4.2.3. Факторы, определяющие величину показателяавтономии- Причины сокращения показателя и рычаги его оптимизации. Условия сохранения приемлемом доли собственного капитала в пассивах
Поичины сокращения коэффициента
Убытки (и, как следствие, сокоащение собственного капитала)
Рост ЭКТИВОЕ компании (инвестиции, оборотный капитал), превышающий обьем полученной прибыли
Рис. 4.3. Причины сокращения коэффициента автономии
Как выяснилось выше, рост активов, превышающий прирост собственного капитала в периоде, может быть допустим, если при этом показатели автономии не опустятся ниже приемлемой величины. Если компания имеет "запас прочности" по уровню финансовой устойчивости (см. пример в табл. 4.3), она может допускать рост активов в больших объемах, чем объем прироста собственных средств.
Для обеспечения минимально необходимого уровня автономии прирост на-именее ликвидных активов должен быть не больше, чем прирост собственного капитала компании (или прирост чистой прибыли за период при высоком уровне самофинансирования) с учетом разницы фактической и допустимої! величины заемного капитала предыдущего периода.
Допустимый прирост (внеоборотных активов + + наименее ликвидных оборотных активов) <=
<= [прирост Собственного капитала + (35)
+ Заемный капитал (фактический) предыдущего периода - — Заемный капитал (допустимый) предыдущего периода1
Если необходимо решить задачу сохранения сложившегося уровня коэффициента автономии на уровне предыдущего периода без ориентира на минимально допустимый уровень, можно воспользоваться следующей зависимостью:
Допуспшмый прирост всех активов <= <= [прирост Собственного капитала х (36)
х (1 + 1 /коэффициент автономии предыдущего периода)
Условный пример.
Расчет допустимого прироста общих активов исходя из прогнозируемого прироста собственного капитала и необходимости сохранения коэффициента автономии на сложившемся уровнеДействие формулы можно проверить на отвлеченном примере (табл. 4.4). На текущим момент предприятие имеет соотношение собственного и заемного капитала, равное 2. Прогнозируемом рост прибыли и, как следствие, собственного капитала составляет 20 млн. руб. Допустимая величина общих активов компании, исходя из роста собственного капитала 20 млн. руб. и необходимости сохранения коэффициента автоьомии на уровне 2, составляет 150 + 20 х (1 + 1/2) — 180 (млн. руб.). Допустимый прирост активов равен 180 — 150 = 30 (мпн. руб.). Расчетным путем можно определить допустимую величину заемного капитала: при активах 1R0 и собственных источниках финансирования 120 заемиые источники должны составить 180 — 120 = 60 (млн. руб.). Следовательно, допустимый прирост заемных средств равен 60 — 50 = 10 (млн. руб.). Прогнозируемое соотношение собственного и заемного Капитала сохраняется на уровне 2.
Таблица 4.4. Обеспечение неизменного уровня коэффициента автономии: расчет допустимого прироста активов при известном росте собственного капитала Наименование позиции Текущее состояние Прогноз роста собственного капитала Прогнозируемое состояние Обшие активы 150 Допустимым DOCT 30 150 + 20 х (1 + 1/2) = 180 Собственный капиіал 100 20 120 Заемный капитал (долгосрочные и краткосрочные обязательства) 50 Допустимый рост 10 180- 120 = 60 Собственный капитал/Заемный 100/50 = 2 120/60 = 2 капитал
Для роста финансово \ усто чивости и обеспечения минимально необходимо" величины коэффициента автономии и коэффициента обще, платежеспособности требуется:
обеспечивать прибыльность деятельности компании и ее рост;
осуществлять вложения в пределах получаемо j прибыли (с учетом того, превышает или нет фактический уровень коэффициента автономии его минимально необходимую величину);
стремиться к минимизации (разумной) запасов, незавершенного про-изводства, т.е. наименее ликвидных оборотных активов.