<<
>>

Кредитные деривативы

Финансовые кризисы, охватившие ряд стран в конце XX в., наиболее ярко высветили масштаб и уровень кредитных рисков, принятых коммерческими и ин­вестиционными банками.

Это в определенной степени способствовало активизации деятельности в об­ласти создания новых, более эффективных инструментов управления кредитными рисками.

И такими инструментами стали кредитные деривативы.

Основными предпосылками возникновения кредитных деривативов являются:

1) потребность в страховании предпринимательской деятельности от измене­ния конъюнктуры посредством заключения срочных контрактов, позволя­ющих хеджировать риски;

2) объективный процесс развития мирового финансового рынка, современные тенденции глобализации и либерализации мировой экономики, усиление роли финансового инжиниринга;

3) усиление волатильности на рынках долговых ценных бумаг и финансовые кризисы в Юго-Восточной Азии, России и Латинской Америке, которые существенно увеличили кредитные риски;

4) совершенствование методов количественной оценки и управления кредит­ным риском, адаптация разработанных методик к ценообразованию кре­дитных деривативов;

5) целенаправленная работа регулирующих органов различных стран по со­вершенствованию законодательных норм и стандартизации документации для совершения операций с кредитными деривативами;

6) развитие банковских технологий и повышение эффективности управления рыночными рисками.

В экономической литературе даются разные определения кредитных деривати­вов: «.. .Кредитные деривативы — это контракты, с помощью которых осуществ­ляется передача кредитного риска от покупателя дериватива его продавцу»[3], «.. Кредитные деривативы — производные инструменты, предназначенные для управления кредитным риском»[4]. «Кредитные деривативы — это забалансовые фи­нансовые инструменты, позволяющие одной стороне (бенефициару) перенести кре­дитный риск по активу на другую сторону (гаранта), не прибегая к физической

продаже актива.

Как правило, активы принадлежат бенефициару на праве соб­ственности»[5].

Ключевой особенностью кредитных деривативов является то, что они отделя­ют обладание и управление кредитным риском от других количественных и каче­ственных аспектов владения финансовыми активами. Они позволяют участникам рынка торговать риском и активом по отдельности. При этом перенос кредитного риска по указанному в контракте активу путем осуществления платежей обуслов­лен наступлением определенных условий или событий, которые называют кредит­ным случаем.

Основными задачами кредитных деривативов являются:

• обеспечение контроля кредитного риска по долговым инструментам или корзине долговых инструментов;

• снижение концентрации риска в портфеле долговых инструментов;

• создание синтетических активов, отвечающих специфике конкретного банка;

• возможность управления риском для оптимальной диверсификации кре­дитного портфеля;

• обеспечение выгоды за счет принятия риска по кредитному портфелю дру­гого банка.

Структура мирового рынка кредитных деривативов включает следующие эле­менты:

• Участники операций с кредитными деривативами.

• Государственные и надгосударственные регулирующие органы.

• Некоммерческие организации, объединяющие участников и рынка.

• Рейтинговые агентства.

Основными участниками мирового рынка кредитных деривативов являются банки, страховые компании, пенсионные фонды, для которых использование кре­дитных деривативов способствует диверсификации и хеджированию кредитных активов и портфелей. Кроме того, с их помощью добиваются увеличения доходно­сти на капитал с учетом норматива достаточности капитала, появляется возмож­ность создания высокодоходных синтетических активов и проведения спекулятив­ных операций на основе собственных прогнозов в отношении качества того или иного кредитного актива.

Второе место по активности на мировом рынке кредитных деривативов за­нимают хедж-фонды. Их удельный вес в общем объеме кредитных деривативов почти удвоился с 2004 г.

и составляет около 30%. Основным мотивом для этих ор­ганизаций на мировом рынке кредитных деривативов является продажа и покупка кредитного риска по недоступным высокодоходным активам. Кроме того, фонды могут использовать кредитные деривативы для хеджирования, когда какую-либо позицию нежелательно ликвидировать из-за налоговых или бухгалтерских при­чин. Таким образом, для хедж-фондов основным мотивом участия является воз­можность получения дохода, что на практике реализуется посредством продажи кредитной защиты.

Еще одним крупным участником мирового рынка кредитных деривативов яв­ляются страховые компании, доля которвіх на рвінке кредитнвіх деривативов со­ставляет около 15%.

Страховые компании все чаще используют финансовые рынки в качестве ка­нала для распределения страховых рисков.[6]

Остальных институциональных инвесторов можно объединить в одну группу участников рынка кредитных деривативов. Сюда относятся такие организации, как взаимные и пенсионные фонды. Совокупный объем сделок этих операторов рынка не превышает 6— 7%.

В последнее время активизировали свою деятельность на рынке кредитных де­ривативов промышленные и торговые предприятия и организации. Большую роль в вовлечении корпораций в операции с кредитными деривативами сыграли банки, которые в конкурентной борьбе предлагают клиентам новые привлекательные про­дукты. Второе направление развития операций с кредитными деривативами связа­но с управлением риска контрагентов —поставщиков и заказчиков.

На практике же чаще встречается хеджирование не отдельных контрактов, а всех обязательств партнера в течение определенного периода времени.

В итоге, состав участников мирового рынка кредитных можно представить в таблице 5.2[7].

Таблица 5.2 - Участники мирового рынка кредитных деривативов

Отрасль Покупатели кредитной защиты, % Продавцы кредитной защиты, %
Банки 59 44
Хедж-фонды 28 31
Корпорации 2 3
Страховые компании 7 17
Взаимные фонды 1 2
Пенсионные фонды 1 2
Прочие 2 1

Основными регулирующими органами на рынке кредитных деривативов вы­ступают, как правило, Центральные банки.

Немаловажную роль также играют на­логовые службы и органы, регулирующие внешнеэкономическую деятельность. Но наиболее значимая роль в регулировании рынка кредитных деривативов принад­лежит наднациональным регулирующим организациям. Так, значительный вклад в регулирование операций с кредитными деривативами внесли Банк международ­ных расчетов (BIS) и Базельский комитет по банковскому надзору (BCBS). Ос­новная направленность действий этих организаций заключается в регламентации расчета рисков при проведении операций с кредитными деривативами.

Огромную роль в создании эффективного правового поля на данном рынке играют негосударственные некоммерческие организации: Международная ассоци-

ация по свопам и деривативам; Британская банковская ассоциация; Всемирная ас­социация профессионалов риск-менеджмента.

<< | >>
Источник: Цибульникова В.Ю.. Финансовые рынки : учебное пособие / В. Ю. Цибульникова.— Томск: Эль Контент,2011. — 154 с.. 2011

Еще по теме Кредитные деривативы:

  1. 7. Кредитные деривативы
  2. § 4. Сделки кредитных организаций на срочном рынке
  3. Логика современной денежно-кредитной политики
  4. Приложение 1.2. Формирование посткризисной денежно-кредитной политики в части управления ликвидностью, инфляционными процессами, валютным курсом и процентной политики Основания посткризисной денежно-кредитной политики
  5. 3.1. Пути совершенствования элементов механизма банковского кредитования торговых организаций
  6. Кредитные волны Противоречия кредита - основа циклов
  7. 13.1. Общая характеристика и виды деривативов
  8. 13.3. Договорные стандарты для международных сделок с внебиржевыми деривативами
  9. 15.4. Мировой рынок деривативов
  10. СОДЕРЖАНИЕ ДИСЦИПЛИНЫ
  11. Лекция 4. Кредитные деривативы
  12. 4.1. Общая характеристика кредитных деривативов