§ 2. НЕОБХОДИМЫЕ ОБОСНОВАНИЯ ЗАЙМОВ
Выпуск займа должен быть обоснован. Если заем имеет то большое преимущество, что дает возможность получить необходимые ресурсы без того, чтобы потребовать больших жертв, то одновременно он обладает и тем недостатком, что создает обязательства в будущем.
Это относится к необходимости перераспределения доходов либо к дополнительной мотивировке девальвации для облегчения бремени долга.В пользу выпуска займа могут быть приведены три вида обоснований: политическое, финансовое, экономическое.
Политическое обоснование. Заем иногда использовался для того, чтобы связать подписчиков с данным режимом. Поскольку граждане одолжили свои деньги государству, они должны чувствовать себя солидарными с ним.
В случае политических возмущений заем может служить средством, «привязывающим» граждан к новому режиму. Так, выпуск облигаций в период Французской революции обосновывался тем мотивом, что это свяжет интересы держателей облигаций с судьбой революции.
Иногда выпуск займа рекламировался как предоставленная гражданам возможность продемонстрировать свое доверие правительству и веру в будущее своей страны.
Однако политические обоснования никогда не бывают единственными. Наряду с политическими причинами, чаще всего решающими, являются соображения чисто финансового характера.
Финансовые обоснования. Таким обоснованием займа, по существу, является необходимость. Поскольку выпуск займа отягощает будущее, то, как правило, решение о его выпуске принимается только иод гнетом необходимости.
Средства, которые могут предоставить налоги, ограниченны. Налоговое бремя не может превысить известные границы без того, чтобы не вызвать серьезные экономические и политические последствия. Повышение налогов связывает экономическую активность, а жертвы,- которых налоги требуют от населения, особенно при прямом обложении, могут вызвать политическое возмущение.
Чрезмерное налоговое бремя может вызвать также защитную реакцию налогоплательщиков в виде подлогов и уклонений от платежей, что существенно сокращает взимаемые суммы. Таким образом, возможности налогообложения в данной стране и на данный момент всегда ограниченны.Но государственные расходы не всегда помаются сокращению. Так, расходы на оборону во время войны, расходы; которые государство должно произвести, чтобы погасить военную контрибуцию, средства, необходимые для борьбы с катастрофой природной, экономической или социальной, угрожающей существованию всего населения или его части, могут значительно превышать налоговые ресурсы, которые в таких критических ситуациях имеют тенденцию к сокращению.
Точно так же в период национальных кризисов финансовые потребности так настоятельны, что это обосновывает обращение к выпуску займа. 1?сли нация находится в немедленной опасности, все финансовые средства должны быть использованы, даже и те, которые отяготят ее будущее.
Кризисы, относящиеся ко всей нации, служат финансовым обоснованием к выпуску займа. Можно заметить, что именно в периоды войн государственный долг обычно возрастает быстро.
Но обращение к выпуску займа может быть обосновано не только такими катастрофическими ситуациями. Существуют и экономические причины, которые могут оправдать выпуск займа.
Экономические обоснования. Различные экономические обоснования выпуска займа могут быть представлены в зависимости от того, определяется ли необходимость выпуска экономической структурой или экономической конъюнктурой,
352
23—0402
353
Выпуск займа может быть использован для воздействия на экономическую структуру, в частности для финансирования капиталовложений. Если капиталовложения являются производственными, то выпуск займа может быть оправь-дан в том случае, когда результаты капиталовложений дадут возможность обеспечить расходы, связанные с займом.
Так, выпуск займа может быть оправдан, если он предназначен для того, чтобы финансировать строительство плотин, поскольку стоимость электроэнергии даст возможность погасить заем и покрыть все связанные с ним расходы. В этом случае перераспределение дохода в пользу подписчиков обеспечивается без помощи налогов, благодаря продукции, созданной в результате капиталовложений.
Если не представляется логичным обременять будущее для того, чтобы покрывать расходы по управлению, то вполне возможно финансировать посредством выпуска займа производственные капиталовложения и перекладывать бремя этих капиталовложений на тех, кто будет пользоваться их результатами. Иногда выпуск займа дает возможность государству предоставлять займы предприятиям на условиях более благоприятных, чем те, которые существуют на финансовом рынке. Кредит, предоставляемый государством, имеет в принципе большее значение, чем частный. Таким образом, заем является средством направления капиталовложений, поскольку кредит предоставляется в первую очередь тем предприятиям, развитие которых предусмотрено национальным планом. Этот технический прием был использован в 1965, 1966 и 1967 годах, когда средства, полученные от займа на оборудование, были перераспределены фондом экономического и социального развития в соответствии с показателями плана.
Заем может быть также использован как средство воздействия на конъюнктуру. Он представляет собой один из способов уменьшения излишней покупательной способности, а следовательно, и борьбы с инфляцией. Так, в 1948 году во Франции было осуществлено «исключительное изъятие средств для борьбы с инфляцией». Граждане могли выполнить возложенные обязательства, подписавшись на заем, значение которого для улучшения конъюнк-1 туры было подчеркнуто. Точно так же выпуск 7%-ного займа 1973 года был одним из мероприятий, направленных
354
на борьбу с инфляцией. Ряд условий имел целью обеспечить дефляционный результат выпуска займа. Подписка проходила только во Франции; участие иностранных подписчиков не поощрялось. С тем чтобы изъять средства у частных лиц без посредства банков, которые бы расширили свои операции за счет гарантии займа, взносы должны были совершаться не ценными бумагами, а наличными деньгами. Наконец, государство приняло па себя обязательство хранить средства, полученные в результате реализации займа, на специальном счете в казначействе и не использовать их для покрытия своих расходов до истечения определенного срока.
Действительно, заем может иметь дефляционный результат только в том случае, если подписка производится за счет наличных денег, что уменьшает покупательную способность подписчиков, и если полученные в результате займа суммы не используются для финансирования государственных расходов и не попадают, таким образом, в экономический оборот. Заем имеет и то преимущество, что он не повышает стоимости продукции, как это происходит при налогообложении.Однако эффективность налога в борьбе с инфляцией больше, чем эффективность займа. Заем «выкачивает» только сбережения, что, по-видимому, не отражается на расходах на потребление, поскольку сбережения выражают избыточный доход. Кроме того, покупательная способность граждан не поглощается займом и по той причине, что подписчик в любой момент может вернуть свои деньги, продав облигацию. Правда, в этом случае покупатель поместит в заем свои сбережения. Налог же, наоборот, сокращает покупательную способность налогоплательщика и может быть распространен на все группы населения. В результате налога может быть даже сокращено потребление предметов первой необходимости, если последние будут объектом обложения.
В заключение следует отметить, что обращение к выпуску займа может быть обосновано различными причинами и что безоговорочное осуждение этого вида ресурсов, высказанное некоторыми традиционными финансистами, нельзя поддержать.
Но обращение к выпуску займа должно быть не только обоснованным. Необходимо, чтобы выпуск был возможен. Это проблема условий успешного распространения займа.
23*
355