12.7. Диверсификация фондового портфеля

Диверсификация портфеля обеспечивает инвестору получение стабильного дохода, если в портфеле наряду с обыкновенными акциями присутствуют также талрдо доходные финансовые активы, такие как привнлегироваяные акции, го-сударственное и корпоративные облигации

Диверсификация — обязательное условие управлення средствами, вложенны-ми в ценные бумаги Структуру накопленного объема финансовых вложений предприятий России на 01.04 2004 г.

Существует определенное ограничение на динарсификацнаї портфеля — это его чрезмерное разнообразие, не поддающееся эф |>ектнвному управлению.

В процессе инвестиционной деятельности моїут изменяться цели вкладчика, что приводит к необходимости периодического пересмотра состава портфеля Пересмотр (обновление) портфеля сводится к изменению соотношения между доходностью, ликвидностью п риском входящих в него ценных бумаг. По резуль-татам анализа принимают решение о продаже опредеченных видов финансовые инструментов

Инвестиционную ценную бумагу продают, если она:

не принесла инвестору желаемого дохода и не обещает роста дохода в будущем;

выполнила возложенную на пес функцию;

появились более доходные сферы вложения собстоенныхденежных средств.

Однако № практике встречаются причины более частного характера, приводящие к необходимости реструктуризация фондового портфеля в отношении как акций, так п корпоративных облигаций (табл.

Ключевым моментом такого решения служит падение ожидаемого значения нормы текущей доходности (Р). Решения о продаже ценных бумаг принимают, если значение данного показателя соответствует следующему требованию:

Изменение диоидеядюй политики і сторону снижения выплачианемых

Снижение размера чистой прибыли, црнхопищейся на одну акцию Существенное превышеннерыночной цены над реальной стоимостью а Снижение лшввдност отдельных тііпоа вкинИ «а фенаовык бдпкьх

Ожидаемый спад в отрасли, где функцжичруст эмитент

ГЕедполагашый рост систенлого риска на рынке ценных бумаг

Повышение уровкд надогооЬ і

щениеакций на внешних рыыквх, чем

цин российского рынка акций, приходящаяся на круп- моаого комплекса, энергетики и салэя (в 2003 г ко долю

в десяти крупнейших к

Б- Возможные причины снижения эффективности вложений в корпоративные

с предыдущим периовсы

у объема тжупвдо фонда ЭУ

Повышенные требования к эмитенту со стороны инвесторов (прозрачность

фвнансовойотчетиости н др.)

Сложности по организации выпуска и допел ипельные расходы по эмиссии

Рис. 12.2. Диеерсщриждчи и риск фондового портфеля

402

Глава 12 Портфельный акаяиз

невозчюжяость качественного управления портфелем;

« приобретение недостаточно доходных и ликвидных ценных бумаг;

рост расходов инвестора на изучение конъюнктуры фондового рынка;

высокие издержки на приобретен ие небольших пакетов ценных бумаг Расходы по управлению излишне диверсифицированным портфелем могутнє

принести ожидаемого результата, так как его доходность будет возрастать более низкими темпами, чем затраты по управлению портфелем.

Возникает практический вопрос; имеется ли в России достаточное количество видое фондовых инструментов, инвестируя в которые, можно сформировать до-статочно диверсифицированный портфель? Конечно, кет, поскольку не каждый инвестор, учитывая недостаточное разни і це фондового рынка, может решиться на вложение денег в акции отечественных предприятий.

Исключепое составляют акции таких известных российских акционерных компаний, как РАО «Га-щром», РАО «ЕС России», ОАО «НК Лукойл», ОАО «Сур-гутнефтегаз*. ОАО «Связьинвест» и иных крупных предприятий топ ливно-эцер- гетического комплекса, связи и некоторых других отраслей хозяйства.