2

ДЄсолкгтмлє показатели финансовой устойчивости по открытому акционерному обществу, млн руб. П.,.,,,,. обозначения На начало На конец

периода Изменении за ікрина 1. Источники формирования собственных средств [напитал и резервы) нее 1039.2 2018.9 •79.7 1. Внеоборотные ЫТИПЫ BOA 1296,3 1602.4 +306.1 3. Наличие собственных оберет»* срегсга (стр I -стр. 2) СОС 642.9 416.5 -226,4 4.Долгосрочныеойвзателыяю1

(крСипы и заАш) дю 108.0 298,6 +190,6 5. Наличие ссбсж |ных ивоясосроч- них заемных источников, формирование оберютых средств (cTpl 5+ сгр. 4) спи 750,9 7IS.1 -35,8 6. Краткосрочные» ревиты н займы ккз 391,7 605.3 +213.4 ников среаств (RIP 5 + CTPL 6> ои 1142.6 1320,4 +177,8 Б. Обпйїсуммп запасов 9. Излишек {+), недостаток (-) собственных оборотке средств finp. 3 - стр. 8} ДСОС —49I.S -843,8 +352,3 10. Излишек (+•), ношетоте к (-1 собственных» долгосрочных заемных

lcrp.S-crp.8)P ЛСаи -3S3.S -545.2 +161,7 11. Излишек {+), недостаток (-) общей Д оиз 8.2 60,1 +51,9 финансирования запасов іетр 7-стр. 8) ІІ.Трсхфвкторнаямооельтапа фннаясовой устогіивостн М ~ LCOC; &СДИ;

ьоиз М = (0,0,1) «=(0,0,1)

Базисными показателями могут быть:

значения показателей за предыдущий период;

значения показателей аналогичных компаний;

среднеотраслевые значения показателей;

значения показателей, рекомендуемые Минэкономразвития РФ Оценку финансовой устойчивости предприятия можно осуществлять с помо-

цыо достаточно большого количества финансовых коэффициентов (табл. 4 3). На основе данных, прі веденных втабл. 4.3, можно сделан ы іслующне выводы

многие финансовые коэффициенты предназначены дія оценки стр\ ктуры источников финансирования (например, коэффициенты финансовой неза-

Твблт

>ЭффИЦ

Что характеризует

ІІШБО^. Претыше- (репленнефяяан-

Соотаошеьие между

0.67

К, = 3KICK, где ЗК— заемный капитал; С/С— собственный

Доя н> собственных

оборотных средств (чистого ©боротого

Ко - СОСЮА, где СОС—ссбствс им! іборотиие средства. OA —оборотные

5 1,0 указьіваї крытия собственным

средств

PcKOMtHAViMoe Й0 (или 10%). Чем

упредцжгтяво:

Долго собственных оборотных средств в собственном капм-

4.2. Строительные поназатея»финансовой устойчивости и их виализ 117

табл 4 3 Чго херакгернзусі СносоВ расчет "m'Z'Z"" 6 Коэффициент

актива собственного

емую ні покрьл не исмобнЛьиоП части

имущества К„ = ВОА1СК где ВОЛ—внеоборотные Показатель индиви-дуален для каждого предприятия Его 7 Коэффициент Танеевой срепств в валюте

баланса заемщика ЗК/ВБ.гре ЗК— эаемниГ' капн- Не более 0,5 (50%). Превышение верхней

вует о большой эавн- ков финансирования 8. Коїффициент долгосрочного

привлечения Долю долгосрочных

собственного н заем- Кы* -юмск+?к. Г&ъДЗИ—долго-срочные заемные источники, СК — собственный капитал, ЗК— заемный РенОМсявуемос

0.1-0,2 (кал 10-20%). Превышение верхноИ границы характеризует усиление зависи-мости предприятия от внешних Кр*ДЯТОрОЕ 9. Коэффициент

мйпльиьки им-мобилизованных актовоеШ Сколью оборотных Кг~ОА1ВОА, где OA — оборотные активы; BOA—вне- оборотне (иимоби- каждого предприятия Чем ныше значение помізтели, тем боль-ше средств авздсиру-

(мобильные) активы 10 Коэффициент

прооводствеи- ДОЛЮ имущества прш^одсгвсниого

предприягея К™,- BOA + 31А, где BOA—внеоборотные актиаы; 3 —

объем вктнаов (иму- Л'„„„ & 0,5. При ениже-

чем 0,5 необходимо

средства для пополнения имущества

висимости, задолжеішости, финансирования и др.), поэтому ключеваяэадачз оценки финансовой устойчивости организации заключается в определении степени зависимости ее деятельности от заемного капитала и достаточности собственных средств с учетом структури активов;

ряд коэффициентов тесно взаимосвязан с другими, так как уровень одного влияет на величину другого (например, KOJ {іфишіентм задолженности и фи-нансирования);

имеется несколько ітаффициентоа. дающих примерно одинаковую информацию, но определяемых разными способами, что позволяет выбрать для

оценки финансовой устойчивости олші из ник (например, коэффициенты обеспеченности собственными оборотными средствами ч маневренности). • отдельные коэффициенты іе имеют универсального характера, поэтому при- ыеняютсяснекоторымп о гран ичеїшями, зависящим її от наличия или отсутствия определениыхусловии (например, коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств используют толыю прп наличии в пассиве баланса долгосрочных обязательств). На практике чаще всего применяют не всс а три-четыре наиболее приоритетных показателя (нигрнмер, коэффициенты финансовой иеэаинсныостн, задолженности, финансирования и маневренности)

Расчетиысзначекия козффишіектовфіїнансовоіі устойчивости но анализируемому акционерному обществу представлены втабл 4.4.

Прііведенньіевтабл.4 4 показатели характерны для финансово неустойчивого предприятия Так, коэффициент финансовой независимости снизился аа отчетный год па 4,6% (52,2 - 47,6) Коэффициент задолженности вырос на 18,25о (109,9 - 91,7) і значительно превысил рекомендуемое нормативное значение в 67% (40/60 х 100). Значение коэффициента маневренности снизилось па 12,6% (3J.2 - 20.6), и его уровень на конец отчетного года находился на критической ф Таблица 4.4

193УД/37І6.7 — 0,522

I. Коэффициент Йпвнсоясй

20 0.476

2219,7/20189 ¦= 1/199 ~

1777.5/1939,2=0.917

1939,2/1777,$ = 1,091

2018,9/2219,7^0,91

З.Козффицнентфинансмрова-

4. Коэффициент оСкпечеино- стн собственными оборотными средствам

642^/2420.4 = 0,266

642,9/1939.2 = 0,33

1296 3/1939,2 « О Л 68

1602,4/2018,9-0,794

¦ 6. Котффиц-.ент пост

1777,5/3716.7 = 0,478

2219,7/4238,6 »0.S24

7. Коэффициент фнпяисоюП

298,6/4238,6* 0,07

108.0/3716,7 = 0.029

2632,6/1602,4 "1.643

2420.4/1296.3-1,867

2862.7/4238.6 =0.675

2430.7/3716.7 =0,654

120 Глава 4 йцвнка фиаисовой устойчивости предприятия

низкая ликвидность означает, что предприятие не способно своевременно погасить сноп текущие долговые обязательства. Это может привести к вы-нужденной продаже долгосрочных активов, а в самом худшем варианте — к длительной неплатежеспособности и банкротству.

Недостаток ликвидности характеризует:

невозможность погасить наиболее срочные обязательства перед поставщи-ками материальных ресурсов и услуг;

упущенную выгоду в получении прибыли,

рост задолженности персоналу по оплате труд а;

просроченные платежи государству по налогам и сборам п сопутствующие им штрафные санкции и др.

Понятия платежеспособности и ликвидности хотя и нетождественны, но на практике тес но взаимосвязаны. Ликвидность баланса предлрштия характеризует его способность своевременно рассчитываться по долговым обязптсльстнан. Неспособность предприятия погасить свои долговые обязательства перед партнера-ми приводит к его финансовой несостоятельности (банкротству). Основаниями для признания хозяйствующего субъекта банкротам являются «с только невы- полвенние им в течение ряда месяцев обязательств перед государством, но и не-удовлетворение требований юридических и физических лиц, имеюцшх к нему имущественные ИЛИ финансовые претензии

Укрепление платежеспособности предприятия неразрывно связано с политикой упревления оборотными активами и текущими пассинаии Такая политика предполагает оптимизацию оборотных средств и минимизацию краткосрочных обязательств.

Для оценки платежеспособности и ликвидности предприятия можно исполь-зовать следующие основные методы:

анализ ликвидности баланса;

расчет и оценка финансовых коэффициентов ликвидности,

анализ денежных (финансовых) потоков.

При анализе ликвидности баланса осуществляют сравнение активов, сгруипи- роваиныхностепениихликвндносги, исбязігельоге по пассиву, расположенных по срокам их погашения. Расчет и оценка клффиціїентов ликвидности позволяют установить степень обеспеченности криткосоочных обязательств наиболее лик-видными активами.

Основная нель анализа денежных потоков — оценить способность предприятия генерировать (формировать) денежные средства в объеме и в сроки, необхо-димые для осущ'чтвлення им предполагаемых расходов и платежей.