5.1. Определение и виды процентных ставок. Цена капитала.

Определение цены капитала различно для различных субъектов финансового рынка. Цена капитала для инвестора является доходом, который он получает от вложения  инвестиций в финансовые активы.

Свободные средства могут вкладываться инвестором в предпринимательскую деятельность или в приобретение финансовых активов. При выборе любого способа вложения средств собственник стремиться компенсировать упущенные возможности, предусматриваемые другими вариантами инвестирования. Если инвестор занимается предпринимательской деятельности, то по мере расширения производства увеличивается стоимость его собственности. Если считать, что средние темпы прироста производства отображают темпы роста экономики в целом, то альтернативные вложения средств должны компенсировать инвестору упущенные возможности от экономического роста.

Цена капитала выражается в процентах и представляет доходность   от вложения чаще, под ценой капитала подразумевают те или иные процентные ставки, которые описывают доходность вложений.

Различают номинальную и реальную  процентные ставки. Номинальная процентная ставка отображает в денежном выражении доход, полученный с одной денежной единицы капиталовложений.

          Доход на 1 акцию      

Нд=   Цена покупки 1 акции

Реальная процентная ставка отображает ожидаемые темпы роста экономики на определённый период времени и реальный доход инвестора на вложенные средства.

Для стран с развитой рыночной экономикой  реальные темпы роста  составляют 2,5%-4%; за исключением непродолжительных периодов стремительного экономического роста.

Реальная процентная ставка равняется номинальной процентной ставке за вычетом темпов инфляции. Если, например, инвестор вложил средства под 10% годовых, а темп инфляции за год составляет 4,5%, то реальная доходность инвестиций составляет 10-4,5=5,5%  при номинальной доходности 10%.

Реальная процентная ставка на определённый период в будущем неизвестна на начало периода и оценивается на основе уровня ожидаемого экономического роста за данный период с учётом рисков.

Приведём методику расчёта процентной ставки с учётом инфляции и на риск невозвращения инвестированных средств. Допустим, что инвестор вкладывает 100 000грн. на один год под 3% годовых. Через год он получит 100000грн. долга и проценты по инвестиции в размере 0,03*100000=3000грн.

Наращённая сумма (S), получаемая инвестором равна: S=Р*(1+n*i)                                                                              [5.1]. где Р- сумма инвестированных средств (сумма долга), i – процентная ставка по инвестированию, n – срок инвестирования в годах.

То есть S=100000*(1+1*0,03)=103000грн. Если темп инфляции составляет ?, для того чтобы рассчитать наращённую сумму с учётом инфляции (S?), то есть защитить от обесценения, как основную сумму долга так и проценты по нему, необходимо скорректировать  наращённую сумму на индекс инфляции, рассчитываемый по формуле (1+?)n:       S?=S*(1+?)n=Р*(1+n*i)*(1+?)n                                          [5.2].

При ?=4%  S?=103000*(1+0,04)1=107120грн. таким образом. Сберечь покупательную способность основной суммы долга  и процентов в условиях повышения цен вследствие инфляции. Необходимо зафиксировать такую процентную ставку, которая бы обеспечивала бы получение через год 107120грн. на вложенные 100000грн. рассчитаем процентную ставку, которая бы обеспечила бы получение такого дохода (i?):

Приравняем выражения:

S?=Р*(1+n*i)*(1+?)n  и S?=Р*(1+n*i?)

При n=1, получаем:

(1+1*i)*(1+?)1=1+1*i?;

откуда: i?=i+?+i*?                                                                                          [5.3]. [5.3] - Формула И.Фишера для определения процентной ставки с учётом инфляции.

Для приведенного примера ставка с учётом инфляции будет равна:

i?=0,03+0,04+0,03*0,04=0,0712 т.е. 7,12%.

Рассмотрим теперь методику учёта рисков. Рассчитаем риск невозвращения платежа. Допустим, что ожидаемый процент невозвращения составляет 2%. Если заём предоставлен в размере 100000грн.,  то 2000грн. могут быть не возвращены заёмщиком в срок или вообще не возвращены. Таким образом, повышением процентной ставки необходимо обеспечить дополнительное поступление средств в размере возможных потерь (2 000грн.). Другими словами, 98% инвестированных средств, а именно 98000грн. должны обеспечить доход в размере 107120 грн. Соответствующая процентная ставка составит:

i?r=107120/98000-1=0,09306 или 9,306%.

Поправка на риск невозвращения платежа ir является частью общей процентной ставки i?r.