16.5. Показатели оборачиваемости запасов
Резервы ликвидных средств редко выступают в форме товарно-материальных ценностей.
Они представляют собой инвестиции, осуществленные с целью получить прибыль. Эту прибыль можно получить из ожидаемых доходов от продаж. В большей части сфер деятельности следует поддерживать определенный уровень запасов, чтобы обеспечивать соответствующий уровень продаж. Если уровень запасов не соответствует уровню про-даж, объем реализации упадет ниже уровня, которого достигает в противном случае. С другой стороны, избыточные запасы ввергают предприятие в такие расходы, как издержки по хранению, страховые платежи, налоги и риск потери стоимости в результате устаревания и физического износа. Кроме того, избыточные запасы связывают денежные средства, которые могут использоваться более прибыльно в другом месте.Из-за риска, хранения запасов и того, что запасы "на один шаг"дальше от денежных средств, чем дебиторская задолженность (они должны быть проданы прежде, чем обратятся в задолженность), они обычно считаются наименее ликвидным компонентом текущих активов. Это не всегда верно. Отдельные элементы запасов, например готовая про-дукция, сырье и конструкционная сталь определенных марок, имеют широкий рынок сбыта и обычно могут быть проданы с незначительными усилиями, затратами и потерями. С другой стороны, модные товары, уникальные комплектующие или скоропортящиеся товары могут быстро потерять свою стоимость, если не будут проданы вовремя.
Оценка коэффициента покрытия, в расчет которого входит величина запасов, должна включать тщательную оценку качества, а также ликвидности этих активов. И снова показатель оборачиваемости является наилучшим из всех инструментов, имеющихся для дос-тижения этой цели.
Коэффициент оборачиваемости запасов
Коэффициент оборачиваемости запасов определяет среднюю скорость, с которой запасы передвигаются на предприятии и за его пределами.
Расчет.
Расчет средней оборачиваемости запасов:Себестоимость реализованной продукции/Средняя величина запасов.
Логика оценки требует, чтобы использовались данные о себестоимости реализованной продукции, поскольку, как и в случае запасов, этот показатель в принципе основан на затратах. С другой стороны, в объем реализации обычно включается прибыль. Хотя сейчас значение себестоимости реализованной продукции приводится в большей части публикуемых отчетов о прибылях и убытках, внешний аналитик все еще может случайно столкнуться с недоступностью этих сведений. В таком случае это значение заменимо данными об объеме продаж. Хотя это теоретически и повлияет на снижение ценности коэффициента оборачиваемости, он по-прежнему годится для сравнения тенденций раз-вития, особенно если делать это постоянно и когда нет резких изменений коэффициента прибыльности.
Среднюю величину запасов легче всего получить следующим образом: (Запасы на начало периода + Запасы на конец периода)/2.
Мы добьемся более точной средней величины, используя там, где это возможно и необходимо, данные о ежеквартальных и ежемесячных остатках запасов.
Когда коэффициент оборачиваемости запасов рассчитывают, чтобы оценить уровень запасов на определенную дату, например на конец года, величина запасов в знаменателе должна быть равна величине запасов на эту дату, а не среднему значению.
Перед тем как рассчитать коэффициент оборачиваемости, аналитик должен внима-тельно изучить структуру запасов и сделать поправки, связанные с различными методами учета, например привести учет по методу ЛИФО в соответствие с учетом по методу ФИФО.
Коэффициент оборачиваемости запасов в днях
Другой показатель оборачиваемости запасов, также полезный при оценке политики закупок, — число дней, необходимое на один оборот запасов:
360 дней/Средняя оборачиваемость запасов,
показывает число дней, которое занимает продажа среднего объема запасов в данном году, а альтернативный способ расчета:
Запасы на конец периода/Средняя себестоимость однодневных продаж
показывает число дней, необходимых для продажи запасов на конец отчетного периода, с учетом заданного уровня продаж, где
Средняя себестоимость Себестоимость реализованной
однодневных продаж = продукции/360.
Пример расчета
(Дол.)
Объем продаж 1 800 ООО
Себестоимость реализованной продукции 1 200 000
Запасы на начало периода 200 000
Запасы на конец периода 400 000
1 200 000 1 200 000
Оборачиваемость запасов = = = 4 раза.
(200 000 + 400 000)/2 300 000
Оборачиваемость запасов в днях = 360/4 = 90 дней.
В ином случае расчет, основанный на величине запасов на конец отчетного периода, будет следующим: Шаг 1:
Себестоимость реализованной
продукции = 1 200 000 = (себестоимость средних
360 360 ' однодневных продаж).
Шаг 2:
= 120 дней.
Запасы на конец периода 400 000 дол.
Средняя себестоимость 3333 дол.
однодневных продаж
Интерпретация коэффициентов оборачиваемости запасов.
При расчете коэффициента покрытия изучаются статьи текущих активов как источники денежных средств, которые можно в случае крайней необходимости использовать для покрытия текущих обязатель-ств. Рассмотренные с этой точки зрения коэффициенты оборачиваемости запасов дают нам характеристику качества, а также ликвидности запасов как компонента текущих активов.Качество запасов характеризует способность предприятия использовать их и ликви-дировать без потерь. В условиях ускоренной ликвидации целью является возмещение издержек. При нормальном течении дел запасы, конечно, должны быть проданы с при-былью. С этой точки зрения важна средняя рентабельность, достигнутая предприятием, поскольку денежные средства, которые будут получены и теоретически имеющиеся для выплаты текущих обязательств, будут состоять из сумм возмещения издержек и прибыли. В обоих случаях реализованные издержки будут уменьшать сумму чистых поступлений.
На практике действующее предприятие не может использовать свои вложения в запасы для оплаты текущих обязательств, так как любое значительное падение нормального уровня запасов непременно уменьшит объем продаж.
Уровень оборачиваемости ниже уровня за прошлые годы или ниже нормального для данной отрасли уровня может привести к предварительному выводу о том, что в запасы включены элементы, которые медленно оборачиваются из-за того, что устарели, почти не пользуются спросом или не могут быть проданы по другим причинам. Из-за этого конечно возникают сомнения относительно возможности покрытия издержек.
Дальнейшее исследование может показать, что замедление оборачиваемости запасов произошло из-за создания запасов в соответствии с будущими контрактными обязатель-ствами, в ожидании повышения цен, забастовок и дефицита или по другим причинам, которые должны быть проанализированы в будущем.
Аналитик должен знать о подходе к управлению запасами "точно в срок": поддержание запасов на как можно более низком уровне посредством тщательного совмещения функций снабжения, производства, продажи и распределения.
Реализация этого подхода приведет к ускорению оборачиваемости запасов.Более точная оценка оборачиваемости запасов может быть получена посредством расчета отдельных показателей оборачиваемости для главных статей запасов: 1) сырья; 2) незавершенного производства; 3) готовой продукции. Цеховые или филиальные показатели оборачиваемости также могут привести к важным выводам относительно качества запасов. Никогда нельзя терять из виду тот факт, что общий коэффициент оборачива-емости запасов является агрегированным показателем, объединяющим сильно различа-ющиеся показатели оборачиваемости отдельных элементов.
Самая большая проблема, стоящая перед внешним аналитиком, который пытается рассчитать коэффициенты оборачиваемости запасов при помощи отдельных компонентов продукции, — это получение необходимых детализированных данных. Эти данные в настоящее время редко приводятся в публикуемых финансовых отчетах. Их можно, конечно, получить у компаний, желающих предоставить такую информацию.
Коэффициент оборачиваемости, безусловно, является также показателем ликвиднос-ти в том плане, что он выражает скорость, с которой запасы могут быть обращены в наличность. Поэтому дополнительным ценным показателем является период обращения запасов.
Период обращения запасов. В этом расчете период инкассирования дебиторской задолженности прибавляют к числу дней, необходимых для продажи запасов, чтобы получить период, необходимый для того, чтобы обратить запасы в наличность.
Используя цифры из наших примеров, приведенных выше, мы получаем:
(дни) 90
150
Число дней на продажу запасов
Число дней на инкассирование дебиторской задолженности И то го период обращения запасов
Таким образом, 150 дней — это нормальный срок для продажи запасов в кредит и погашения дебиторской задолженности. Этот период идентичен операционному циклу, который мы обсуждали ранее в этой главе.
Влияние альтернативных методов управления запасами
При оценке коэффициента оборачиваемости запасов аналитик должен быть внимате-лен к проявлениям влияния, которое имеют альтернативные принципы учета на определение составляющих этого коэффициента. Очевидно, что использование метода ЛИФО при оценке запасов может сделать и коэффициент оборачиваемости, и коэффициент покрытия практически бессмысленными. В публикуемых финансовых отчетах обычно есть информация, которая дает возможность аналитику приспособить невероятно низ-кую оценку запасов методом ЛИФО, осуществляемую в периоды роста уровня цен, таким образом, чтобы сделать ее полезной для включения в коэффициент оборачиваемости и коэффициент покрытия. Даже если две компании применяют для оценки своих запасов метод ЛИФО, расчет этих коэффициентов с использованием таких значений запасов может тем не менее не быть сопоставимым вследствие тото, что соответствующие запасы (базы), вероятно, были достигнуты в годы с существенно различными уровнями цен. Величина запасов входит в состав числителя коэффициента покрытия, а также в знаме-натель, ибо используемый метод учета запасов влияет на задолженность по уплате подоходного налога.
Аналитик должен также учитывать, что компании, делающие расчеты за так называемый естественный год, могут иметь на конец года необычайно низкий уровень запасов, и это может поднять коэффициент оборачиваемости до невероятно высокого уровня.
Расходы будущих периодов
Расходы будущих периодов — это расходы, совершенные ради прибыли, ожидаемой в будущем. Поскольку большая часть таких прибылей может быть получена в течение года или операционного цикла предприятия, они сберегают денежные средства предприятия.
Обычно суммы, включаемые в эту категорию, относительно невелики по сравнению с размером других текущих активов, и, следовательно, никакого широкого обсуждения их трактовки здесь не требуется. Однако аналитик должен быть внимателен, когда руковод-ство предприятия со слабым текущим положением стремится включить в состав расходов будущих периодов расходы, которые отложены на будущие годы, и другие статьи сомни-тельной ликвидности. Значит, такие статьи следует исключить из расчета величины обо-ротного капитала и коэффициента покрытия.