<<
>>

Оценка инвестиционной привлекательности еврооблигаций

Для оценки состояния рынка еврооблигаций используются рыночные индексы. Обычно публикуются индексы общей доходности, что позволяет проводить срав­нение сегментов облигационного рынка.

Расчеты индексов облигаций осуществляются такими инвестиционнвши бан­ками, как J.P.

Morgan, Salomon & Smith Barney, Barclays Capital и другими. Они рассчитывают индексві облигаций правительств стран Европы.

За базу рассчитываемого индекса (100 пунктов) берется его значение на 31 декабря 1997 г. Это позволяет выяснить, насколько изменилась стоимость облига­ций за период с 1997 г., а также за день, месяц или год. Указывается и рыночная стоимость.

Публикуются также индексы корпоративных облигаций и индексы облигаций высокой доходности в мировом масштабе и по регионам. Это дает возможность принимать эффективные инвестиционные решения.

При выпуске еврооблигаций большую роль играет рейтинг. Рейтинг представ­ляет собой мнение о способности и юридической обязанности эмитента произво­дить своевременные выплаты по основной части и процентам по ценным бумагам долгового характера. Цель рейтинга заключается в том, чтобы ранжировать в рам­ках единой последовательной системы относительные уровни риска долговых обя­зательств и их эмитентов. По рейтингу можно судить о возможности эмитента получать достаточные доходы в будущем.

Основными рейтинговыми агентствами, чей результат является общепризнан­ным для кредиторов, являются Moody’s, Standard&Poors и The Fitch IBCA.

Процесс составления рейтинга включает несколько стадий:

1) Анализ экономической ситуации в стране и состояния компании. Эта ста­дия предполагает тщательное изучение политической, экономической и со­циальной среды в стране нахождения эмитента. Затем исследуется отрасль, которую представляет компания-эмитент. Конечной целью анализа являет­ся оценка способности компании реагировать на ее изменение в будущем.

При этом ключевыми факторами являются:

• доля рынка и положение среди конкурентов;

• структура затрат и капиталоинтенсивность;

• финансовая гибкость;

• качество менеджмента;

• стратегическое управление.

2) Вторая стадия включает встречу представителей агентства с руководством компании для информирования о принципах, политике и процедуре рей­тингования, о получении необходимых сведений для адекватного рейтин­гования. Кроме того, предполагается формальная встреча в штаб-квартире компании, претендующей на рейтинг, где основными вопросами для об­суждения являются:

• общие сведения и история компании;

• корпоративная стратегия;

• блок текущих вопросов;

• финансовое управление и политика в области финансовой отчетности;

• планирование инвестиций и возможное приобретение других компаний.

3) Стадия принятия рейтингового решения. Окончательное решение по рей­тингу принимается рейтинговым комитетом в Нью-Йорке и занимает, как правило, от трех до четырех недель. В состав комитета входит более четы­рех человек, включая директора по рейтингам и ведущего специалиста по отрасли, представляемой рейтингуемой компанией. На заседании комитета присутствуют представители зарубежных офисов агентства.

4) Сообщение рейтинга. После принятия решения агентство сообщает руко­водству компании о присвоенном рейтинге с необходимым обосновани­ем. Затем рейтинг представляют всем заинтересованным инвесторам через пресс-релизы, рассылаемые в ведущие финансовые издания мира, и через собственные публикации. Как правило, агентство имеет свои страницы на терминалах ведущих информационных компаний.

5) Мониторинг рейтинга. Рейтинговые агентства берут на себя ответствен­ность перед инвесторами обеспечивать точность рейтинга на протяжении всего срока жизни финансового инструмента. В связи с этим проводится соответствующий мониторинг для получения постоянного потока инфор­мации об эмитенте.

Рейтинги публикуют также инвестиционные банки и специалисты фондового рынка.

В рейтингах агентств облигации по степени риска их эмитентов делятся на классы. Классы рейтинга, например Moody’s, имеют следующие обозначения по уменьшающейся степени надежности: Ааа, Аа, А, Ваа, Ва, В, Саа, Са, С. Для классов с Аа до В включительно дополнительно используются цифры 1, 2 и 3. При этом цифра 1 (например, В1) означает более высокий рейтинг, чем цифра 2 (В2), а цифра 3 (ВЗ) показывает самый низкий рейтинг в данном классе.

Классы рейтинга Standard & Poor’s имеют следующие обозначения по умень­шающейся степени надежности: ААА, АА, А, ВВВ, ВВ, В, ССС, СС, С, D. Для классов от АА до В включительно могут использоваться символы «+» и «-» для обозначения положения в данном классе («+» означает более высокий рейтинг, чем «-»). Класс D означает возможность дефолта (отказа платить по обязательствам) по основному долгу и (или) процентам.

Рейтинги по уровню риска подразделяются на инвестиционные и спекулятивные.

Рейтинги влияют на принятие инвестиционных решений инвесторов, их вложе­ний в новые выпуски облигаций. Они оказывают воздействие и на рыночные курсы ранее эмитированных облигаций. В некоторых странах правительство использует рейтинги для регулирования отдельных сегментов рынка долговых обязательств. В США, например, не разрешается предприятиям инвестировать в ценные бумаги спекулятивного характера.

Для выхода на рынок коммерческих бумаг заемщики должны иметь инвести­ционный кредитный рейтинг.

5.4

<< | >>
Источник: Цибульникова В.Ю.. Финансовые рынки : учебное пособие / В. Ю. Цибульникова.— Томск: Эль Контент,2011. — 154 с.. 2011

Еще по теме Оценка инвестиционной привлекательности еврооблигаций:

  1. 36-3. ЗАКЛЮЧИТЕЛЬНОЕ СЛОВО
  2.   Кредитоспособность заемщика и показатели ее оценки.  
  3. § 3.2. Приемлемые активы в операциях рефинансирования
  4. Особенности формирования финансового капитала страны в условиях глобализации
  5. 6.4. Государственный кредит в современной России: особенности и тенденции развития
  6. Общая характеристика финансового рынка РФ
  7. Сущность долгового кризиса и источники его возникновения
  8. 5.6. Оценка доходности фондового портфеля
  9. ГЛОССАРИЙ
  10. Обзор кредитных и гибридных источников финансирования предприятия
  11. Глоссарий