<<
>>

Влияние экономических санкций на положение российских фирм и их поведение на финансовом рынке

Экономические санкции, введенные против России в 2014 году, все более негативно отражаются на российской экономике. В 2014 году ВВП России потерял из-за введенных санкций 0,2% ВВП (121,4 млрд рублей).

В период же до середины 2015 года (за один год действия) снижение ВВП из-за санкций составит 1,2% ВВП (949,4 млрд рублей).

В финансовой сфере санкции США и ЕС похожи: западным резидентам и компаниям запрещено совершать операции с ценными бумагами этих банков сроком обращения свыше 30 дней. Для указанных организаций запрещены также операции со счетами в западных банках, инвестиционные консультации, управление портфельными инвестициями и услуги по размещению ценных бумаг.

Долгосрочно санкции против финансового сектора приведут к росту ставок и удорожанию кредитов для российских компаний, что, в свою очередь, неминуемо скажется на уровне инвестиций и экономическом росте. Санкции против финансового сектора затрагивают 60% активов банковской системы РФ и, конечно, серьезно ограничивают развитие страны.

Что касается нефтегазовой отрасли, то здесь американским компаниям запрещено предоставлять нефтесервисные услуги по разработке месторождений и добыче нефти в Арктике, на глубоководье и на сланцевых месторождениях. Запад заблокировал участие своих компаний в российских инвестиционных проектах в отрасли. К тому же компаниям США и ЕС запрещены предоставление технологий и поставки оборудования, используемого для освоения шельфа.

На компании Газпромнефть и Транснефть распространяются и финансовые санкции - введен запрет на любые сделки, финансирование и другие операции с новыми долговыми обязательствами сроком более 30 дней в ЕС и 90 дней в США. Со стороны ЕС подобное ограничение распространяется и на Роснефть.

Больше всего от санкций пострадали совместные проекты в нефтегазовой отрасли - западные компании отказываются от сотрудничества.

Санкции, к примеру, бумерангом ударили по крупнейшей нефтяной компании Exxon Mobil - ей пришлось выйти из совместного проекта с компанией Роснефть по добыче нефти в Ледовитом океане.

В то же время санкции в области финансирования наряду с ограничением кредитования российских банков могут повлиять на развитие газовых и нефтяных компаний в долгосрочной перспективе.

В отношении компаний оборонно-промышленного комплекса запрещён экспорт и импорт оружия, а также поставки продукции «двойного назначения» и высоких технологий, которые могут быть использованы в оборонной промышленности.

На три предприятия «Уралвагонзавод», «ОАК» и «Оборонпром» Евросоюз наложил и финансовые санкции - запретил финансирование и любые другие операции с ценными бумагами.

Даже те компании ОПК, которые не попали под финансовые ограничения, скорее всего, будут испытывать трудности с привлечением дешёвых кредитов, поскольку большая часть российской банковской системы оказалась под воздействием санкций. Как и в нефтегазовом секторе, пострадает ряд крупных совместных проектов, связанных с привлечением западных высоких технологий, пример этого - заморозка проектов «Уралвагонзавода». Однако в целом, воздействие санкций на оборонные компании не выглядит критичным с учетом их ориентации на внутренний спрос и рост бюджета ОПК, а финансово государство и так их активно поддерживало.

Таким образом, секторальные санкции, введённые против России в 3 квартале 2014 года, практически сразу стали оказывать негативное влияние на российскую экономику.

Сравнивая цену санкций для российской экономики в 2014 году и в течение года после их введения (0,2% ВВП и 1,2% ВВП соответственно), следует признать, что цена санкций возрастает по мере ухудшения состояния российской экономики. За 1 полугодие 2015 года ущерб составит, по расчётам, 828,1 млрд рублей, в то время как за 3-4 квартал 2014 г. ущерб составил всего 121,4 млрд рублей. Нарастающее действие санкций объясняется тем, что чем больше проходит времени от их введения, тем большая доля внешнего корпоративного долга должна быть погашена, соответственно, тем большее влияние оказывает недостаток заемных средств.

Кроме того, значительное влияние на результат здесь оказывает курс доллара. Его рост, во многом, тоже обусловлен санкциями, поскольку утрата доступа к западным рынкам капитала существенно ускорила девальвацию рубля. Падение рубля - это инфляция, это растущая неопределенность экономической ситуации и еще большее снижение ВВП. Для ослабленной экономики даже небольшой негатив превращается в серьезную проблему.

В 2015 году объем платежей по внешнему долгу корпоративного сектора составит $120 млрд, на банковский сектор придется $42 млрд, на нефинансовые корпорации - $77 млрд 10% от общей суммы долгов - это внутригрупповые кредиты, поэтому проблем по ним не возникнет, однако наибольшее беспокойство вызывают долги корпораций, попавших под санкции. Например, кредиты и проценты "Роснефти" к погашению в 2015 составляют почти $20 млрд, из них 90% номинированы в иностранной валюте. Другим корпорациям также придется непросто, ведь ослабление рубля сделало обслуживание долга в 2 раза дороже. Кредиты придется рефинансировать либо на внутреннем рынке, либо в странах, которые к санкциям не присоединились. В любом случае рубль снова окажется под давлением, если Центробанк не даст компаниям инструментов для облегчения обслуживания своей задолженности. Таким образом, огромная зависимость российских корпораций от зарубежного рынка капитала будет и дальше давить на рубль и способствовать его ослаблению.

Действия ЦБ поставили банки в трудное положение: увеличение ключевой ставки до 17% ограничило доступ финансовых организаций к фондированию и может привести к сокращению кредитования. Банки вынуждены повышать ставки, как по кредитам, так и по депозитам. Проценты по рублевым вкладам доходят до 25%, а по долларовым - до 10%. Паника на финансовом рынке также очень негативно отражается на бизнесе банков.

Банк России осознал необходимость поддержки банковского сектора и уже ввел ряд мер, чтобы компенсировать негативный эффект от валютных колебаний и повышения процентной ставки.

В частности, регулятор позволит финансовым организациям не признавать отрицательной переоценки по портфелям ценных бумаг, а для обязательств, номинированных

в иностранной валюте, будет разрешено использовать курс за предыдущий квартал. Чтобы поддержать вкладчиков и предотвратить массовый отток депозитов из банков, Госдума во втором и третьем чтении приняла закон, увеличивающий страховое возмещение вдвое: с 700 тыс. руб. до 1,4 млн. руб. Эта инициатива призвана защитить интересы вкладчиков и повысить доверие к банковской системе на фоне многочисленных отзывов лицензий у финансовых организаций.

Обвал нефтяных котировок, который в большей степени связан с целым рядом последовательных негативных новостей, был слишком сильным. Он не отражает реальной конъюнктуры на рынке. Стоимость нефти марки Brent опускалась ниже $60 за баррель - минимального значения с 2009 года. Однако такие низкие цены на углеводороды являются нерентабельными для большинства производителей, в связи, с чем ожидается коррекция на рынке, и средняя стоимость "черного золота», будет находиться на отметке не ниже $75 в 2015 году.

В своем послании к Федеральному Собранию Владимир Путин объявил об амнистии капитала, в рамках которой станет возможным освобождение от налоговой и уголовной ответственности тех, кто вернет в Россию доходы, выведенные в иностранные юрисдикции без уплаты соответствующих налогов. Вместе с курсом на деофшоризацию это позволит вернуть в Россию значительные финансовые средства и сократить отток капитала из страны, который в 2015 году может превысить $120 млрд. Так, Алишер Усманов уже перевел в российскую юрисдикцию свои компании "Мегафон" и "Металлоинвест", и это может стать хорошим примером для других крупных бизнесменов. Процесс деофшоризации также может оказать поддержку национальной валюте, однако не ожидается, что значительная часть капитала в Россию не вернется, так как бизнесмены предпочитают работать в зарубежных юрисдикциях, обеспечивающих защиту прав собственности и более надежные правовые гарантии.

В докладе Всемирного Банка отмечается, что представленный в базовом сценарии диапазон темпов экономического роста опирается на два альтернативных сценария, которые отражают влияние различных цен на нефть на основные макроэкономические параметры. Альтернативный прогноз на основе более низкой цены на нефть (при средней цене на нефть $45 за баррель в 2015 году и $50 за баррель в 2016 году) предполагает спад экономики на 4,6% в 2015 году и продолжение рецессии в 2016 году, при этом экономика сократится на 1%. В этом сценарии инфляция составит 14% в 2015 году и 7% в 2016-ом. В соответствии с прогнозом на основе более высокой цены на нефть ($65 за баррель в 2015 году и $69 за баррель в 2016-ом) спад ВВП составит 2,9% в 2015 году, после чего рост восстановится до 0,1% в 2016 году. В этом сценарии инфляция составит 18% в 2015 году и 9% в 2016-ом.

Также прогнозируется, что инвестиции вновь сократятся в 2015 году, хотя при некотором улучшении условий привлечения внешних займов и внутренних кредитных ресурсов инвестиционный спрос должен немного повыситься в 2016 году. Единственным положительным фактором является то, что слабый рубль может создать стимулы для расширения производства в ряде торгуемых отраслей. Однако высокая степень загрузки производственных мощностей, высокая стоимости импортируемых инвестиционных товаров и кредитных ресурсов могут ограничить влияние данного фактора.

Главным риском является сохранение низкого инвестиционного спроса, который свидетельствует о более глубоких структурных проблемах российской экономики и уже заложил основу для новой эпохи низких потенциальных темпов роста экономики. Отмечаются давление высоких процентных ставок, из-за которых может возникнуть дефицит кредитных ресурсов для финансирования проектов на фоне замедления экономики и повышения процентных ставок по кредитам.

Российским предприятиям необходимо будет научиться управлять рисками, связанными с низкими ценами на нефть и экономическими санкциями:

1) несмотря на более избирательный путь интеграции в мировую экономику, Россия по-прежнему будет зависеть от экспорта своих природных ресурсов;

2) если в условиях ограничения доступа к внешнему финансированию в качестве ответной меры доходы от реализации сырьевых ресурсов не будут эффективно инвестироваться для повышения потенциала роста, то дальнейший рост производительности может быть ограничен;

3) до тех пор, пока доступ к внешнему финансированию будет оставаться ограниченным, первостепенной стратегической целью должно быть тщательное управление финансовыми рисками и создание резервов.

В ближайшей перспективе наиболее сильно санкции затронут отдельные технологические проекты (главным образом, в области нефтедобычи). Нужно отметить, что даже те компании, которым работать санкции непосредственно не запрещают, все равно могут понести убытки, так как многие западные партнеры не рискуют продолжать с ними сотрудничество из-за нестабильности текущей ситуации.

В долгосрочной перспективе эффект санкций может состоять в более масштабных потерях. Во-первых, возможности для привлечения дешевых инвестиций для многих компаний инфраструктуры будут серьезно уменьшены. Таким образом, государство не будет в состоянии заполнить это финансирование, удовлетворив аппетиты всех компаний. Во-вторых, фактически, компании будут отключены от новых технологий, которые не могут быть заменены китайским или внутренним развитием за короткий промежуток времени.

На санкции августа 2014 года Россия ответила продовольственным эмбарго - запретом на ввоз отдельных видов сельскохозяйственной продукции, сырья и продовольствия. В список запрещённых для ввоза продуктов входят рыба, овощи и фрукты, мясные и молочные продукты, орехи. Годовой объём импорта этих товаров суммарно оценивается примерно в 7-9 млрд. евро. По подсчетам экспертов, сильнее всего от эмбарго пострадает Литва, для которой объем экспорта продуктов в Россию равен 2,7% ВВП. По тому же признаку в список возможных пострадавших отнесли Эстонию, Латвию и Норвегию.

Для того чтобы не потерять российский рынок сбыта, западные компании в срочном порядке пытаются адаптироваться под новые условия и найти возможность обойти продовольственное эмбарго. На данный момент просматривается два возможных варианта адаптации: локализация производства на территории РФ и реэкспорт продукции через страны, не попавшие под санкции. Это, прежде всего, Белоруссия, Турция, Казахстан, Китай, Фарерские острова, Исландия. Активно планируют наращивать экспорт в РФ страны Латинской Америки и Иран.

Ответные санкции стали, возможно, не менее сильным ударом по экономике России, нежели санкции США и Европы. Их результатом стало сужение ассортимента и рост цен на продукты в магазинах.

Последствия от введённых против российских банков санкций (удорожание кредитов, трудности с их получением) также не лучшим образом отразятся на кредитовании предприятий.

Таким образом, введение санкций негативным образом уже сейчас сказывается на российской экономике, её ослабление будет наблюдаться, по оценкам Минэкономразвития, на протяжении 2014—2015 годов, и лишь к 2017 году России удастся выйти на достаточно высокие темпы роста.

Минэкономразвития России разработал целый комплекс мероприятий по поддержке и развитию экономики:

1. Разработка и реализация федеральных целевых программ развития отдельных отраслей производства. Прежде всего, это предполагает государственное финансирование целых отраслей российской экономики, при этом, особое внимание будет уделяться развитию высокотехнологичных производств.

2. Государственные инвестиции в развитие инфраструктуры. Запланировано строительство Центральной кольцевой автомобильной дороги в Москве, скоростной трассы Москва-Санкт-Петербург, реконструкция Транссиба. В масштабах нашей страны это позволит решить так называемую логистическую проблему, которая часто становится препятствием для расширения сбыта продукции и выхода на новые рынки.

3. Налоговая политика и таможенно-тарифное регулирование остаётся одним из важнейших инструментов, с помощью которого государство активно влияет на экономическую ситуацию. В условиях санкций налоговая политика будет направлена, прежде всего, на привлечение капитала в российскую экономику, в связи, с чем предусматриваются различные налоговые льготы для инвесторов в зависимости от отрасли производства и экономической зоны их деятельности. В целях импортозамещения предполагается увеличить ставки таможенных пошлин на товары, конкурентоспособные аналоги которых уже производятся в Российской Федерации.

4. Поддержка малого и среднего предпринимательства в условиях санкций крайне важна, поскольку малый и средний бизнес преобладает в ряде отраслей производства (пищевая, текстильная промышленность, сельское хозяйство), но, в то же время, является и наиболее уязвимым, и чувствительным к изменениям в экономике. Для малых и средних предприятий, только выходящих на рынок, предусмотрены льготные налоговые периоды, льготы по уплате страховых взносов. Предоставляются государственные субсидии на модернизацию производства и приобретение оборудования в лизинг.

5.3.

<< | >>
Источник: Финансовый рынок России: современные характеристики, инструменты, регуляторы [Текст]. Под редакцией Рулинской А.Г. Монография - М.: Мир науки,2015. - 122 с.. 2015

Еще по теме Влияние экономических санкций на положение российских фирм и их поведение на финансовом рынке:

  1. 4.3. Кредитование как необходимая предпосылка сращивания собственного банковского и промышленного капиталов
  2. 1.4. Создание условий обеспечения потребностей экономики банковскими кредитными ресурсами и направления их вложения.
  3. 1.1. Финансово-кредитный механизм воспроизводственного процесса и его особенности в агроформировании
  4. ГЛОССАРИЙ
  5. 1.2. Роль системы корпоративных отношений при формировании особенностей национальных банковских корпораций
  6. 3.1. Пути совершенствования элементов механизма банковского кредитования торговых организаций
  7. ГЛАВА 4 ПРОИЗВОДСТВО И ФОРМЫ РАСПРЕДЕЛЕНИЯ МЕТАЛЛА И ТОПЛИВА
  8. Глава 2.5. Финансовые кризисы XXI века
  9. 5.3. Виды профессиональной деятельности и регулирование рынка ценных бумаг
  10. 2.2.3. Связь рынка жилой недвижимости РФ с финансовыми рынками
  11. 3.1. Общие подходы к государственному регулированию рынка жилой недвижимости в РФ и его недостатки
  12. 2.2. Макроэкономические и микроэкономические проблемы реализации собственности