17.4. КОЛЛАР
Производитель или поставщик энергетической продукции в рамках коллара продает колл и покупает пут. Продажа опциона колл ограничивает его прибыль в случае роста цены выше цены исполнения, однако покупка опциона пут гарантирует продажу товара не ниже цены исполнения опциона.
Потребитель энергетической продукции в рамках коллара поку-пает колл и продает пут. Покупка опциона колл страхует его от до-полнительных издержек в случае роста цены, однако продажа оп-циона пут ограничивает его возможность воспользоваться снижением цены, поскольку он должен купить товар по цене не ниже цены исполнения опциона.
Покупатели и продавцы могут обеспечить себе коллар с нулевыми издержками за счет выбора таких цен исполнений опционов, чтобы уровни премий по контрактам были одинаковыми.
Пример.
Компания А, поставляющая газ для отопительных целей, прогнозирует более теплую зиму. На основе средней температуры за последние 10 лет для области, в которой реализуется газ, она определила, что средний уровень HDD за период с октября по апрель составлял 5000 пунктов. Статистика данных также показала: изменение температуры на один пункт HDD приводит к колебаниям в доходах компании на сумму в 1 тыс. долл.
Энергетическая компания может застраховаться от более теплой зимы покупкой опциона пут. Однако, чтобы компенсировать издержки по покупке опциона пут она решает сформировать коллар. В рамках коллара компания покупает пут с ценой исполнения 4900 HDD и продает колл с ценой исполнения 5100 HDD. Премии опционов оди-наковые. Стоимость одного пункта HDD в контрактах составляет 1 тыс. долл. Таким образом, если зима окажется более теплой, и фак-тическое значение HDD за расчетный период окажется ниже 4900 пунктов, то от реализации своей продукции компания получит мень-шую прибыль. Однако она исполнит опцион пут, что компенсирует ей потери. Если зима окажется более холодной, и значение HDD за расчетный период окажется выше 5100 пунктов, то контрагент ис-полнит опцион колл. Это не позволит компании получить дополни-тельную прибыль. Таким образом, сформировав коллар, компания обеспечила себе уровень дохода от реализации продукции, который соответствует диапазону значений HDD от 4900 до 5100 пунктов. Максимальная сумма колебаний ее дохода составит порядка:
(5100 - 4900) ¦ 1 ОООдолл. = ЮООООдолл.