11.1. Теоретические основы рынка ценных бумаг, структура рынка ценных бумаг

Прежде чем перейти к непосредственному рассмотрению правового регулирования государственных ценных бумаг необходимо уяснить какие финансовые инструменты относятся к ценным бумагам, какова их правовая природа, а также какими свойствами они обладают.

Практически всё, что окружает людей, их деятельность могут рассматриваться как ресурсы и являться объектом собственности. Имущественные права на эти объекты могут существовать отдельно от них. Данные права могут быть использованы: покупаться и продаваться, быть переданными в залог и дарственную. В таком случае эти права оформляются в виде ценных бумаг. Естественно, что каждому виду ресурсов соответствуют свои ценные бумаги. Так, для такого вида ресурсов, как недвижимость, типичной ценной бумагой является акция и приватизационный чек, для денег – облигация, вексель, чек и так далее.

Таким образом, ценная бумага – эта права на ресурсы, обособившиеся от своей основы и даже имеющие собственную материальную форму. Однако в настоящее время считается общепризнанным, что права на ресурсы, носящие индивидуальный и разовый характер, не могут считаться ценными бумагами. Так, например, очевидно, что контракт на покупку дома не является ценной бумагой.

Основными экономическими свойствами ценных бумаг являются: обращаемость; доступность для гражданского общества; серийность; документальность; регулируемость и признание государством; рыночность; ликвидность; риск; доходность.

Ценные бумаги известны по меньшей мере с позднего средневековья. Тогда в результате великих географических открытий заметно расширились горизонты международной торговли, и предпринимателям потребовались крупные суммы капитала, чтобы использовать новые возможности. Более того, расходы по освоению появляющихся рынков сбыта и источников сырья оказались не по силам отдельным лицам, результатом чего явилось возникновение акционерных обществ – английских и голландских компаний по торговле с Ост-Индией, компании Гудзонова залива, которые и стали первыми крупными эмитентами ценных бумаг.

Рынок ценных бумаг отличается от других видов рынка прежде всего специфическим характером своего товара. Ценная бумага – это товар, который, не имея собственной стоимости (стоимость ценной бумаги, как таковой, незначительна), может быть продан по высокой рыночной цене. Это можно объяснить тем, что ценная бумага, имея свой номинал, представляет определенную величину реального капитала, вложенного в акционерное общество.

Экономика каждого государства в условиях рыночной экономической среды требует постоянных крупных капитальных вложений для финансирования своей деятельности. Одним из источников такого финансирования являются займы у банков. Однако банки не могут сами обеспечить всех этих средств, причем по умеренным банковским ставкам, так как банки сами зависят от вкладов. Другим же мощным источником финансирования рыночной экономики является прямое вложение, инвестиции в акционерные общества или государственный бюджет непосредственно самим населением страны, имеющихся у него сбережений и свободных средств для получения соответствующего дохода в будущем. Процесс инвестирования капитала предполагает, что миграция капитала осуществляется в виде прилива его к местам необходимого приложения и оттока из тех отраслей производства, где имеется излишек капитала. Механизм этого движения можно представить следующим образом: растет спрос на какие-нибудь товары (услуги), соответственно растут их цены, растет прибыль от их производства и в эти отрасли устремляются свободные капиталы, покидая те отрасли производства, на продукцию которых спрос сокращается и которые становятся экономически менее эффективными. Ценные бумаги являются средством, обеспечивающим работу этого механизма.

Рынок ценных бумаг имеет целый ряд функций, которые условно можно разделить на две группы: общерыночные функции, присущие обычно каждому рынку, и специфические функции, которые отличают его от других рынков. К общерыночным функциям относятся такие, как:

· коммерческая функция, т.е. функция получения прибыли от операций на данном рынке;

· ценовая функция, т.е.

· информационная функция, т.е. рынок производит и доводит до своих участников рыночную информацию об объектах торговли и ее участниках;

· регулирующая функция, т.е. рынок создает правила торговли и участия в ней, порядок разрешения споров между участниками, устанавливает приоритеты, органы контроля или даже управления и т.д.

К специфическим функциям рынка ценных бумаг можно отнести следующие:

· перераспределительную функцию;

· функцию страхования ценных и финансовых рисков.

Перераспределительная функция условно может быть разбита на тра подфункции:

· перераспределение денежных средств между отраслями и сферами рыночной деятельности;

· перевод сбережений, прежде всего населения, из непроизводительной в производительную форму;

· финансирование дефицита государственного бюджета на не инфляционной основе, т.е. без выпуска в обращение дополнительных денежных средств.

Функция страхования ценовых и финансовых рисков, или хеджирование, стала возможной благодаря появлению класса производных ценных бумаг: фьючерсных и опционных контрактов. Подробно эта функция и механизм хеджирования рассматриваются в разделе, посвященном фьючерсным контрактам.

Составные части рынка ценных бумаг имеют своей основой не тот или иной вид ценной бумаги, а способ торговли на данном рынке в широком смысле слова. С этих позиций в рынке ценных бумаг необходимо выделять рынки:

· первичный и вторичный;

· организованный и неорганизованный;

· биржевой и внебиржевой;

· традиционный и компьютеризированный;

· классовый и срочный.

Первичный рынок – это приобретение ценных бумаг их первыми владельцами; это первая стадия процесса реализации ценной бумаги; это первое появление ценной бумаги на рынке, обставленное определенными правилами и требованиями. Вторичный рынок – это обращение ранее выпущенных ценных бумаг; это совокупность всех актов купли-продажи или других форм перехода ценной бумаги от одного ее владельца к другому в течение всего срока существования ценной бумаги.

Организованный рынок ценных бумаг – это их обращение на основе твердоустойчивых правил между лицензированными профессиональными посредниками-участниками рынка по поручению других участников рынка. Неорганизованный рынок – это обращение ценных бумаг без соблюдения единых для всех участников рынка правил.

Биржевой рынок – это торговля ценными бумагами на фондовых биржах. Внебиржевой рынок – это торговля ценными бумагами, минуя фондовую биржу. Биржевой рынок – это всегда организованный рынок ценных бумаг, так как торговля на нем ведется строго по правилам биржи и только между биржевыми посредниками, которые тщательно отбираются среди всех других участников рынка. Внебиржевой рынок может быть организованным и неорганизованным. Организованный внебиржевой рынок основывается на компьютерных системах связи, торговли и обслуживания по ценным бумагам.

Торговля ценными бумагами может осуществляться на традиционных и компьютеризированных рынках. В последнем случае торговля ведется через компьютерные сети, объединяющие соответствующих фондовых посредников в единый компьютеризированный рынок, характерными чертами которого являются:

· отсутствие физического места, где встречаются продавцы и покупатели, и, следовательно, отсутствие прямого контакта между ними;

· полная автоматизация процесса торговли и его обслуживания; роль участников рынка сводится в основном только к вводу своих заявок на куплю-продажу ценных бумаг в систему торгов.

· Кассовый рынок ценных бумаг (иностранное название: «кэш» – рынок, или «спот» – рынок) – это рынок с немедленным исполнением сделок в течение 1-2 рабочих дней. Срочный рынок ценных бумаг – это рынок, на котором заключаются разнообразные по виду сделки со сроком исполнения, превышающим 2 рабочих дня. Чаще всего со сроком исполнения 3 месяца.

.