<<
>>

10.2. Принципы оценки инвестиционных проектов

Наиболее важны!! этап в процессе принятия инвестиционных решений — оценка эффективности реальных инвестиций (капиталовложений) От правильности и объективности такой оценкизависят сроки возврата вложенного капитала и перспективы развития предприятия

Рассмотрим важнейшие принципы и методические подходы, применяемые в международной практике (включая и отечественную) для оценки э f> (активности капитальных вложений

Первым из таких принцииев является оценка возврата вложенных средств на основе показателя денежного потока, которую можно применять для оценки результативности проекта с дифференциацией по отдельным годам эксплуатации объекта или как среднегодовую.

На прчктнке часто возникает вопрос, почему вместо исследования чистого дохода, порожденного проектом, анализируют денежные потоки? Для бухгалтеров разумнее иметь дело с чистым доходом от реальных инвестиций, чем с поступлениями денежной наличности, ими обусловленными. Для акционеров чистый доход имеет приоритетное значение, так как служит источником дивидендных выплат. Однако в реальной жизни в отличие от чистого дохода наличные денежные средства более ощутимы. За счет денежной наличность компания приобретает новое оборудование, выплачивает заработную плату персоналу и дивиденды акционерам и т. д. Чистый доход (прибыль) определяют в соотнетствив с правизами бухгалтерского учета Его измеряют в виде разницы между всеми доходами и расходами компании за определенное время. Поскольку некоторые из этих видов доходов и расходов (вапример, акортизационныеотчие- ления) не оказывают влияния на денежнуюналичность,то чистый доходи денеж-ные потоки моїуг выражаться совершенно разными цифрами. Поэтому в инвестиционном анализе главное внимание уделяют ие чистому доходу, аденежвым потокам, генерируемым проектом

Вторым принципом оценки является обязательное гриведеняе к настоящей стоимости как вложенного капитала, ток и величины денежного потока.

Это связано с тем, что процесс инвестирования осуществляется не одномоментно, а проходит ряд этапов, отражаемых»! ТЭО и бизнес-плана проекта. Аналогично должна приводиться к наст оящей стоимости и сумма денежного потокапо отдельным периодам его формирования

Третьим пренципом оценки является выбор дифференцированного процента (дисконта) в процессе дисконтирования денежного потока для различных инвестиционных проектов. Размер дохода от инвесгищ й (в форме денежного потока) образуется с учетом следующих факторов:

• средней реальной дисконтной с . инфляции (премии за нее),

¦Анкетирования (ликвидностью инвестиций) более ebicoicvio стопку процента применяют но проекту с более длительнми сроком реализации

Четвертый принцип заключается о том, что пыСирают различные вариации форниспольауемойставки процент» для дисконтирования исходя из целей ОЦЕНКИ. Для определения различных покимтелейзффективиости проектов в качестве

среднюю депозитную или кредитную ставку (по валютным или р}€лееът

илдиа (дуальную норму прибыльности (доходности), которая требуется инвестору, с учетом темпа инфляции, уровня риска и ликвидности инвестиций'

» норму доходности по государственным ценным бумагам (облигациям федеральных и субфедеральных ааймов);

норму доходности по текущей (эксплуатацнснноЧ) деятельности;

Она учитывает фи

нанювые последствия реализации проекта два участника в предположении, что on производил все необходимые для реализации проекта затраты и пользуется всеми его результатами Норма дискоктаучасгиика проекта выражает эффектив- косіьучастия в npoein-н предприятий (или икыхучастнипол) Ее выбирают сами участники. При отсутствии четких предпочтений в качестве вее можно использовать коммерческую норму дисконта. Эффеюшвнссть участия е проекте устанав

282 Глеев 10. йхнаксоиьй свели эффектевкост ннввстиіионньїк грсвктов

общества к народнохозяйственной эффективности проектов Она считается ип- циональным параметром и се определяют федеральные органы власти.

Бюджетную норму дисконта используют при расчетах показателей проектор, финансируемых за счет федерального н региональных бюджетов Ее устаїїавлі • - впют органы (федеральные ИЛИ региональные), ЛО заданию которых производится оценка бюджетной эффективности инвестиционных проектов.

<< | >>
Источник: В. В. Бочаров. КОМПЛЕКСНЫЙ ФИНАНСОВЫЙ АНАЛИЗ. 2005

Еще по теме 10.2. Принципы оценки инвестиционных проектов:

  1. 1.2. Оценка инвестиционных проектов, возможностей их реализации, а также эффективности каждой банковской операции.
  2. 7.2. Оценка инвестиционных проектов некоммерческой организации.
  3. Этапы оценки инвестиционного проекта
  4. 1. МЕТОДЫ ОЦЕНКИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ ПРИ РАЗМЕЩЕНИИ ТЕХНИЧЕСКИХ СИСТЕМ
  5. МЕТОДЫ ОЦЕНКИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ ПРИ РАЗМЕЩЕНИИ ТЕХНИЧЕСКИХ СИСТЕМ
  6. Глава 7. Оценка инвестиционных проектов в условиях неопределенности
  7. Методы оценки инвестиционных проектов
  8. 10.2. Принципы оценки инвестиционных проектов
  9. Методический подход к проведению оценки инвестиционного проекта
  10. 3.1. Оценка инвестиционных проектов, осуществляемых на действующем предприятии
  11. § 2.2. Средневзвешенная стоимость капитала и ее использование в оценке , инвестиционных проектов предприятия
  12. ИСПОЛЬЗОВАНИЕ СРЕДНЕВЗВЕШЕННОЙ СТОИМОСТИ КАПИТАЛА ПРИ ОЦЕНКЕ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ КОРПОРАЦИИ
  13. 8.4.Понятие, классификация и оценка инвестиционных проектов
  14. Методы оценки инвестиционных проектов
  15. Альтернативные способы оценки инвестиционных проектов
  16. Динамические методы оценки инвестиционных проектов: базовые принципы
  17. Тема 3. Методы оценки инвестиционных проектов
  18. Тема 5. ОЦЕНКА ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ