ОПЦИОНЫ на акции российских эмитентов

На Срочном рынке РТС (FORTS) впервые в России создан ликвидный рынок опционов на фьючерсные контракты, базовым активом которых являются отдельные акции российских эмитентов Опционы на фьючерсные контракты предоставляют широкие возможности для страхования (хеджирования) рисков на рынках акций и фьючерсов на акции, а также позволяют осуществлять операции с высокой доходностью, низкими издержками и ограниченными рисками

Особенности рынка опционов FORTS:

Самые широкие возможности для инвесторов

Самый удобный инструмент управления рисками, в том числе и как инструмент для хеджеров

Возможность получения неограниченного дохода при ограниченных рисках

Максимальный «эффект плеча»

Построение различных стратегий с использованием фьючерсов и опционов

Возможность клиринга внебиржевых сделок

Опционы могут эффективно использовать как инвесторы с небольшим объемом средств, так и крупные участники рынка

Издержки при проведении операций на срочном рынке FORTS значительно ниже, чем на рынке акций

Спецификации опционов на фьючерсы, базовыми активами которых являются акции

Общие характеристики всех опционов Тип Call и Put Вид Американский Объем 1 фьючерсный контракт Цена контракта В рублях за 1 базовый фьючерс Шаг цены (тик) 1 руб за 1 базовый фьючерс Последний день срока действия • Срок действия опциона истекает в день который указан в коде опциона

для «длинных» опционов - за два торговых дня до дня исполнения фьючерса, являющегося базовым активом опциона

для «коротких» опционов - за месяц/2 месяца до исполнения фьючерса, являющегося базовым активом опциона

Исполнение в любой день в течение срока действия опциона по заявлению держателя.

Автоматическое исполнение опционов «в деньгах» относительно расчетной цены фьючерса в последний день срока действия контрактов не предусмотрено.

При исполнении одного опциона фиксируется сделка купли- продажи одного фьючерсного контракта, лежащего в качестве базового актива опциона, по цене равной цене-страйк (цене исполнения) опциона.

Параметры опционов Базовый актив Фьючерс на акции РАО «ЕЭС России» Фьючерс на акции ОАО «Газпром» Фьючерс на акции ОАО «ЛУКОЙЛ» Фьючерс на акции ОАО «Ростелеком» Объем базового фьючерса 1000 акций 100 акций 10 акций 100 акций Шаг

страйка 500 руб. 500 руб. 500 руб. 250 руб. Код конт ЕЕРи-

<мм>.<гг>_ <дд><мм> <гг>СА ххххх GAZR- <мм>.<гг>_ <дд><мм><гг> СА ххххх LKOH- <мм>.<гг>_ <дд><мм><гг> СА ххххх RTKM- <мм>.<гг>_ <дд><мм><гг> СА ххххх ракта6 ЕЕРШ- <мм>.<гг>_ <дд><мм> <гг>РА ххххх GAZR- <мм>.<гг>_ <дд><мм><гг> РА ххххх LKOH- <мм>.<гг>_ <дд><мм><гг> РА ххххх RTKM- <мм>.<гг>_ <дд><мм><гг> РА ххххх Краткий код конт-ракта в биржевой торговой системе7 ЕБххххх <м><г> GZxxxxx <м><г> LKxxxxx RTxxxxx <м><г> Код

контракта в системе Reuters2 ЕБххххх<м> <г>ЯТЭ GZXXXXX .RTS LKxxxxx .RTS RTXXXXX .RTS 6

<мм>.<гг> - месяц и год исполнения базового фьючерса; <дд><мм><гг> - дата экспирации (последний день срока действия) опциона; СА - американский опцион Call, РА - американский опцион Put; ххххх - цена-страйк (цена исполнения) опциона.

Исполнение

ххххх - цена-страйк, <м> - месяц экспирации, <г> - год экспирации. Январь Февраль М^тг Апрель Май Июнь Июль Asfycr Сентябрь Октябрь Ноябрь Декабрь Call A В С D Е F G Н I J К L Put M N 0 Р Q R S Т и V W X од экспирации для опционов всех видов указывается одной цифрой, например, для 2005 года - 5.

? Базовый актив Фьючерс на акции РАО «ЕЭС России» Фьючерс на акции ОАО «Газпром» Фьючерс на акции ОАО «ЛУКОЙЛ» Фьючерс на акции ОАО «Ростелеком» Биржевой сбор7 рубЛонтракт (включая НДС, взимается с каждой стороны сделки) Регистра-ция сделок 0.5 0,5 0,5 0,5 Скальпер- ские

операции8 0,25 0,25 0,25 0,25 Регистра-ция вне-системных сделок 0,75 0,75 0,75 0,75 Организа-ция ис-полнения 1 1 1 1

8 Скальперскими операциями с опционами считаются сдепки, результатом которых является:

открытие и закрытие позиции в ходе одной торговой сессии,

закрытие и открытие позиции в ходе одной торговой сессии,

открытие или закрытие в ходе одной торговой сессии позиции на покупку опциона pul и на продажу опциона call,

открытие или закрытие в ходе одной торговой сессии позиции на покупку опциона call и продажу опциона put.

Льготный тариф не распространяется на внесистемные сдепки.

Стратегии использования опционов на фьючерсы, базовыми активами которых являются акции Тип стратегии Описание Хеджирование порт-феля акций от падения или роста цен Для страхования от падения цен акций или фьючерсов можно купить опционы «на продажу» (Put), а для того, чтобы застраховать короткую позицию на акциях или фьючерсах от повышения цены можно купить опционы «на покупку» (Call)

Покупка опционов обеспечивает защиту от рисков неблагоприятного движения цены и одновременно предоставляет возможность сполна получить прибыль от благоприятного движения Спекулятивная покупка опционов • Покупка опционов является привлекательной благодаря ряду характеристик

убытки при осуществлении данной операции ограничены размером выплаченной премии,

потенциальные прибыли не ограничены Точка безубыточности на момент окончания срока обращения для опциона «на покупку» (Call) равна сумме цены исполнения (страйк) опциона и выплаченной премии, а для опциона «на продажу» (Put) - разности цены исполнения и выплаченной премии Регулирование «эффекта плеча» Размер премии опциона зависит от страйка (цены исполнения контракта), а также от цен фьючерсов и акций При этом премии опционов с разными страйками («вне денег», «на деньгах» или «в деньгах») отличаются по степени чувствительности к изменению цен на рынке базового актива Поэтому на опционах трейдеры могут строить позиции, в наибольшей степени соответствующие их рыночным ожиданиям Опционы «вне денег» имеют меньшую премию, чем опционы «на деньгах» или «в деньгах» При больших измене-ниях цены фьючерса, премия опциона «вне денег» может измениться в несколько раз, а при небольших, может остаться совсем без изменений Спрэдовые стратегии Спрэд (spread) - одновременная покупка и продажа опционов одного типа (либо Call, пибо Put), но с разными страйками и/или датами экспирации Спрэды бывают

вертикальными (создаются из опционов с одинаковой датой экспирации, но разными страйками),

горизонтальными (из опционов с одинаковыми страйками, но разными датами экспирации) и

диагональными (из опционов с разными страйками и датами экспирации)

Такие стратегии позволяют ограничить убытки при неблагоприятном движении цен акций и фьючерсов, но и часто (но не всегда) ограничивают прибыль в случае движения цены базового актива в ожидаемом направлении. Тип стратегии Описание Увеличение доходно- стей инвестиционных портфелей продажей покрытых опционов Для получения дополнительного дохода при управлении портфелями акций и фьючерсов можно использовать стратегию продажи покрытых опционов.

При наличии акций или длинных позиций по фьючерсам, трейдер продает опционы «на покупку» (Call) и получает за это премию. При наличии коротких позиций по акциям или фьючерсам продаются опционы «на продажу» (Put). Обычно трейдер проводит такие операции в расчете на то, что цены акций или фьючерсов останутся неизменными или будут незначительно изменяться в сторону, противоположную позиции, занятой по опциону. В то же самое время риск того, что опцион будет востребован, покрывается наличием позиции по акциям или фьючерсам. Покупка/продажа волатильности Опционы - единственный финансовый инструмент, позволяющий получать прибыль при любом направлении движения цены акций и фьючерсов. При помощи опционных стратегий можно зарабатывать на увеличении или уменьшении волатильности цен базового актива. Примером такой стратегии является длинный стрэддл - одновременная покупка опционов Call и Put с одинаковыми ценами исполнения (страйками). Арбитражные операции Комбинируя различные опционы, фьючерсы и акции можно создавать синтетические фьючерсные позиции или синтетические опционные позиции. Отличия в ценах реальных и синтетических фьючерсов и опционов можно использовать для получения арбитражной прибыли.

<< | >>

↑

Источник: Буенин А.Н. Форварды, фьючерсы, опционы, экзотические и погодные производные. 2005

Еще по теме ОПЦИОНЫ на акции российских эмитентов:

- Биржи - Валютная система - Государственные и муниципальные финансы в России - Государственный и муниципальный заказ - Государственный финансовый контроль - Державні і муніципальні фінанси в Україні - Инвестиционное право - Лизинг - Основы финансов - Рынок ценных бумаг - Таможенные платежи - Управление капиталом - Финансовое право - Финансовые пирамиды - Финансовые расчеты - Финансовые риски - Финансовые рынки - Финансовый анализ - Финансовый кризис - Финансовый учет - Финансы и кредит - Финансы предприятий - Финансы, денежное обращение и кредит -

- Аудиторская деятельность - Банки - Бизнес - Бухгалтерский учет - Кредит - Маркетинг - Менеджмент - Философия - Финансы - Экономика -