3.4. ФУНКЦИОНИРОВАНИЕ МЕХАНИЗМА EFP
Рассмотренный механизм ЕРР является наиболее распространенным. Однако он может включать и некоторые модификации. В момент согласования Е?Р одна сторона может иметь, а другая не иметь фьючерсной позиции.
Тогда физическая поставка товара будет сопровождаться одновременным закрытием фьючерсного контракта для первого участника и открытием его у второго. Следующий случай включает отсутствие фьючерсных позиций у обоих участников ЕРР. Согласовав физическую поставку товара, участники декларируют ЕРР на бирже для открытия соответствующих фьючерсных позиций.ЕРР имеет еще одно интересное применение. Он позволяет контрагентам в их двусторонней сделке одному купить, а другому продать товар фактически по разным ценам. Каждый может рассчитывать получить более выгодную цену. Суть операции сводится к следующему. Продавец и покупатель договариваются о том, что товар будет поставлен на определенную дату в будущем по котировочной цене фьючерсного контракта. В последующем продавец и покупатель самостоятельно открывают свои фьючерсные позиции в те моменты, которые представляются им наиболее выгодными с точки зрения цен. Если продавец полагает, что существующая цена слишком низкая и она вырастет, он может дождаться ее повышения и открыть фьючерс по более высокой цене. Аналогично, покупателю существующая цена может казаться завышенной. Тогда он будет ждать ее понижения и откроет фьючерс по более низкой цене. На согласованную дату они осуществляют на бирже ЕРР, т.е. происходит физическая поставка товара и одновременная ликвидация фьючерсных позиций. Таким образом, с помощью ЕРР участники рынка могут заключать сделки с физической поставкой товара и обеспечивать каждому из них наиболее выгодные финансовые условия. Поясним сказанное на примере.
Пример.
Имеются покупатель и продавец нефти. Они планируют осуществить сделку через три месяца. В настоящий момент трехмесячная фьючерсная цена равна 55 долл. за баррель. Продавец полагает, что в следующем месяце цена может еще вырасти, а покупатель считает, что она может несколько упасть. Они договариваются осуществить через три месяца на бирже ЕРР по котировочной цене, которая будет зафиксирована в этот день. Пусть через две недели цена нефти опустилась до 50 долл.
за баррель, и покупатель полага- от, что дальше она будет вновь расти. Поэтому он покупает фьючерсный контракт по этой цене. Прошел еще месяц, и цена нефти мыросла до 60 долл, за баррель. Продавца нефти устраивает данная цена, поэтому он продает фьючерс по этой котировке. Трехмесячный период истек, и котировочная цена нефти составила 56 долл. Участники сделки осуществляют взаиморасчеты по данной цене. В итоге, реальная цена, уплаченная покупателем за баррель нефти с учетом выигрыша по фьючерсному контракту составила 50 долл., цена, получена продавцом - 60 долл. При отсутствии механизма I ¦ ГР три месяца назад наши участники могли бы заключить фьючерсную сделку по цене 55 долл. за баррель,В рассмотренном механизме ЕРР реальная поставка товара может нн обязательно осуществляться в месте, который оговаривается в Пиржевом контракте, а в ином месте. В этом случае цена физической поставки актива соответствующим образом корректируется относи- шпьно котировочной цены. Кроме того, дата физической поставки мпжет несколько отличаться от даты, на которую согласован ЕРР.
В качестве примера биржи, использующей механизм ЕРР, можно назвать Международную несЬтяную биржу (1РЕ).