14.4.2. Продажа волатильности

Прогноз инвестора может говорить о том, что цена базисного актива в ближайшее время не изменится. Кроме того, на его взгляд стоимость опциона колл завышена. Для таких условий подойдет стратегия "продажи волатильности".

Она состоит в формировании дельта-нейтрального портфеля за счет продажи опциона колл и покупки базисных активов. Допустим, инвестор продает опцион колл без выигрыша на акции и покупает 50 акций. Если курс акций изменится не сильно, то возникший проигрыш (выигрыш) по акциям компенсируется выигрышем (проигрышем) по контракту. Если же курс существенно вырастет или упадет, то инвестор понесет убыток на разности изменения стоимости акций и опционного контракта. Причина состоит, как и в случае стратегии покупки волатильности, в не линейной зависимости изменения стоимости контракта при изменении цены акции. При изменении цены инвестор должен восстанавливать дельта-нейтральность портфеля. Однако каждый раз он будет покупать акции по более высокой цене и продавать их по более низкой, что и явится причиной потерь. Восстанавливать дельта-нейтральность необходимо, чтобы уменьшить возможные потери от изменения курса. В противном случае они будут нарастать при дальнейшем движении цены бумаги. Инвестор фиксирует убыток при восстановлении нейтральности портфеля. Если он этого не сделает, и цена акции вернется к начальному уровню, то он не понесет потерь. Однако, если курс будет расти и дальше, то возможный убыток может быть неограничен, так как инвестор продал опцион колл покрытый только на 50%. Ему следует восстанавливать нейтральность портфеля, чтобы ограничить возможные потери. Если цена акции падает, но инвестор надеется на ее возвращение к прежнему уровню и не продает бумаги, то он может потерять всю сумму, затраченную на акции.

Инвестор будет выигрывать за счет падения временной стоимости и внутренней волатильности опциона. Поэтому он заинтересован в спокойном рынке. Потенциальная прибыль стратегии ограничена, убыток неограничен.

В стратегии продажи волатильности вместо опциона колл можно продать опцион пут. Так как дельта короткого опциона пут положительна, то для формирования дельта-нейтрального портфеля необходимо осуществить короткую продажу базисных акций. Общий результат стратегии аналогичен случаю с использованием опциона колл.

<< | >>

↑

Источник: Буенин А.Н. Форварды, фьючерсы, опционы, экзотические и погодные производные. 2005

Еще по теме 14.4.2. Продажа волатильности:

- Биржи - Валютная система - Государственные и муниципальные финансы в России - Государственный и муниципальный заказ - Государственный финансовый контроль - Державні і муніципальні фінанси в Україні - Инвестиционное право - Лизинг - Основы финансов - Рынок ценных бумаг - Таможенные платежи - Управление капиталом - Финансовое право - Финансовые пирамиды - Финансовые расчеты - Финансовые риски - Финансовые рынки - Финансовый анализ - Финансовый кризис - Финансовый учет - Финансы и кредит - Финансы предприятий - Финансы, денежное обращение и кредит -

- Аудиторская деятельность - Банки - Бизнес - Бухгалтерский учет - Кредит - Маркетинг - Менеджмент - Философия - Финансы - Экономика -