<<
>>

Глава 9 УПРАВЛЕНИЕ ЗАЕМНЫМ КАПИТАЛОМ НА ПРЕДПРИЯТИИ

Эффективная финансовая деятельность предприятия невозможна без постоянного привлечения заемных средств. Использование заемного капи­тала позволяет существенно расширить объем хозяйственной деятельности

предприятия, обеспечить более эффективное использование собственного капитала, ускорить формирование различных целевых финансовых фон­дов, а в конечном счете повысить рыночную стоимость предприятия.

Заемный капитал, используемый предприятием, характеризует в сово­купности объем его финансовых обязательств (общую сумму долга). Эти финансовые обязательства в современной хозяйственной практике диффе­ренцируются следующим образом:

- долгосрочные финансовые обязательства. К ним относятся все фор­мы функционирующего на предприятии заемного капитала со сроком его использования более одного года;

- краткосрочные финансовые обязательства. К ним относятся все фор­мы привлеченного заемного капитала со сроком его использования до од­ного года.

В процессе развития предприятия по мере погашения его финансовых обязательств возникает потребность в привлечении новых заемных средств. Источники и формы привлечения заемных средств предприятием весьма многообразны.

Политика привлечения заемных средств представляет собой часть об­щей финансовой стратегии, заключающейся в обеспечении наиболее эф­фективных форм и условий привлечения заемного капитала из различных источников в соответствии с потребностями развития предприятия.

Процесс формирования политики привлечения предприятием заемных средств включает следующие основные этапы.

1. Анализ привлечения и использования заемных средств в предшест­вующем периоде. Целью такого анализа является выявление объема, со­става и форм привлечения заемных средств предприятием, а также оценка эффективности их использования.

2. Определение целей привлечения заемных средств в предстоящем периоде. Основными целями привлечения заемных средств предприятиями являются:

а) пополнение необходимого объема постоянной части оборотных ак­тивов;

б) обеспечение формирования переменной части оборотных активов;

в) формирование недостающего объема инвестиционных ресурсов;

г) обеспечение социально-бытовых потребностей своих работников;

д) другие временные нужды.

Принцип целевого привлечения заемных средств обеспечивается и в этом случае, хотя такое их привлечение осуще­ствляется обычно на короткие сроки и в небольших объемах.

3. Определение предельного объема привлечения заемных средств. Максимальный объем этого привлечения диктуется двумя основными ус­ловиями: предельным эффектом финансового левериджа и обеспечением достаточной финансовой устойчивости предприятия.

4. Оценка стоимости привлечения заемного капитала из различных ис­точников. Такая оценка проводится в разрезе различных форм заемного капитала, привлекаемого предприятием из внешних и внутренних источ­ников.

5. Определение соотношения объема заемных средств, привлекаемых

на кратко- и долгосрочной основе.

Расчет необходимого размера заемных средств в рамках каждого пе­риода осуществляется в разрезе отдельных целевых направлений их пред­стоящего использования. Целью этих расчетов является установление сро­ков использования привлекаемых заемных средств для оптимизации соот­ношения долго- и краткосрочных их видов. В процессе этих расчетов определяются полный и средний срок использования заемных средств.

6. Определение форм привлечения заемных средств. Эти формы диф­ференцируются в разрезе финансового кредита; товарного (коммерческо­го) кредита; прочих форм. Выбор форм привлечения заемных средств предприятие осуществляет исходя из целей и специфики своей хозяйст­венной деятельности.

7. Определение состава основных кредиторов. Этот состав определяет­ся формами привлечения заемных средств.

8. Формирование эффективных условий привлечения кредитов. К чис­лу важнейших из этих условий относятся: а) срок предоставления кредита; б) ставка процента за кредит; в) условия выплаты суммы процента; г) ус­ловия выплаты основной суммы долга; д) прочие условия, связанные с по­лучением кредита.

9. Обеспечение эффективного использования кредитов. Критерием та­кой эффективности выступают показатели оборачиваемости и рентабель­ности заемного капитала.

10.

Обеспечение своевременных расчетов по полученным кредитам.

Многообразие источников и условий предложения заемного капитала

определяет необходимость осуществления сравнительной оценки эффек­тивности формирования заемного капитала в разрезе отдельных его видов и форм:

1) Стоимость финансового кредита оценивается в разрезе двух основ­ных источников его предоставления на современном этапе - банковского кредита и финансового лизинга. Стоимость банковского кредита, несмотря на многообразие его видов, форм и условий, определяется на основе став­ки процента за кредит, которая формирует основные затраты по его об­служиванию. Стоимость финансового лизинга - одна из современных форм привлечения финансового кредита.

2) Стоимость заемного капитала, привлекаемого за счет эмиссии обли­гаций, оценивается на базе ставки купонного процента по ней, формирую­щего сумму периодических купонных выплат.

3) Стоимость товарного (коммерческого) кредита оценивается в разре­зе двух форм его предоставления: а) по кредиту в форме краткосрочной отсрочки платежа: б) по кредиту в форме долгосрочной отсрочки платежа, оформленной векселем.

4) Стоимость внутренней кредиторской задолженности предприятия при определении средневзвешенной стоимости капитала учитывается по нулевой ставке, так как представляет собой бесплатное финансирование предприятия за счет этого вида заемного капитала.

В составе финансового кредита, привлекаемого предприятиями для расширения хозяйственной деятельности, приоритетная роль принадлежит банковскому кредиту.

Под банковским кредитом понимаются денежные средства, предостав­ляемые банком взаймы клиенту для целевого использования на установ­ленный срок под определенный процент.

Банковский кредит предоставляется предприятиям на современном этапе в следующих основных видах: бланковый (необеспеченный) кредит под осуществление отдельных хозяйственных операций, контокоррентный кредит (овердрафт), сезонный кредит с ежемесячной амортизацией долга, открытие кредитной линии, револьверный (автоматически возобновляе­мый) кредит, онкольный кредит, ломбардный кредит, ипотечный кредит, ролловерный кредит, консорциумный кредит.

Разработка политики привлечения банковского кредита осуществляет­ся по следующим основным этапам:

1. Определение целей использования привлекаемого банковского кре­дита.

2. Оценка собственной кредитоспособности.

В современной банковской практике оценка уровня кредитоспособно­сти заемщиков при дифференциации условий их кредитования исходит из двух основных критериев: а) уровня финансового состояния предприятия; б) характера погашения предприятием ранее полученных им кредитов - как процентов по ним, так и основного долга.

3. Выбор необходимых видов привлекаемого банковского кредита. Этот выбор определяется в основном следующими условиями: целями ис­

пользования кредита; периодом намечаемого использования заемных

средств; определенностью сроков начала и окончания использования при­влекаемых средств; возможностями обеспечения привлекаемого кредита.

4. Изучение и оценка условий осуществления банковского кредитова­ния в разрезе видов кредитов.

5. Выравнивание кредитных условий в процессе заключения кредитно­го договора. Термин «выравнивание» характеризует процесс приведения

условий конкретного кредитного договора в соответствие со средними ус­ловиями покупки-продажи кредитных инструментов на финансовом

рынке.

6. Обеспечение условий эффективного использования банковского кредита.

7. Организация контроля за текущим обслуживанием банковского кре­дита.

8. Обеспечение своевременной и полной амортизации суммы основно­го долга по банковским кредитам.

Финансовый лизинг (характеризуемый в международной практике и такими терминами, как «капитальный лизинг» или «лизинг с полной оку­паемостью лизингуемого актива») характеризуется сложной системой эко­номических отношений (арендных, торговых, кредитных и т. п.).

Одним из источников привлечения заемных средств является эмиссия предприятием собственных облигаций. К этому источнику формирования заемного капитала могут в соответствии с нашим законодательством при­бегать предприятия, созданные в форме акционерных и других видов хо­зяйственных обществ. Акционерные общества могут выпускать облигации только после того, как полностью оплачены выпущенные акции.

Решение о выпуске облигаций предприятие принимает самостоятель­но. Средства от размещения облигаций направляются предприятием, как правило, на цели финансирования своего стратегического развития.

Как кредитный инструмент облигационный займ имеет определенные преимущества и недостатки.

Привлечение заемных финансовых ресурсов путем выпуска облигаций имеет следующие основные преимущества:

а) эмиссия облигаций не ведет к утрате контроля над управлением предприятием (как, например, в случае выпуска акций);

б) облигации могут быть выпущены при относительно невысоких фи­нансовых обязательствах по процентам (в сравнении со ставками процента за банковский кредит или дивидендами по акциям), так как они обеспечи­ваются имуществом предприятия и имеют приоритет в удовлетворении претензий по ним в случае банкротства предприятия;

в) облигации имеют большую возможность распространения, чем ак­ции предприятия, в силу меньшего уровня их риска для инвесторов.

Вместе с тем этот источник привлечения заемных финансовых средств имеет и ряд недостатков:

а) облигации не могут быть выпущены для формирования уставного фонда и покрытия убытков;

б) эмиссия облигаций связана с существенными затратами финансовых средств и требует продолжительного времени.

в) уровень финансовой ответственности предприятия за своевремен­ную выплату процентов и суммы основного долга (при погашении облига­ций) очень высок, так как взыскание этих сумм при существенной про­срочке платежей реализуется через механизм банкротства;

г) после выпуска облигаций вследствие изменения конъюнктуры фи­нансового рынка средняя ставка ссудного процента может стать значи­тельно ниже, чем установленный процент выплат по облигации; в этом случае дополнительный доход получит не предприятие, а инвесторы.

<< | >>
Источник: Кузьмина, Е. В.. Управление финансами: учебное пособие/ Е. В. Кузьмина; Волг-ГТУ. - Волгоград,2018. - 76 с.. 2018

Еще по теме Глава 9 УПРАВЛЕНИЕ ЗАЕМНЫМ КАПИТАЛОМ НА ПРЕДПРИЯТИИ:

  1. 2.1. Сущность и особенности финансирования предприятий автомобильного транспорта общего пользования
  2. 5.3. Пропорции формирования специфических активов и капитала сельскохозяйственных предприятии
  3. 2.1. Типы государственных предприятии.
  4. 6.2.3. Показатели финансовой структурыи долгосрочной платежеспособности
  5. Управление кредитным риском как система.
  6. ГЛАВА СЕДЬМАЯ. Акционерное общество.
  7. Сущность капитала и практика финансирования
  8. Анализ финансовой деятельности как инструмент управления финансовым планированием
  9. ГЛАВА 4. ФИНАНСОВЫЙ РЫЧАГ И РАЦИОНАЛЬНАЯ ПОЛИТИКА ЗАИМСТВОВАНИЯ
  10. 3.2. Экономический механизм управления оборотными средствами промышленной организации
  11. 2.3 Исследование процесса определения экономической устойчивости предприятия
  12. 7.1. Бизнес-план для малых предприятий сферы услуг
  13. ГЛАВА 12. ОБОСНОВАНИЕ ФИНАНСОВЫХ И ИНВЕСТИЦИОННЫХ РЕШЕНИЙ В УСЛОВИЯХ РИСКА