11.3. Формирование фондового портфеля.

Вложения в ценные бумаги различного рода, срока обращения, ликвидности и доходности формируют фондовый портфель предприятия.

Ожидаемая доходность инвестиционного портфеля (Rp) может быть определена путем взвешивания ожидаемых уровней доходности по каждой акции (Ri) на их удельный вес в портфеле – Wi.

n

Rp = R1 W1 + R2 W2 + …+ Rn Wn = Σ Ri Wi (6.1.)

i - 1

где - n количество акций в портфеле.

При этом удельный вес отдельных видов акций в портфеле – Wi осу-ществляется путем деления стоимости инвестиций в эти акции на стоимость всего портфеля.

Обычно ценные бумаги находятся во владении инвесторов в течение нескольких периодов времени, когда уровни доходов различны.

Среднеарифметическая доходность выражает среднюю доходность за время владения ценными бумагами. Однако более точно она может быть рассчитана на основе годовой нормы прибыли за период владения ценной бумагой.

Комбинирование ценных бумаг с различными характеристиками в портфеле позволяет иметь инвестиционные качества, отличные от вложений в один вид ценных бумаг.(диверсифицированность)

Любой инвестор стремиться иметь безопасный , ликвидный и доходный портфель ценных бумаг.

Под безопасностью понимается неуязвимость портфеля от потрясений на рынке при стабильном получении дохода.

Доходность вложений и риск находятся в прямой зависимости. Осуще-ствляя инвестиционную деятельность, предприятие стремиться получить максимальную отдачу от вложенных средств и свести риски до приемлемого уровня, т.е. оптимизировать соотношение между доходом и риском на про-тяжении всего срока существования портфеля ценных бумаг. При этом портфельный риск может оказаться значительно меньше рисков отдельных акций, несмотря на высокую рискованность индивидуальных акций, вхо-дящих в портфель.

Цели управления фондовым портфелем:

- получение дохода в виде дивидендов, процента дисконта;

- сохранение капитала;

- прирост капитала на основе увеличения курсовой стоимости ценных бумаг.

Выбранная инвестором цель формирования фондового портфеля опре-деляет его структуру, вид, тип. Возможно создание портфеля, ориентиро-ванного на получение высоких текущих доходов. Отношение стабильно вы-плачиваемого дохода к курсовой стоимости ценных бумаг растет медлен-нее, чем величина дохода.

В портфель роста включаются ценных бумаг, быстро растущие на рынке курсовой стоимости. Сбалансированный портфель дает возможность совместить приращение капитала с получением высоких доходов, обеспе-чить достаточно равномерное поступление денежных средств по ценным бумагам с разными сроками обращения.

Процесс формирования портфеля ценных бумаг включает несколько этапов:

1. проводится анализ финансового рынка, инвестиционных качеств ценных бумаг, финансового состояния компании-эмитента,

2. устанавливаются инвестиционные цели и выбирается оптимальный тип фондового портфеля.

3.предприятие-инвестор рассчитывает приемлемое соотношение риска и дохода.

4. определяется первоначальный состав портфеля с учетом выбранной стратегии.

5. выбирается схема дальнейшего управления фондовым портфелем.

Управление фондовым портфелем предприятия-инвесторы могут осу-ществлять самостоятельно в лице финансово-экономических подразделений или специальных служб, либо на условиях траста – доверительного управ-ления, через профессиональных участников рынка ценных бумаг (банков, инвестиционных, финансовых компаний).

11.4. Расчет доходов от ценных бумаг.

Доходами от ценных бумаг являются дивиденды, проценты, доход от увеличения курсовой стоимости ценных бумаг, дисконт.

Доход от акций – сумма полученных дивидендов и доход от прироста стоимости ценных бумаг.

Дивиденд – часть чистой прибыли АО, направляемая по решению об-щего собрания на выплату владельцам акций.

Прибыль на акцию (Пак) рассчитывается по формуле:

ЧП - DПр Ак

Пак = _________________, (6.2)

ЧОбАк

где

D – дивиденды

ЧП- чистая прибыль.

Пр Ак – привелигерованные акции.

ЧОбАк – число обыкновенных акций.

Балансовая стоимость акции (Б Ак) определяется по формуле:

СК - С Пр Ак

Б Ак = ______________ , (6.3)

ЧОбАк

где

СК – собственный капитал,

С Пр Ак – стоимость привелигерованных акций.

Отношение общей суммы дивидендов к сумме чистой прибыли АО называется коэффициентом выплаты дивидендов:

D

R= _______ (6.4)

ЧП

где ;

R – коэффициент выплаты дивидендов;

При увеличении коэффициента у предприятия снижается доля реин-вестиций, что уменьшает базу текущих активов и ,соответственно, даль-нейший рост доходов.

Дивиденды могут рассчитываться на 1 акцию по формуле:

D

DA=______________ (6.5)

TA

где D- дивиденды (сумма);

DA-тоже на 1 акцию;

TA- число акций.

Размер дивидендов может устанавливаться в процентах к номиналу акций:

D

DPA=_________ (6.6)

NA

где

D- дивиденды (сумма);

DPA-тоже на 1 акцию,

NA-номинальная стоимость всех акций.

Доходность акций с учетом курсовой стоимости (Ra) может быть рассчитана по формуле:

D + (Pav – Pak)

Ra = ----------------------- , (6.7)

Pak

где

Pav – рыночная стоимость продажи одной акции;

Pak – рыночная стоимость покупки одной акции.

По привилегированным акциям дивиденды выплачиваются по фиксированному проценту к номиналу.

Доход по дисконтным облигация – разница между номильной стоимостью и ценой покупки:

D = No- Pav, (6.8)

где D- доход по облигациям;

No-номинальная стоимость облигации;

Pav -продажная цена.

По облигациям с выплатой процентов в конце срока погашения доход рассчитывается по формуле сложного процента:

t

D= No*(1+E) - Pav , (6.9)

где

t- срок погашения,

D- доход по дисконтным облигациям;

No-номинальная стоимость облигации.

E- годовая процентная ставка;

Pav -продажная цена облигации.

В случае периодической выплаты дохода по облигациям (купонного дохода) формула расчета годового дохода будет иметь вид:

D= No*J, (6.10)

где

D- годовой купонный доход;

No-номинальная стоимость облигации;

J-годовая купонная ставка

Купонный доход за период m , будет рассчитываться по формуле:

D= No*J

Dm = __________ (6.11)

M

где

D- купонный доход за период m;

No- номинальная стоимость облигации;

J-годовая ставка купонного дохода;

M- количество платежных периодов в году.

В условиях рыночной экономики управление эффективностью исполь-зования ценными бумагами относится к категории показателей рыночной активности предприятия, организации. Эти показатели характеризуют уро-вень стабильности финансового состояния предприятия, привлекательность для инвесторов.

Расчеты этих показателей проводятся по следующей схеме.

Таблица 6.2

Исходные данные для расчета коэффициентов рыночной активности

Рассчитываем прибыль на одну акцию Пак:

Пак = 890 / 280000 = 0,003 млн.рублей =3,0 тыс. рублей;

Норма дивиденда (Нd) может быть рассчитана как отношение диви-дендов на одну акцию к продажной стоимости одной акции:

420

Нd = ----------- / 16 = 0,1 (10%)

280000

Доходность акции с учетом ее курсовой стоимости (Ra) по формуле 6.7 рассчитывается следующим образом:

1,5 + (16-11)

Ra = ----------------------- = 0,59 (59%).

11

Проведенные расчеты позволяют прийти к заключению о стабильности финансово-экономического положения предприятия, его привлекательности для потенциального инвестора.

Контрольные вопросы.

1.Сущность, виды ценных бумаг принципы организации

их обращения.

2.Принципы организации фондового портфеля предприятия.

3.Показатели рыночной активности предприятия.