15.3. ДРУГИЕ РАЗНОВИДНОСТИ ОПЦИОНОВ
выплаты по опциону
А
О х цена акции
Рис. 15.1. График выплат по европейскому бинарному опциону
Покупатель получит фиксированную сумму А, если курс акции превысит цену исполнения X. Если курс акции будет равен или меньше цены исполнения, то он ничего не получит.
По бинарному опциону "актив или ничего" вместо выплаты фиксированной суммы предусматривается поставка актива, например, акции. График выплат по такому опциону представлен на рис. 15.2.
выплаты по опциону
А
О х цена акции
Рис. 15.2. График выплат по европейскому бинарному опциону; предусматривающему поставку акции
Бинарный опцион "деньги или ничего" может заключаться отно-сительно двух базисных активов. Существуют четыре разноводности данного опциона. Первая - это опцион колл. По опциону выплачивается определенная сумма денег, если на момент истечения контракта цены спот базисных активов выше установленных цен исполнения. По опциону пут сумма денег выплачивается, если на момент
истечения контракта цены спот базисных активов ниже установленных цен исполнения. Выплата по разновидности опциона "вверх и вниз" (up-down) происходит, если на момент истечения контракта цена спот первого актива выше цены исполнения, а второго ниже. Выплата по опциону "вниз и вверх" (down-up) происходит, если цена спот первого актива ниже цены исполнения, а второго выше.
Опцион с условной премией (contingent option). По опциону величина премии устанавливается при заключении контракта, однако выплачивается в момент его истечения( если только он окажется выигрышным, В противном случае премия не уплачивается. Финан-совый результат для держателя при исполнении опциона рассчиты-вается аналогично случаям для европейских опционов колл и пут.
Опцион на опцион. Опцион позволяет его держателю в опреде-ленный момент времени в будущем решить, будет ли это колл или пут. В рамках данного опциона возможны четыре разновидности: 1) колл на колл; покупатель опциона приобретает право купить в будущем колл на соответствующий базисный актив; 2) колл на пут; покупатель опциона покупает право купить в будущем пут на соответствующий базисный актив; 3) пут на пут\ покупатель опциона покупает право продать в будущем пут на соответствующий базисный актив; 4) пут на колл: покупатель опциона покупает право продать в будущем колл на соответствующий базисный актив.
Опционы на опционы можно использовать для страхования от неблагоприятной конъюнктуры в ожидании наступления определенных событий. Например, компания участвует в тендере на проведение строительных работ, результаты которого станут известны через месяц. Если он будет выигран, то потребуется привлечение внешнего финансирования, Однако процентные ставки могут к этому моменту вырасти. Можно купить опцион колл на процентный инструмент, но он стоит относительно дорого и не понадобится, если конкурс не будет выигран. Решением проблемы является покупка опциона колл на колл. Опцион стоит не дорого по сравнению с простым опционом колл и гарантирует приобретение опциона колл на процентную ставку с интересующей ценой исполнения по фиксированной стоимости.
Опцион с правом выбора (chooser option). Опцион позволяет покупателю в определенный момент времени выбрать, будет ли он держателем опциона колл или пут. В простом случае цена исполнения и время истечения выбираемых контрактов являются одинаковыми.
В более сложном случае цены исполнения и сроки истечения опционов колл и пут различаются. КРАТКИЕ ВЫВОДЫУ азиатского опциона за спотовую цену, которая сравнивается с ценой исполнения, принимается среднее значение спотовых цен базисного актива за период действия контракта,
У опционов со средним значением цены исполнения цена испол-нения определяется как среднее значение спотовых цен базисного актива за период действия контракта.
Барьерные опционы аналогичны обычным опционам колл и пут, но включают еще цену исполнения, которая называется барьерной ценой. Барьерные опционы могут иметь две барьерные цены.
У опциона лукбэк в качестве цены исполнения принимается наименьшая (для опциона колл) или наибольшая (для опциона пут) цена спот базисного актива, существовавшая в период действия контракта.
Цена исполнения опциона лестница периодически пересматривается при достижении ценой базисного актива определенной величины.
У опциона выкрик держатель сам определяет время, когда он будет фиксировать (выкрикивать) новую цену исполнения. Новая цена исполнения равна цене спот базисного актива в момент выкрика.
Многофакторные опционы - это опционы на несколько базисных активов. Они характеризуются тем, что их стоимость определяется ценами двух или более активов, а также корреляцией между ценами этих активов.