22.2. Оценка уровня прибыли и тренда

Аналитик должен настороженно относиться к стремлению руководства компании практиковать "сглаживание" прибыли, таким образом, пытаясь придать ее величине и затратам видимость стабильности, которой они в действительности не обладают.

достигается маскировка естественных и циклических нарушений, которые являются частью реального опыта предприятия, и с учетом этой реальности аналитик должен оце-нить уровень риска.

Факторы, влияющие на уровень прибыли

Мы до сих пор обсуждали качественные факторы, которые могут заставить аналитика либо откорректировать значение прибыли за данный период (обычно за год), либо откор-ректировать оценку (мультипликатор цена-прибыль), соответствующую такой прибыли.

Следующим шагом в определении уровня прибыли за данный период является исправление опубликованных отчетов о прибылях и убытках таким образом, чтобы ста-бильные, нормальные и сохраняющиеся элементы отчета о прибылях и убытках распознавались и отделялись от случайных, неустойчивых, необычных или неповторяющихся элементов, которые требуют отдельной аналитической трактовки или рассмотрения. Кроме того, -такое исправление имеет также целью определение тех элементов, включен-ных в отчет о прибылях и убытках за данный период, которые правильнее было бы включить в результаты деятельности за один или более предыдущих периодов.

Аналитическое исправление и корректировка отчетов о прибылях и убытках

Отчет о прибылях и убытках наряду со всеми остальными финансовыми отчетами и данными, содержащимися в отчетах руководства компании, представляет собой логичес-кую точку отсчета для анализа.

С течением времени бухгалтеры изменили мнение относительно функций отчета о прибылях и убытках. Первоначальная позиция заключалась в том, что статьи прибыли и убытков должны включаться или исключаться из прибыли на основе интерпретации бух-галтером того, что является "нормальной деятельностью". Эта позиция нашла отражение в большинстве дискуссий и критических выступлений до момента, когда бухгалтеры при-няли подход "чистых прибавок", заключающийся во включении всех статей прибылей и убытков в прибыль за период, в течение которого они возникли, и за несколькими исключениями, такими, как исправление ошибок, приняли также позицию, отвергающую составление отчетов по результатам предыдущих периодов заново.

Главные источники информации. Аналитик найдет данные, необходимые для анализа результатов деятельности и их исправления и корректировки в:

Отчете о прибылях и убытках, который в общем случае подразделяется на следу-ющие части:

прибыль от продолжающейся деятельности;

прибыль от приостановленной деятельности (включает прибыль или убытки от реализации);

чрезвычайные прибыли и убытки;

совокупный эффект изменений в принципах бухгалтерского учета.

Прочих финансовых отчетах и примечаниях к ним.

Комментариях руководства в публикуемых им отчетах.

Обсуждении и анализе руководством компании финансовых условий и результатов деятельности согласно требованиям системы представления данных SEC (см. гл. 20).

Аналитик должен также найти "необычные" статьи, выделенные в отчете о прибылях и убытках (чаще всего до налогообложения), но их представление является необязатель-ным. Такое представление информации может не включать статьи, которые аналитик считает значительными, заслуживающими внимания или необычными, и, следовательно, он будет обращаться за помощью ко всем вышеупомянутым источникам, а также к руководству компании, если это возможно, чтобы получить необходимые данные.

Процедура исправления и корректировки

Когда аналитик, наконец, добьется получения всей возможной информации, следует исправить и откорректировать отчеты о прибылях и убытках за ряд лет (обычно по меньшей мере за пять) таким образом, чтобы облегчить их дальнейший анализ для определения тренда прибыли, а также с целью определения средней доходности предприятия за этот период. Хотя эта процедура может быть выполнена в одном отчете, проще и понят-нее будет разделить ее на два отдельных шага:(1) исправление и (2) корректировку.

Процесс исправления. Цель его — пересмотреть статьи в отчете о прибылях и убытках таким образом, чтобы представить их в наиболее удобном для аналитика виде и выявить важнейшие детали. На этой стадии отдельные статьи отчета о прибылях и убытках могут меняться местами, подразделяться или подвергаться налогообложению, но сумма должна согласовываться с величиной чистой прибыли за каждый период отчетности.

Аналитическая переклассификация статей в рамках некоторого периода поможет при оценке уровня прибыли. Так, следует выделить дискреционные и прочие заслуживающие внимания расходы, чистые статьи, такие, как собственный капитал в доходах или убытках неконсолидированных дочерних компаний или подконтрольных компаний, которые обычно показываются чистыми от налогов. Статьи, показанные в категории "до налогообложения", необходимо отразить вместе с налоговыми эффектами, если они должны быть показаны ниже норм "прибыли от продолжающейся деятельности".

Расширенное представление налоговых выплат (см. гл. 11) позволяет аналитику выделить факторы, которые снижают налоги, а также те факторы, которые увеличивают их, таким образом позволяя проанализировать степень, в которой эти факторы носят воз-вратный характер.

Аналитическое исправление отчета о прибылях и убытках будет включать столько деталей, сколько необходимо для проведения анализа и дополняется объяснительными записками. В табл. 22.1 представлен аналитически исправленный отчет о прибылях и убытках Campbell Soup Company, который сопровождается цифровыми ключами для облегче-ния ссылки на финансовые отчеты в приложении 4Б. Данные за предыдущий 1990 г. взя-ты из отчетов компании, подытоженных в гл. 23, где содержатся обсуждение и объединение табл. 22.1.

Процесс корректировки. Исходя из данных исправленного отчета о прибылях и убытках, а также из другой имеющейся информации, отдельные статьи доходов и убытков аналитику следует отнести к тому периоду, к которому их было бы наиболее правильно причислять.

Отнесение чрезвычайных или необычных статей (за вычетом налогов) заново к друго-му периоду следует осуществлять очень тщательно. Так, выигрыш на налоге на прибыль от перенесения убытков от производственной деятельности обычно следует отнести к тому году, в котором были понесены убытки. Издержки или выигрыш от решений судеб-

L/l VI

CAMPBELL SOUP COMPANY Исправленный с аналитической точки зрения отчет о прибылях и убытках за финансовые годы с 1986 по 1991

(млн. дол.) Статья 1991 1990 1989 1988 1987 1986 (13) Чистый объем реализации 6204,1 6205,8 5672,1 4868,9 4490,4 4286,6 (19) Доход по процентам 26,0 17,6 ЖА 3X2 22*5 27,4 Итого выручка от реализации 6230,1 6223,4 5710,4 4902,1 4519,9 4314,2 Затраты и расходы: Себестоимость реализованной продукции (1) 3727,1 3893,5 3651,8 3077,8 2897,8 2820,5 Расходы по сбьггу продукции и торговые издержки (2) 760,8 760,1 605,9 514,2 422,7 363,0 (145) Расходы на рекламу (2) 195,4 220,4 212,9 219,1 203,5 181,4 (144) Ремонт и обслуживание (1) 173,9 180,6 173,9 155,6 148,8 144,0 (16) Административные расходы 306,7 290,7 252,1 232,6 213,9 195,9 (17) Расходы на НИОКР 56,3 53,7 47,7 46,9 44,8 42,2 (102) Цена акций к программам поощрения (3) 15,4 (0,1) 17,4 (2,7) — 8,5 (20) Корректировка на обмен валюты 0,8 3,3 19,3 16,6 4,8 0,7 (104) Прочие, чистые (3) (3,3) (2,0) (1,4) (4,7) (0,4) (9,0) (162А) Амортизация (1) 194,5 184,1 175,9 162,0 139,0 120,8 (ЮЗ) Амортизация нематериальных и прочих активов (3) 14,1 16,8 16,4 8,9 5,6 6,0 (18) Расходы на выплату процентов 116,2 111,6 94,1 53,9 Ї1Л 56,0 Итого издержки и расходы 5557,9 5712,7 52,66,0 4480,2 4132,2 3930,0 (23) Прибыль до вычета участия в прибыли филиалов и дочерних 672,2 510,7 444,4 421,9 387,7 384,2 предприятий (майнорити) (24) Капитализированная прибыль филиалов 2,4 13,5 10,4 6,3 15,1 4,3 (25) Майнорити (7,2) (5,7) (5,3) (6,3) (4,7) (3,9) (26) Прибыль до уплаты налогов1 667,4 518,5 449,5 421,9 398,1 384,6 Налог на прибыль по установленной ставке2 (226,9) (176,3) (152,8) (143.5) (179,1) (176,9) Прибыль от основной деятельности 440,5 342,2 296,7 278,4 219,0 207,7 (135) Налоги штатов (за вычетом льгот по федеральному налогу) (20,0) (6,6) (3,8) (11,8) (8,6) (8,0) Инвестиционный налоговый кредит — — — 4,4 11,6 (137) Не подлежащая вычету из налогооблагаемой базы амортизация (4,0) (1,6) (1,2) (2,6) (1,4) ** нематериальных активов (138) Прибыль по зарубежным операциям, не обложенная налогом или 2,0 (2,2) (0,2) 3,2 11,1 15,2 обложенная налогом по ставке, иной, чем установленная ставка федерального налога л

ч

Статья 1991 1990 1989 1988 1987 1986 (139) Прочие налоговые эффекты (17,0) (2,2) (ОД) (3,7) 7,5 (4,7) Сделка с Alaska Native Corporation — — — — — — (22) Дивестиции, реструктуризация и непредвиденные расходы — (339,1) (343,0) (40,6) — — Налоговый эффект дивестиций, реструктуризации и т.д. (4) — 13,9 64,7 13,9 — — Доход от продажи предприятий (1988 г.) и дочерних компаний (1987 г.) — — — 3,1 9,7 — Чистые убытки после налогообложения от продажи используемого — — — — (1,7) — оборудования дочерних компаний Прибыль от ликвидации по методу ЛИФО (1) — — — и 2Л 14 Доход без влияния изменений в учете 401,5 4,4 13,1 241,1 247,3 223,2 (153А) Совокупный эффект от изменений в учете подоходного налога — — — 22Л — — (28) Чистая прибыль по данным отчетности 401,5 4j4 13,1 274,1 247,3 223,2 (14) (1) Себестоимость реализованной продукции 4095,5 4258,2 4001,6 3392,8 3180,5 3082,8 (144) Минус: Расходы на ремонт и обслуживание (173,9 (180,6) (173,9) (155,6) (148,8) (144,0) (162А) Минус: Амортизационные отчисления (а) (194,5) (184,1) (175,9) (162,0) (139,0) (120,0) (153А) Плюс: Прибыль ликвидации по методу ЛИФО (Ь) — — — 2Л 5Д и 3727,1 3893,5 3651,8 3077,8 2897,8 2821,4 (15) (2) Расходы по сбыту и торговые издержки 956,2 980,3 818,8 733,3 626,2 544,4 (145) Минус: Расходы на рекламу 4 (195,4) (20,4) (212,9) (219,1) (203,5) (181,4) 760,8 960,1 605,9 514,2 422,7 363,0 (21) (3) Прочие расходы (доходы) 26,2 14,7 32,4 (3,2) (9,5) 5,5 (102) Минус: Программы поощрения посредством продажи акций по (15,4) 0,1 (17,4) 2,7 — (8,5) льготной цене (103) Минус: Амортизация нематериальных и других активов (14,1) (16,8) (16,4) (8,9) (5,6) (6,0) Минус: Прибыль от продажи дочерней компании (1987 г.) — — 4Л 1АЛ — (104) Прочие, чистые (3,3) (2,0) (1,4) (4,7) (0,4) (9,0) (4) Налоговый эффект от дивестирования, реструктцризации и — 115.3(c) 116.6(d) 13,9 — — непредвиденных расходов по установленной ставке (136) Дивестиции, не подлежащие вычету из налогооблагаемой прибыли — (101,4)(е) (51.9X0 — — — 13,9 64,7 13,9 — 1991 1990 1989 1988 1987 1986 1 Установленная федеральная налоговая ставка 34% 34% 34% 34% 45% 46% 2 До 1986 г. информация не предоставлялась. (а) Предполагается, что большая часть амортизационных отчислений включается в себестоимость реализованной продукции. (Ь) Прибыль от ликвидации по методу ЛИФО до налогообложения. Для 1988 г. ее величина составила 1,7/(1 - 0,34) = 2,58. (с) 339,1 дол. [22] ¦ 0,34 = 115,3 дол. (d) 343,0 дол. [221 • 0,34 = 116,6 дол. (е) 179,4 дол. [261 ¦ 0,565 [136] = 101,4 дол. (0 106,5 дол. [26] ¦ 0,487 [136] = 51,9 дол. Б

Si

s

к

"8

о>

І ¦

ІЛ (Л ІЛ

ных процессов могут относиться к одному или более предшествующим годам. Прибыль или убытки от прекращения какого-либо вида деятельности обычно относятся на результаты деятельности за ряд лет.

Если это возможно, то при изменении в принципах бухгалтерского учета или в учетных оценках все анализируемые годы должны быть представлены на сравнимой базе. Если же новый принцип учета является желательным, то предыдущие годы должны, если это возможно, быть пересчитаны по новому методу или должно быть сделано примечание, что сравнимость в отдельных отношениях недостаточна. Это выразится в перераспределении "совокупного эффекта от изменения учетных принципов", действовавшего в предыдущие годы. Изменения в оценках могут учитываться только на будущее, и GAAP запрещает составление отчетов за предыдущий год заново, за исключением особых случаев (см. гл. 11). Способность аналитика представить все годы на сравнимой основе будет зависеть от наличия информации.

Перед определением тренда прибыли необходимо получить наиболее приближенное значение, возможное для корректировки уровня прибыли за каждый год. Следует рассмотреть все статьи отчета о прибылях и убытках. Таким образом, если принято решение, что какая-то статья в отчете о прибылях и убытках неверно отнесена к какому-либо году, можно сделать одно из двух:

перенести ее (за вычетом налогов) на результаты другого года или ряда лет;

если невозможно определить ее за отдельный год или годы, следует включить ее в среднюю прибыль за анализируемый период. Хотя усреднение помогает при определении средней доходности, но отнюдь не является полезным при расчете тренда прибыли.

Следует понимать, что перенесение статьи прибыли или убытка на другой год или фиксирование невозможности отнести ее к соответствующему году не исправляет результаты нескольких предыдущих лет, установленных ошибочно. Например, возмещение за один год по решению суда ущерба за нарушение патента означает, что предшествующие годы пострадали от потери объема продаж или аналогичных возмещений.

В табл. 22.2 представлен аналитически откорректированный отчет о прибылях и убытках Campbell Soup, основанный на данных приложения 4В, а также на данных, взятых из более ранних финансовых отчетов. В дальнейшем мы будем ссылаться на табл. 22.2 в ходе всестороннего анализа Campbell в гл. 23.

Аналитик должен осознавать, что характеристики доходных или расходных статей как "необычных", "неповторяющихся", "не часто встречающихся" или "чрезвычайных" или включение в собственный капитал отдельных операций (например, согласно SFAS 12 и 52) являются попытками уменьшить изменчивость прибыли или оправдать отдельные элементы дохода. Статьи, исключенные из дохода согласно указаниям FASB, обычно не корректируются. Однако все остальные статьи являются частью прибыли на протяжении всего срока деятельности предприятия — они увеличивают или уменьшают благосостояние собственников и являются частью прибыльности предприятия. Таким образом, хотя, может быть, аналитически правильно исключить такие статьи, их можно найти в любом расчете действительно достигнутой средней прибыльности.

Определение тренда дохода за ряд лет

Определив величину базовой прибыли компании, а также факторы, которые требуют корректировки до того, как эту прибыль можно будет использовать как основу для составления прогнозов, аналитик определит изменчивость этой прибыли, т. е. изменения ее величины на протяжении производственного цикла и более длительного срока.

Оценка изменчивости прибыли. Прибыль, которая колеблется вверх и вниз в течение производственно-коммерческого цикла, менее желательна, чем прибыль, которая проявляет большую степень стабильности в течение такого цикла. Основная причина в том, что колеблющаяся прибыль является причиной колебаний цен. Наиболее желательна прибыль, которая проявляет тенденцию к устойчивому росту. При оценке прибыли тол-

Таблица 22.2

CAMPBELL SOUP COMPANY Откорректированный с аналитической точки зрения отчет о прибылях и убытках 1986—1991 гг.

(млн. дол.) 1991 1990 1989 1988 1987 1986 Итого Чистая прибыль согласно отчету 401,5 4,4 13,1 274,1 247,3 223,2 1163,6 Изъятие, реструктуризация и непредвиденные расходы 339,1 343,0 40,6 Налоговый эффект от изъятия, реструктурирования вложений и т.д. (13,9) (64,7) (13,9) Прибыль от продажи предприятий (1988 г.) и продажи дочерней компании (1987 г.) за вычетом налога (3,1) (9,7) Убьггок от продажи оборудования дочерней компании 1,7 Сделка с Alaska Native Corporation (4,5) Прибыль от ликвидации методом ЛИФО (1,7) (2,8) (1,4) Совокупный эффект изменения в учете налога на прибыль ШД» Откорректированная чистая прибыль за отдельные годы 401.5 329.6 291.4 263.5 232.0 221.8 Итого чистая прибыль за период 1163,6 Средняя прибыль за период 193,9

ковый аналитик понимает ограничения, которым подвержена величина прибыли за любой год. Следовательно, в зависимости от своих особых целей он рассмотрит следующие значения прибыли как улучшенные варианты прибыли за год.

Средняя прибыль за период (5 или 10 лет) выравнивает неустойчивые и даже чрез-вычайные факторы, а также циклические воздействия, представляя собой лучший и более надежный показатель "доходности" предприятия.

Минимальная прибыль полезна при решении таких вопросов, касающихся предоставления кредита, которые особенно чувствительны к факторам риска. Она показывает самое худшее, что может случиться в течение полного производственно-коммерческого цикла, основываясь на недавнем опыте.

Значение тренда прибыли. Кроме использования простого, среднего или минимального значения прибыли аналитик должен изучать изменения прибыли. Соответствующие значения прибыли, которые должны быть включены в трендовый анализ, будут взяты из откорректированных отчетов о прибылях и убытках (см. табл. 22.2). Тренд прибыли содержит важные ключи к характеру деятельности предприятия (т. е. циклическая, с тенденцией роста или спада) и к качеству управления.

Искажение трендов. Аналитик должен быть готов к бухгалтерским искажениям, которым подвержены тренды. К наиболее важным относятся изменение в принципах бухгалтерского учета и эффект от объединения компаний, особенно покупки. Они должны быть откорректированы.

Некоторые из наиболее обычных и общераспространенных методов манипуляции в бухгалтерском учете — это методы, предназначенные для оказания влияния на представление трендов прибыли. Эти манипуляции основаны на предположениях, зачастую верных, что тренд дохода более важен, чем его абсолютная величина; что проверка дохода за предыдущие периоды задним числом оказывает небольшое влияние, если вообще оказывает, на стоимость ценных бумаг и что если компания понесет убытки, то величина убытка не столь существенна, как сам тот факт, что был понесен убыток.

Эти предположения и склонность руководства компании использовать бухгалтерский учет как средство для улучшения внешнего вида тренда прибыли привели к методике, которую можно в общих чертах описать как выравнивание дохода.

Выравнивание прибыли

Процесс выравнивания прибыли должен удовлетворять множеству требований с тем, чтобы отличить его от совершенной фальши и искажений.

Процесс выравнивания прибыли — это довольно сложный механизм. Он не означает полного и явного искажения, использует скорее широкие возможности, существующие в альтернативно принятых принципах бухгалтерского учета и их интерпретации, чтобы достичь конечной цели. Так, выравнивание прибыли осуществляется в рамках GAAP. Это скорее дело формы, а не вопрос по существу. Следовательно, он не включает реальной сделки (например, откладывание действительной продажи на другой отчетный период с целью изменить сумму выручки), а является только перераспределением кредитов или расходов на протяжении периода. Общая цель — умерить изменчивость прибыли за ряд лет, перемещая доход с удачных лет на неблагоприятные годы, перенося будущие доходы на нынешние (в большинстве случаев прибыль, показанная сейчас в отчете, более полезна, чем прибыль, показанная на какую-то дату в будущем) или наоборот. Точно так же изменчивость прибыли можно умерить или изменить, передвигая затраты, расходы или убытки с одного периода на другой.

Выравнивание может быть проведено множеством методов. Ниже перечислены некоторые формы выравнивания, к которым аналитик должен быть особенно внимателен.

Изменение методов учета или предположений с целью улучшения или изменения отчетных результатов. Например, чтобы компенсировать влияние на прибыль падения объема продаж и других трудностей, Chrysler Corporation пересмотрела в сторону повышения предполагаемую норму прибыли по своему портфелю субсидий, значительно уве-личив доход. Аналогично Union Carbide улучшила результаты, перейдя к значительно более либеральным методам учета.

Представление различными способами данных по запасам как средство перераспределения дохода по годам. Случай с Londontown Manufacturing Company представляет классический пример такой практики. Некоторые из этих методов находятся вне рамок дозволенных GAAP.

Компенсирование чрезвычайных кредитов идентичными или почти идентичными расходами как средство избавления от необычных или случайных вливаний прибыли, которые могут помешать проявлению тенденции к росту прибыли.

Создание резервов для будущих расходов и убытков как средство увеличения неблагоприятных результатов года, который уже является неудачным, и использования таких резервов для освобождения будущих лет от расходов, чтобы обеспечить получение прибыли, которые в противном случае были бы отнесены на их счет. (Злоупотребления в этой области предполагается сократить с помощью SFAS 5. )

Существенное снижение стоимости производственных активов (таких, как здания и оборудование) или нематериальных активов (цена деловых связей фирмы) во время экономического спада, когда результаты деятельности уже плохие. Причиной для такого списания является то, что держать имущество по балансовой стоимости экономически невыгодно. (Например, CSX Corporation списала в качестве реструктуризации 533 млн. дол. минимально эффективных непроизводительных активов. ) Особенно необоснованной является практика списания действующих активов до момента, когда получается плановая прибыль на инвестиции (когда руководство считает, что она должна быть получена).

Выбор момента включения выручки и затрат в доход за период, т. е. чтобы повлиять на общий тренд прибыли (или убытка) за ряд лет. (Примерами являются выбор момента реализации или другого размещения имущества, осуществление дискреционных расходов, таких, как расходы на НИОКР, на рекламу, обслуживание и т. д. ) Эта категория в отличие от большинства остальных влечет за собой больше, чем выбор, который может включать выбор момента действительного осуществления сделки. Так, Franklin Mint недавно взвинтила объем продаж и доход, ускорив отгрузку товаров покупателям в опережение графика, требуя от покупателей подписания условий и регистрируя это в бухгалтерском учете как немедленные продажи.

Выравнивание и искажение прибыли — некоторые предпосылки для анализа

Мотивы искажений. Как обсуждалось в конце гл. 3, человек оказывает наиболее серьезное и глубокое влияние на показатели финансовых отчетов. Это особенно верно для уровней и трендов прибыли, которые являются столь существенной составной частью решений об инвестировании средств и предоставлении ссуд. Как неоднократно показывал опыт (кое-что проиллюстрировано в этой работе), нет почти никаких ограничений, до которых могут дойти собственники, управляющие и служащие компании в манипулировании или искажении прибыли, показанной в отчетах, чтобы достичь конечных ре-зультатов, которые служат их целям и интересам.

Во время финансовых трудностей компании прибегают к таким методам, оправдывая это борьбой за выживание. Преуспевающие компании защищают заработанный и хорошо вознаграждаемый имидж посредством искусственного сглаживания прибыли. Кроме того, желание вознаграждений, основанных на прибыли, побуждает руководство компании ускорить признание дохода, предвосхищая выручку или откладывая расходы.

Следующие примеры дополнят те, которые приводились на протяжении всей книги.

Так, в Н. J. Heinz Company руководство филиалов второго уровня, руководствуясь собственными интересами в получении планового показателя прибыли и выравнивании дохода, без знания высшего руководства занималось манипулированием дохода. "Тайные резервы" создавались посредством оплаты вперед услуг, еще не полученных, таких, как расходы на рекламу, и путем неправильного фиксирования продажи.

Руководство J. W. Т. GROUP INC. не стремилось к личной прибыли, скорее фальсифицировало результаты с целью представить свой синдикат в более выгодном свете, сог-ласовав это с целью получения прибыли.

Этот синдикат скупил программы у независимых производителей и обменял их на будущее коммерческое время, которое, в свою очередь, использовал для создания "банка времени" для продажи заказчикам. Обман заключался в создании фиктивных банков времени, фиктивных заказчиков и фиктивной выручки в течение четырех лет. Этот компьютеризированный обман был столь успешным, что некоторое время руководство компании инвестировало дополнительный капитал в это подразделение, привлеченное существенной, хотя и фиктивной, прибылью, которую оно давало.

SEC поймала McCORMICK СО. помимо всего прочего на управлении прибылью посредством просьб к рекламному агентству, заключающихся в том, чтобы оно задержа-ло высылку счетов на более позднее время. Компания обязалась не применять такие методы в будущем.

Аналитик должен оценить множество побудительных мотивов и целей, которые заставляют руководство, а иногда и руководящее звено второго уровня без участия высшего руководства применять на практике методы от выравнивания до прямой фальсификации прибыли.

Прежде всего выравнивания можно добиться, уменьшая отчетную прибыль. Так, Firestone Tire & Rubber Company занималась на практике тем, что прятала доход на тайных счетах с целью черпать из этого источника в неудачные годы.

Некоторые достойные уважения ученые предложили, чтобы также выравнивание оправдывалось, если оно помогает компании приблизить отчетную прибыль к уровню "доходности". Это не является функцией финансовой отчетности. Как неоднократно отмечалось в этой книге, аналитик будет более всего удовлетворен полным представлением результатов деятельности за период и элементов, их составляющих. Аналитик может вывести среднее значение, выравнять или иным образом откорректировать отчетную прибыль в соответствии с конкретными аналитическими целями.

Обсуждение бухгалтерского учета General Motors может быть поучительным как возможный случай выравнивания прибыли и создания избыточных резервов для покрытия издержек с целью получения прибыли в будущем.

В 1987 г. General Motors представила отчет, что основанная на тщательном изучении проверка полезного срока эксплуатации зданий и оборудования дала сокращение амортизационных отчислений на 1,2 млрд. дол. в этом году (см. гл. 10. ). Сообщение председателя подтвердило, что "GM получила прибыль 3,6 млрд. дол. за год,

на 21% выше, чем в 1986 г., несмотря на сокращение мировых объемов продаж на 9%". Однако без сокращения амортизационных отчислений на 1,2 млрд. дол. в результате значительного удлинения предполагаемого срока эксплуатации активов прибыль скорее бы снизилась, чем увеличилась.

Изменение в учете в 1987 г. было вызвано резервом 1986 г. 1,3 млрд. дол. на закрытие завода и другие перестройки. Однако к концу десятилетия было потрачено только 0,5 млрд. дол. за счет этого резерва, предназначенного для поглощения затрат в будущем. Когда в 1990 г. произошло изменение в руководстве GM, акционеры узнали о 2,1 млрд. дол. расходов, относимых на прибыль, для покрытия затрат на закрытие нескольких заводов, включая те, что в действительности будут закрыты несколькими годами позже. Сведения по этому году поставили аналитика в тупик относительно достоверности учета GM и мотивации руководства. Такой учет значительно увеличивает трудности в получении заслуживающего доверия тренда прибыли за несколько лет. Любая достоверная оценка прибыльности должна включать в процесс усреднения все виды расходов и резервов.

Бухгалтеры настаивали на введении правил, которые отбивают охоту применять такие методы, как сглаживание прибыли. Однако, зная о вышеупомянутой склонности компаний, их собственников и служащих использовать такие методы, аналитик должен понимать, что там, где есть желание сгладить или даже исказить прибыль, имеются и будут найдены способы сделать это. Следовательно, особенно в компаниях, где побудительным мотивом для выравнивания, вероятно, служит настоящее, аналитики должны проанали-зировать и тщательно исследовать методы учета, чтобы по возможности убедиться в полноте процесса учета прибыли.