Глава З Финансовая революция и личная экономическая свобода
В последние три десятилетия в финансовой сфере в большинстве развитых стран мира произошла настоящая революция. В 1970 г. отношение стоимости всех котируемых на американской фондовой бирже акций к ВВП составляло 0,66; к 2000 г.
оно увеличилось до 1,5і. В других странах это отношение увеличилось еще более радикально. Во Франции капитализация фондового рынка возросла с 0,16 от ВВП в 1970 г. до объемов, превышающих ВВП в 1,1 раз в 2000 г.2 Несмотря на недавнее снижение цен на фондовом рынке, сегодня объемы рынков относительно экономики гораздо больше, чем несколько десятилетий назад. Взрывной рост объемов фондовых рынков — всего лишь один из признаков случившегося. Появились совершенно новые рынки, например NASDAQ, полностью ориентированные на обслуживание молодых компаний. В начале 1970-х г. таких институтов, как фонды денежного рынка, не существовало. Сейчас в США им принадлежат активы на сумму более 2 трлн долл. Большинство производных ценных бумаг, сегодня совершенно обыденных, например, индексный опцион или процентный своп, три десятилетия назад еще не было изобретено. Оборот торговли такими производными инструментами в IV квартале 2001 г. составил 163 трлн. долл., что примерно в 16 раз превышает годовой ВВП США3.Итак, корпорации получили новые инструменты для привлечения денежных средств и распределения рисков; возможности физических лиц тоже стали шире. Объемы возобновляемых потребительских кредитов (например, долгов по кредитным картам) в США резко увеличились с близких к нулю в конце 1960-х гг. до порядка 700 млрд долл. в конце 2001 г.4 Физические и юридические лица могут брать в долг не только у внутренних организаций, но и используя иностранные рынки и институты. По сравнению с объемами 1970-х гг. валовой поток иностранного капитала как доля ВВП в развитых странах увеличился практически в 10 раз, а в развивающихся — более чем в 5 раз. Только в 1990-х гг. в развитых странах эти потоки увеличились более чем в 4 раза5.
В следующих главах мы объясним, почему финансовая революция произошла именно в последние три десятилетия, а сейчас сосредоточимся на процессе, который ее обусловил. В предпосылках этого бума не было ничего сверхъестественного — он был результатом действия многочисленных взаимосвязанных процессов. Рассмотрим сначала некоторые из них, а затем — последствия расширения доступа к денежным средствам для повседневной жизни.