14.3.2.1.8. Спрэд кондор
опционов с ценами исполнения Х2 и и покупку опциона с ценой исполнения Х4.
При этом Х4 - Х3 = Х2 - Х}. При открытии пози-ции обычно первый и второй опционы являются с выигрышем, вто-рой и третий - с проигрышем. График спрэда к моменту срока исте-чения опционов представлен на рис. 14.25.выигрыши
цена акции
проигрыши
Рис. 14.25. Спрэд длинный кондор
Как из него следует, к моменту истечения контрактов инвестор понесет небольшой убыток, если курс базисного актива сильно упадет или вырастет. При спокойном рынке он получит небольшой выигрыш. Выигрыши-проигрыши инвестора можно рассчитать с помощью таблицы 14.12.
Правую точку безубыточности найдем из равенства:
(S-Xi)-(S-X2)-(S-Xy)-i = о
или
+ Х2 - Х] - / = Х4 - S - i. (14.26)
Левую точку безубыточности найдем из равенства:
S - X, - i = О
или
S = X{+L (14.27)
Таблица 14.12. Результаты покупателя спрэда кондор к моменту истечения контрактов (опционы колл; Х]7 Х4 - цены исполнения длинных опционов колл; Х2, Хъ - цены исполнения коротких опционов колл, I - сумма премий) Цена акции Финансовый результат -1 Х,<Б< Х2 5 - А", - /' Х2 < 5 < ХУ Х2 — Х} — Г Х,<5<Х4 Б>ХА - / *(Б-Х1)-(Б-Х2)-1 = Х2-Х[-1. **{5-Х[)-{5-Х2)-{5-Х3)-1 = Х4-5-1.
В обратном порядке создают спрэд короткий кондор, т.е. продают опционы колл с ценами исполнения X, и Х4 и покупают опционы с
Рис. 14.26. Спрэд короткий кондор
проигрыши !
Длинный и короткий кондор можно создать с помощью опционов пут. Конфигурация графиков будет аналогична рис. 14.25. и 14.26.
ценами исполнения Х2 и Х3. График спрэда к моменту истечения времени действия контрактов представлен на рис. 14.26.
выигрыши
Длинный кондор похож на короткий стрэнгл, однако с ограниченной величиной возможных потерь; короткий кондор похож на длинный стрэнгл, но с ограниченным потенциалом выигрыша.