<<
>>

Дельта.

Дельта также высчитывается при помощи выше упомянутой формулы.

Во-первых, дельта – это степень изменения премий опциона в соответствии с базовым уровнем. Например, опцион с дельтой 0,25 может теоретически измениться на одну четверть от базового уровня.

Если базовый уровень поднимается или опускается на 4, цена опциона может измениться на 1 (все остальные факторы остаются постоянными).

Во-вторых, дельта характеризует вероятность того, что к концу действия опцион будет с внутренней ценностью. Таким образом, размер дельты в 0,25 или 25% означает, что существует небольшая возможность того, что у опциона будет внутренняя ценность; дельта в 0,9 или 90% гарантирует наличие внутренней ценности.

В-третьих, дельта может характеризовать теоретическое количество фьючерсов или базовых паев, держатель которых, если это опционы колл, занимает длинную позицию или, если это опционы пут, занимает короткую позицию. Например, если дельта колла или пута составляет 0,25, то держатель колла (пута) занимает длинную (короткую) позицию на одну четвертую от цены фьючерсного контракта. В данном примере позиция держателя колла эквивалентна длинной позиции одной четверти фьючерса, т.е. держатель получит или потеряет доход в размере ? фьючерсного контракта.

Обычно дельты опционов колл являются положительными числами, а дельты опционов пут – отрицательными. Так же мы должны учитывать, какую позицию занимает держатель опциона: короткую или длинную.

Например, если держатель занимает короткую позицию, а опцион колл и рыночные цены растут, то такое движение на рынке не являются преимуществом держателя, т.к. размер премии увеличивается. В данном случае дельта – число отрицательное.

Математически это отражается следующим образом: мы определяем отрицательное значение короткой позиции и умножаем на размер дельты опциона.

Например, держатель колла занимает короткую позицию с дельтой +0,53.

Дельта его позиции составит: -1 х 0,53 = -0,53

Длинная позиция имеет положительное положение. Таким образом, для опциона пут в длинной позиции с дельтой –0,47 дельта составит: -1 х -0,47 = -0,47

Для короткого пута: 1 х -0,47 = 0,47

Для длинного колла: -1 х 0,53 = 0,53

20

Играющие на повышение трейдеры (длинный колл/короткий пут) имеют положительные дельты; играющие на понижение инвесторы (длинный пут/короткий колл) – отрицательные дельты.

Например, при следующих позициях можно определить подверженность изменениям:

21

Сначала следует выяснить, какие позиции имеют положительные или отрицательные дельты. Из вышеприведенной таблицы мы получаем, что короткие опционы колл имеют отрицательную дельту, длинные путы – также отрицательную, а длинные коллы – положительную.

Затем количество контрактов перемножается на размер дельты:

3 х -0,5 = -1

1 х -0,3 = -0,3

5 х +0,2 = +1

Общая дельта = -0,3

В данном примере общая дельта равняется –0.3 или 0.3 фьючерсного контракта.

Следует заметить, что дельта базового актива или фьючерса всегда равняется 1. Если инвестор занимает длинную позицию по фьючерсу, то дельта является положительной, короткой позиции соответствует отрицательная дельта 1.

<< | >>
Источник: Лекция "введение в фьючерсы и опционы". 2005

Еще по теме Дельта.:

  1. 4.7. Управление процентным риском
  2. 10.11. КАК МЕНЯЮТСЯ СВОЙСТВА ОПЦИОНОВ
  3. 3.2.3. Вычислительная схема расчета параметров финансовых потоков
  4. 3.5.1. Моделирование нормативных требований при долгосрочном планировании
  5. Раскрытие учетной политики и анализ влияния на показатели финансовой отчетности, оценку финансового положения и финансовыхрезультатов организации
  6. Денежная система России
  7. 10.1. Дельта – ∆
  8. 10.2. Гамма – γ
  9. 10.6. Зависимость между дельтой, гаммой и тетой
  10. 10.7. Формирование позиций с заданной дельтой и вегой
  11. 10.8. Дельта-гамма-нейтральная позиция