17.5. Оценка отчета о потоках денежных средств
В отношении ценности анализа SCF для финансового аналитика можно сделать некоторые полезные обобщения.
Этот отчет позволяет аналитику оценивать качество управленческих решений, а так-же их влияние на результаты деятельности и финансовое положение предприятия.
Когда анализ охватывает более длительный промежуток времени, аналитик может оценить реакцию руководства на изменение экономический условий, а также на благоприятные возможности и неблагоприятные обстоятельства, которые проявляются постоянно.Оценка результатов анализа SCF укажет, в достижение каких целей руководство решит вложить средства, где оно сократит вложения, из каких источников привлечет дополнительные денежные средства и в какой степени сократятся требования в адрес предприятия. Такой анализ покажет, кроме прочего, размещение прибыли в течение этих лет и то, как руководство компании реинвестирует внутренние поступления денежных средств, которые оно имеет в своем распоряжении. Помимо этого анализ позволит выявить величину и определить структуру денежных средств, получаемых в результате хозяйственной деятельности, их распределение и степень стабильности.
Как показано в табл. 17.1, кругооборот денежных средств на предприятии включает постоянные потоки денежных средств и их периодическое реинвестирование. Так, денежные средства включаются в расходы по оплате труда, материалов и накладные расходы, в долгосрочные активы, например производственные запасы, здания и оборудование, которые объединяются с потоком прямых издержек производства. В конечном счете в процессе реализации эти затраты снова обращаются в дебиторскую задолженность и денежные средства.
Если деятельность предприятия прибыльна, то полученные обратно денежные средства превысят вложенные суммы, увеличивая, таким образом, поступление денежных средств и денежные потоки. Убытки оказывают, конечно, обратное воздействие.Значительная путаница существует в определении того, что входит в потоки денежных средств. Обычно показателем способности руководства направить денежные средства из сфер с неблагоприятными возможностями в плане получения прибыли в сферы с большим потенциалом прибыльности является величина денежных средств, полученных в результате хозяйственной деятельности, т. е. чистый доход с учетом статей, которые нужно обратить в денежную форму. Однако не все денежные средства, полученные в результате хозяйственной деятельности, могут быть доступны из-за необходимости погашения долгов, выкупа акций, замены оборудования и выплаты дивидендов. Денежные средства, полученные в результате основной хозяйственной деятельности, — не единственный потенциальный источник денежных поступлений, ибо руководство может воспользоваться внешними источниками капитала, чтобы поддержать поступление денежных средств. Компоненты статьи "Денежные средства, полученные в результате хозяйственной деятельности" — важные ключи к стабильности этого источника денежных средств. Так, амортизация является в общем более стабильным элементом, чем чистый доход, потому, что представляет собой возмещение инвестиций в основные средства за счет выручки даже до того, как получена прибыль. Денежные средства, полученные от амортизации, обычно должны реинвестироваться в используемые производственные активы. Возмещение этих неденежных расходов не должно реинвестироваться в активы, которые амортизировались.
При оценке SCF аналитик выяснит, какова надежность доходов компании, проана-лизировав воздействие, которое оказывают изменения в экономике и конкретной отрасли на денежные потоки компании. Посредством отчета также выявляется доход, образующийся на неденежной основе и могущий влиять на оценку надежности доходов.
Когда, оценивая будущие потенциальные доходы, аналитик придет к выводу, что необходим дополнительный капитал, его анализ SCF будет направлен на прогнозирование источников, из которых будут получены средства, и того, какое снижение рентабельности при этом произойдет, если произойдет вообще.
Анализ и оценка SCF, как следует из предшествующего обсуждения, — первый важный шаг при составлении прогноза SCF.