<<
>>

3,2.1. Расчет и экономическая интерпретация показателя ЧОК

Оборотные активы это активы, которые компания собирается в ближайшее время превратить в денежные средства; краткосрочные обязательства это обязательства, которые она собирается погасить в ближайшее время.
Разность между оборотными активами и краткосрочными обязательствами чистый оборотный капитал (ЧОК). Этот показатель отражает потенциальный резерв денежных средств компании.

Экономический смысл расчета чистого оборотного капитала — определение величины оборотных активов, профинансированных за счет инвестированного капитала, — собственных и приравненных к ним средств. Иными словами, ЧОК отражает величину собственных и приравненных к ним средств, направленных на финансирование оборотных активов.

Положительная величина и рост чистого оборотного капитала является необходимым условием обеспечения приемлемого уровня финансовой устойчивости и ликвидности компании, что придает данному показателю особую важность.

Наиболее распространенной формуло! расчета ЧОК является разница между оборотными активами и краткосрочными обязательствами компании:

ЧОК - Оборотные активы - Краткосрочные обязательства. (15)

Однако для анализа причин изменения ЧОК наиболее удобна формула, полученная в результате преобразования:

ЧОК = Оборотные активы - Краткосрочные обязательства = = (Общие активы — Внеоборотные активы) - Краткосрочные обязательства = — (Общие пассивы — Внеоборотные активы) — Краткосрочные обязательства = = (Собственный капитст + Долгосрочные обязательства + Краткосрочные бязательства) — — Внеоборотные активы - Краткосрочные обязательства = — Собственный капитал Долгосрочные обязательства - Внеоборотные активы.

Положительная величина и роет ЧОІС позитивно характеризуют состояние компании. Однако в большей стснени об упрочении финансового положения компании свидетельствует рост уровня ЧОК в общих активах:

Уровень ЧОК в общих активах = . Г16)

Всего активов v }

Чистый оборотный капитал необходим для поддержания финансовой устойчивости предприятия, поскольку превышение оборотных средств над краткосрочными обязательствами означает, что предприятие не только может погасить свои краткосрочные обязательства, но и имеет финансовые ресурсы для расширения своей деятельности в будущем.

Наличие чистого оборотного капитала служит для инвесторов и кредиторов положительным индикатором к вложению средств в компанию.

Чистый оборотный капитал придает большую финансовую независимость компании в условиях замедления оборачиваемости оборотных активов (например, при задержке погашения дебиторской задолженности или трудностях со сбытом продукции), обесценения или потери оборотных активов (в результате падения цен на готовую продукцию, банкротства дебитора).

Отрицательный чистый оборотные капитал негативно характеризует состояние компании и свидетельствует о нарушении одного из базовых принципов финансового менеджмента: для финансово устойчивой и ликвидной компании за счет собственных средств должны быть профинансированы внеоборотные активы и часть оборотных средстз (наименее ликвидные активы). Отрицательная величина ЧОК показывает, что за счет заемного капитала профинансированы все оборотные активы и часть внеоборотных.

Пример из практики. Использование ЧОК для оценки финансовом устойчивости компании

Компания 1, баланс которой представлен в табл. 3.11, утверждает о высоком уровне финансовоГ устойчивости, основываясь на высоко^ дсг.е собственного капитала в структуре пассивов (72—75%).

Таблица 3.11. Данные о собственном и чистом оборотном капитале Компании 1 Наименование позициі , тыс. руб. Отчетные даты 01.01.2005 01.04.2005 01.07.2005 01.10.2005 Баланс Итого внеоборотные активы 47 744 119 47 592 033 47 5В1 4/3 47 550 334

Наименование позициг, тыс. руб. Отчетные даты

01.01.2005 01 04.2005 01.07.2005 01.10.2005 Итого оборотные активы 6 610 056 6 506 849 5 890 305 6 357 049 Уставный капитал 36 250 000 36 250 000 36 250 000 36 250 000 Добавочный капитал 33 304 87С 33 304 87С 33 304 870 33 304 870 Накопленный капитал (-) 28 642 395 (-) 28 433 625 (-) 29 481 712 (-) 29 438 868 (резервны! капитал + нераспределенная прибыль) Итого собственнь Й капитал 40 912 475 41 121 245 38 722 732 38 765 576 Итого долгосрочные обязагельства 0 0 0 0 Итого краткосрочные 13 441 710 12 977 637 14 749 046 15 141 807 обяза тел ьст ва Чистый оборотный капитал (—) 6 831 644 (-) 6 470 788 (—) 8 858 741 (-) 8 784 758

При отрицательной величине ЧОК нет оснований говорить о финансовое устойчивости компании.

Кроме того, ситуация в течение рассматриваемого периода ухудшилась: отрицательная величина ЧОК возросла с (—) 6.8 млрд. руб. до (-) 8,7 млрд. руб. Недостаточность собственных средств и низкую финансовую устойчивость такясе подтверждает отрицательный накопленный капитал и расчет минимально необходимой величины собственных средств (см. табл. 2.10- 2.11). Таким образом, даже если доля собственного капитала в общих источниках финансирования составляет 75%, компания может испытывать недостаток собственного капитала и являться финансово неустойчивой.

Оптимальная сумма ЧОК зависит от особенностей деятельности компании, в частности от размеров предприятия, объема реализации, скорости оборачиваемости материально-производственных запасов и дебиторской задолженности, условий предоставления кредитов предприятию, отраслевой специфики и хо- зяйственксй конъюнктуры.

На финансовом положении предприятия отрицательно сказывается как недостаток, так и излишек чистого оборотного капитала. Недостаток этих средств может привести предприя гие к банкротству, пос кольку свидетельствует о его не-способности своевременно погасить краткосрочные обязательства. Недостаток может быть вызван убытками в хозяйственной деятельности, ростом безна-дежной дебиторской задолженности, приобретением дорогостоящих объектов основных средств без предварительного накопления денежных средств на эти цели, выплатой дивидендов при отсутствии соответствующей прибыли, финансово!: неподг отовленностью к погашению долгосрочных обязательств предприятия. Значительное превышение чистого оборотного капитала над оптимальной потребностью в нем свидетельствует о неэффективном использовании ресурсов. Примерами являются: выпуск акции или получение кредитов сверх реальных потребностей для хозяйственной деятельности, накопление оборотных средств вследствие продажи основных активов или амортизационных отчислений без соответствующей замены их новыми объектами, нерациональное использова-ние прибыли от хозяйственной деятельности.

В связи с этим интересной представляется оценка самой величины ЧОК: является ли достигнутое значение достаточным (недостаточным) для компании, достаточная ли доля активов финансируется за счет собственных средств.

<< | >>
Источник: Кольцова И.В., Рябых Д.А.. Практика финансовой диагностики и оценки проектов. Научно-практическое пособие, Москва-Санкт-Петербург-Киев, Вильямс,2009 409 с.. 2009

Еще по теме 3,2.1. Расчет и экономическая интерпретация показателя ЧОК: