12.2. Сложная структура капитала
Акционерные опционы и варранты (включая контракты на покупку акций) всегда считаются CSE.
Ценные бумаги с правом участия и обыкновенные акции второго класса являются CSE, если особенности их участия дают владельцам право на долю в потенциальной прибыли корпорации-эмитента на неизменной основе как обыкновенные акции, даже если эти ценные бумаги не дают владельцу право обмена своих акций на обыкновенные.
Условные акции — это акции, которые должны быть выпущены в будущем через определенный промежуток времени, в целях расчета EPS они должны считаться выпущенными в обращение.
Если дополнительные акции могут быть выпущены при удовлетворении определенным условиям, они должны считаться выпущенными, когда условия выполнены.Ценные бумаги дочерних компаний могут считаться эквивалентами обыкновенных акций, и конвертация или использование прав предполагались для расчета консолидированной EPS или EPS головной компании, когда
для дочерней компании —
отдельные ценные бумаги дочерней компании являются CSE в отношении обыкновенных акций;
другие конвертируемые ценные бумаги дочерних компаний, хотя и не являются CSE по отношению к собственным обыкновенным акциям, войдут в расчет полного разводнения прибыли на акцию;
для головной компании —
ценные бумаги дочерних компаний конвертируются в обыкновенные акции головной компании;
дочерняя компания выпускает опционы и варранты для покупки обыкновенных акций головной компании.
Расчет первоначальной прибыли на акцию (Earning per Share — EPS). Если присутствуют CSE с разводняющим эффектом, то первоначальная EPS должна быть основана на средневзвешенном количестве обыкновенных акций и CSE.
Расчет также базируется на предположении, что конвертируемые ценные бумаги, которые являются CSE, были от- конвертированы на начало периода (или в момент выпуска, если он был позднее) и что требуется прибавить к чистому доходу все вычеты процентов или дивидендов, за исключением налогового эффекта, относящегося к таким ценным бумагам. Эта процедура известна как метод "если отконвертированы". В результате получаем соотношение следующих величин:Числитель Чистый доход за отчетный период (Минус: дивиденды по привилегированным акциям применительно к привилегированным акциям, которые не считаются CSE) Плюс: откорректированный с точки зрения налогов процентный доход по конвертируемым облигациям, считающимся CSE
Знаменатель Среднее количество выпущенных акций
Плюс: количество обыкновенных акций, в которые конвертируются привилегированные акции и конвертируемые облигации (считающиеся CSE), в качестве корректировочной поправки единовременного выпуска акций
Опционы и варранты
Опционы и варранты являются инструментами, которые дают право их держателю купить заданное количество (или долю) обыкновенных акций по заданной цене в оговоренный период времени (обычно в случае опциона меньше, чем в случае варранта). Расчет разводняющего эффекта опционов и варрантов, которые всегда считаются CSE, дол-
жен, в свою очередь, учитывать "выгоду" — сумму, которую лицо, конвертирующее эти инструменты в обыкновенные акции, должно уплатить компании-эмитенту. Это способствует развитию метода ценных бумаг, выпущенных с целью последующего выкупа.
Метод акций, выпущенных с целью последующего выкупа
Метод акций, выпущенных с целью последующего выкупа, учитывает при расчете EPS использование доходов, которые были получены при выполнении условий опционов и варрантов. Он предполагает, что все доходы были использованы на покупку обыкновенных акций по текущим рыночным ценам. Этот метод расчета разводнения, отраженного в EPS (за исключением двух случаев, которые были объяснены), должен использоваться для опционов и варрантов.
Согласно методу акций, выпущенных с целью последующего выкупа:Значение EPS рассчитывается так, как будто опционы и варранты исполнены на начало периода (или на момент выпуска, если он был позднее) и как будто средства, полученные таким образом, использованы на покупку обыкновенных акций по средней рыночной цене за данный период.
Предположение об исполнении не отражается в EPS до тех пор, пока доступная рыночная цена обыкновенных акций не будет превышать стоимость исполнения, по существу, для всех трех месяцев, включая последний месяц периода, к которому относится EPS.
Пример метода акций, выпущенных с целью последующего выкупа
Предположения:
Выпущено 1000000 обыкновенных акций (без изменений на протяжении года) Средняя за год цена акций составляет 80 дол.
Выпущено 100000 варрантов, дающих право на покупку акций по цене 48 дол. Расчеты: Акции
При использовании варрантов может быть выпущено 100000 акций (поступления составят 4 800 000 дол.)
60 000 акций могут быть приобретены на поступления в размере 4 800 000 дол. (по цене 80 дол. за акцию)
40000 эквиваленты обыкновенных акций (CSE) 1000 000 обыкновенные акции
1040 000 акции, используемые для расчета первичной EPS
Первое исключение. Варранта, или долговые обязательства, могут допускать использование денежных фондов при исполнении варрантов. Это может быть в следующих случаях:
Например.
От долговых обязательств требуется быть чувствительными к цене исполнения опциона.
Прибыль от исполнения опциона требует погашения долговых обязательств.
Конвертируемые ценные бумаги требуют денежных выплат при конвертации.
В этих случаях метод "или отконвертированы", который предполагает конвертацию в начале периода, должен применяться, как будто изъятие из обращения или конвертация ценных бумаг уже произошли и избыточная прибыль, если такая есть, использована для покупки обыкновенных акций по методу акций, выпущенных с целью последующего выкупа.
Второе исключение.
Если количество обыкновенных акций, получаемое при исполнении опционов и варрантов, в совокупности превышает 20% от количества обыкновенных акций, выпущенных на конец периода, по которому производится расчет, метод акций, выпущенных с целью последующего выкупа, должен быть модифицирован. При этих обстоятельствах все опционы и варранты должны считаться исполненными и совокупная выручка, полученная в результате этого, использована на двух стадиях:если полученные денежные средства сперва использовались для выкупа выпущенных обыкновенных акций по средней рыночной стоимости за период (метод акций, выпущенных с целью последующего выкупа), но не более 20% выпущенных акций;
если остатки денежных средств использовались сперва на уменьшение краткосрочной и долгосрочной задолженности и все остальные средства были инвестированы в ценные бумаги Правительства США или коммерческие векселя с соответствующим учетом влияния налога на прибыль.
Результаты шагов 1 и 2 в расчете (с разводнением или без) должны быть сведены вместе, и, если итогом использования того или иного варианта является разводнение, их следует включить в расчет EPS.
Пример второго исключения для акций, выпущенных с целью последующего выкупа
(дол.) Ситуация 1 Ситуация 2 Предположения: Чистая прибыль за год 4000000 3000000 Выпущенные обыкновенные акции (без изменений на протяжении года) 3 000000 3000000 Опционы и варранты, выпущенные с целью приобрете ния эквивалентов акций 1000000 1000000 20%-ное ограничение на планируемый выкуп 600000 600000 Цена акции при использовании варранта 15 15 Средняя рыночная стоимость акций, которые необходи мо выпустить 20 14* Процентная ставка по привлеченным средствам, % 6 6 Расчеты: Использование поступлений (15 дол. • 1000000) для выкупа выпущенных акций по рыночной стоимости (600000 • 20 дол.) и (600000 • 14 дол.) 12000000 8400000 Сокращение задолженности 3 000000 6600000 15000000 15000000 Корректировка чистой прибыли: Действительная чистая прибыль 4000000 3000000 Сокращение процентных платежей (6%) минус 50%-ное влияние налогообложения 90000 198000 Скорректированная чистая прибыль (А) 4090000 3198000 Корректировка количества выпущенных акций: 3000 boo Действительное число выпущенных акций 3 000000 Чистое дополнительное количество акций, которое необходимо выпустить (1000000 - 600000) 400000 400000 Скорректированное количество выпущенных акций (В) 3 400000 3400000 Первоначальная EPS: До корректировки 1,33 1,00 После корректировки (А/В) 1,20 0,94 * По правилу трех последовательных месяцев.
Положения, касающиеся антиразводнения. Антиразводнение — это увеличение EPS в результате предположения, что конвертируемые ценные бумаги уже обращены в обыкновенные акции или опционы и варранты исполнены, или выпущены другие акции с вы-
11-5784
полнением определенных условий. Например, хотя акционерные опционы, варранты (и их эквиваленты) и контракты на покупку акций всегда должны считаться CSE, они не должны входить в расчет EPS до тех пор, пока средняя рыночная цена обыкновенной акции не будет превышать цену исполнения опциона или варранта предпочтительно за три последовательных месяца до отчетного периода.
Расчет первоначальной EPS не должен влиять на CSE или другие условные выпуски за любой период времени, в течение которого их включение будет оказывать влияние на увеличение суммы EPS или снижение суммы убытка на акцию, рассчитанное иным способом.