<<
>>

Использование равенства опционов пут и колл для арбитража.

В некоторых случаях цена опциона и базовая цена актива могут не соответствовать друг другу и нарушать равенство опционов пут и колл, что дает хорошие возможности для арбитража.

Например, итальянские государственные облигации на сентябрь продаются по цене 103,78, сентябрьский колл на 103 – по цене 1,29, сентябрьский пут – 0,53.

(Оба опциона на сентябрьские фьючерсы.)

Сравним соответственно цены на покупку фьючерса и создания синтетически длинной позиции (длинный колл/короткий пут).

Цена фьючерса = 103,78

Синтетическая позиция = Премия колла – Премия пута + Цена исполнения = 1,29 - 0,53 + 103 = 103,76

Из примера видно, что длинная синтетическая позиция дешевле фьючерса, и, значит, существует возможность проведения арбитража.

В данном случае арбитражер занимает длинную синтетическую позицию по сравнительно низкой цене и в последствии продает фьючерс по сравнительно высокой цене.

Покупка – 103,76 Продажа – 103,87 Доход - 0,02 Размер дохода составляет 2 пункта.

В случае, когда инвестор продает фьючерс или базовый актив и занимает длинную синтетическую позицию, то эта операция называется реверсией (reversal).

Противоположная операция – конверсия (conversion) может производиться при низкой цене фьючерса и высокой цене синтетической позиции. В данном случае инвестор покупает фьючерс и занимает короткую синтетическую позицию (короткий колл/длинный пут).

Например, цена октябрьского фьючерса на нефть – 16,90, премия октябрьского опциона колл на 17,00 – 0,47, а премия октябрьского опциона пут – 0,53. (Оба опциона на октябрьские фьючерсы.)

Цена фьючерса = 16,90 Синтетическая позиция = 0,47 – 0,53 + 17,00 =16,94

В данном случае фьючерс приобретается по сравнительно низкой цене и синтетическая позиция продается по сравнительно высокой цене (продажа опциона колл/покупка опциона пут). Доход составляет 4 пункта.

<< | >>
Источник: Лекция "введение в фьючерсы и опционы". 2005

Еще по теме Использование равенства опционов пут и колл для арбитража.:

  1. 36-3. ЗАКЛЮЧИТЕЛЬНОЕ СЛОВО
  2. 5.1. «ВЕРОЯТНОСТНЫЙ» ПОДХОД
  3. 8.5. НИЖНЯЯ ГРАНИЦА ПРЕМИИ ЕВРОПЕЙСКОГО И АМЕРИКАНСКОГО ОПЦИОНОВ КОЛЛ
  4. 9.4. ПАРИТЕТ ЕВРОПЕЙСКИХ ОПЦИОНОВ КОЛЯ И ПУТ
  5. 13.3. СИНТЕТИЧЕСКАЯ ФЬЮЧЕРСНАЯ ПОЗИЦИЯ
  6. Использование равенства опционов пут и колл для арбитража.