13.3.2. Форвардный валютный курс и инфляция

Пример.

Цена некоторого товара в США 1 долл., в России - 32 руб., обменный курс - 30 руб. за 1 долл. Тогда арбитражер купит 1 долл за 30 руб., приобретет на него в США единицу товара и продаст его в России за 32 руб. Прибыль составит 2 руб. Такая ситуация будет способствовать повышению курса доллара в результате спроса на него со стороны импортеров. Чтобы арбитраж был невозможен, доллар должен стоить не 30, а 32 руб.

Теорема о паритете покупательной способности утверждает, что курсы валют должны изменяться в соответствии с изменением цен на товары внутри стран. Изменение цен главным образом говорит о развитии инфляции. Поэтому форвардный курс зависит от прогнозов развития инфляции в странах рассматриваемых валют.

Обозначим через обменный курс в начале некоторого периода, 5, - в конце этого периода, р^ Рм и РВ] - соответственно уровни цен в странах А и В в начале и конце периода. Тогда обменный курс в начале периода равен:

В конце периода он составит:

Разделим формулу (2.34) на (2.33):

^ Рв'Рв.

где / - уровень инфляции.

Если 1А и гв ожидаемая инфляция за некоторый период, то

форвардный обменный курс валют А и В из формулы (2.35) можно определить следующим образом:

^ = (2-36)

1 + /я

В формуле (2.36) валютный курс представлен в прямой котировке.

Пусть страна А - это Россия, В - США. Тогда формула (2.36) говорит о том, что при опережающем росте инфляции в России форвардный курс доллара больше спотового. Напротив, если инфляция в США больше, то форвардный курс доллара меньше спотового.