<<
>>

4.1.3. Факторы, определяющие величину показателя общеі ликвидности. Причины сокращения показателя и рычаги его оптимизации. Условия сохранения приемлемого уровня общей ликвидности

Распространенный "штамп" финансового анализа поиск причин изменения показателя общей ликвидности в его расчетной формуле. В данном случае (как и в случае с формулой ЧОК) составляющие расчетной формулы являются индикаторами финансового положения, но не причинами, его определяющими.
Здесь уместно привести аналогию с температурой, возникшей вследствие солнечного удара. В данном случае высокая температура лишь индикатор проблем, возникших в организме. Реальная причина ухудшения состояния человека — злоупотребление солнцем. Чтобы улучшить состояние, необходимо бороться с первопричиной — уменьшить пребывание под открытым солнцем. В диагностике финансового состояния компании ситуация аналогичная: для определения причин изменения показателей необходимо идти чуть дальше, а не просто вынолнять расчет коэффициентов.

Минимальное знание дробей позволяет сделать вывод: причина снижения коэффициента опережающий рост знаменателя но сравнению с ростом числителя. Очень часто этим математическим ключом пытаются открыть экономический смысл, например: "Снижение показателя общей ликвидности вызвано слишком большой кредиторской задолженностью. Для повышения коэффициента общей ликвидности необходимо сокращать кредиторскую задолженность и прочие текущие обязательства и наращивать величину оборотных активов".

Неадекватность такого вывода становится очевидной, если перевести его на управленческий язык: для улучшения платежеспособности компании рекомендуется отказаться от авансов покупателей, максимально ускорить платежи поставщикам, отказываясь даже от допускаемой поставщиками отсрочки платежей (все это относится к рекомендации сократить обязательства). Совет наращивать оборотные активы означает закупать запасы на много лет вперед, затоваривать склад готовой продукции, позволять покупателям не оплачивать дебиторскую задолженность, стараться выплачивать как можно большие авансы поставщикам.

Перечисленные рекомендации отнюдь не будут способствовать улучшению состояния компании.

На самом деле причины изменения ликвидности лежат несколько глубже. Определить их можно как логическим, так и математическим путем. Обратимся сначала к логическим поискам. Почему кредиторская задолженность компании

стала расти или почему она была вынуждена привлечь кредит? Маловероятно, что причиной стало отсутствие контроля за оплатой предъявленных счетов (на счета не обращали внимания, в связи с чем задолженность бесконтрольно росла). В большинстве случаев решение отсрочить оплату того или иного счета принимается осознанно по конкретной причине — собственных средств не хватает для финансирования текущей деятельности компании. Собственные средства, как мы уже выяснили, возникают как результат получения прибыли. Ведение производственной деятельности — это создание оборотного капитала и приобретение внеоборотных активов (инвестиционные вложения).

Как и с показателем ЧОК, основной причиной снижения коэффициента общей ликвидности являются убытки, а следовательно, снижение собственного капитала (рис. 4.1). Оптимизация коэффициента общей ликвидности возможна прежде всего за счет повышения прибыльности деятельности и увеличения доли прибыли, остающейся в распоряжении предприятия (сокращения доли прибыли, направляемой на непроизводственные цели).

Убытки (и, как следствие, сокращение собственного капитала)

Причины сокращения коэффициента общей ликвидности

Значительные инвестиционные вложения (приобретение основных средств, капитальное строительство)

Ухудшение условий управления оборотным капиталом

Финансирование инвестиционной программы за счет краткосрочных обязательств

Рис. 4.1. Причины сокращения коэффициента общей ликвидности

Компания может осуществить капитальные вложения, например в строительство цехов, приобретение оборудования, приобретение других организации, превышающие ее финансовые возможности (в дачном случае это сумма полученной прибыли и привлеченных долгосрочных кредитов).

Капитальные затраты, превышающие сумму полученной прибыли и привлеченных долгосрочных кредитов, потребуют дополнительных заемных средств. Опережающий рост заемных средств приведет к снижению показателей ликвидности.

Финансирование инвестиционных вложений (роста внеоборотных активов ) за счет краткосрочных кредитов — еще одна причина сокращения общей ликвидности компании. Правила финансового менеджмента просты и логичны: долгосрочные кредиты должны привлекаться на финансирование инвестиционных затрат, краткосрочные— на финансирование оборотного капитала. Привлекая краткосрочные кредиты, компания должна иметь возможность их погашения в краткосрочной перспективе. Прирост оборотного капитала в большинстве случаев связан с ростом объемов производства, который, в свою очередь, позволит получить в ближайшее время дополнительную прибыль источник погашения задолженности. При осуществлении инвестипионнои про-

граммы получение результата в виде дополнительной поибыли отложено во вюемени. По этой причине погашение обязательств логично также отнести на более долгий срок, т.е. привлечь долгосрочное финансирование. При финансировании долгосрочных вложений короткими кредитами возникает очевидное противоречие: погашать кредит необходимо в краткосрочной перспективе, дополнительный результат как источник погашения кредита возникает в долгосрочной перспективе. В данном случае компания находится в более жесткой, рисковой ситуации с точки зрения текущего обеспечения платежей.

Как и для показателя ЧОК, для обеспечения минимально необходимого уровня общей ликвидности можно определить допустимый прирост активов (в частности, допустимые инвестиции во внеоборотные активы), который не приведет к сокращению коэффициента общей ликвидности ниже допустимого уровня:

Допустимый прирост (внеоборотных активов + + наименее ликвидных оборотных активов) <= <= Прирост собственного капитала + + Прирост долгосрочных обязательств + + ЧОК (фактический) предыдущего периода — — ЧОК (допустимый) предыдущего периода.

Прирост собственного капитала — прибыль, остающаяся в распоряжении предприятия, т.е.

полученная за период прибыль за вычетом расходов из прибыли. При высоком уровне самофинансирования прирост собственного капитала можно принять равным чистой прибыли, заработанной за период.

Если разница фактического и минимально допустимого ЧОК отрицательна (т.е. имеющийся ЧОК не является достаточным для сложивгпихся условий работы), отрицательное значение также принимается в расчет.

Для роста коэффициента общей ликвидности и обеспечения минимально необходимой его величины требуете я:

обеспечивать прибыльность деятельности компании и ее рост;

соблюдать финансовое правиле: финансирование инвестиционно]! нро- граммы (вложений во внеоборотные активы) за счет долгосрочных, а не краткосрочных кредитов (короткие кредиты должны финансировать прирост оборотных активов, но не внеоборотных);

осуществлять инвестиционные вложения в пределах получаемой прибыли и привлекаемых долгосрочных инвестиций с учетом состояния ЧОК предыдущих периодов (с учетом того, превышает или нет фактический ЧОК его минимально необходимую величину);

стремиться к минимизации (разумной! запасов, незавершенного производства, т.е. наименее ликвидных оборотных активов.

<< | >>
Источник: Кольцова И.В., Рябых Д.А.. Практика финансовой диагностики и оценки проектов. Научно-практическое пособие, Москва-Санкт-Петербург-Киев, Вильямс,2009 409 с.. 2009

Еще по теме 4.1.3. Факторы, определяющие величину показателя общеі ликвидности. Причины сокращения показателя и рычаги его оптимизации. Условия сохранения приемлемого уровня общей ликвидности: