5.7.3. Использование контракта для увеличения доходности инвестиций
Пример.
Инвестиционный горизонт вкладчика 150 дней.
Доходность облигации с погашением через 150 дней равна 10% годовых, облигации с погашением через 60 дней - 8% годовых. Котировка фьючерсного контракта на евродолларовый депозит, который истекает через 60 дней, составляет 88,4 %.90-дневная форвардная ставка для периода, который начинается через 60 дней, равна:
1
90
1 + 0,1(150/360)
360
= 0,1118 или 11,18% годовых.
1 + 0,08(60/360)
Поскольку котировка фьючерса 88,4%, то доходность евродолларового дппозита равна 11,6%, что выше форвардной ставки. Поэтому инве- ¦ тру следует купить 60-дневную облигацию и фьючерсный контракт, п.кле погашения облигации он размещает полученные средства на ч^хмесячном депозите. Купив фьючерс, инвестор обеспечил себе диходность по депозиту на 90 дней, которые начнутся после погашении 60-дневной облигации, на уровне 11,6% годовых. В результате Мщ<ш доходность за период его инвестиционного горизонта, составит: 60 360
90 360
360 150
= 0,1025 или 10,25%.
1+0,08
1 + 0,116
-1
Отмеченный вариант действий предпочтительнее простой покупки 150-дневной облигации. В заключение данного примера следует отметить, что реальная доходность инвестора окажется несколько меньше, поскольку, как отмечено в примерах с получением арбитражной прибыли, он, скорее всего, сможет инвестировать средства под ставку LIBID, которая ниже ставки LIBOR, соответствующей фьючерсному контракту.