<<
>>

Институциональная структура национальной валютной системы

В структуре финансового рынка валютный рынок является одним наиболее сложных его сегментов. Операции на валютном рынке охватывают проблемы отечественной и мировой экономики. Интернационализация экономических отношений между странами-партнерами усиливает потоки товаров, и особенно потоки капиталов и кредитов.

Значительное влияние на валютные отношения между государствами оказывают промышленно развитые страны (особенно страны «большой семерки»), которые выступают как партнеры-соперники на мировой политической и экономической арене. Последние десятилетия отмечены активизацией развивающихся стран в сфере валютных отношений и операций на международных валютных рынках. В условиях усиления интеграции экономик промышленно­развитых стран валютная система играет все более важную и самостоятельную роль в мирохозяйственных связях. Кроме того, оказывает непосредственное влияние на определяющие экономическое положение страны факторы: темпы роста производства и международного обмена, на динамику цен, объемы заработной платы и т.п.

Сложная экономическая природа валютного рынка определяет его многогранность и многоплановость. Существуют различные классификационные признаки, позволяющие выделить сегменты валютного рынка:

1. Институциональный подход.

2. Территориальный подход.

3. Субъектный подход.

4. Объектный (операционный) подход.

С институциональной точки зрения валютные рынки представляют собой совокупность коммерческих банков и небанковских кредитно-финансовых организаций, связанных между собой и их клиентов в валютных торгах. С точки зрения институционального подхода валютные рынки делятся на:

• ритейл (розничные одной национальной валюты на валютном рынке);

• оптовые (межбанковская торговля валютой на одном национальном рынке);

• международные (валютные сделки между двумя или более национальными рынками).

В зависимости от масштаба, объем валютных операций, количества валют и либерализация валютных операций и отношений различаются следующие виды валютных рынков:

• глобальные (торговля валютой в международных финансовых центрах в Лондоне, Нью-Йорке, Париже, Цюрихе, Франкфурте, Сингапуре, Гонконге и Токио);

• региональные (операции с ограниченным кругом валют в рамках региональных группировок отдельных стран европейских, азиатских валютных рынках);

• национальные (местные валютные рынки, обслуживающие движение денежных потоков внутри одной страны).

Для субъектов, осуществляющих операции с валютой, валютные рынки подразделяются на:

• межбанковский (межбанковская торговля валютой напрямую и через брокеров);

• клиент (валютные операции между банками и их клиентами);

• биржа (биржи валютной торговле характерным только для стран с переходной экономикой).

Специализированные валютные биржи отсутствуют в англо­американских странах, но действуют в Европе, например, в Германии их пять. Валютная торговля в развитых странах в виде торговли валютными деривативами).

Национальная валютная система - это совокупность экономических отношений, с которой платежный оборот, формируются и используются валютные ресурсы, необходимые для процесса общественного производства. Элементами национальной валютной системы являются: национальная валюта, объем и состав валютных резервов, валютный паритет и курс национальной валюты, условия конвертируемости валюты, статус национальных органов и учреждений, регулирующих валютные отношения страны, условия функционирования национального рынка валюты и золота.

Эффективность инфраструктуры валютного рынка зависит от ряда факторов: от степени вмешательства государства и международных валютно-финансовых организаций в формирование валютных курсов, денежно-кредитной политики, функционирования рынков капитала, внешнеэкономическая стратегия промышленно развитых стран. Растущее влияние валютной системы заставляет промышленно-развитые страны совершенствовать старые и искать новые инструменты и методы государственно-монополистического регулирования валютной сферы на национальном и наднациональном уровнях. В связи с ухудшением внешних экономических связей Российской Федерации с рядом стран главная особенность этого явления можно назвать «скорость развития экономических процессов, связанных с политикой давления на Россию» [1]. В этой ситуации возникают трудности с кредитованием и платежами, особенно для тех компаний, чья деятельность связана с валютными операциями. В настоящее время основной задачей регулятора финансового рынка является прогнозирование развития внешнеэкономических связей России с участниками Международного валютного рынка и определение путей развития валютного рынка Российской Федерации.

Ключевые элементы валютного рынка - коммерческие банки, импортеры и экспортеры товаров и услуг, портфельные инвесторы (покупка и продажа иностранных акций и облигаций), валютные брокеры (выполняют торговые операции с валютой по поручению клиента), дилеры (проведение спекулятивных операций с иностранной валютой за счет разницы курса); торговцы (маркет-мейкеры валютного рынка).

Банковские операции с иностранной валютой:

• обслуживание валютных счетов клиентов;

• установление корреспондентских отношений с российскими уполномоченными и иностранными банками;

• международные расчеты по экспорту и импорту товаров и услуг;

• торговые операции с иностранной валютой на внутреннем валютном рынке;

• привлечение и размещение валюты в Российской Федерации;

• кредитные операции на международных денежных рынках;

• депозитарные и конверсионные операции на международных денежных рынках.

Основные статистические показатели валютного рынка:

1. Показатели спроса и предложения: количество заявок на торговые операции с валютой; объем торгов заявок на валютные операции и др.

2. Показатели объемов и масштабности валютного рынка: общее количество операций (в натуральных единицах, в единицах валюты и в рублях); объем сделок с отдельных видов; показателей оборачиваемости и др.

3. Показатели деловой активности: объем валютных операций; количество фьючерсных контрактов; процент спотовых и форвардных сделок и т. д.

4. Цена: цена сделки (рублей за единицу валюты) на определенную дату; средняя цена сделки за конкретный период; индексы цен; среднее отклонение цен. Выступая в качестве инструмента связи между стоимостными показателями национального и мирового рынка, валютный курс играет активную роль в международных экономических отношениях, и воспроизводства. Используя обменный курс, производителей можно сравнивать свои собственные издержки производства с ценами мирового рынка. Это дает возможность выявить результат внешнеэкономических операций отдельных предприятий и страны в целом. При продаже товара на мировом рынке национальный труд получает всеобщее признание на основе интернациональной меры стоимости. В мировой практике на международном валютном рынке выявляется паритет интернациональной стоимости валют. Резкие колебания валютного курса усиливают нестабильность международных экономических, в том числе валютно-кредитных и финансовых отношений, вызывают негативные социально-экономические последствия.

При понижении курса национальной валюты, если не противодействуют иные факторы, экспортеры получают экспортную премию при обмене вырученной подорожавшей иностранной валюты на подешевевшую национальную и имеют возможность продавать товары по ценам ниже среднемировых, что ведет к их обогащению за счет материальных потерь своей страны. Экспортеры увеличивают свои прибыли путем массового вывоза товаров.

Процесс формирования уровня валютных курсов определяется как валютная котировка. В Российской Федерации определяются следующие курсы по месту котировки:

• биржевой (курсом управляемого плавания, осуществляет Центральный Банк);

• внебиржевой межбанковский валютный рынок: объем торгов значительнее биржевого, больше свободы для конкуренции, влияние Центрального Банка не так сильно. По этим курсам операции проходят в безналичной форме;

• обменный курс наличной валюты: регулирование государства меньше всего. Ориентируясь на данные курсы, правительство определяет официальные курсы обмена. В РФ официальные курсы определяет ЦБ для учета расходов и доходов госбюджета, платежно-расчетных операций государства с гражданами и юридическими лицами, целей налогообложения и бухучета.

Паритет покупательной способности (ППС) валют - это курс, который рассчитывается с учетом покупательной способности двух валют, фиксирующей такой объем валют обоих государств, на которое возможно купить равное количество товаров. Фиксированный курс и высокая инфляция приводят к девальвации валюты, цена на которую уменьшается, а на иностранную возрастает, при этом отечественные товары дешевеют, иностранные - дорожают. На валютный курс влияют такие факторы как:

• торговый баланс (в случае преобладания экспорта во внешней торговле страны наблюдается избыточное поступление иностранной валюты, что вызывает рост спроса на национальную валюту и увеличение обменного курса данной валюты);

• процентные ставки (высокая процентная ставка повышает рейтинг привлекательности определенной валюты в роли инструмента инвестирования; на международном валютном рынке повышается спрос на подобную валюту, ее курс растет);

• ВВП (чем интенсивнее растет ВВП, тем все более укрепляется национальная валюта; допустимое изменение показателей - до 3% в год; в случае более высоких показателей развивается обратная реакция);

• инфляция (быстрый рост цен в одной стране в сопоставлении с другой вызывает снижение курса валюты исходной страны для ее в соответствия с ППС);

• действия центральных банков;

• величина денежной массы (избыточная масса одной валюты вызовет избыточное ее предложение на международном валютном пространстве и повлечет понижение ее курса по сравнению с другими валютами). Можно утверждать, что валютный курс является «средством интернационализации денежных отношений, сравнением национальных ценовых структур и результатов производства, национальной и интернациональной стоимости, перераспределения национального продукта между странами» [9];

• факторы международных отношений между странами, а также экономическое положение стран на мировой арене.

За время функционирования отечественного валютного рынка наблюдалась периодическая тенденция его неустойчивости по отношению к валютным рынкам других экономически устойчивых стран, вызывающая девальвацию национальной валюты. В этом аспекте рассмотрение закономерностей, влияющих на формирование курсовой стоимости валюты, становится важным моментом в теории и практике.

Так, кризис на финансовых рынках и рост волатильности валют в начале 2009 г. (после кризисного 2008 г.) явились предпосылками долларизации (до кризиса намечались тенденции дедолларизации), вклады населения в данной валюте достигли уровня в 26,7%. Но наряду с этим наблюдалось возрастание валютных и торговых операций с евро, 40% валютных резервов РФ в Центральном Банке составляла валюта ЕС [5].

Увеличение роли процентных ставок и переход к плавающему валютному курсу способны вести к нежелательному повышению стоимости креДита, создающему Дополнительные угрозы Для промышленности и сельского хозяйства, а также к повышенной волатильности на валютном рынке (в частности, к возникновению периоДов резких паДений курса рубля) [8, С. 375]. Наряду с этим рост волатильности курсов валют создал привлекательные условия для валютных спекуляций. В данной ситуации востребованными стали возможность оперативного изменения валютных позиций, гарантии и надежность расчетов, совершенствование систем управления рисками на валютном рынке.

В 2010-2011 г.г. одной из особенностей функционирования национального валютного рынка стало интенсивное развитие инфраструктуры посреднических услуг на валютном рынке, организации валютных торгов и валютных расчетов, консультации. В начале 2010 г. отмечается снижение курса национальной валюты по отношению к доллару и евро из-за снижения цен на сырьевом рынке, затем до конца года - значительные периоды роста курса рубля, связанные с тенденцией повышения уровня цен на нефть и слабыми статистическими показателями США и стран еврозоны. Первая половина 2011 г. - курса доллара продемонстрировал снижение, что связано с повышением цен на нефть и госдолга США. Но во второй половине 2011 г. была отмечена повышением курса национальной валюты США из-за европейского финансового

кризиса и предвыборных рисков РФ. После саммита ЕС (ноябрь) курсы рубля и евро пошли вверх, курс доллара понизился.

В 2012 г. курсы доллара и евро по отношению к рублю незначительно понизились, что можно объяснить развитием мирового финансового кризиса и, напротив, стабилизацией некоторых показателей в РФ.

Тенденции изменений в валютной сфере РФ за 2013 г. свидетельствуют о постепенном скачкообразном повышении курса евро по отношению к рублю (с 01.01.2013 г. по 01.01.2014 г. евро вырос на 5 руб.22 коп.). Снижение курса рубля в этот период произошло по причине замедления роста ВВП, оттока национальной валюты из страны, внешнего влияния (мировая тенденция: падение курсов валют развивающихся стран, напротив, рост курсов национальных

валют развитых стран); ухудшение торгового баланса РФ (подешевело экспортируемое сырье

- никель, алюминий, удобрения) [4]. Также, снижение курса рубля связано с внеэкономическими проблемами (ухудшением политической ситуации в стране и в мире с точки зрения инвесторов, ухудшением делового климата).

С начала года (31 января) евро вырос более чем на 3 рубля, а доллар США - на 2,59 рубля: многие аналитики заявляют о том, что населению необходимо срочно изменить «валюту накопления» [2]. Наблюдается периодическое ослабевание рубля с последующим возвращением курса на исходные позиции (это основная стратегия Банка России). Другие виды валют время от времени становятся слабыми под влиянием нестабильности экономик США и ЕС, от которых значительно зависят.

Динамика изменение курса рубля к ведущим мировым валютам в 2014 г. отражена на рисунках 2, 3. Курс доллара в 2014 году начал свой отсчёт с отметки 32,6587 рубля за доллар и к 31 декабря достиг отметки 56,2584 рублей за доллар США. В 2014 году рост курса доллара с начала года составил около 72%.

Рисунок 7.1. Изменение курса доллара за 2014 г., руб.

(Источник: сайт ЦБ РФ. - URL: www.cbr.rujll])

Курс евро в 2014 году начал свой отсчёт с отметки 45,0559 рубля за евро и достиг отметки 68,3427 рубля за евро на 31 декабря 2014 года. Активный рост евро начался с конца августа 2014 года. Рост с начала года составил около 52%.

Рисунок 7.2. Изменение курса евро за 2014 г., руб.

(Источник: сайт ЦБ РФ. - URL: wwwww.chr.ru.IIII)

Неуклонное повышение курса мировых валют в 2014 г. по отношению к рублю имеют те же причины, которые вызвали снижение курса рубля в 2013 г. К этому можно отнести напряженную политическую обстановку после событий марта 2014 г. на Украине и смещение центра притяжения внимания мировой общественности к России из-за геополитических изменений (присоединение Крыма к РФ).

Повышение курса евро и доллара негативно сказывается на российском валютном пространстве при текущем росте оттока капиталов из страны, снижении цен на нефть и иных ограничивающих мерах [2]. Эти изменения могут вызвать негативные последствия: ликвидация либо уменьшение объема различных производств, сокращение подразделений предприятий, ориентированных на мировые рынки либо имеющих зависимость от них.

Подобные события становятся возможными в свете последних международных изменений во взаимоотношениях РФ, стран блока ЕС, США и некоторых других стран участников экономического санкционного конфликта (санкции ЕС, США и ряда стран по отношению к отдельным секторам российской экономики, гражданам РФ в ответ на позицию Российской Федерации в украинском вопросе и ответные контрсанкции РФ).

В целях оптимизации системы инструментов регулирования финансовых рынков на современном этапе необходимо усилить косвенное специальное регулирование валютного сектора российского рынка вплоть до введения полной обратимости рубля и либерализации движения капиталов; в рамках новой парадигмы МВФ расширить процентную политику Банка России на фоне осуществления мер по таргетированию инфляции; усилить рыночные инструменты регулирования фондового рынка России и создать сеть валютных и фондовых бирж [7, С. 294].

Поэтому в долгосрочной перспективе необходимо восстановление национальной экономики, баланса между собственным национальным производством и потреблением для отрыва от внешних заимствований, что позволит российскому валютному рынку получать поддержку не только от продажи экспортного сырья, но и от подъема собственного ВВП на базе нормального функционирования реальных секторов экономики.

7.2.

<< | >>
Источник: Финансовый рынок России: современные характеристики, инструменты, регуляторы [Текст]. Под редакцией Рулинской А.Г. Монография - М.: Мир науки,2015. - 122 с.. 2015

Еще по теме Институциональная структура национальной валютной системы:

  1. 23.2. Тенденции дезинтеграции национальной платежно-расчетной системы и основные направления ее модернизации
  2. 3. Институциональная схема банковской системы
  3. Устойчивость экономической системы и государственное регулирование
  4. 3.1 Мировая валютная система и ее модификация
  5. Мировая валютная   система
  6. Приложение 1.2. Формирование посткризисной денежно-кредитной политики в части управления ликвидностью, инфляционными процессами, валютным курсом и процентной политики Основания посткризисной денежно-кредитной политики
  7. 9. ПЕРСПЕКТИВЫ РАЗВИТИЯ ФИНАНСОВОЙ СИСТЕМЫ НАЧАЛА XXI в.
  8. § 1. Понятие валютных систем и валютных отношений
  9. Формирование институциональной матрицы развития экономики
  10.                                   I.1. Формирование и эволюция системы                                           международных финансовых организаций
  11. 14.4. Финансовые системы развивающихся стран
  12. Валютная система, ее модификации. Элементы валютной системы
  13. Международные валютно-финансовые и кредитные организации
  14. 17.4. Кредитная система. Рынки банковских услуг
  15. 19.4. Валютная система и валютный рынок в России
  16. 1.1. Сущность, задачи и роль валютной системы
  17. Виды валютных курсов.
  18. А.А.Гриценко ИНСТИТУЦИОНАЛЬНАЯ АРХИТЕКТОНИКА: ОБЪЕКТ, ТЕОРИЯ И МЕТОДОЛОГИЯ
  19. Оглавление