<<
>>

4.1. Задания для самопроверки По главе 1

Мультипликатор собственного капитала рассчитывается как

1 - (заемный капитал /активы).

Да.

Нет.

Компания «Металлопривод» имеет коэффициент текущей ликвидности (коэффициент покрытия), равный 0,5.

Какие из следующих решений позволят улучшить (увеличить) это значение?

Используя денежные средства в кассе, погасить текущие обязательства.

Б. Стимулировать погашение дебиторской задолженности.

Направить денежные средства с текущего счета на погашение долгосрочных займов.

Г. Покупка материалов в кредит (увеличение кредиторской задолженности).

Д. Продажа имеющихся материалов и запасов.

Увеличение значения коэффициента быстрой ликвидности является всегда индикатором качественного управления ликвидностью предприятия.

Да.

Нет.

Из следующих утверждений выберите наиболее корректные.

116 Высокие значения коэффициентов текущей ликвидности и быстрой ликвидности всегда являются индикаторами хорошего управления компанией с точки зрения ликвидности.

Б. Снижение коэффициента оборачиваемости запасов означает, что ликвидность компании повышается.

Если коэффициент покрытия процентов относительно высок, то компания способна расплатиться по обязательствам.

Г. Так как коэффициент доходности активов (ROA) измеряет эффективность использования активов (без рассмотрения источников их финансирования), то две компании с одинаковыми значениями операционной прибыли (EBIT) должны иметь одинаковое значение коэффициента ROA.

Д. Если некоторыми специальными действиями фирма может увеличить коэффициент ROA, то увеличится и значение доходности собственного капитала ROE (так как между ними существует линейная связь).

Е. Все утверждения неверны.

5. Из следующих утверждений выберите наиболее корректные.

А. Рассмотрим два предприятия с одинаковым значением активов по балансу. Эти предприятия осуществляют одинаковые выплаты по заемным средствам и имеют одинаковое значение доходности активов ROA.

Коэффициент ROA положителен. Однако одно из предприятий имеет более высокий коэффициент займа. При этих условиях предприятие с более высоким коэффициентом займа будет обеспечивать большее значение доходности собственного капитала.

Б. Одна из проблем коэффициентного анализа в возможности манипулирования получаемыми значениями. За этой манипуляцией не стоит экономический смысл, арифметические дей-

ствия приводят к нужному результату. Например, если предприятие погашает текущие обязательства за счет денежных средств, то коэффициент ликвидности всегда возрастает.

В. В общем случае предприятия с высоким коэффициентом рентабельности продаж (чистой прибыльности или маржи) имеют высокие коэффициенты оборачиваемости активов, и наоборот, для низких коэффициентов рентабельности характерны низкие коэффициенты оборачиваемости активов (что следует из модификации формулы Дюпона).

Г. Компании X и Y имеют одинаковые значения чистой прибыли и дивидендного выхода. Если темп прироста чистой прибыли по компании X выше, чем по компании Y, то коэффициент цена / прибыль (Р/ Е) по компании X тоже должен быть выше.

Д. Все утверждения неверны.

6. Баланс АО «Тюменьтелеком» на 31 декабря 1995 г. в млн. руб. (данные из РЦБ. 1997. № 2):

Текущие активы 45231 Краткосрочные

В том числе денежные обязательства 41833

средства 5200 Долгосрочные займы 0

Долгосрочные активы... .4145 24 Собственный капитал.... 417922

Всего активов 459755 Всего пассивов 459755

Отчет о прибыли и убытках (млн. руб.) за 1995 г.:

Выручка от реализации без НДС 153440

Себестоимость реализованной продукции 114262

Операционная прибыль (результат от реализации) 39178

Налог на прибыль 16878

Чистая прибыль (без учета

внереализационных операций) 22300

1) Рассчитайте коэффициенты ликвидности.

Б. Рассчитайте коэффициенты управления активами (деловой активности).

Рассчитайте коэффициенты финансовой устойчивости.

Г. Рассчитайте коэффициенты рентабельности.

Фирма ежегодно выплачивает процентов по заемному капиталу в размере 20 тыс.

руб. Выручка от реализации равна 2 млн. руб., ставка налога на прибыль - 35%, рентабельность продаж (реализации) равна 6%. Оцените коэффициент покрытия процентов по фирме.

Доходность собственного капитала компании 12%, а доля заемных средств в пассивах составляет 40%. Оцените доходность активов.

По главе 2

После принятия арбитражным судом заявления должника о признании его банкротом и до решения суда кредиторы вправе предъявлять свои требования к должнику в индивидуальном порядке.

Да.

Нет.

Даже при возражениях кредиторов предприятие- должник может объявить о своем банкротстве и добровольной ликвидации.

Да.

Нет.

Досудебная санация означает предоставление финансовой помощи собственником имущества или учредителями, или кредиторами до подачи заявления в арбитражный суд о призна-

119

нии банкротом. Финансовая помощь может осуществляться и за счет федерального бюджета.

Да.

Нет.

Арбитражный суд прекращает производство по делу о банкротстве в двух случаях: 1) должник восстанавливает платежеспособность в ходе внешнего управления; 2) заключается мировое соглашение.

Да.

Нет.

При прохождении процедуры наблюдения (с момента принятия заявления в арбитражном суде) руководство должника не может принимать решения о: слиянии с другим предприятием или ликвидации должника; о выплате дивидендов; о проведении эмиссии ценных бумаг, в том числе о размещении облигаций; о выкупе акций у акционеров.

Да.

Нет.

Мировое соглашение может быть заключено только до принятия решения в арбитражном суде.

Да.

Нет.

Мировое соглашение - это соглашение между кредиторами по вопросам дележа имущества должника.

Да.

Нет.

Правом на обращение в арбитражный суд с заявлением о признании должника банкротом обладают только должник, кредитор и прокурор. Налоговая инспекция сделать это не вправе. 120

Да.

Нет.

9. Руководитель предприятия обязан обратиться в арбитражный суд с заявлением о признании банкротом, если при погашении обязательств одному кредитору возникает невозможность погашения в полном объеме обязательств другим кредиторам.

Да.

Нет.

10.

Под фиктивным банкротством понимается подача должником заявления в арбитражный суд о признании банкротом при фактическом наличии возможности удовлетворить требования кредиторов в полном объеме.

Да. Нет.

Сравните законы о банкротстве 1992 г. и 1998 г. Какая новая процедура введена в Федеральном законе 1998 г.?

Процедура внешнего управления имеет целью удовлетворить требования кредиторов соразмерно их доле.

Да.

Нет.

13. По компании «Светотень» имеется следующая информация (тыс. руб.): 880

680 200

Активы - всего

В том числе:

внеоборотные активы

текущие активы (оборотные)

Пассивы - всего

В том числе: общая сумма обязательств 300

нераспределенная прибыль 200

По обыкновенным акциям:

балансовая стоимость 250

рыночная оценка 320

По привилегированным акциям:

балансовая стоимость 110

рыночная оценка 180

Выручка 980

Операционные издержки 400

Оцените возможность банкротства по Z- модели. 14. Компания XY имеет следующую структуру капитала

(тыс. руб.):

Собственный капитал:

обыкновенные акции 2500

привилегированные акции 800

Заемный капитал:

облигации с имущественным залогом 3000

необеспеченные облигации 1500

Финансовый рычаг равен D/S = 4500 : 3300 = 1,36 (высокий финансовый риск).

Рыночная оценка компании как действующего предприятия (оценка бизнеса) равна 5000.

Предложите менее рискованную структуру капитала как элемент реструктуризации.

15. Внешний управляющий компании «Росток» оценил ликвидационную стоимость всего имущества в 7,3 млн. руб. Расходы по ликвидации, судебные издержки, уменьшение оценки в

результате обесценения имущества и нематериальных активов после объявления компании банкротом составят, по его оценке, 3,8 млн. руб. Перепрофилирование производства (реорганизованный бизнес) позволит получать ежегодно 950 тыс. руб. прибыли. Альтернативная стоимость капитала составляет 20%. Какое решение по данной компании будет правильным: перепрофилирование или ликвидация?

16. Арбитражный суд признал компанию ZW банкротом и принял решение о ликвидации. Валюта баланса равна 25,7 тыс. руб. По балансу пассив имеет вид:

Уставный капитал 11,5

Нераспределенная прибыль 2,9

Текущие обязательства 3,8

В том числе:

кредиторская задолженность 1,8

векселя 0,9

Задолженность по налогам 0,65

Задолженность по заработной плате 0,45

Заемный капитал:

закладная на здание 8,5

облигационный заем 4,8

Балансовая и ликвидационная оценки имущества компании (тыс. руб.):

Статьи актива Балансовая Ликвидационная

стоимость стоимость

Здания 12,8 8,5

Оборудование 6,7 2,8

Запасы 3,7 2,1

Дебиторская задолженность 1,9 1,5

Денежные средства 0,6 0,6

Расходы по ликвидации (с учетом судебных издержек) составили 15% выручки от продажи имущества. Покажите, как будет распределяться конкурсная масса.

По главе 3

Для корпорации, не использующей заемные средства, общий риск денежных потоков совпадает с коммерческим риском.

Да.

Нет.

Если в издержках корпорации высока доля постоянных затрат, то при равенстве прочих условий коммерческий риск выше.

Да.

Нет.

Операционный рычаг позволяет увеличивать:

а) доходность активов;

б) величину активов;

в) величину капитала.

Выберите верное утверждение.

Критерием разделения затрат на постоянные и переменные является характер их изменения при изменении объема

производимой продукции.

Да.

Нет.

5. Объем производства, рассчитываемый как Q = F/ (P-v), где F - постоянные издержки, Р - цена единицы продукции, v - переменные издержки на единицу продукции, показывает точку операционной и финансовой безубыточности. Производство большего объема продукции будет гарантировать наличие положительной чистой прибыли.

124

Да.

Нет.

Наличие операционного рычага обеспечивает более быстрый рост операционной прибыли при росте объема реализации для любых значений объема продаж.

Да.

Нет.

Эффект операционного рычага показывает, как меняется в абсолютном выражении операционная прибыль при изменении объема реализации на единицу.

Да.

Нет.

Точка операционной безубыточности показывает объем производства в натуральном выражении, при котором маржинальный доход равен постоянным издержкам.

Да.

Нет.

Реализационный доход, при котором компания имеет нулевое значение чистой прибыли, носит название порога рентабельности.

Да.

Нет.

Под запасом финансовой прочности понимается процентное изменение прибыли при изменении факторов реализации.

Да.

Нет.

При снижении реализационного дохода (и объема выпуска) эффект операционного рычага возрастает.

Да.

Нет.

Компания «Вектор» производит программные продукты. Постоянные издержки отсутствуют. Годовой объем реализации составляет 1 млн. руб., переменные издержки составляют 80% отпускной цены. Чему равен эффект операционного рычага?

Финансовый рычаг характеризуется долей заемных средств в финансовых источниках компании.

Да.

Нет.

Если эффект финансового рычага равен 1,3, то уменьшение операционной прибыли на 6% приведет к падению чистой прибыли на х%. Найдите х.

Если эффект финансового рычага равен 1,5, то уменьшение операционной прибыли в 2 раза приведет к падению чистой прибыли на х%. Найдите х.

Компания «Ручейник» имеет значение эффекта операционного рычага 1,5 и значение эффекта финансового рычага 1,3. Как изменение объема реализации на 10% отразится на изменении

операционной прибыли;

чистой прибыли.

Компания XY производит стереоприемники. Ежегодный объем производства и реализации 5 тыс. штук. Отпускная цена каждого 100 руб. Постоянные издержки за год составляют 200 тыс. руб. Операционная прибыль составляет 50 тыс. руб. Компания использует только собственные источники финансирования. Балансовая оценка активов равна 500 тыс. руб. Рассмат-

ривается инвестиционный проект по изменению производственного процесса. Инвестиционные затраты составляют 400 тыс. руб. В результате: 1) постоянные издержки увеличатся на 50 тыс.; 2) переменные издержки на единицу сократятся на 10 руб.; 3) выпуск продукции увеличится на 2 тыс. штук; 4) отпускная цена снизится до 95 руб. Средневзвешенная стоимость капитала компании равна 10%. Налоги отсутствуют.

Следует ли компании принимать проект?

Увеличится или уменьшится эффект операционного рычага компании после принятия проекта? Увеличивает ли проект риск компании? Каково значение точки безубыточности?

Предположим, что отсутствуют возможности внутреннего финансирования и 400 тыс. руб. придется брать взаймы под 10% годовых. Используя формулу Дюпона, оцените ожидаемую доходность инвестиций. Следует ли принимать проект при заемном финансировании?

18. Компании А и Б идентичны во всех отношениях за исключением финансового рычага и выплат по заемным средствам.

Общие характеристики:

Активы 20 млн. денежных единиц

Операционная прибыль 4 млн. денежных единиц

Налог на прибыль 40%

Финансовый рычаг компании А (как отношение заемных средств к общей величине активов) равен 50% и выплаты по заемным средствам составляют 12% годовых. Финансовый рычаг компании Б равен 30%, и выплаты по заемным средствам - 10%.

18.1 Оцените доходность собственного капитала по каждой компании.

18.2. Руководство компании Б, оценивая доходность собственного капитала компании А как более высокую, приняло решение увеличить финансовый рычаг с 30 до 60%. Однако пришлось увеличить и плату по привлекаемым заемным средствам до 15% годовых. Оцените новое значение доходности собственного капитала компании Б.

<< | >>
Источник: Сапилов Е.В.. Государственные органы управления финансами России / Ин-т экономики РАН. Центр информации. - М.,2000. - 162 с.. 2000

Еще по теме 4.1. Задания для самопроверки По главе 1: