15.1.2. Опционы, зависящие от одного или нескольких значений цены базисного актива

Барьерные опционы (barrier option) аналогичны обычным опционам колл и пут, но включают еще одну цену исполнения, которая называется барьерной ценой (barrier или trigger price).

Существует два вида барьерных опционов: нок-аут (knock-out option) и нок-ин (knock-in option). Когда покупается опцион нок-аут, то приобретается обычный европейский опцион. Однако он прекращает свое существование, как только цена базисного актива достигает барьерной цены. Таким образом, если за период действия опционного контракта цена базисного актива не достигла барьерной цены, то графики выигрышей-проигрышей для покупателя и продавца опциона будут аналогичны графикам европейских опционов.

Когда покупается опцион нок-ин, то приобретается обычный европейский опцион. Однако он не начинает действовать до тех пор пока цена базисного актива не достигнет барьерной цены. Поэтому, если за период, на который рассчитан опцион нок-ин, цена базисного актива не достигнет барьерной цены, то европейский опцион так и не начнет своего существования. Наиболее распространенными являются опционы нок-аут. В стандартном случае для опционов нок-аут и нок-ин барьерная цена располагается в направлении про-тивоположном выигрышной динамике, т.е. для опционов колл она ниже цены исполнения, для пут - выше. Однако может быть и противоположное расположение барьерной цены. Цена барьерных опционов меньше премии обычных европейских опционов. Чем ближе барьерная цена к цене исполнения, тем дешевле опцион нок-аут, так как тем больше вероятность, что он прекратит свое существование досрочно. Для опциона нок-ин наблюдается обратная ситуация.

Пример. (Хеджирование опционом нок-аут пут).

Инвестор располагает акцией, цена спот которой 100 руб. Он хотел бы застраховаться от падения ее курса, поэтому покупает трехмесячный нок-аут пут с ценой исполнения 100 руб. и барьерной ценой 120 руб.

опцион, а продаст акцию на споте по текущей цене. Если за время

действия контракта 5 < 100руб., то хеджер через три месяца исполнит опцион и поставит акцию контрагенту по 100 руб.

Пример. (Хеджирование опционом нок-аут колл).

Инвестор планирует купить акцию и хотел бы застраховаться от роста ее цены. Поэтому он покупает трехмесячный колл нок-аут с ценой исполнения 100 руб. и барьерной ценой 80 руб. Если в течение срока действия контракта цена спот акции упадет до 80 руб., опцион прекратит существование. Однако инвестор купит акцию на слоте за 80 руб. Если курс будет в диапазоне 80руб. опцион, а купит акцию на споте по текущей цене. Если курс акции за время действия контракта будет выше 100 руб., то через три месяца хеджер исполнит опцион, т.е. купит акцию по 100 руб.

В барьерных опционах барьерная цена может быть задана на основе как цены базисного актива (внутренний барьер), так и цены другого актива (внешний барьер). Наиболее характерным является первый вариант. Второй можно представить следующим примером: барьерный опцион на акцию компании А, но барьерная цена уста-навливается относительно динамики цены акции компании В.

Существуют двойные барьерные опционы (double-barrier option). Соответственно они включают две барьерных цены. Такие опционы дешевле обычных барьерных опционов.