12.3. Полностью разводненная прибыль на акцию

Когда требуется. Показатель полностью разводненной EPS необходим за каждый предстоящий период времени, если обыкновенные акции (1) были выпущены в обращение в течение периода конвертации, исполнения и т. д. или (2) были условно выпущены в конце каждого предстоящего периода и если первоначальная EPS за такой период была подвержена влиянию (увеличению или уменьшению), если имели место такие выпуски в начале периода или EPS сократилась, если имели место такие условные выпуски в начале периода.

Расчет полностью разводненной EPS. Расчет должен базироваться на предположении, что все эмитированные и эмитируемые акции были выпущены в обращение с начала периода (или с момента выполнения условий, если были выпущены после начала периода). Расходы на выплату процентов по конвертируемым ценным бумагам и недискреционным корректировкам, которые могут быть осуществлены по статьям, базирующимся на чистом доходе или доходе до налогообложения, таким, как расходы по участию в прибылях, определенные лицензионные платежи и инвестиционный кредит, или привилегированные дивиденды по конвертируемым ценным бумагам, должны учитываться при определении остатка дохода по отношению к обыкновенным акциям.

Использование в методе акций, выпущенных с целью последующего выкупа, рыночной цены акции на конец года.

Пример расчета полностью разводненной EPS. Предположим, что выпущено 1000000 привилегированных акций класса А и 1500000 привилегированных акций класса В, оба выпуска конвертируемы в обыкновенные акции на основе акция за акцию. Выпущено 2 миллиона обыкновенных акций. Привилегированные акции класса А являются CSE с дивидендами

1,80 дол.; класса В — не являются CSE с дивидендами 1 дол. Чистый доход до выплаты дивидендов по привилегированным акциям был 7 300 ООО дол.

Расчет

(дол.) Акции Чистая прибыль EPS Чистая прибыль Выпущенные акции

1,80 дол. (привилегированные дивиденды) 1,00 дол. (привилегированные дивиденды) (2 дол. на акцию) Предположение о конвертации привилегированных акций класса

относящихся к эквивалентам обыкновенных акций

Первоначальная EPS

Предположение о конвертации привилегированных акций класса

не относящихся к эквивалентам обыкновенных акций

Полностью разводненная первоначальная EPS 2000000 7300000

(1800000) (1 500 ООО) 2000000

1000000 3000000

1 500000 4500000 4000000

1800000 5800000

1500000 7300000 1,93 1,62 Цель представляемой полностью разводненной EPS — показать максимально возможное разводнение, поэтому возможен альтернативный расчет, который дает меньшее значение полностью разводненной EPS. Этот расчет в качестве исходного момента использует выпущенные обыкновенные акции и доход после выплаты привилегированных дивидендов, а не первоначальную EPS.

Расчет

(дол.) Акции Чистая прибыль EPS Выпущенные акции и прибыль после выплаты дивидендов Предположение о конвертации привилегированных акций класса В, не относящихся к эквивалентам обыкновенных акций

Полностью разводненная EPS 2000000

1500000 3500000 4000000

1500000 5 500000 1,57

Причиной того, что альтернативный расчет дает меньшее значение полностью разводненной EPS, является тот факт, что хотя 1,80 дол.

Положения об антиразводнении. Как и в случае с первоначальной EPS, никакие раз-воднения не должны учитываться. Следовательно, расчет должен исключить те ценные бумаги, чья конвертация, исполнение или другие условия выпуска будут иметь влияние на увеличение суммы EPS или снижение суммы убытка на акцию за каждый период. Следовательно, полностью разводненная EPS должна быть равна 1,57 дол., а не 1,62 дол., как показано в предыдущем расчете.

Пример расчета первоначальной и полностью разводненной прибыли на акцию.

У Complex Corporation произошли в течение года 6 следующие изменения в структуре капитала: Количество акций Обыкновенные акции: Сальдо на 1 января 500000 1 апреля - выпущено при конвертации привилегированных акций 200000 1 июль - реализовано за наличные 100000 Сальдо на 31 декабря 800000 Привилегированные акции: Номинальная стоимость 10 дол., процентная ставка 8%, каждая акция может быть обменена на две обыкновенные акции, выпущенные в году 3 по цене 12 дол., когда доход по корпоративным облигациям класса Аа составлял 7 1/2% (объем дивидендов, которые необходимо выплатить по акциям, - 80000 дол.) Выпущено на 1 января года 6 175000 Конвертировано на 1 апреля года 6 ( в 200 000 обыкновенных) 100000 Выпущено с 1 апреля года 6 (и на конец года) 75000 Долговые обязательства пониженного статуса: 800000 дол. 4%-ных долговых обязательств, выпущенных по номинальной стоимости в год 4, когда средний доход по корпоративным облигациям Аа составлял 9%. Долговые обязательства конвертируются в 12000 обыкновенных акций и все являются выпущенными Варранты: 100000 варрантов выпущено в год 4, каждый предназначен для покупки обыкновенной акции по 80 дол. за акцию по 31 декабря года 9 Дополнительная информация: Рыночная цена обыкновенной акции за год 6 была следующей, дол.: Средняя за квартал На конец квартала I квартал 78 79 II квартал 80 85 III квартал 90 89 IV квартал 88 86 Дивиденды по привилегированным акциям, выплаченные в год 6, дол.: I квартал 35000 II квартал 15000 III квартал 15000 IV квартал 15000 Доход до вычета непредвиденных статей в год 6 1200000 Непредвиденная статья - прибыль от наложения ареста (за вычетом налогового эффекта) 300000 Ставка налога на прибыль, % 50

Далее приведены шаги расчета первоначальной и полностью разводненной EPS для Complex Corporation за год 6:

Первоначальная прибыль на акцию

Результат,

дол.

Шаг 1: Расчет средневзвешенного количества обыкновенных акций, выпущенных в году 6:

3 3 6 12

500000 700000 800000

Выпущенные Количество акции, ед. месяцев

1 января 1 апреля 1 июня

8400000

Средневзвешенная: ——— = 700000 акций

(В)

2/3 средней ставки корпоративных облигаций Аа на дату выпуска

2/3 от 7,5% = 5%

Шаг 2: Определение эквивалентов обыкновенных акций (CSE):

Классификация и уточнение

Не являются CSE, так как (А) превышает (В) CSE, поскольку В превышает А Варранты всегда считаются CSE

(А)

0,80 дол. 12 дол.

6,67%

Средний доход по Ценные бумаги: 8%-ные кон- выпуску вертируемые привилегиро-ванные,

4% (выпущены по но- 2/3 от ' минальной стоимости)

4%-ные долговые обя-зательства пониженного статуса

Варранты

Прибыль, дол. 1200000 80000 1 120000

Акции

700000

12000

Шаг 3: Расчет первоначальной EPS: Доход до вычета чрезвычайных статей

Требования по выплате дивидендов по привилегированным акциям Доход, распределяемый по обыкновенным акциям Средневзвешенное число выпущенных обыкновенных акций (см. расчет)

Предполагаемая конвертация 4%-ных долговых обязательств

пониженного статуса

Прибавить к доходу в виде процентов

4% от 800000 дол. = 32000 дол.

16000

минус налоговый эффект по ставке 50% 16000 дол.

Результат предполагаемого использования варрантов

квартал Предполагаемое использование варрантов не должно

отражаться, пока рыночная цена обыкновенной акции

квартал не превысит цену использования, по существу, за все три

последующих месяца

квартал В этом квартале оговоренное выше условие выполняется.

Сумма акций, выпускаемых для использования варрантов 100000

90 дол.

Средняя цена за квартал

Поступление 8000000 дол. 88889

Продолжение

Прирост акций за квартал 11111

IV квартал

Сумма акций, выпускаемых для использования варрантов 100000

Поступление 8000000 дол. 90909

Средняя цена за квартал

8000000 дол. 90 дол.

9091 20202 5050 717050

Прирост акций за квартал

Итого прирост акций за все кварталы

20 202 делить на 4

Итого

= 1,58 дол. = 0,42

Первоначальная EPS - до вычета непредвиденных статей Непредвиденная статья

= 2,00 ДОЛ.

Чистый доход на акцию

Шаг 4: Расчет полностью разводненной EPS:

1 136000 дол.

1136000 дол. 717050

300000 дол

717050

1436000 дол. 717050

Прибыль,

дол. 1200000

Акции

Доход до вычета непредвиденных статей

Средневзвешенное число обыкновенных акций 700000

Прибавить: Предполагаемая конвертация 4%-ных долговых обязательств (а) Предполагаемая конвертация 8%-ных 350000

конвертируемых привилегированных акций (175000 • 2)

Минус: Конвертируемые привилегированные 150000 200000 (Ь)

акции, уже включенные 700000 дсш. в средневзвешенную величину (200000 • 3/4 года)

Варранты: Предполагаемое использование:

Всего акций для использования 100000

93023

86 дол. (d)

Поступления 100000 ¦ 80 дол. (с)

Рыночная цена на конец года

Ш1 906977

120000 дол.

Прирост числа акций

Эти долговые обязательства исключаются из этого расчета, поскольку они являются антиразвод- няющими (т.е. они дают прирост EPS на 1,33 дол.). Требования на проценты составляют 32000 дол. (4% от 800000) минус налог 50% = 16000.

16000 дол./12000 (акций) = 1,33 дол. Таким образом, включение этих долговых обязательств в расчет увеличило бы EPS.

Альтернативное доказательство: Месяцы Результат 175 000 2 выпущено в I квартале 350 000 З 1050 000 75000 2 выпущено в III квартале 150000 9 1 350000

2400000/12 = 200000

Продолжение (с) Отметим, что расчет, использующий отдельные кварталы, дал бы меньший прирост числа акций (d) Средняя цена за год 84,50 дол. Полностью разводненная EPS: Первоначальная EPS - до вычета непредвиденных статей 1200000 дол.

= 1,32 дол.

906977 Непредвиденная статья 300000 дол.

= 0,33 ДОЛ.

906977 — Чистый доход 1500000

= 1,65 дол.

906977 =

…