12.6. Требования к дополнительным данным в связи с представлением данных о прибыли на акцию

В отношении данных о EPS требуется представление данных о:

' 1) базах, на основе которых рассчитывается первоначальная и полностью разводнен-ная EPS с определением ценных бумаг, входящих в эти расчеты;

всех предположениях и любых итоговых корректировках, используемых при расчете;

количестве акций, эмитированных при конвертации и исполнении в течение по меньшей мере последнего года.

Дополнительные данные о EPS должны быть представлены (желательно в примеча-ниях), если:

конвертации в течение данного периода повлияли на первоначальную EPS (уменьшение или увеличение), если они имели место в начале периода;

те же конвертации произошли после окончания периода, но до составления финансовой отчетности.

Эта дополнительная информация должна показывать, какой должна была бы быть первичная EPS, если бы такие конвертации имели место в начале периода, или показать данные о выпуске ценных бумаг, если они произошли в течение периода.

Следует помнить, что классификация ценных бумаг как CSE производится только с целью определения первоначальной EPS.

Суть анализа

АРВ Opinion 15, которое уже критиковалось, особенно бухгалтерами, за то, что оно охватывает области, лежащие вне сферы бухгалтерского учета, полагается на формальные представления, которые в значительной мере подвержены влиянию колебаний рыночной конъюнктуры, и занимается областями деятельности, которые правильнее было бы отнести к финансовому анализу.

Какова бы ни была суть этих критических замечаний, финансовый аналитик должен приветствовать эту инициативу бухгалтеров.

АРВ Opinion 15 имеет множество недостатков и несоответствий, поэтому аналитик должен их интерпретировать к своим данным о EPS.

1. Существует основное несоответствие в трактовке определенных ценных бумаг как эквивалентов обыкновенных акций в целях расчета EPS, хотя они и не считаются частью акционерного капитала в балансе. Следовательно, для аналитика будет трудно установить взаимосвязь между отчетной EPS и соотношением между собственными и заемными средствами, относящимися к той же прибыли.

В Opinion существует множество произвольно выбранных баз, таких, как ограниченное предположение о выкупе 20 % акций, выпущенных с целью последующей покуп-ки, и тест на 66 2/3 % средней ставки корпоративных облигаций класса Аа.

В общем случае EPS считается фактором, влияющим на цену акции. Opinion счита-ет, что опционы и варранты всегда являются CSE и либо они разводняют капитал, либо не зависят от цены обыкновенных акций. Таким образом, мы можем получить круговой эффект, при котором отчетная EPS может влиять на рыночные цены, которые, в свою оче-редь, влияют на EPS. К тому же согласно этим правилам прибыль может зависеть от рыночной цены акции, а не только от экономических факторов внутри предприятия.

Согласно этим правилам определение будущей EPS требует не только будущего рас-чета уровня прибыли, но и будущих рыночных цен.

Поскольку определение того, является ценная бумага CSE или нет, производится только на момент выпуска, весьма возможно, что ценная бумага, которая первоначально не была CSE, позже стала считаться таковой на рынке. Тем не менее статус ценной бумаги при расчете EPS нельзя изменить с целью учета новой реальности.

Несмотря на эти ограничения, первоначальная EPS и полностью разводненная EPS, рассчитанные согласно положениям АРВ Opinion 15, являются более ценными показателями EPS, чем те, которые были получены в соответствии с правилами, которые дей-ствовали раньше.

При анализе факторов, которые вызвали изменение значений EPS, аналитик должен сосредоточиться на изменениях прибыли, а также на изменениях количества выпущен-ных акций.

Вне зависимости от причин и методов покупки компанией своих собственных цен-ных бумаг сделка может иметь существенное влияние на отчетную прибыль и сумму EPS. В таких случаях следует привести следующие объяснения:

Влияние данной сделки на тренд отчетной прибыли.

Любое увеличение доли заемных средств, происходящее в результате сделки, такое, как больший коэффициент "задолженность к сумме капитализации".

Влияние сделки на тренд отчетной прибыли на акцию.

Любая значительная сделка на покупку ценных бумаг, которая происходит к концу отчетного периода и незначительно влияет на текущую EPS (поскольку используется средневзвешенная величина), должна быть обоснована, если она может оказать значи-тельное влияние на будущие отчетные результаты.

12.7. Бухгалтерская отчетность по изменениям показателя прибыли на акцию

Анализируя или проектируя EPS, аналитик должен внимательно рассмотреть изменения в доходе на акцию. В табл. 12.1 представлен анализ изменений в EPS крупной химической компании за год 4.

Этот опубликованный анализ особенно ценен, так как он содержит такие подробнос-ти, как данные, относящиеся к изменению объема продаж и продажных цен, которые обычно имеются только у тех, кто имеет доступ к внутренней информации. Эта инфор-мация, когда она доступна, может быть очень полезна для аналитика при оценке и предсказании прибыли и EPS.

Таблица 12.1 (дол.)

Анализ изменений прибыли на акцию

EPS

Прибыль за год 3 2,77 Дополнительная прибыль от:

Большего объема продаж 1,20

Сбережения общезаводских расходов 0,37

Более низких цен на сырье QJ16

1,63

Уменьшение прибыли из-за:

Более низких продажных цен 0,25 Больших торговых, административных расходов, расходов на

НИОКР и пр. ОМ 0JA

Увеличение результатов от производственной деятельности 0,89

3,66

Статьи, не связанные с производственной деятельностью: Более низкие налоги на прибыль, преимущественно из-за

различий в ставке налога 0,12

Большие налоговые кредиты 0,12

Прочие доходы и расходы - чистые 0,03 Непредвиденные списания:

Устаревание (0,06)

Резерв на самострахование (0,07)

Прочее (Ш (0,10)

Влияние на прибыль акций, выпущенных за год (0,11) 0,06

Прибыль за год 4 3,72

Увеличение EPS 0^95