<<
>>

Оценка финансовых активов.

Под комплексной оценкой финансового актива понимают определение его основных характеристик.

              При этом прежде всего подлежат оценке рыночная стоимость  актива и реальная ставка дохода, которую он обеспечивает инвестору, или необходимая ставка дохода, которую финансовый актив должен обеспечить инвестору в соответствии с уровнем его риска и ликвидности.

Оценка финансовых активов осуществляется как на первичном так и на вторичном рынке. На первичном рынке она заключается в установлении такой ставки дохода по финансовому активу, которая бы отвечала степени его риска, рыночным процентным ставкам, кредитному рейтингу эмитента. На вторичном рынке – это переоценка финансового актива, корректировки его рыночной цены таким образом, чтобы финансовый актив определённого уровня риска обеспечивал определённый уровень дохода.

Текущая рыночная стоимость финансового актива определяется суммой будущих платежей по активу, дисконтированных через текущую структуру рыночных процентных ставок. Часто эту величину называют расчетной рыночной стоимостью, так как она может быть не равной текущей рыночной стоимости актива, устанавливаемой на рынке в результате уравновешивания спроса и предложения на данный актив. Соответствие текущей рыночной стоимости и расчётной рыночной стоимости зависит от выбора ставки  дисконтирования и точности определения ожидаемых денежных потоков по каждому конкретному финансовому активу.

Расчётная рыночная стоимость финансового любого финансового актива может быть определена как настоящая стоимость ожидаемых денежных потоков по активу. Дисконтированных по процентной ставке, определённой уровнем риска данного финансового актива и текущими рыночными процентными ставками. В целом оценка рыночной стоимости состоит из трёх этапов:

  1. Расчет определённого или оценка неопределённого ожидаемого денежного потока и оценка вероятности получения этого денежного потока инвестором;
  2. Определение процентной ставки для дисконтирования ожидаемого денежного потока;
  3. Непосредственный расчет настоящей стоимости денежного потока с использованием величины денежного потока и процентной ставки.

Ожидаемые денежные потоки по финансовому активу могут быть более или менее определёнными как по величине так и по сроку поступления.

Поэтому оценка ожидаемых доходов по активу заключается в расчете  определённых или неопределённых денежных потоков. В последнем случае оценивается величина ожидаемого денежного потока, но и вероятность его поступления. К финансовым активам с чётко определённым будущим денежным потоком принадлежат облигации, для которых определяются величина и моменты процентных выплат, а так же сумма и срок погашения. В этом случае остаётся только проблема оценки вероятности получения денежного потока. Для государственных эта вероятность очень высока, для облигаций предприятий, могут возникнуть проблемы своевременной выплаты дохода, угроза банкротства предприятия и другие. Несмотря на это, ожидаемый денежный поток для облигаций является практически более определённой величиной, чем будущий доход от акций. Будущие дивидендные выплаты зависят и от полученного корпорацией дохода и от политики, проводимой менеджментом корпорации, и, от рыночной стоимости активов корпорации, которая со временем может  существенно измениться. Достаточно неопределённой может быть так же будущая цена продажи финансового актива  на рынке в случае, когда инвестор решил продать, принадлежащие ему активы.

Процентная ставка  дисконтирования состоит из двух составляющих:

  • Безопасной процентной ставки;
  • Премия за риск инвестирования в этот актив;

              Безопасная, или минимальная, процентная ставка на развитых финансовых рынках равняется процентной ставке по краткосрочным (до 3-х месяцев) государственных долговых обязательствах. В Украине при определении безопасной ставки учитывают ставку рефинансирования НБУ, ставки по депозитным вкладам и другое. При определении премии за риск необходимо учесть основные виды рисков (кредитные, валютные, экономические), присущие данному активу и правильно определить их величину.

              Если финансовый актив является долговым обязательством, ставка дисконтирования определяется на основе существующих процентных ставок по подобным обязательствам и отображает ожидаемую доходность финансового актива.

              Механизм оценки акций отличается от механизма оценки других финансовых активов, поскольку акции являются бессрочными инструментами собственности, доходность которых зависит от многих причин, которые связаны с не только с текущим состоянием корпорации, но и с ожидаемыми в будущем изменениями в её деятельности. Рыночную стоимость акций конкретной корпорации прежде всего формируют факторы, непосредственно связанные с деятельностью корпорации и с ожиданиями участников рынка относительно перспектив её развития.

              К основным факторам, определяющую рыночную стоимость и доходность акции, принадлежат эффективность финансово-хозяйственной деятельности корпорации конкурентная позиция на рынке, дивидендная политика, проводимая менеджментом корпорации, состояние отрасли в которой работает в которой работает корпорация, состояние экономической системы в целом и другие причины. Кроме оценки рыночной стоимости акции по приведенному выше алгоритму существуют ещё несколько методов оценки текущей стоимости акций:

  • Метод «действительной стоимости акции» основывается на анализе соотношения текущей рыночной цены акции к величине прибыли корпорации, приходящейся на 1 акцию.
  • Метод «рыночной оценки активов» предусматривает проведение оценки активов корпорации с целью уточнения действительной стоимости акции. Этот метод, как правило, используют в случае объединения и приобретения корпораций.
  • Модель оценки капитальных активов «МОКА» даёт возможность учесть риски, сопровождающие деятельность корпораций, оценить ожидаемую доходность акций на основе безрисковых рыночных процентных ставок и риска, присущих конкретной акции.

КОНТРОЛЬНЫЕ ВОПРОСЫ И ЗАДАНИЯ

  1. Охарактеризуйте сущность отличия между инструментами собственности и инструментами долга.
  2. Назовите основное предназначение рынка срочных соглашений.
  3. Перечислите рыночные условия, влияющие на  реальную доходность инструментов с фиксированным и плавающим доходом.
  4. Перечислите виды финансовых инструментов по сроку обращения.
  5. Укажите факторы, влияющие на ликвидность финансового актива.
  6. Как определяется доход по финансовому активу?
  7. Какие существуют виды дохода по финансовому активу?
  8. Дайте определение номинальной и реальной доходности финансового актива.
  9. Как влияет механизм налогообложения на обращение финансового актива.
  10. Охарактеризуйте этапы рыночной оценки финансового актива. 

ВОПРОСЫ ДЛЯ САМОПРОВЕРКИ

  1. Что такое финансовые активы?
  2. Дайте определение эмитентам и инвесторам.
  3. Что такое основные финансовые инструменты?
  4. Что такое производные финансовые инструменты?
  5. Дайте определение инструментам собственности.
  6. Дайте определение инструментам займа.
  7. Что такое срок обращения финансового актива?
  8. Дайте определение ликвидности финансового актива.
  9. В чём сущность дохода по активу.
  10. В чём сущности доходности финансового актива.
  11. Определите уровень риска финансового актива.
  12. В чём сущность оценки финансовых активов?

<< | >>
Источник: О.В. Глущенко. ФИНАНСОВЫЙ РЫНОК. МЕТОДИЧЕСКОЕ ПОСОБИЕ Для студентов заочной формы обучения Харьков 2006. 2006

Еще по теме Оценка финансовых активов.:

  1. 1.7.3. Оценка финансового состояния с целью определения возможного банкротства и масштабов кризисного состояния
  2. 12.6. Анализ и оценка портфеля финансовых активов акционерного общества
  3. Комплексная однокрнтернальная оценка финансового состояния предприятия
  4. Оценка финансовых активов.
  5. Признание финансовых активов и обязательств
  6. оценка финансовых инструментов
  7. 5.8. Оценка стоимости финансовых активов
  8. 5.9. Оценка доходности финансовых активов
  9. 17.2. Методы оценки доходности финансовых активов
  10. 17.3. Методы оценки риска финансовых активов
  11. Глава 8. Методы оценки капитальных финансовых активов
  12. Понятие, классификация и оценка финансовых вложений. Изменение оценки отдельных видов вложений в бухгалтерском учете и отчетности. Переоценка финансовых вложений. Требования к предоставлению данных о финансовых вложениях в бухгалтерской отчетности
  13. Теория портфеля и модель оценки доходности финансовых активов
  14. Показатели оценки финансовых активов
  15. Модели оценки стоимости финансовых активов. Принятие решений на основе показателя стоимости финансовых активов
  16. Оценка риска финансовых активов
  17. Тема 3. ОЦЕНКА ФИНАНСОВЫХ АКТИВОВ
  18. Тема 3. ОЦЕНКА ФИНАНСОВЫХ АКТИВОВ
  19. Критерии и показатели оценки уровня финансовой безопасности
  20. Тема 9. АНАЛИЗ И ОЦЕНКА ФИНАНСОВОГО СОСТОЯНИЯ ПРЕДПРИЯТИЯ