<<
>>

3.3. ТИПЫ ВОЛАТИЛЬНОСТИ

В главе 5 будет показано, что парадоксальным на первый взгляд образом теоретическая стоимость опциона не зависит от скорости тренда / цены базисного актива. Для оценки стоимости опциона важно спрогнозировать волатильность цены базисного актива < в будущий период до момента экспирации опциона.
Различают 4 типа волатильности:

истинную будущую волатильность;

историческую волатильность (historical volatility);

прогноз на определенный будущий период;

опционную волатильность4 (implied volatility).

Истинная будущая волатильность - это то, что хотелось бы знать сегодня, но что станет известно только по прошествии данного периода.

Историческая волатильность определяется по ценам базисного актива в некоторый предшествующий период времени. Для того чтобы получить оценку параметров /, < по дискретному набору цен базисного

актива F0 = F , Fг , F2 ,..., Fm , необходимо определить относительные изменения цены за период Т

Для прогнозирования волатильности часто используется следующий прием. Задавшись некоторой шириной окна w, например, в 20 точек (20 рабочих дней или 1 месяц), «скользят» этим окном по имеющейся записи цены базисного актива. Для попадающих в окно точек определяются / и с, которые отображаются на графике для даты, являющейся правым краем окна (то есть процедура построения этих графиков аналогична построению графика скользящего среднего, применяемого в техническом анализе). Эти данные могут быть использованы в качестве ориентира для прогнозирования волатильности на будущий период. При этом рекомендуется сначала выбрать ширину окна w порядка длины прогнозируемого периода, а затем проанализировать графики для других значений этого параметра. Как и при прогнозе динамики цены базисного актива, для предсказания волатильности привлекается разнообразный арсенал методов фундаментального и технического анализа, а также то, что можно назвать «чувством рынка».

Одним из наблюдений о поведении волатильности базисных активов на относительно стабильных западных рынках является возврат к среднему (reversion to the mean). Различные базисные активы характеризуются средними значениями волатильности, которые являются весьма устойчивыми в том смысле, что графики исторической волатильности на длительном временном интервале испытывают колебания вверх и вниз относительно этих средних значений.

О последнем виде волатильности речь подробно пойдет в главе 10, однако здесь определить ее можно как расчетный параметр, который необходимо подставить в формулу для теоретической стоимости опциона, чтобы при фиксированных остальных параметрах (цене базисного актива, страйке, времени до экспирации, процентной ставке) получить заданное значение премии. Иными словами, если прямое назначение теоретических формул - давать стоимость опциона в зависимости от различных ценообразующих факторов, то для определения опционной волатильности необходимо решить обратную задачу - по заданной премии, с которой была совершена реальная сделка, рассчитать соответствующую волатильность. По графикам опционной волатильности также строятся прогнозы, причем возврат к среднему здесь тоже имеет место.

<< | >>
Источник: А.Н. Балабушкин. ОПЦИОНЫ и ФЬЮЧЕРСЫ. 2004

Еще по теме 3.3. ТИПЫ ВОЛАТИЛЬНОСТИ:

  1. Сущность. Типы и элементы денежных систем
  2. 2. ТИПЫ ДОКАПИТАЛИСТИЧЕСКОГО ХОЗЯЙСТВА. ЭКОНОМИКА ОХОТНИКОВ
  3. 2.4.3. Римский тип аграрного рабовладельческого хозяйства
  4. 2.5.1. Типы феодального хозяйства
  5. Классификация типов организационных преобразований
  6. 3.3.2. Типы конфликтов
  7. 1.5.2. Иерархический тип структур управления
  8. 1.5.3. Органический тип структур управления
  9. Механический тип управления
  10. органический тип управления
  11. 4. ОСНОВНЫЕ ТИПЫ ПРЕДПРИНИМАТЕЛЬСКОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ
  12. Два типа организации
  13. Легальный тип господства
  14. Исторические типы бюрократии
  15. Бюрократия как идеальный тип
  16. Типы взаимодействия малого и крупного предприятий в процессе осуществления инноваций
  17. ДВА ТИПА МОДЕЛЕЙ: МОДЕЛИ ПЕРЕЛОМА И МОДЕЛИ ПРОДОЛЖЕНИЯ ТЕНДЕНЦИИ
  18. 3.3. ТИПЫ ВОЛАТИЛЬНОСТИ