5.2. ОПРЕДЕЛЕНИЕ ФЬЮЧЕРСНОЙ ЦЕНЫ ОБЛИГАЦИИ И АРБИТРАЖ

Фьючерсная цена рассчитывается на основе формул определения форвардной цены актива, по которому выплачиваются и не выплачиваются доходы, которые мы вывели в главе 2, Как и в случае с акцией, здесь возможны два варианта.

При первом по облигации в течение периода действия контракта купон не выплачивается, при втором - выплачивается. В отличие от акции величина выплачиваемого дохода, представленного купонным процентом, известна. Однако некоторая сложность возникает в связи с тем, что, как правило, нет полной ясности по вопросу о том, в какой день периода поставки, и какая облигация будет поставлена по контракту. При изменении конъюнктуры будет изменяться и выбор "самой дешевой" облигации. Если уровень процентных ставок на рынке ниже 6%, то самой дешевой скорее всего окажется облигация с наименьшей дюрацией.2 Такую дюрацию имеют наиболее краткосрочные бумаги с наибольшим купоном. Если уровень процентных ставок на рынке больше 6%, то самой дешевой скорее всего будет облигация с наибольшей дюрацией. Дюрация является наибольшей для более долгосрочных облигаций с наименьшим купоном. Для облигаций с одинаковой дюрацией бумага с наибольшей доходностью до погашения, как правило, окажется самой дешевой.

* Понятие дюрации подробно рассматривается в книге А.Н Буренина "Рынок ценных бумаг и производных финансовых инструментов", М,, 2002, параграф 5.1.4.

Рассмотрим определение фьючерсной цены облигации на примерах, предполагая, что мы знаем, в какой день и какую облигацию поставят по контракту.

<< | >>

↑

Источник: Буенин А.Н. Форварды, фьючерсы, опционы, экзотические и погодные производные. 2005

Еще по теме 5.2. ОПРЕДЕЛЕНИЕ ФЬЮЧЕРСНОЙ ЦЕНЫ ОБЛИГАЦИИ И АРБИТРАЖ:

- Биржи - Валютная система - Государственные и муниципальные финансы в России - Государственный и муниципальный заказ - Государственный финансовый контроль - Державні і муніципальні фінанси в Україні - Инвестиционное право - Лизинг - Основы финансов - Рынок ценных бумаг - Таможенные платежи - Управление капиталом - Финансовое право - Финансовые пирамиды - Финансовые расчеты - Финансовые риски - Финансовые рынки - Финансовый анализ - Финансовый кризис - Финансовый учет - Финансы и кредит - Финансы предприятий - Финансы, денежное обращение и кредит -

- Аудиторская деятельность - Банки - Бизнес - Бухгалтерский учет - Кредит - Маркетинг - Менеджмент - Философия - Финансы - Экономика -