<<
>>

Целевые ориентиры развития финансовых рынков стран ЕАЭС

Целевые ориентиры включают широкий перечень финансово-экономических показателей (более 45), опираются на KPI, уже содержащиеся в стратегических документах стран ЕАЭС1.

Предполагается, что в странах ЕАЭС будет осуществляться долгосрочная политика финансового развития («финансового фор- сажа»)[744] [745].

В экспертную оценку целевых показателей закладываются:

— повышение уровня финансового развития стран ЕАЭС (рост монетизации экономики и насыщенности кредитами, увеличение нормы накопления и уровня национального сбережения, снижение процента, рост эффективности финансового регулирования);

— рост финансовой стабильности (падение инфляции, стабилизация счета капитала, повышение роли национальных валют[746], гармонизация регулятивных требований к капиталу и финансовой устойчивости, адекватная рискам капитализация финансовых институтов, развитие макропруденциального надзора, снижение системного риска, волатильности);

— устойчивый экономический рост, диверсификация экономик; превращение из стран, ориентированных на вывоз капитала, в страны — импортеры капитала (длинных денег, прямых иностранных инвестиций); сокращение зависимости внутренних финансовых рынков от спекулятивной компоненты иностранных портфельных инвестиций;

— повышение международной конкурентоспособности, капитализации финансовых рынков, доступности финансовых услуг; преодоление накопленных деформаций и разбалансированности финансовых систем стран ЕАЭС, рост доли стран ЕАЭС в глобальных финансовых активах.

Целевые ориентиры сгруппированы и представлены в таблицах ниже:

— по уровню финансового развития экономик, интенсивности инвестиций и сбережений в странах ЕАЭС (табл. 3.10);

— по валютной политике, счету капитала, защите инвестиций, избежанию двойного налогообложения (табл. 3.11);

— по инфляции, уровню процента в экономике (табл.

3.12);

— по развитию банковского сектора (табл. 3.13);

— по развитию РЦБ (табл. 3.14);

— по развитию страхового сектора (табл. 3.15);

— по международным рейтингам (табл. 3.16).

1

Показатель Период Армения Беларусь Казахстан Кыргызстан Россия
1. Финансовое развитие
Доля совокупных финансовых активов стран ЕАЭС в глобальных финансовых активах, %2 2014 Доля ЕАЭС — 1—1,5
2025 Доля ЕАЭС — 3—3,5
Уровень монетизации экономики (М2/ВВП, %)3 2014 17 12 21 21 45
20254 40—45 60—70
Справочно: в «новых индустриальных экономиках» в период модернизации — 70—100; в развитых экономиках — 100—120
Внутренний кредит частному сектору/ВВП, %5 2014 52 24 35 21 59
20256 70—80 40—50 55—65 40—50 70—80
Справочно: в «новых индустриальных экономиках» в период модернизации — 50—100
Доля активов небанковских финансовых организаций в общих активах финансового сектора, % 2014 5 2 22 20 10
20257 10—15 25—30 25 15—18
2.
Инвестиции и сбережения
Инвестиции/ВВП, %8 2014 22 35 26 27 20
20259 26—27 30—35 30—35 35—36 28—32
Справочно: в «новых индустриальных экономиках» в период модернизации — свыше 30—40
Национальные сбереже- ния/ВВП, %10 2014 13 29 27 13 23
202511 23—25 30—35 30—35 20—30 30—35
Входящие накопленные ПИИ/ВВП ,%12 2014 57 23 61 48 20
2025 70—80 40—50 70—80 70—80 40—50
Доля взаимных инвестиций стран ЕАЭС в объеме входящих накопленных ПИИ всех стран ЕАЭС,%13 2014 2,6
2025 5—15
Доля ПИИ из офшорных юрисдикций во входящих ПИИ (накопленных), %14 2013 11 17 52 5 72
2025 Не выше 20 25—30 Не выше 10—15 25—30
Входящие накопленные портфельные инвести- ции/ВВП, %15 2014 7 2,5 12 0,1 8
2025 11—20 8—15 14—20 11—16 12—18

Показатель Период Армения Беларусь Казахстан Кыргызстан Россия
Портфельные инвести- ции/ПИИ (входящие накопленные), % 2014 12 11 20 0,3 41
2025 15—25 20—30 20—25 15—20 30—35

1 Детальнее по источникам показателей 2014 г.

см. пп. 1.4.3—1.4.6.

2 Россия — оценки по данным McKinsey Global Financial Stock Database.

3 Показатели М2 и ВВП — данные IMF IFS.

4 РА — 45,5% (с. 27, Стратегия развития 2014—2025 РА); РК — 34,8% к 2020 г. (Прогноз 2016—2020

РК).

5 Domestic Credit to Private Sector, % of GDP — данные World Bank Database.

6 РБ — 90% к 2015 г. (Программа развития 2011—2015 РБ); РК — ссудный портфель — не менее 60% ненефтяного ВВП (Концепция 2030 РК); объем кредитов банков экономике — не ниже 30% к 2018 г. (План ЦБ РК); КР — кредиты финансово-кредитных учреждений — 23,5% (Направления_банки 2014—2017 КР); РФ — 55—60% на 2016 г. (Стратегия_банки РФ), свыше 70% к концу 2018 г. (c. 58, ОН ФР (проект) 2016—2018 РФ).

7 РК — не менее 25% к 2018 г. (План ЦБ РК).

8 Total Investment, % of GDP — данные IMF WEO.

9 РА — (с. 25—27, Стратегия развития 2014—2025 РА); РБ — не менее 25% (раздел 8.6, Стратегия развития 2030 РБ); РК — не менее 30% (Концепция 30 РК); КР — 35,9% к 2017 г. (Национальная стратегия КР); РФ — 27% (Указ Президента о долгосрочной экономической политике 2012 РФ).

10 Gross National Savings,% of GDP — данные IMF WEO.

11 РА — 23,2% (с. 27, Стратегия развития 2014—2025 РА).

12 Inward Foreign Direct Investment Stocks — UNCTADstat; ВВП (GDP, US dollars) — IMF WEO.

13 Рассчитана как сумма ПИИ (входящих накопленных) из других стран ЕАЭС к совокупному объему ПИИ(входящих накопленных) всех стран ЕАЭС — поданным IMF Coordinated Direct Investment Survey Inward Foreign Direct Investment.

14 Inward Direct Investment Position — данные IMF Coordinated Direct Investment Survey.

15 IIP Portfolio Investment Liabilities — IMF IFS.

Таблица 3.11. Целевые ориентиры по валютной политике, счету капитала, защите инвестиций, избежанию двойного налогообложения в странах ЕАЭС1

Показатель Период Армения Беларусь Казахстан Кыргызстан Россия
1. Валютная политика
Кредиты, выданные в иностранной валюте / Кредиты экономике на конец соответствующего периода, %2 2014 72 52 30 58 26
2025 30 20 15-20 20 15-20
Справочно: по странам БРИКС — 13, по группе латиноамериканских

стран (LAC) — 34, по группе африканских стран южнее Сахары (SSA) —

3

19, по группе развивающихся стран в целом (EMDC) — 38

Показатель Период Армения Беларусь Казахстан Кыргызстан Россия
Депозиты в иностранной валюте / Всего депозитов на конец соответствующего периода, %4 2014 67* 70 44 56 24**
2025 27—30 30 25 25—27 15—18
Справочно: БРИКС — 17, по группе латиноамериканских стран (LAC) —

38, по группе африканских стран южнее Сахары (SSA) — 22, по группе

5

развивающихся стран в целом (EMDC) 39

Количество заключенных международных соглашений о защите инвестиций6 2014 44 66 56 37 78
2025 70—80 90 80—90 70 100
Справочно: средний уровень по странам ЕС — 90—100 соглашений на страну7
Количество заключенных договоров об избежании двойного налогообложения между странами8 2014 35 62 46 22 80
2025 60 70 65 50 90
Справочно: средний уровень по странам ЕС — 70—75 соглашений на страну9

* В Армении большую долю (около 25%) занимают депозиты нерезидентов.

** В России депозиты нерезидентов — физических лиц — менее 1%.

1 Детальнее по источникам показателей 2014 г. см. Отчет по 3-му этапу, раздел 5.1.1.3.

2 Армения — данные Центрального банка Армении по состоянию на декабрь 2014 г., Monetary and Financial Statistics, Loans and Deposits // https://www.cba.am/en/ SitePages/statmonetaryfinancial.aspx.

Беларусь: Отчет Национального банка за 2014 г. Утвержден Указом Президента Республики Беларусь от 11 мая 2015 г. № 206.

Казахстан: Годовой отчет Национального банка Республики Казахстан за 2013 г. Утвержден Указом Президента Республики Казахстан от 24 мая 2014 г. № 822.

Кыргызстан: Годовой отчет Национального банка Кыргызской Республики за 2014 г. Годовой отчет Национального банка Кыргызской Республики за 2014 г. Утвержден постановлением Правления Национального банка Кыргызской Республики от 20 марта 2015 г. № 18/1.

Россия: Обзор банковского сектора Российской Федерации (интернет-версия), № 147, январь 2015 г., Банк России // http://www.cbr.ru/analytics/bank_system/obs_1501.pdf.

3 Ben Naceur S., HosnyA., Hadjian G. How to De-Dollarize Financial Systems in the Caucasus and Central Asia? / IMF Working Paper. WP/15/203, 2015. Figure 1: Dollarization in Selected Countries (2014 г.).

4 Ibid.

5 Ibid.

6 Различия по составу соглашений о защите инвестиций существуют и на уровне самих стран ЕАЭС. В частности, следует отметить отсутствие такого соглашения между Россией и Беларусью, Беларусью и Казахстаном, Россией и Кыргызстаном. В 2008 г. было подписано Соглашение между Правительством РФ, Правительством Республики Беларусь, Правительством Республики Казахстан, Правительством Кыргызской Республики, а также Правительством Республики Таджикистан от 12.12.2008 «О поощрении и взаимной защите инвестиций в государствах — членах Евразийского экономического сообщества», однако по совокупности условий оно вступило в силу только с 11 января 2016 г.

7 http://eukonvent.org/wp-content/ uploads/2014/10/5.- Bilateral-investment-treaties.pdf, включая заключенные соглашения с третьими странами и странами ЕС (2014 г.).

8 По состоянию на март 2015 г. соглашения об избежании двойного налогообложения заключили между собой все страны, между Кыргызстаном и Арменией соглашение парафировано, но не вступило в силу.

9 Рассчитано по данным Европейской комиссии http://ec.europa.eu/taxation_customs/taxation/ individuals/treaties_en.htm.

1

Таблица 3.12. Целевые ориентиры по инфляции, уровню процента

Показатель Период Армения Беларусь Казахстан Кыргыз

стан

Россия
Инфляция (индекс потребительских цен),% годовых, декабрь к декабрю 20142 4,6 16,2 7,4 10,5 11,4
Целевые

ориентиры

стратегий

4 (+/—1,5) (2014— 2025 гг.)3 3—4 (2021— 2030 гг.)4 3-4

(2020 г.)5

7

(2018 г.)6

3,5

(2016— 2020 гг.)7 4

(2017— 2018 гг.)8

2025 3—5
Ставка по кредитам (для юридических лиц — не банков)9 201410 16,4 18,7 11,0 15,5 11,1
2025 5—7
Ставка по депозитам (для физических лиц)11 201412 10,4 18,6 10,4 9,8 6,0
2025 4—6

1 Детальнее по источникам показателей 2014 г. — см. Отчет по 3-му этапу, раздел 5.1.1.6.8.

2 IMF WEO Database, October 2015 (показатель — «Inflation, End of Period Consumer Prices (Index)»).

3 Стратегия развития 2014—2025 РА.

4 Стратегия развития 2030 РБ, п. 8.4

5 Прогноз 2016—2020 РК, п. IV.3.

6 Прогноз 2016—2018 КР.

7 Концепция 2020 РФ.

8 ОНЕДКП 2016—2018 РФ.

9 Показатель статистики IMF — «Interest Rates, Lending Rate, Percent per Annum».

10 IMF IFS (за исключением Казахстана); Национальный банк Республики Казахстан (Статистические бюллетени НБК за 2002—2015 гг., показатель — ставки по краткосрочным кредитам (до одного года), выданным банками небанковским юридическим лицам). Для РФ соответствует средневзвешенной ставке по депозитам физических лиц в кредитных организациях (включая Сбербанк России) сроком до одного года (www.cbr.ru).

11 Показатель IMF IFS — «Lending Rates, Lending Rate, Percent per Annum».

12 IMF IFS (за исключением Казахстана); Национальный банк Республики Казахстан (раздел сайта «Статистика», показатель «Ставки вознаграждения банков по привлеченным депозитам (по срокам и видам валют)»). Для РФ соответствует средневзвешенной ставке по депозитам физических лиц в кредитных организациях (включая Сбербанк России) сроком до одного года. Для Казахстана — среднеарифметическое ставок потрем видам срочности депозитов (до одного месяца, от одного до трех месяцев, свыше трех месяцев).

1

Таблица 3.13. Целевые ориентиры по развитию банковского сектора стран ЕАЭС

Показатель Период Армения Беларусь Казахстан Кыргызстан Россия
Активы банковского сектора / ВВП, %[747] [748] 2014 80 64 58 35 106
2025[749] 90—100 80—90 80—90 50—60 120—125
Уровень концентрации активов в банковском секторе (Активы 5 крупнейших банков / Активы банковского сектора)[750] 2014 46 76 41 54 55
2025[751] [752] 40—45
Капитал/ Активы банков,

%6

2014 14 13 12 16 9
2025[753] 9—12
Справочно: в странах ОЭСР — 7,3 (тенденция роста); в странах Центральной Европы и Балтии — 11,5; в США — 11,7
Банковские депозиты/ ВВП, %[754] 2014 36 24 29 19 29
2025 45—55 40—50 40—50 30—40 50—60
Доля депозитов физиче- скихлиц в банковскихде- позитах, %[755] 2014 51 63 39 42 63
2025 60 65 50—60 65
Доля просроченных кредитов в банковских кредитах, %[756] [757] 2014 7 4 24 5 7
202511 менее 5
Число отделений на 100 тыс. человек взрослого населения[758] 2013 21 2 3 8 38
2025 30 20—25 40—45

1

Таблица 3.14. Целевые ориентиры по развитию РЦБ стран ЕАЭС

Показатель Период Армения Беларусь Казахстан Кыргызстан Россия
Капитализация рынка акций/ВВП, % 2014 2 0,8 11 2,7 22
20252 15—20 15—20 50—70 15—20 100
Справочно (2012): в странах ОЭСР — 84; в странах Центральной Европы

3

и Балтии — 22; в странах Восточной Азии и Тихоокеанского региона — 67

Объем биржевой торговли акциями/ВВП,

%

2014 0,6 0,1 0,5 0,3 14
20254 5—10 3—5 20—30 3—5 60—80
Справочно: в странах ОЭСР — 125; в странах Центральной Европы и Балтии — 7 (2012); в странах Восточной Азии и Тихоокеанского региона —

1045

Объем выпусков облигаций (корпоративных и региональных), входящих в список бумаг, допущенных к тор- гам/ВВП, % 2014 0,3 15 19 0,1 6
20256 Не менее 35 Не менее 15—20 Не менее 20—25 Не менее 3—5 Не менее 15—20
Справочно (2013): в развитых странах — 44; в развивающихся странах Восточной Азии и Тихоокеанского региона — 27,5; в Польше и Венгрии — 2

и 237

Объем биржевой торговли облигациями/ВВП, % 2014 0,1 3,2 1,3 0,1 6,6
2025 5—10 15—20 20—25 3—5 80—100
Доля акций, находящихся в свободном обращении (free-float), % 2014 10—15 < 20 25,8 7 32,3
2025 биржевой free-float 25—35 25—30 35—40 20—30 40—50
2025 free- float в акционерных капиталах 15—20 15—20 20—25 10—15 25—30
Концентрация рынка (доля объема торгов акциями, приходящаяся на 5% компаний с наибольшей рыночной капитализацией) 2014 52,1 52,1 66,8 н/д 66,8
2025 30—50
Концентрация рынка (доля объема торгов акциями, приходящаяся на 5% компаний с наибольшим объемом торгов) 2014 95 74 74 н/д 88
Показатель Период Армения Беларусь Казахстан Кыргызстан Россия
2025 50—60
Количество компаний, акции которых входят в список бумаг, допущенных к торгам 2014 11 67 77 21 266
2025 30—40 140—150 160—170 40—50 450—550
Количество эмитентов облигаций, входящих в список бумаг, допущенных к торгам 2014 6 83 72 5 370
20258 30—50 300—350 250—300 30—50 650—700

1 Источники показателей 2014 г. — см. пп. 1.7.1, табл. 1.43.

2 РФ — 105% к 2020 г. (Стратегия финансового рынка 2020 РФ).

3 Market Capitalization of LIsted Companies (% of GDP) — World Bank Database.

4 РФ — 146% к 2020 г. (Стратегия финансового рынка 2020 РФ).

5 Stocks Traded, Total Value (% of GDP) — World Bank Database.

6 РФ — стоимость корпоративных облигаций в обращении к ВВП —12% к 2020 г. (Стратегия финансового рынка 2020 РФ).

7 Outstanding Domestic Private Debt Securities (% of GDP) — данные World Bank Database.

8 РК — 133 компании к 2018 г. (План ЦБ РК).

1

Таблица 3.15. Целевые ориентиры по развитию страхового сектора

Показатель Период Армения Беларусь Казахстан Кыргызстан Россия
Страховые премии / ВВП (без ОМС), % 20142 0,6 0,9 0,7 0,3 1,4
2025 2 2—2,5 2 1,5 4
ориентиры из стратегий / обоснование уровни, аналогичные РК, РБ, КР, рост за счет обязательных видов за 2010— 2015 гг. план

прироста — 50%3, факт — 13%; взят целевой показатель стратегии на 2015 г.

рост абсолютного объема в 2—2,5 за 2015— 2025 гг.4 рост до 5 раз за 2013— 2017 гг., в соответствии с темпами достижения 0,5 в 2017 г.5 2,9 к 2020 г.6
Средний уровень показателя для стран ОЭСР за 2013 г.

(за исключением Люксембурга и Ирландии, финансовых офшорных страховых центров) колебался в пределах 6,2—6,8 в 2004—2013 гг.7

Показатель Период Армения Беларусь Казахстан Кыргызстан Россия
Доля добровольных видов страхования в объеме совокупной страховой премии8, % 20149 2610 64 75 91 72
2025 60 80 90 80 90
ориентиры из стратегий / обоснование опережающий рост добровольных видов при параллельном росте обязательных видов весь рост за счет добровольных видов вначале — развитие обязательных видов 90% к

2020 г.[759] [760]

Активы страховых организаций / ВВП12,

%

201413 0,9 2 1,6 0,7 2,2
2025 15—2514
15

30—50 — средний показатель по миру (2008—2012 гг.)

Доля страхования жизни (включая добровольное пенсионное) в общем объеме страховых премий16,% 201417 6,5 20 менее 1%18 13
2025 30—40
В среднем по ОЭСР — 50 (в течение 2003—2013 гг.)19

О деятельности страховых компаний Кыргызской Республики в 2010—2014 гг. Национальный статистический комитет Кыргызской Республики. 2015. 27 авг.

10 Страховые премии кроме премий по ОСАГО и медицинскому страхованию (частично обязательное для государственных служащих). Источник: Statistical Bulletin of Central Bank of Armenia. 2014. Annual. P. 102.

11 Стратегия страховой деятельности 2020 РФ.

12 Как индикатор на 2015 г. и 2017 г. в стратегиях Беларуси и Кыргызстана, соответственно.

13 База данных Центрального банка Армении (https://databank.cba.am), показатель “Total Assets of Insurance Corporations”; Бюллетени банковской статистики Национального банка Республики Беларусь; Раздел статистики Национального банка РК; Госфиннадзор Республики Кыргызстан; Статистический бюллетень Банка России. 2015. № 3; ВВП — данные национальной статистики.

14 Для Кыргызстана размер активов страховых компаний планируется довести до 2300,0 млн сомов, или в 2,2 раза больше, чем в 2011 г. (2300,0/1054,9).

15 Источник — Helgi Analytics.

16 Как показатель уровня развития страхового рынка и структуры страховых премий (показатель структуры страховых премий в статистике OECD).

17 Данные национальной статистики: Статистический бюллетень Банка России. 2015. № 3; Сводный отчет о страховых премиях, принятых по договорам страхования по регионам РК. Национальный банк РК. 2015.1 янв.; Годовой отчет о деятельности Государственной службы регулирования и надзора за финансовым рынком при Правительстве Кыргызской Республики (Госфиннадзор) за 2014 год; Структура поступлений страховых взносов и страховых выплат за 2014 г. Министерство финансов РБ; база данных Центрального банка Армении (https://databank.cba.am).

18 За 9 месяцев 2014 г. (См.: Дюжиков Е. Ф. К общим подходам к регулированию и единому страховому рынку ЕАЭС // Финансы. 2015. № 9. С. 33).

19 OECD Insurance Statistics.

Таблица 3.16. Целевые ориентиры по международным рейтингам, формирующие условия для развития финансовых рынков1

Показатель Период Армения Беларусь Казахстан Кыргызстан Россия
Международный кредитный рейтинг (Standard&Poor's,

Fitch Ratings, Moody's)

10/2015 Ba3, B+ B-, Caa1 BBB, Baa2, BBB+ нет BB+, Ba1, BBB-
20252 A (A2) BBB-

(Baa3)

A (A2)
Doing Business 2014 45 57 77 102 62
20253 Топ-15—20 Топ-30 Топ-30 Топ-30 Топ-15—20
Doing Business «Налогообложение» 2014 41 60 17 136 49
2025 Топ 20—40
Doing Business «Получение кредитов» 2014 36 104 71 36 61
2025 Топ 20—50
Doing Business «Защита миноритарных инвесторов» 2014 49 94 25 35 100
20254 Топ 20—30
Показатель Период Армения Беларусь Казахстан Кыргызстан Россия
Global Competetiveness Index (WEF) Фактор «Развитость финансового рынка» 2014—2015 97 х 98 95 110
2025 Топ 50—70
Global Financial Centres Index (GFCI) Сентябрь

2016

х х Алматы

70

х Москва

84

Санкт-

Петербург

85

20255 х х Топ-10—30 х Топ-10—30
International Financial Center Development Index (IFCDI Xinhua-Dow Jones) 2014 х х х х Москва

33

20256 х х Топ-20—30 х Топ-10—20

1 Детальнее по источникам показателей 2014 г. см. Отчет по 3-му этапу, раздел 4.1.1.3.

— Doing Business 2015. Going Beyond Efficiency. World Bank Group. June, 2014.

— The Global Competetiveness Report 2014-2015. Insight Report. Full Data Edition. World Economic Forum. 2014.

— The Global Financial Centres Index 18. Long Finance, 2-2015 (September 2015).

— Xinhua Dow Jones International Financial Centers Development Index (2014). National Financial Information Center Index Research Institute, Standard & Poor's Dow Jones Index Co. November 2014.

— 2015 Index of Economic Freedom // http://www.heritage.org/index/ranking.

— The Corruption Perceptions Index 2014.

2 КР — получение суверенного кредитного рейтинга от международных агентств (Национальная стратегия КР); РФ — (Приложение 1; паспорт подпрограммы 7, Госпрограмма № 320 РФ).

3 Армения — (Стратегия развития 2014—2025 РА. С. 34); КР — к 2017 г. (Национальная стратегия КР). РФ — 20-е место в 2018 г. (Указ Президента о долгосрочной экономической политике 2012 РФ).

4 РК — 21-е место к 2018 г. (План ЦБ РК).

5 РК — (План 2020_К); РФ — к 2020 г. (Приложение 1; паспорт подпрограммы 7, Госпрограмма № 320 РФ).

6 РФ — к 2020 г. (Приложение 1; паспорт подпрограммы 7, Госпрограмма № 320 РФ).

Ключевой ориентир — 2025 г., когда страны ЕАЭС предполагают завершить гармонизацию финансового законодательства и создать наднациональный орган регулирования[761].

До 2025 г. необходимо создать базовые условия для интеграции финансовых рынков ЕАЭС, начать процесс постепенного выравнивания уровней их развития, повышения финансовой стабильности.

Последовательность развития и интеграции финансовых рынков ЕАЭС — табл. 3.17.

Таблица 3.17. Последовательность будущего совместного развития финансовых рынков ЕАЭС

Этап 2016—2020 гг. 2021—2025 гг. После 2025 г.
I Этап Формирование ключевых интегрированных структур финансовых рынков, обеспечение взаимного признания финансовых инструментов и институтов, обеспечение информационной прозрачности, согласование стратегий

развития

Дальнейшее

развитие

II Этап Предварительные работы Значительное продвижение в гармонизации регулятивных и институциональных условий финансовых рынков стран ЕАЭС, обеспечении их взаимной информационной прозрачности
III Этап Предварительные Создание ядра интегрированного финансового работы регулирования стран ЕАЭС
IV Этап Предварительные работы Устранение ключевых взаимных барьеров при передвижении капиталов, инвестиций, финансовых услуг между странами ЕАЭС
V Этап Предварительные работы Всесторонняя интеграция финансовых рынков и регулирования, углубление гармонизации, переход к унификации регулятивных и институциональных условий

Предложенные этапы развития не являются взаимоисключающими, предполагая концентрацию ресурсов и усилий на решении определенной группы задач.

I этап (с 2016—2017 гг.) — формирование ключевых интегрированных структур финансовых рынков, обеспечение взаимного признания финансовых инструментов и институтов, обеспечение информационной прозрачности, согласование стратегий развития

Первый этап включает (табл. 3.18):

— начало формирования интегрированных сегментов на рынке ценных бумаг, в банковском и страховом секторах (см. пп. 3.4.1);

— согласование стратегий развития финансовых рынков ЕАЭС — имплементация положений единой стратегии ЕАЭС (при ее утверждении ЕАЭС) в национальные стратегии развития финансовых рынков стран ЕАЭС, синхронизация национальных стратегий в части ключевых проектов и целевых показателей; совместный мониторинг и обмен информаций о реализации стратегий; сближение и выравнивание структуры рынков;

— развитие интегрированной информационной системы финансовых рынков (см. пп. 3.4.2);

— создание необходимой инфраструктуры для запуска МФЦ ЕАЭС (см. п. 3.5);

— формирование макроэкономических (см. п. 3.2) и институциональных (см. п. 3.3) условий гармонизации.

II этап (c 2017—2018 гг.) — значительное продвижение в гармонизации регулятивных и институциональных условий финансовых рынков стран ЕАЭС, обеспечении их взаимной информационной прозрачности

На втором этапе могут произойти (табл. 3.19):

— интенсификация процесса гармонизации политики регулирования и законодательства на ключевых сегментах финансовых рынков стран ЕАЭС (рынок ценных бумаг, банковский и страховой рынки) по основным блокам вопросов: финансовые институты, финансовые инструменты, инфраструктура рынка (см. п. 3.7, 3.8, 3.9);

— выравнивание условий и согласование систем защиты прав собственности и корпоративного контроля (см. пп. 3.3.2);

— гармонизация ключевых понятий на финансовом рынке — установление укрупненных классов и групп понятий (участников, услуг, инструментов, операций, базовых требований и др.), носящих более общий характер по отношению к национальному законодательству, устранение «терминологических пробелов» в законодательствах стран ЕАЭС, внедрение гармонизированных понятий в нормативные акты и документы национального и наднационального уровня;

— гармонизация и развитие систем защиты прав потребителей финансовых услуг и инвесторов (см. пп. 3.4.5).

Таблица 3.18.1 этап — формирование ключевых интегрированных структур финансовых рынков, обеспечение взаимного признания финансовых инструментов и институтов, обеспечение информационной прозрачности, согласование стратегий развития

Финансовые рынки Евразии: устройство, динамика, будущее 287

Год Интегрированные сегменты Стратегии развития финансовых рынков Интегрированная информационная система Система МФЦ ЕАЭС Макроэкономические и институциональные условия гармонизации
РЦБ и банковский сектор Страховой

рынок

2016—

2019

Взаимный допуск броке- ров-дилеров на биржи.

Г армонизация требований к торговле, расчетам, клирингу на биржах. Взаимное признание выпусков ценных бумаг, финансовых инструментов. Стандарты выпуска и обращения ПФИ, сделок репо. Оказание брокерами-диле- рами-нерезидентами, допущенными на биржи ЕАЭС, услуг клиентам-резидентам

Создание общей перестраховочной мкости. Взаимное признание полиса ОСАГО Согласование стратегий развития финансовых рынков. Сближение / выравнивание структуры рынков Реестр лицензий участников, реестр ценных бумаг, проспектов, квалификационных документов, СРО.

Ключевая информация о рынках.

Единая правовая база. Объединенные системы (базы):

— раскрытия финансовой и корпоративной информации;

— кредитных историй;

— страховых договоров.

База данных по вопросам защиты потребителей.

Единая база регулятивных санкций

Соглашение о МФЦ.

Законодательная, ресурсная база. Благоприятные налоговый, правовой, валютный режимы (приоритет — компании- нерезиденты). Регулирование «пула ликвидности» иностранных финансовых институтов для запуска МФЦ

Координация/

согласование:

— макроэкономической, валютной, денежно-кредитной политик, политики финансовой стабильности и макропру- денциального надзора, гармонизация счета капитала, валютного режима;

— инвестиционной политики, включая налоговые и инвестиционные соглашения

Координация/

согласование:

— программ приватизации и антимонопольного регулирования;

— налоговой политики

на финансовом рынке

2020—

2025

Создание расчетно-депозитарного и торгового кластера.

Создание интегрированного рынка МБК

Продолжение работ
Статистическая и регулятивная информация по сегментам, участникам, о рейтинговых агентствах, макроэкономического макропру- денциального надзора «Запуск» МФЦ Национальные и совместные программы содействия диверсификации капиталов бизнеса

3.1. Цели, ориентиры, последовательность

II этап — финансовые институты

Таблица 3.19. II этап — значительное продвижение в гармонизации регулятивных и институциональных условий финансовых рынков стран ЕАЭС, обеспечении их взаимной информационной прозрачности

288 Финансовые рынки Евразии: устройство, динамика, будущее

Год Банковский сектор Рынок ценных бумаг Страховой сектор
2017—

2021

План согласованного внедрения Базеля II и III для КО Концепция и план внедрения риск-ориентиро- ванного надзора для профессиональных участ- ников РЦБ и институтов коллективных инвестиций Гармонизированная структура лицензируемых видов деятельности.

Концепция и план внедрения риск-ориентиро- ванного надзора для профессиональных участников страхового рынка

Мониторинг и оценка степени готовности КО к новым требованиям Базеля II и Базеля III и оценка их воздействия на банковский сектор
Гармонизация требований к созданию и лицензированию КО, капиталу, системе управления рисками и комплайенс, квалификации и деловой репутации Гармонизация требований к созданию и лицензированию профессиональных участников РЦБ, капиталу, системе управления рисками и комплайенс, квалификации и деловой репутации, деятельности СРО Гармонизация требований к созданию и лицензированию профессиональных участников страхового рынка, финансовой устойчивости и платежеспособности, системе управления рисками и комплайенс, квалификации и деловой репутации, деятельности СРО
2022—

2025

Стандарты ЕАЭС по раскрытию информации КО.

Гармонизация требований к учету, отчетности и аудиту на основе МСФО и MCA. Гармонизация требований к надзору. Упрощенное «взаимное признание» КО на основе минимального набора требований

Стандарты ЕАЭС по раскрытию информации профессиональными участниками РЦБ. Гармонизация требований к учету, отчетности и аудиту на основе МСФО и MCA. Гармонизация требований к надзору; апробация и оценка готовности институтов РЦБ к риск-ориентированному надзору.

Упрощенное «взаимное признание» профессиональных участников РЦБ на основе минимального набора требований

Стандарты ЕАЭС по раскрытию информации профессиональными участниками страхового рынка.

Гармонизация требований к учету, отчетности и аудиту на основе МСФО и MCA; апробация и оценка готовности профессиональных участников страхового рынка к риск-ориентированно- му надзору. Упрощенное «взаимное признание» профессиональных участников страхового рынка на основе минимального набора требований

Гармонизация требований к реорганизации, ликвидации, финансовому оздоровлению и банкротству КО Согласованные требования в области противодействия использованию инсайдерской информации и манипулированию.

Гармонизация требований к деятельности ИФ (создание и лицензирование, капитал, управление рисками и комплайенс, квалификация

Гармонизация требований к реорганизации, ликвидации, финансовому оздоровлению и банкротству профессиональных участников страхового рынка

3. Будущее финансовых рынков Евразии: ориентиры совместного развития и интеграции

Финансовые рынки Евразии: устройство, динамика, будущее 289

и деловая репутация, раскрытие информации, учет,аудит и отчетность, порядок надзора). Упрощенное «взаимное признание» ИФ на основе минимального набора требований
Согласованные требования к деятельности финансовых холдингов и групп в банковском секторе (раскрытие информации, капитал, риски, консолидированный надзор) Гармонизация требований к реорганизации, ликвидации, финансовому оздоровлению и банкротству.

Гармонизация требований к деятельности финансовых холдингов и групп на РЦБ (раскрытие информации, капитал, риски, консолидированный надзор)

Гармонизация требований к деятельности финансовых холдингов и групп в страховом секторе (раскрытие информации, финансовая надежность и платежеспособность, риски, консолидированный надзор)
Гармонизация требований к реорганизации, ликвидации, финансовому оздоровлению и банкротству финансовых холдингов и групп.

Гармонизация требований к регулированию деятельности системно значимых КО

Гармонизация требований к реорганизации, ликвидации, финансовому оздоровлению и банкротству финансовых холдингов и групп; Согласованные требования к регулированию деятельности системно значимых институтов РЦБ; Гармонизация требований к риск-ориен- тированному надзору за институтами РЦБ Гармонизация требований к реорганизации, ликвидации, финансовому оздоровлению и банкротству финансовых холдингов и групп; к регулированию деятельности системно значимых профессиональных участников страхового рынка.

Гармонизация требований к риск-ориентиро- ванному надзору за профессиональными участниками страхового рынка.

Согласованные требования к ОВС

После 2025 г. «Единый паспорт» для КО;

Стандарты ЕАЭС (кодекс поведения) для прочих небанковских финансовых посредников (кредитных союзов, микрофи- нансовых организаций, ломбардов и др.), носящие добровольный характер

«Единый паспорт» для профессиональных участников РЦБ (в том числе управляющих компаний средствами ИФ и ПФ) и ИФ «Единый паспорт» для профессиональных участников страхового рынка

3.1. Цели, ориентиры, последовательность

Продолжение табл. 3.19

II этап — финансовые инструменты

290 Финансовые рынки Евразии: устройство, динамика, будущее

Год Банковский сектор Рынок ценных бумаг Страховой сектор
2017—

2019

Гармонизированный перечень операций и видов деятельности, осуществляемых кредитными организациями Гармонизированная классификация ценных бумаг и производных финансовых инструментов Взаимное признание полиса ОСАГО (присоединение всех стран ЕАЭС к договору «Зеленая карта», оценка экономических потерь страховых организаций от присоединения, разработка механизмов компенсации потерь в первые годы присоединения)
Гармонизация страховой терминологии и условий договоров страхования.

Гармонизированная политика по созданию общего перечня видов (классов) страхования

Гармонизация части требований на страховом рынке: требования к тарифам, процедурам оценки имущества, расчета ущерба, урегулирования убытка и осуществления страховых выплат (по массовым ви- дам страхования (розничные виды: страхование жизни, имущества и др.) и отдельным видам обязательного страхования (ОСГО перевозчика, экологи- ческое страхование) по усмотрению стран ЕАЭС)
2020—

2025

Рекомендации (кодекс поведения) для кредитных организаций в области предоставления ипотечных кредитов (добровольный характер) Согласованные требования к процедурам эмиссии ценных бумаг эмитентов третьих стран.

Гармонизированные требования к порядку осуществления преимущественного права

Единая позиция в отношении ограничения размещения ценных бумаг в третьих странах
Согласованные требования к регулированию порядка предоставления электронных и дистанционных банковских услуг Гармонизированные меры ответственности, применяемые национальными регуляторами, в случае нарушения эмитентом порядка размещения и обращения ценных бумаг
Согласованные требования к порядку предоставления исламских банковских продуктов и услуг Согласованные требования к исламским ценным бумагам Соглашение или иной международно-правовой документ о признании страховых полисов (в отношении отдельных видов страхования по усмотрению стран ЕАЭС).

Согласованные требования к исламским страховым продуктам

3. Будущее финансовых рынков Евразии: ориентиры совместного развития и интеграции

II этап — инфраструктура

Финансовые рынки Евразии: устройство, динамика, будущее 291

Год Банковский сектор Рынок ценных бумаг
Порядок взаимодействия между стра- Концепция и план внедрения гармонизированных
нами ЕАЭС по обмену сведениями, подходов к риск-ориентированному надзору для ин-
входящими в состав кредитных исто- фраструктурных институтов.
рий.
2017—

2021

Согласованные требования к деятельности бюро кредитных историй (структура информации, требования к источникам формирования кредитных историй, порядок предоставления информации, защита информации) Гармонизация требований к созданию и лицензированию инфраструктурных институтов.

Гармонизация требований к капиталу, к системе управления рисками и комплайенс.

Согласованные требования к квалификации и дело- вой репутации.

Требования к деятельности системно значимых инфраструктурных институтов (центральный контрагент; центральный депозитарий; иные институты)

Согласованные требования к дея- Стандарты ЕАЭС по раскрытию информации инфра-
тельности бюро кредитных историй структурными институтами.
(в части трансграничного доступа Гармонизация требований к учету, отчетности
к кредитным историям, в том числе и аудиту на основе МСФО и MCA.
через ИИСФР ЕАЭС) Гармонизация требований к надзору.
2022— Апробация гармонизированных подходов к риск-ори-
2025 ентированному надзору в странах ЕАЭС, оценка национальными регуляторами готовности инфраструктурных институтов.

Упрощенное «взаимное признание» инфраструктурных институтов на основе минимального набора требований

Страховой сектор

Создание института актуариев во всех странах ЕАЭС. Гармонизированная политика в отношении сертификации актуариев (признание международного сертификата актуария стран ЕАЭС), допуска актуариев к осуществлению деятельности.

Введение гармонизированных требований к использованию актуарных расчетов, в том числе при оценке достаточности резервов

Согласованные требования к деятельности и надзору за другими инфраструктурными институтами на страховом рынке (аварийные комиссары, сюрвейеры и др.): требования к профессиональной квалификации, порядку создания (аттестация) и др.

3.1. Цели, ориентиры, последовательность

292 Финансовые рынки Евразии: устройство, динамика, будущее

Окончание табл. 3.19

Согласованные требования к деятельности бюро кредитных историй в части ответственности за правона- рушения Согласованные требования к деятельности торговых репозитариев.

Гармонизация требований к реорганизации, ликвидации, финансовому оздоровлению и банкротству инфраструктурных институтов

Согласованные требования к деятельности рейтинговых агентств, в том числе деятельности наднационального рейтингового агентства
Согласованные требования к системе страхования вкладов Гармонизация требований к риск-ориентированному надзору за инфраструктурными институтами.

«Единый паспорт» для инфраструктурных институтов (после 2025 г.)

Порядок «взаимного признания» инфраструктурных институтов (кроме актуариев)

3. Будущее финансовых рынков Евразии: ориентиры совместного развития и интеграции

II этап — прочие направления

Финансовые рынки Евразии: устройство, динамика, будущее 293

Год Защита прав собственности. Корпоративный контроль Защита прав потребителей финансовых услуг и инвесторов Гармонизация ключевых понятий на финансовом рынке
Разработка и принятие Кодекса корпоративного управления ЕАЭС, плана реализации его положений постранам ЕАЭС Разработка и принятие странами ЕАЭС единых рекомендаций по системе защиты прав потребителей финансовых услуг и финансовой грамотности Единый глоссарий ключевых понятий
2017—

2020

Разработка и принятие типового Кодекса корпоративной этики стран ЕАЭС, его внедрение в национальное законодательство Разработка и принятие странами ЕАЭС согласованных подходов к квалификации инвесторов на финансовом рынке
Реализация плана мероприятий по стимулированию добровольного выполнения положений Кодекса корпоративного управления стран ЕАЭС Создание институтов финансового омбудсмена / распространение сферы их деятельности на все сет- менты финансового рынка.

Внедрение в законодательство стран ЕАЭС согласованных подходов к квалификации инвесторов на финансовом рынке

Интеграция глоссария в процесс гармонизации национального законодательства стран ЕАЭС
Согласование между странами ЕАЭС мер административной ответственности за нарушение законодательства в области корпоративного управления, внедрение в национальное законодательство
Выполнение плана реализации положений Кодекса корпоративного управления, завершение его внедрения в национальное законодательство Разработка и принятие странами ЕАЭС согласованных

требований к компенсационным (гарантийным) фондам на рынке ценных бумаг и страховом рынке

Создание доступных систем раскрытия информации о компаниях и практиках корпоративного управления (в развитие создаваемой ИИСФР ЕАЭС) Развитие

(по мере развития рынка)

2021—

2025

Разработка, согласование и принятие странами ЕАЭС обязательных минимальных стандартов ЕАЭС по внедрению международных стандартов в облас- Внедрение в законодательство стран ЕАЭС согласованных требований к компенсационным (гарантийным) фондам на рынке ценных бумаг и страховом рынке
ти регулирования рынка ценных бумаг в части раскрытия информации о лицах, приобретающих контроль за компанией; о временном приостановлении торговли ценными бумагами компаний Создание в странах ЕАЭС компенсационных (гарантийных) фондов на рынке ценных бумаг.

Рост числа покрываемых рисков компенсационных (гарантийных) фондов на страховом рынке по расширенному перечню видов страхования

3.1. Цели, ориентиры, последовательность

III этап (с 2020 г.) — создание ядра интегрированного финансового регулирования стран ЕАЭС

Третий этап направлен на создание наднационального органа по регулированию финансового рынка (см. пп. 3.4.4), в долгосрочной перспективе — наднациональной службы финансового омбудсмена и коллегий регуляторов для системно значимых финансовых институтов (табл. 3.20).

IV этап (с 2020 г.) — устранение ключевых взаимных барьеров

при передвижении капиталов, инвестиций, финансовых услуг между странами ЕАЭС

На четвертом этапе предполагается реализация согласованных подходов к либерализации рынка финансовых услуг ЕАЭС, направленных на устранение барьеров при торговле финансовыми услугами и совершении операций по счету капитала (табл. 3.20, см. п. 3.6).

Таблица 3.20. III—IV этапы

Год III этап — Создание ядра интегрированного финансового регулирования стран ЕАЭС IV этап — Устранение взаимных барьеров при передвижении капиталов, инвестиций, финансовых услуг в ЕАЭС
при торговле финансовыми услугами в части открытия границ в части операций по счету капитала
2020—

2025

Соглашение о создании наднационального органа по регулированию финансового рынка Реализация мероприятий по выявлению и укреплению чувствительных к открытию границ секторов финансовых рынков стран ЕАЭС (предоставления национального режима) Разработка и принятие странами ЕАЭС Концепции либерализации счетов капитала
Формирование условий для создания наднационального органа Реализация обязательств по неприменению установленного Договором о ЕАЭС перечня ограничений к поставщикам финансовых услуг в определенном Договором расширенном перечне секторов финансового рынка и предоставлению им национального режима, в том числе при учреждении и деятельности. Снятие принятых в приложении 2 Приложения № 17 к Договору о ЕАЭС по странам ЕАЭС ограничений, изъятий, дополнительных требований и условий в отношении учреждения и (или) деятельности финансовых институтов Снятие контроля (ограничений) за невидимыми операциями и текущим счетом (по мере становления соответствующих условий)
Создание наднационального органа по регулированию финансового рынка Реализация Соглашения о либерализации рынка финансовых услуг стран ЕАЭС Открытие счета капитала в части валютных операций между резидентами стран ЕАЭС

Окончание табл. 3.20

Год III этап — Создание ядра интегрированного финансового регулирования стран ЕАЭС IV этап — Устранение взаимных барьеров при передвижении капиталов, инвестиций, финансовых услуг в ЕАЭС
при торговле финансовыми услугами в части открытия границ в части операций по счету капитала
После

2025

Создание наднациональной службы финансового омбудсмена. Создание коллегий регуляторов для системно значимых финансовых институтов ЕАЭС Развитие Развитие

V этап (с 2025 г. и позже) — всесторонняя интеграция финансовых рынков и финансового регулирования, углубление гармонизации, переход к унификации регулятивных и институциональных условий

После 2025 г. формируется единое пространство финансовых рынков ЕАЭС (участники, инструменты, услуги, инфраструктура, регулирование).

<< | >>
Источник: Я.М. Миркин. Финансовые рынки Евразии: устройство, динамика, будущее / под ред. проф. Я. М. Миркина. — М. : Магистр,2017. — 384 с.. 2017

Еще по теме Целевые ориентиры развития финансовых рынков стран ЕАЭС:

  1. Оглавление
  2. Национальные стратегии финансового развития
  3. Целевые ориентиры развития финансовых рынков стран ЕАЭС
  4. Согласованная инвестиционная политика
  5. Инструментальная структура (банковские продукты и услуги)
  6. Институты банковского сектора
  7. Развитие рынка ценных бумаг