Мобильность рабочей силы
Мы только что видели, как финансовая система помогает новым компаниям войти на рынок и бросить вызов старым игрокам, таким образом поддерживая высокий уровень конкуренции. Теперь рассмотрим, как она помогает расширить спектр возможностей для физических лиц.
Одним из очевидных способов измерить степень влияния финансов в данном аспекте является оценка их влияния на возможности физического лица начать собственное дело. Самостоятельная занятость — водопроводчика ли, владельца ли магазина — обычно требует начальных вложений. Для всех, кроме счастливчиков, родившихся богатыми, финансовая система — единственный источник получения таких средств. Таким образом, в условиях более развитой финансовой системы организовать собственное предприятие должно быть проще. Обратимся к статистике.
В разных регионах Италии различия в степени доступности финансовых средств обусловливают различия в индивидуальной мобильности. Даже после учета прочих региональных различий мы видим, что человек, живущий в регионе с наиболее развитым финансовым сектором, имеет на 33 % больше шансов начать собственное дело, чем человек с теми же характеристиками, живущий в регионе, где уровень развития финансового сектора наиболее низок35. Снижая потребность в начальном капитале, развитая финансовая система помогает людям начать свое дело в более раннем возрасте (как поисковый фонд, упомянутый во введении). В большинстве развитых в финансовом отношении регионов предприниматели в среднем на 5,5 лет моложе. Таким образом, развитие финансового сектора оказывает значительное влияние на экономическую мобильность.
Другим способом определить уровень мобильности является изучение способа получения богатства. С 1987 г. журнал «Forbes» публикует список самых богатых людей мира с указанием, унаследовали ли они основную часть своего состояния или добились успеха собственными силами.
Последний раз «Forbes» публиковал список тех, чье состояние превышает 1 млрд долл., в 1996 г. (после этого число миллиардеров стало слишком большим). Начнем с числа миллиардеров в каждой стране в 1996 г. — до того, как интернет-бум создал новое поколение скороспелых миллиардеров (состояние которых было эфемерным). Чтобы сравнить страны с различными размерами, разделим количество миллиардеров на численность населения страны.Наибольшее количество миллиардеров на миллион жителей приходится на Гонконг (2,6), за ним следуют Бахрейн и Швейцария (1,7), далее — Сингапур (1,4). В конце списка находятся такие бедные страны, как Перу (0,04), а также такие богатые страны, как Норвегия (0) и ЮАР (0,05).
Еще более показательным является число самостоятельно добившихся успеха миллиардеров на миллион жителей. Неудивительно, что в странах, в недавнее время имевших высокие темпы роста, например, Японии или «азиатских тиграх» — Гонконге, Сингапуре, Южной Корее или Тайване — это число достаточно высоко. Интересно, что в США данный показатель (0,26) гораздо выше, чем в крупных европейских странах: в Великобритании, Германии и Франции он в среднем составляет 0,08.
Между количеством миллиардеров, которые сделали себя сами, и размером рынка ценных бумаг страны существует устойчивая положительная корреляция. Эта корреляция наблюдается не только на примере Гонконга, который выделяется по обоим показателям. Если мы не будем учитывать эту бывшую британскую колонию, положительная корреляция сохранится. Увеличение размера рынка ценных бумаг с уровня Франции (50 % ВВП в 1996 г.) до уровня США (140 % ВВП) будет связано с повышением числа самостоятельно добившихся успеха миллиардеров во Франции с 0,07 на миллион жителей до приблизительно 0,30. Все различия между США и Францией по числу миллиардеров на миллион жителей можно объяснить более высоким уровнем развития финансовых рынков в США36!
Все, что у нас есть, — это корреляция, которая, как мы подчеркивали выше, не является доказательством существования причинно- следственной связи.
Множество других факторов, например уровень поддержки свободного предпринимательства в стране, могут повлиять на возможность скопить состояние в течение жизни. Однако, пока прочие факторы относительно неизменны, мы можем не учитывать их влияние, рассмотрев изменение количества миллиардеров на миллион жителей на протяжении некоторого периода времени. Поскольку первое исследование было проведено «Forbes» в 1987 г., рассмотрим изменения этого показателя с 1987 по 1996 г. В течение этого десятилетия количество миллиардеров, самостоятельно добившихся успеха, возрастало в основном в странах, которые вступили в десятилетие с более развитой финансовой системой. На количество миллиардеров, унаследовавших состояние, финансовый сектор оказывает гораздо меньшее влияние.Итак, неужели то, чему богатые обязаны своим состоянием — наследству или собственным заслугам, — действительно имеет значение? Да! Страны, в которых значительная доля ВВП обеспечивается теми, кто унаследовал свои миллиарды, имеют тенденцию к более медленному росту и меньшим затратам на модернизацию, чем другие страны со сходным уровнем экономического развития37. Компании, принадлежащие наследникам их основателей, обычно менее эффективны по сравнению со своей отраслью; их затраты на НИОКР ниже38. Возможно, самое сильное свидетельство в пользу того, что унаследованное состояние оказывает неблагоприятное влияние на производство стоимости, предоставляет фондовый рынок. Когда компания, чьи акции торгуются на фондовой бирже, назначает своим руководителем потомка основателя, цена на акции падает на 1 %; если же новым руководителем компании становится человек со стороны — цена акций поднимается на 2 %39. Эти различия в реакции рынка показывают, как участники рынка оценивают перспективы компании в том и другом случае. Прибыль с активов компаний, которыми управляют потомки их основателей, в течение 2 лет после их вступления в должность снижается на 18 %.
Проблема состоит не просто в получении состояния в наследство, но в отсутствии финансового развития. Более высокий уровень финансового развития дал бы возможность претендующим на богатство конкурировать с «наследниками», вынуждая последних доказывать, что они действительно достойны управлять унаследованными компаниями. Это также позволило бы хорошим предпринимателям выкупать контрольные пакеты фирм, принадлежащих некомпетентным «наследникам», что препятствовало бы растрате средств. Некоторые «наследники» могут всеми силами держаться за свой пост, но развитые финансовые рынки снижают масштабы проблемы. Чрезмерная доля состояний, полученных в наследство, в условиях общества с низким уровнем развития финансовой системы оказывает особенно пагубное влияние на процветание страны.