12.3. Типы портфелей ценных бумаг

попроси формирования портфели цениьнс бумаг особенно актуальны, так как позволяют обеспечить конкретные интересы инвестора

Под инвестиционным портфелем понимают совокупность ценных бумаг, принадлежащих акционерному обществу из праве собстненности, различного срока погашении. С 1ІЄОДІ наковой степенью ликвидности, доходности и риска.

Теория портфеля предполагает рациональное построение инвестиционной программы, которая позволяет предприятию при имеющемся в его распоряжении капитале получить ожидаемый доход при минимальном уровне финансового риска

Фондовый портфель формируют на основе диверсификации вложений. Это овнэчает, что чем больше видов ценных бумаг включено в портфель, тем более высокий ожидаемый доход в обшей объеме может вать рост одного из этих видов.

Конкретные портфели моїут иметь.

односторонний целевой характер;

сбалансироввлкый характер, если имеется в виду.что в портфеле аккумулируют ценные бумаги, приобретенные для решения различных задач, и в целом его содержание соответствует балансу целей, которых придерживается инвестор;

бессистемный xapai; jep, если приобретение ценных бумаг нафоидопом рынни осуществляют хаотичко без ясно вііраженной цели или если портфель носит разрозненный характер

В последнем случае риски владельца портфеля особенно велики.

Портфель может состоять из бумаг одного вада, з также менять свой состав и структуру путем замещения одних финансовых инструментов другими. С учетом характеристик видов ценных бумаг инвестор формирует свой фондовый порт-фель, соблюдая определенный баланс между существующим риском и доходностью за каждый период врныеии

Тип портфеля—это его обобщенная характеристика с позиций задач, стоящих перед ним, или видов ценных буниг, входящих в портфель.

Портфель роста ориентировнн иа акции, быстро растущие на рынке по курсовой стоимости Цельтаного портфеля—увеличение собственного капитала инвестора. Поэтому владельцу портфеля текущие дивиденды могут выплачиваться в небольшом объеме исходя нз преапошм<ения будущего ых роста.

Портфель дохода ориентированна получещ е нысоких текущих доходов. Отно-шение стабильно выплачиваемого дохода к курсовой стснмостн ценных бумаг, входящих в такой портфель, выше среднерыночного уровня. Соответственно курсовая стоимость увеличивается немного медленнее, чем величина дохода (дивиденда или процента)

Портфель рксксгсго капитала преимущественно состоит из ценных бумаг молодых компаний или акционерных обществ-эмитентов «агрессивного» типа, вы-бравших стратегию быстрого расширения производства товаров (услуг) на основе современных технологий

Глава 12. Портфельный внзгиз

Сбалапснронаадьій портфель состоііт из ценных бумаг с неодинаковыми сроками обращения. Его цель — обеспечить регулярность поступления дохода но различным видам ценныхбумаг.

Специанизированный портфель означает ориентенню инвестора па вложение средств в специальные финансовые инструменты (onщюны и фьючерсы)

Портфахь краткосрочных ценных бумаг формируют исключительно из высоколиквидных финансовых инструментов, которые могут быть быстро реализованы «трансформированы а денежную наличность.

Портфель долгосрочных финансовых инстру нентов с фиксированным доходом ориентнронеп на частные долгосрочные облигации (со сроком оброщення свыше пяти лет). В него могут включаться вложения в акции других акционерных компаний.

Региональные п отраслевые портфели включают ценные бумаги, выпускаемые отдельными регионами (как частные, так и муниципальные), либо финансовые инструменты компаний, участвующих в денной отрасли экономики и обеспечи-вающих высокую доходность по HUM.

Портфель иностранных ценных бумаг предусматривает вложеннн только в фондовые инструменты частных иностранных компаний, составляющих основу инвестиционного портфеля.

Следует отметить, что инвесторы в России используют первые три типа портфеля. так как они обеспечивают получение приемлемого доходя при допустимом уровне риска при выборе инвестиционной стратегии.

По соотношению риска и дохода портфели разделяют на:

портфель агрессивного Инвестора; его цель — получение значительного дохода прн высоком уровне риска (выбирают ценные бумаги, курс которых существен не меняется в результате краткосрочных операций по биржевом рынке для получения высокой прибыли),

« портфель умеренного инвестора — позволяет при заданпом риске получить приемлемый доход;

портфель консервативного инвестора — предусматривает минимизацию риска прн использовании надежных, но медленно растущих по курсовой стоимости ценных бумаг; гарантии получении дохода не подвергаются сомнению, по сроки его получения различны.

В нистоящее время портфельный подход получил широкое распространение на фондовом рынке России.

Главную роль при этом играаг информация, одинакоко важная для принятия решений агентом (банком) и доверителем (клиентом). Особое внимание целесообразно уделить динамике курсовых колебаний (периодичности и величине средкекпитрагического отклонения ожидаемой доходности по ценной 6vware от среднерциочцогоуроиня).вэаимосвязи происходящих курсовых изменений у эмитента с общей тенденцией фондового рынка. Анализируя эти изменения, финан-совый директор акционерной компании (кориориции) принимает решение об навестированш] денежных средстве те или иные фондовые инструменты, включении или не включении их в состав портфеля.

387

12.3. Типы портфелей ценны» Вумвг

Типы инвестиционных портфелей столь же разнообразны, как н ШПьт ценных бумаг, входящих в их состав. Причем тип портфеля конкретного держателя не яахяется постоянным, а варьируется в зависимости от состояния рынка к соответствующих изменений целей инвестора. В международной практике ценные бумаги обращающиеся на фондовом рынке, анализируют специальные рейтин-говые агентства. Однино в России общепринятая система рейтинговой оцники ценных бумаг находится н стадии формирования (исключение составляют индексы РТС).

Портфельные HHBC'CTtlUHII связаны с формированием фондового портфеля н представляют собой приобретение ценных бумаг и других финансовых активов для достижения конкретных целей инвестора.

Главная цель при формировании портфеля состоит в обеспечении наиболее оптимального соотношения между риском и доходностью финансовых инструментов. Можно представить следующие примерные атапы формировании портфеля ценных бумаг акционерного общества;

Выбор оптимального типа портфеля.

Оценка приемлемого сочетания риска и дохода.

Опрсдсленаеперпоначального состава портфеля

4 Выбор схемы дальнейшего управле шя портфелем

5. Вывод из состава портфеля неэффективных ценных бумаг.

При формировании портфеля целесообразно учитыкать фактор перпоценкн стоимости акций, обусловленный значятедьнны изменением конъюнктуры па фондовом рынке, а также финансового состояния эмитентов.

Разработаны мннимахьные стандарты, дающие грсдстаияенне о пороге без-опасности к, следовательно, о способности компаний выполнять свои финансовые обязательства перед инвесторами Оин используются анахитиками для уста- ковления того микнмалыюго уровни, выше которого ценные бумаги эмитентов можпосчитать привлекательными.

Стандартными показателями являются-

обеспечение процентных платежей (процентное покрытие);

« способность компании погасить эадоч-кещость перед партнерами;

« отношение долга к акционерному капиталу;

» обеспечение до лга аісгивами;

незанисимвл оценка показателен финансовой устойчивости, платежеспо-собности, деловой и рыночной активности эмитента.

Определив инвестиционные качества ценных бумаг эмитента, инвестор обязан опенитъ такие факторы как соотношение между рыночной ценой и доходом кон-кретного финансового актива, его пригодность для реаліиацни целей портфеля, выгодность коияертнруемости облигаций в акции, налоговый аспект предстоя-щей кокупки, возможные изм нения ставки ссудного и депозитного процента и др.

После совершсмш покупки фиценссеых инструментов целесообразно осущесгв- лить мониторинг (оперативное наблюдение) своего фондового портфеля, а также компанмй-эмнте >н.