3.1.6. Влияние оборотного капиталана финансовое состояние компании
Рост затратного цикла (суммы периодов оборота текущих активов) приводит к сокращению рентабельности капитала (всего капитала, собственного капитала), а также способствует снижению показателей финансовой устойчивости и общей ликвидности (за счет возникновения потребности в дополнительных источниках финансирования роста активов).
Сокращение периодов оборота текущих активов является рычагом повышения рентабельности капитала, оптимизации финансовой устойчивости и уровня общей ликвидности компании. На практике сокращение периодов оборота текущих активов означает сокращение отсрочки покупателям по оплате счетов, минимизацию объемов готовой продукции и запасов сырья на складе (в частности, планирование производства с ориентиром па план продаж).Рост чистого цикла создает дополнительную потребность в финансировании, его сокращение, напротив, создает дополнительные источники финансирования текущей производственной деятельности. Сокращение чистого цикла возможно как за счет перечисленных выше мер по оптимизации оборачиваемости текущих активов, так и за счет наращивания периодов оборота краткосрочных пассивов привлечения большего объема авансирования со стороны покупателей, роста отсрочки по оплате счетов поставщиков.
Таким образом, при прочих равных условиях изменения "затратного и чистого циклов" оказывают влияние на основные финансовые показатели деятельности компании, приведенные на рис. 3.2.
Рис. 3.2. Влияние оборачиваемости на основные финансовые пока затели деятельности компании
Следует помнить, что потребность в финансировании оборотного капитала определяется как изменением условие[ управления оборотным капиталом, так и изменением его абсолютної! величины.
Неизменный чистый цикл не означает, что предприятие не испытывало потребности в финансировании оборотного капитала; на приме]), такая потребность могла возникнуть в связи с увеличением объемов производства продукции (табл. 3.8). Неизменный чистый цикл го-воюит о том, что условия управления оборотным капиталем не создали дополнительной потребности в финансировании (табл. 3.9). Если бы рост объемов про-изводства и реализации сопровождался ростом чистого цикла, как наблюдается в табл. 3.9, ситуация была бы более сложной по сравнению с вариантом неизменного чистого цикла (см. табл. 3.8). Если бы рост объемов производства и реализации сопровождался снижением чистого цикла (табл. 3.10), то потребность в финансировании была бы ниже, а финансовое положение компании — более устойчивым, чем в варианте, приведенном в табл. 3.8.
Наименование позиции Дата
Таблица 3.8, Рост объемов производства при неизменных условиях управления оборотным капиталом. Денежные средства в 3 кв. — 53 866 д.е. 1 кв. 2 кв. 3 кв, 4 кв. Отчет о прибылях и убытках Выручка за период 720 ООО 720 000 800 000 800 000 Затраты за пеоиод 660 ООО 660 000 690 000 690 000 Периода! оборота, дни Дебиторская задолженность 33 33 33 33 Итого затратиый цикл 113 113 113 113 Итого кредитным цикл 77 77 77 77 Итого чистый цикл 36 36 36 36 Оборотные капитал Производственные запасы 212 000 212 000 235 556 235 556 Незавершенное производство 76 500 76 500 85 000 85 000 Готовая продукция 79 300 79 300 38 111 88 111 Дебиторская задолженность 265 000 265 000 294 444 294 444 Авансы поставщикам 186 000 186 000 206 667 206 667 Прочие оборотные активы 82 081 82 081 82 081 82 081 Кредиторская задолженность 420 000 420 000 466 667 466 667 Авансы покупателей 24700 24700 27 444 27 444 Расчеты с бюджетом и персоналом 172 000 172 000 191 111 191 111 Прочие краткосрочные пассивы 73 042 73 042 73 042 73 042 Прирост потребности в финансировании оборотного 0 22 456 0 напитала (отток денежных среда в) Высвобождение средств (приток денежных средств) 0 0 0 Свободные денежные средстз 41 738 46 053 53 866 85 269 Рассмотрим пример влияния на денежные потоки компании изменения условий управления оборотным капиталом.
Таблица 3.9.
Росг объемов производства при ухудшении условии управления оборотным капиталом — замедлении оплаты счетов со стороны покупателей и, как следствие, росте чистого цикла. Дефицит денежных средств в 3 кв. — 51 690 д.е. Наименование позиции Дата 1 кв. 2 кв. 3 кв. 4 і кв. Отчет о прибылях и убытках Выручка за период 720 ООО 720 000 800 000 800 000 Затраты за период 660 ООО 660 000 690 000 590 000 Периоды оборота, дни Дебиторская задолженность 33 33 45 45 Итого затратный цикл 113 113 124 124 Итого кредитный цикл 77 77 77 11 Итого чистыи цикл 36 36 47 47 Оборотный капитал Производственные запасы 212 ООО 212 000 235 556 235 556 Незавершенное производство 76 500 76 500 85 000 85 000 Готовая продукция 79 300 79 300 88 111 88 111 Дебиторская задолженность 265 000 265 000 400 000 400 ООО Авансы поставщикам 186 000 186 000 206 667 206 667 Прочие оборотные активы 82 С81 82 081 82 081 82 081 Кредиторская задолженность 420 000 420 000 466 667 466 667 Авансы покупателей 24 700 24 700 27 444 27 444 Расчеты с бюджетом и персоналом 172 000 172 000 191 111 191 111 Поочие краткосрочные пассивы 73 042 73 042 73 042 73 С42 Прирост потребности в финансировании оборотного капитала (отток денежных средств) 0 128 011 0 Высвобождение средств (приток денежных соедстз) 0 0 0 Свободные денежные средств 41 738 46 053 -51 690 -20 297Таблица 3.10. Рост объемов пооизвсдства при улучшении условиї. управления оборотным капиталом — сокращении сроков оплаты счетов со стороны покупателей с 33 до 25 днеї и, как следствие, сокращении чистого цикла. Денежные средства в 3 кв. — 126 088 д.е.
1 кв. 2 кв. 3 кв. , I кв. Отчет о прибылях и убытках Выручка за период 720 000 720 000 800 000 800 000 Затраты за период 660 ООО 660 000 G90 ОСО 690 000 Периоды оборота, дни Дебиторская задолженность 33 33 25 25 Итого затратный цикл 113 113 104 104 Итого кредитный цикл 77 77 77 77 Итого чистыи цикл 36 36 27 27 Оборотный капитал Производственные запасы 212 000 212 000 235 556 235 556 Незавершенное производство 76 500 76 500 85 000 85 000 Готовая продукция 79 300 79 300 88 111 88 111 Дебиторская задолженность 265 000 265 000 222 222 222 222 Авансы поставщикам 130 000 186 000 206 667 206 667 Прочие оборотные активы 82 081 82 081 82 081 82 081 Кредиторская задолженность 420 000 420 000 466 667 466 667 Авансы покупателе! 24 700 24 700 27 444 27 444 Расчеты с бюджетом и персоналом 172 000 172 000 191 111 191 111 Поочие краткосрочные пассивы 73 042 73 042 73 042 73 042 Прирост потребности в финансировании оборотного 0 0 0 капитала (отток денежных средств) Высвобождение средств (приток денежных средств) 0 49 767 0 Свободные денежные средств 41 738 46 053 12G 088 157 481
Наименование позиции Дата
Необходимо помнить, что при изменении величины и условий управления оборотным капиталом происходит единовременное высвобождение денежных средств.
Во всех вариантах, представленных в табл. 3.8-3.10, начиная с 3-го квартала, происходят изменения условий управления и, следовательно, абсолютной величины оборотного капитала. Именно в 3-м квартале — квартале осу-ществления изменений наблюдается прирост (вариант 1 и 2) или высвобож-дение (вариант 3) денежных средств. В 4-м квартале величина текущих активов и краткосрочных пассивов не претерпевает изменений и совпадает с величиной 3-го квартала, при этом влияния на денежные потоки оборотный капитал уже не оказывает. Аналогичная ситуация наблюдается в 1-м и 2-м кварталах: отсутствие изменений в объемах производства продукции и условиях управления оборотным капиталом объясняют неизменные значения по статьям оборотных активов и краткосрочных обязательств. При этом не наблюдается ни высвобож-дения, ни пророста потребности в финансировании оборотного капитала, т.е. не наблюдается влияния оборотного капитала на денежные потоки.
Таким образом, необходимо помнить, что сокращение потребности в финан-сировании оборотного капитала — это эффективная, но временная мера по оп-тимизации абсолютной ликвидности (высвобождению средств), рентабельности и финансовой устойчивости компании. В отсутствии прибыли оптимизация оборотного капитала позволит получить временный эффект по поддержанию (улучшению) состояния компании, который рано или поздно будет исчерпан.