Целевые ориентиры развития финансовых рынков стран ЕАЭС
Целевые ориентиры включают широкий перечень финансово-экономических показателей (более 45), опираются на KPI, уже содержащиеся в стратегических документах стран ЕАЭС1.
Предполагается, что в странах ЕАЭС будет осуществляться долгосрочная политика финансового развития («финансового фор- сажа»)[744] [745].В экспертную оценку целевых показателей закладываются:
— повышение уровня финансового развития стран ЕАЭС (рост монетизации экономики и насыщенности кредитами, увеличение нормы накопления и уровня национального сбережения, снижение процента, рост эффективности финансового регулирования);
— рост финансовой стабильности (падение инфляции, стабилизация счета капитала, повышение роли национальных валют[746], гармонизация регулятивных требований к капиталу и финансовой устойчивости, адекватная рискам капитализация финансовых институтов, развитие макропруденциального надзора, снижение системного риска, волатильности);
— устойчивый экономический рост, диверсификация экономик; превращение из стран, ориентированных на вывоз капитала, в страны — импортеры капитала (длинных денег, прямых иностранных инвестиций); сокращение зависимости внутренних финансовых рынков от спекулятивной компоненты иностранных портфельных инвестиций;
— повышение международной конкурентоспособности, капитализации финансовых рынков, доступности финансовых услуг; преодоление накопленных деформаций и разбалансированности финансовых систем стран ЕАЭС, рост доли стран ЕАЭС в глобальных финансовых активах.
Целевые ориентиры сгруппированы и представлены в таблицах ниже:
— по уровню финансового развития экономик, интенсивности инвестиций и сбережений в странах ЕАЭС (табл. 3.10);
— по валютной политике, счету капитала, защите инвестиций, избежанию двойного налогообложения (табл. 3.11);
— по инфляции, уровню процента в экономике (табл.
3.12);— по развитию банковского сектора (табл. 3.13);
— по развитию РЦБ (табл. 3.14);
— по развитию страхового сектора (табл. 3.15);
— по международным рейтингам (табл. 3.16).
1
| Показатель | Период | Армения | Беларусь | Казахстан | Кыргызстан | Россия |
| 1. Финансовое развитие | ||||||
| Доля совокупных финансовых активов стран ЕАЭС в глобальных финансовых активах, %2 | 2014 | Доля ЕАЭС — 1—1,5 | ||||
| 2025 | Доля ЕАЭС — 3—3,5 | |||||
| Уровень монетизации экономики (М2/ВВП, %)3 | 2014 | 17 | 12 | 21 | 21 | 45 |
| 20254 | 40—45 | 60—70 | ||||
| Справочно: в «новых индустриальных экономиках» в период модернизации — 70—100; в развитых экономиках — 100—120 | ||||||
| Внутренний кредит частному сектору/ВВП, %5 | 2014 | 52 | 24 | 35 | 21 | 59 |
| 20256 | 70—80 | 40—50 | 55—65 | 40—50 | 70—80 | |
| Справочно: в «новых индустриальных экономиках» в период модернизации — 50—100 | ||||||
| Доля активов небанковских финансовых организаций в общих активах финансового сектора, % | 2014 | 5 | 2 | 22 | 20 | 10 |
| 20257 | 10—15 | 25—30 | 25 | 15—18 | ||
| 2. Инвестиции и сбережения | ||||||
| Инвестиции/ВВП, %8 | 2014 | 22 | 35 | 26 | 27 | 20 |
| 20259 | 26—27 | 30—35 | 30—35 | 35—36 | 28—32 | |
| Справочно: в «новых индустриальных экономиках» в период модернизации — свыше 30—40 | ||||||
| Национальные сбереже- ния/ВВП, %10 | 2014 | 13 | 29 | 27 | 13 | 23 |
| 202511 | 23—25 | 30—35 | 30—35 | 20—30 | 30—35 | |
| Входящие накопленные ПИИ/ВВП ,%12 | 2014 | 57 | 23 | 61 | 48 | 20 |
| 2025 | 70—80 | 40—50 | 70—80 | 70—80 | 40—50 | |
| Доля взаимных инвестиций стран ЕАЭС в объеме входящих накопленных ПИИ всех стран ЕАЭС,%13 | 2014 | 2,6 | ||||
| 2025 | 5—15 | |||||
| Доля ПИИ из офшорных юрисдикций во входящих ПИИ (накопленных), %14 | 2013 | 11 | 17 | 52 | 5 | 72 |
| 2025 | Не выше 20 | 25—30 | Не выше 10—15 | 25—30 | ||
| Входящие накопленные портфельные инвести- ции/ВВП, %15 | 2014 | 7 | 2,5 | 12 | 0,1 | 8 |
| 2025 | 11—20 | 8—15 | 14—20 | 11—16 | 12—18 | |
| Показатель | Период | Армения | Беларусь | Казахстан | Кыргызстан | Россия |
| Портфельные инвести- ции/ПИИ (входящие накопленные), % | 2014 | 12 | 11 | 20 | 0,3 | 41 |
| 2025 | 15—25 | 20—30 | 20—25 | 15—20 | 30—35 |
1 Детальнее по источникам показателей 2014 г.
см. пп. 1.4.3—1.4.6.2 Россия — оценки по данным McKinsey Global Financial Stock Database.
3 Показатели М2 и ВВП — данные IMF IFS.
4 РА — 45,5% (с. 27, Стратегия развития 2014—2025 РА); РК — 34,8% к 2020 г. (Прогноз 2016—2020
РК).
5 Domestic Credit to Private Sector, % of GDP — данные World Bank Database.
6 РБ — 90% к 2015 г. (Программа развития 2011—2015 РБ); РК — ссудный портфель — не менее 60% ненефтяного ВВП (Концепция 2030 РК); объем кредитов банков экономике — не ниже 30% к 2018 г. (План ЦБ РК); КР — кредиты финансово-кредитных учреждений — 23,5% (Направления_банки 2014—2017 КР); РФ — 55—60% на 2016 г. (Стратегия_банки РФ), свыше 70% к концу 2018 г. (c. 58, ОН ФР (проект) 2016—2018 РФ).
7 РК — не менее 25% к 2018 г. (План ЦБ РК).
8 Total Investment, % of GDP — данные IMF WEO.
9 РА — (с. 25—27, Стратегия развития 2014—2025 РА); РБ — не менее 25% (раздел 8.6, Стратегия развития 2030 РБ); РК — не менее 30% (Концепция 30 РК); КР — 35,9% к 2017 г. (Национальная стратегия КР); РФ — 27% (Указ Президента о долгосрочной экономической политике 2012 РФ).
10 Gross National Savings,% of GDP — данные IMF WEO.
11 РА — 23,2% (с. 27, Стратегия развития 2014—2025 РА).
12 Inward Foreign Direct Investment Stocks — UNCTADstat; ВВП (GDP, US dollars) — IMF WEO.
13 Рассчитана как сумма ПИИ (входящих накопленных) из других стран ЕАЭС к совокупному объему ПИИ(входящих накопленных) всех стран ЕАЭС — поданным IMF Coordinated Direct Investment Survey Inward Foreign Direct Investment.
14 Inward Direct Investment Position — данные IMF Coordinated Direct Investment Survey.
15 IIP Portfolio Investment Liabilities — IMF IFS.
Таблица 3.11. Целевые ориентиры по валютной политике, счету капитала, защите инвестиций, избежанию двойного налогообложения в странах ЕАЭС1
| Показатель | Период | Армения | Беларусь | Казахстан | Кыргызстан | Россия |
| 1. Валютная политика | ||||||
| Кредиты, выданные в иностранной валюте / Кредиты экономике на конец соответствующего периода, %2 | 2014 | 72 | 52 | 30 | 58 | 26 |
| 2025 | 30 | 20 | 15-20 | 20 | 15-20 | |
| Справочно: по странам БРИКС — 13, по группе латиноамериканских стран (LAC) — 34, по группе африканских стран южнее Сахары (SSA) — 3 19, по группе развивающихся стран в целом (EMDC) — 38 | ||||||
| Показатель | Период | Армения | Беларусь | Казахстан | Кыргызстан | Россия |
| Депозиты в иностранной валюте / Всего депозитов на конец соответствующего периода, %4 | 2014 | 67* | 70 | 44 | 56 | 24** |
| 2025 | 27—30 | 30 | 25 | 25—27 | 15—18 | |
| Справочно: БРИКС — 17, по группе латиноамериканских стран (LAC) — 38, по группе африканских стран южнее Сахары (SSA) — 22, по группе 5 развивающихся стран в целом (EMDC) 39 | ||||||
| Количество заключенных международных соглашений о защите инвестиций6 | 2014 | 44 | 66 | 56 | 37 | 78 |
| 2025 | 70—80 | 90 | 80—90 | 70 | 100 | |
| Справочно: средний уровень по странам ЕС — 90—100 соглашений на страну7 | ||||||
| Количество заключенных договоров об избежании двойного налогообложения между странами8 | 2014 | 35 | 62 | 46 | 22 | 80 |
| 2025 | 60 | 70 | 65 | 50 | 90 | |
| Справочно: средний уровень по странам ЕС — 70—75 соглашений на страну9 | ||||||
* В Армении большую долю (около 25%) занимают депозиты нерезидентов.
** В России депозиты нерезидентов — физических лиц — менее 1%.
1 Детальнее по источникам показателей 2014 г. см. Отчет по 3-му этапу, раздел 5.1.1.3.
2 Армения — данные Центрального банка Армении по состоянию на декабрь 2014 г., Monetary and Financial Statistics, Loans and Deposits // https://www.cba.am/en/ SitePages/statmonetaryfinancial.aspx.
Беларусь: Отчет Национального банка за 2014 г. Утвержден Указом Президента Республики Беларусь от 11 мая 2015 г. № 206.
Казахстан: Годовой отчет Национального банка Республики Казахстан за 2013 г. Утвержден Указом Президента Республики Казахстан от 24 мая 2014 г. № 822.
Кыргызстан: Годовой отчет Национального банка Кыргызской Республики за 2014 г. Годовой отчет Национального банка Кыргызской Республики за 2014 г. Утвержден постановлением Правления Национального банка Кыргызской Республики от 20 марта 2015 г. № 18/1.
Россия: Обзор банковского сектора Российской Федерации (интернет-версия), № 147, январь 2015 г., Банк России // http://www.cbr.ru/analytics/bank_system/obs_1501.pdf.
3 Ben Naceur S., HosnyA., Hadjian G. How to De-Dollarize Financial Systems in the Caucasus and Central Asia? / IMF Working Paper. WP/15/203, 2015. Figure 1: Dollarization in Selected Countries (2014 г.).
4 Ibid.
5 Ibid.
6 Различия по составу соглашений о защите инвестиций существуют и на уровне самих стран ЕАЭС. В частности, следует отметить отсутствие такого соглашения между Россией и Беларусью, Беларусью и Казахстаном, Россией и Кыргызстаном. В 2008 г. было подписано Соглашение между Правительством РФ, Правительством Республики Беларусь, Правительством Республики Казахстан, Правительством Кыргызской Республики, а также Правительством Республики Таджикистан от 12.12.2008 «О поощрении и взаимной защите инвестиций в государствах — членах Евразийского экономического сообщества», однако по совокупности условий оно вступило в силу только с 11 января 2016 г.
7 http://eukonvent.org/wp-content/ uploads/2014/10/5.- Bilateral-investment-treaties.pdf, включая заключенные соглашения с третьими странами и странами ЕС (2014 г.).
8 По состоянию на март 2015 г. соглашения об избежании двойного налогообложения заключили между собой все страны, между Кыргызстаном и Арменией соглашение парафировано, но не вступило в силу.
9 Рассчитано по данным Европейской комиссии http://ec.europa.eu/taxation_customs/taxation/ individuals/treaties_en.htm.
1
Таблица 3.12. Целевые ориентиры по инфляции, уровню процента
| Показатель | Период | Армения | Беларусь | Казахстан | Кыргыз стан | Россия |
| Инфляция (индекс потребительских цен),% годовых, декабрь к декабрю | 20142 | 4,6 | 16,2 | 7,4 | 10,5 | 11,4 |
| Целевые ориентиры стратегий | 4 (+/—1,5) (2014— 2025 гг.)3 | 3—4 (2021— 2030 гг.)4 | 3-4 (2020 г.)5 | 7 (2018 г.)6 | 3,5 (2016— 2020 гг.)7 4 (2017— 2018 гг.)8 | |
| 2025 | 3—5 | |||||
| Ставка по кредитам (для юридических лиц — не банков)9 | 201410 | 16,4 | 18,7 | 11,0 | 15,5 | 11,1 |
| 2025 | 5—7 | |||||
| Ставка по депозитам (для физических лиц)11 | 201412 | 10,4 | 18,6 | 10,4 | 9,8 | 6,0 |
| 2025 | 4—6 | |||||
1 Детальнее по источникам показателей 2014 г. — см. Отчет по 3-му этапу, раздел 5.1.1.6.8.
2 IMF WEO Database, October 2015 (показатель — «Inflation, End of Period Consumer Prices (Index)»).
3 Стратегия развития 2014—2025 РА.
4 Стратегия развития 2030 РБ, п. 8.4
5 Прогноз 2016—2020 РК, п. IV.3.
6 Прогноз 2016—2018 КР.
7 Концепция 2020 РФ.
8 ОНЕДКП 2016—2018 РФ.
9 Показатель статистики IMF — «Interest Rates, Lending Rate, Percent per Annum».
10 IMF IFS (за исключением Казахстана); Национальный банк Республики Казахстан (Статистические бюллетени НБК за 2002—2015 гг., показатель — ставки по краткосрочным кредитам (до одного года), выданным банками небанковским юридическим лицам). Для РФ соответствует средневзвешенной ставке по депозитам физических лиц в кредитных организациях (включая Сбербанк России) сроком до одного года (www.cbr.ru).
11 Показатель IMF IFS — «Lending Rates, Lending Rate, Percent per Annum».
12 IMF IFS (за исключением Казахстана); Национальный банк Республики Казахстан (раздел сайта «Статистика», показатель «Ставки вознаграждения банков по привлеченным депозитам (по срокам и видам валют)»). Для РФ соответствует средневзвешенной ставке по депозитам физических лиц в кредитных организациях (включая Сбербанк России) сроком до одного года. Для Казахстана — среднеарифметическое ставок потрем видам срочности депозитов (до одного месяца, от одного до трех месяцев, свыше трех месяцев).
1
Таблица 3.13. Целевые ориентиры по развитию банковского сектора стран ЕАЭС
| Показатель | Период | Армения | Беларусь | Казахстан | Кыргызстан | Россия |
| Активы банковского сектора / ВВП, %[747] [748] | 2014 | 80 | 64 | 58 | 35 | 106 |
| 2025[749] | 90—100 | 80—90 | 80—90 | 50—60 | 120—125 | |
| Уровень концентрации активов в банковском секторе (Активы 5 крупнейших банков / Активы банковского сектора)[750] | 2014 | 46 | 76 | 41 | 54 | 55 |
| 2025[751] [752] | 40—45 | |||||
| Капитал/ Активы банков, %6 | 2014 | 14 | 13 | 12 | 16 | 9 |
| 2025[753] | 9—12 | |||||
| Справочно: в странах ОЭСР — 7,3 (тенденция роста); в странах Центральной Европы и Балтии — 11,5; в США — 11,7 | ||||||
| Банковские депозиты/ ВВП, %[754] | 2014 | 36 | 24 | 29 | 19 | 29 |
| 2025 | 45—55 | 40—50 | 40—50 | 30—40 | 50—60 | |
| Доля депозитов физиче- скихлиц в банковскихде- позитах, %[755] | 2014 | 51 | 63 | 39 | 42 | 63 |
| 2025 | 60 | 65 | 50—60 | 65 | ||
| Доля просроченных кредитов в банковских кредитах, %[756] [757] | 2014 | 7 | 4 | 24 | 5 | 7 |
| 202511 | менее 5 | |||||
| Число отделений на 100 тыс. человек взрослого населения[758] | 2013 | 21 | 2 | 3 | 8 | 38 |
| 2025 | 30 | 20—25 | 40—45 | |||
1
Таблица 3.14. Целевые ориентиры по развитию РЦБ стран ЕАЭС
| Показатель | Период | Армения | Беларусь | Казахстан | Кыргызстан | Россия |
| Капитализация рынка акций/ВВП, % | 2014 | 2 | 0,8 | 11 | 2,7 | 22 |
| 20252 | 15—20 | 15—20 | 50—70 | 15—20 | 100 | |
| Справочно (2012): в странах ОЭСР — 84; в странах Центральной Европы 3 и Балтии — 22; в странах Восточной Азии и Тихоокеанского региона — 67 | ||||||
| Объем биржевой торговли акциями/ВВП, % | 2014 | 0,6 | 0,1 | 0,5 | 0,3 | 14 |
| 20254 | 5—10 | 3—5 | 20—30 | 3—5 | 60—80 | |
| Справочно: в странах ОЭСР — 125; в странах Центральной Европы и Балтии — 7 (2012); в странах Восточной Азии и Тихоокеанского региона — 1045 | ||||||
| Объем выпусков облигаций (корпоративных и региональных), входящих в список бумаг, допущенных к тор- гам/ВВП, % | 2014 | 0,3 | 15 | 19 | 0,1 | 6 |
| 20256 | Не менее 35 | Не менее 15—20 | Не менее 20—25 | Не менее 3—5 | Не менее 15—20 | |
| Справочно (2013): в развитых странах — 44; в развивающихся странах Восточной Азии и Тихоокеанского региона — 27,5; в Польше и Венгрии — 2 и 237 | ||||||
| Объем биржевой торговли облигациями/ВВП, % | 2014 | 0,1 | 3,2 | 1,3 | 0,1 | 6,6 |
| 2025 | 5—10 | 15—20 | 20—25 | 3—5 | 80—100 | |
| Доля акций, находящихся в свободном обращении (free-float), % | 2014 | 10—15 | < 20 | 25,8 | 7 | 32,3 |
| 2025 биржевой free-float | 25—35 | 25—30 | 35—40 | 20—30 | 40—50 | |
| 2025 free- float в акционерных капиталах | 15—20 | 15—20 | 20—25 | 10—15 | 25—30 | |
| Концентрация рынка (доля объема торгов акциями, приходящаяся на 5% компаний с наибольшей рыночной капитализацией) | 2014 | 52,1 | 52,1 | 66,8 | н/д | 66,8 |
| 2025 | 30—50 | |||||
| Концентрация рынка (доля объема торгов акциями, приходящаяся на 5% компаний с наибольшим объемом торгов) | 2014 | 95 | 74 | 74 | н/д | 88 |
| Показатель | Период | Армения | Беларусь | Казахстан | Кыргызстан | Россия |
| 2025 | 50—60 | |||||
| Количество компаний, акции которых входят в список бумаг, допущенных к торгам | 2014 | 11 | 67 | 77 | 21 | 266 |
| 2025 | 30—40 | 140—150 | 160—170 | 40—50 | 450—550 | |
| Количество эмитентов облигаций, входящих в список бумаг, допущенных к торгам | 2014 | 6 | 83 | 72 | 5 | 370 |
| 20258 | 30—50 | 300—350 | 250—300 | 30—50 | 650—700 | |
1 Источники показателей 2014 г. — см. пп. 1.7.1, табл. 1.43.
2 РФ — 105% к 2020 г. (Стратегия финансового рынка 2020 РФ).
3 Market Capitalization of LIsted Companies (% of GDP) — World Bank Database.
4 РФ — 146% к 2020 г. (Стратегия финансового рынка 2020 РФ).
5 Stocks Traded, Total Value (% of GDP) — World Bank Database.
6 РФ — стоимость корпоративных облигаций в обращении к ВВП —12% к 2020 г. (Стратегия финансового рынка 2020 РФ).
7 Outstanding Domestic Private Debt Securities (% of GDP) — данные World Bank Database.
8 РК — 133 компании к 2018 г. (План ЦБ РК).
1
Таблица 3.15. Целевые ориентиры по развитию страхового сектора
| Показатель | Период | Армения | Беларусь | Казахстан | Кыргызстан | Россия |
| Страховые премии / ВВП (без ОМС), % | 20142 | 0,6 | 0,9 | 0,7 | 0,3 | 1,4 |
| 2025 | 2 | 2—2,5 | 2 | 1,5 | 4 | |
| ориентиры из стратегий / обоснование | уровни, аналогичные РК, РБ, КР, рост за счет обязательных видов | за 2010— 2015 гг. план прироста — 50%3, факт — 13%; взят целевой показатель стратегии на 2015 г. | рост абсолютного объема в 2—2,5 за 2015— 2025 гг.4 | рост до 5 раз за 2013— 2017 гг., в соответствии с темпами достижения 0,5 в 2017 г.5 | 2,9 к 2020 г.6 | |
| Средний уровень показателя для стран ОЭСР за 2013 г. (за исключением Люксембурга и Ирландии, финансовых офшорных страховых центров) колебался в пределах 6,2—6,8 в 2004—2013 гг.7 | ||||||
| Показатель | Период | Армения | Беларусь | Казахстан | Кыргызстан | Россия |
| Доля добровольных видов страхования в объеме совокупной страховой премии8, % | 20149 | 2610 | 64 | 75 | 91 | 72 |
| 2025 | 60 | 80 | 90 | 80 | 90 | |
| ориентиры из стратегий / обоснование | опережающий рост добровольных видов при параллельном росте обязательных видов | весь рост за счет добровольных видов | вначале — развитие обязательных видов | 90% к 2020 г.[759] [760] | ||
| Активы страховых организаций / ВВП12, % | 201413 | 0,9 | 2 | 1,6 | 0,7 | 2,2 |
| 2025 | 15—2514 | |||||
| 15 30—50 — средний показатель по миру (2008—2012 гг.) | ||||||
| Доля страхования жизни (включая добровольное пенсионное) в общем объеме страховых премий16,% | 201417 | — | 6,5 | 20 | менее 1%18 | 13 |
| 2025 | 30—40 | |||||
| В среднем по ОЭСР — 50 (в течение 2003—2013 гг.)19 | ||||||
О деятельности страховых компаний Кыргызской Республики в 2010—2014 гг. Национальный статистический комитет Кыргызской Республики. 2015. 27 авг.
10 Страховые премии кроме премий по ОСАГО и медицинскому страхованию (частично обязательное для государственных служащих). Источник: Statistical Bulletin of Central Bank of Armenia. 2014. Annual. P. 102.
11 Стратегия страховой деятельности 2020 РФ.
12 Как индикатор на 2015 г. и 2017 г. в стратегиях Беларуси и Кыргызстана, соответственно.
13 База данных Центрального банка Армении (https://databank.cba.am), показатель “Total Assets of Insurance Corporations”; Бюллетени банковской статистики Национального банка Республики Беларусь; Раздел статистики Национального банка РК; Госфиннадзор Республики Кыргызстан; Статистический бюллетень Банка России. 2015. № 3; ВВП — данные национальной статистики.
14 Для Кыргызстана размер активов страховых компаний планируется довести до 2300,0 млн сомов, или в 2,2 раза больше, чем в 2011 г. (2300,0/1054,9).
15 Источник — Helgi Analytics.
16 Как показатель уровня развития страхового рынка и структуры страховых премий (показатель структуры страховых премий в статистике OECD).
17 Данные национальной статистики: Статистический бюллетень Банка России. 2015. № 3; Сводный отчет о страховых премиях, принятых по договорам страхования по регионам РК. Национальный банк РК. 2015.1 янв.; Годовой отчет о деятельности Государственной службы регулирования и надзора за финансовым рынком при Правительстве Кыргызской Республики (Госфиннадзор) за 2014 год; Структура поступлений страховых взносов и страховых выплат за 2014 г. Министерство финансов РБ; база данных Центрального банка Армении (https://databank.cba.am).
18 За 9 месяцев 2014 г. (См.: Дюжиков Е. Ф. К общим подходам к регулированию и единому страховому рынку ЕАЭС // Финансы. 2015. № 9. С. 33).
19 OECD Insurance Statistics.
Таблица 3.16. Целевые ориентиры по международным рейтингам, формирующие условия для развития финансовых рынков1
| Показатель | Период | Армения | Беларусь | Казахстан | Кыргызстан | Россия |
| Международный кредитный рейтинг (Standard&Poor's, Fitch Ratings, Moody's) | 10/2015 | Ba3, B+ | B-, Caa1 | BBB, Baa2, BBB+ | нет | BB+, Ba1, BBB- |
| 20252 | A (A2) | BBB- (Baa3) | A (A2) | |||
| Doing Business | 2014 | 45 | 57 | 77 | 102 | 62 |
| 20253 | Топ-15—20 | Топ-30 | Топ-30 | Топ-30 | Топ-15—20 | |
| Doing Business «Налогообложение» | 2014 | 41 | 60 | 17 | 136 | 49 |
| 2025 | Топ 20—40 | |||||
| Doing Business «Получение кредитов» | 2014 | 36 | 104 | 71 | 36 | 61 |
| 2025 | Топ 20—50 | |||||
| Doing Business «Защита миноритарных инвесторов» | 2014 | 49 | 94 | 25 | 35 | 100 |
| 20254 | Топ 20—30 | |||||
| Показатель | Период | Армения | Беларусь | Казахстан | Кыргызстан | Россия |
| Global Competetiveness Index (WEF) Фактор «Развитость финансового рынка» | 2014—2015 | 97 | х | 98 | 95 | 110 |
| 2025 | Топ 50—70 | |||||
| Global Financial Centres Index (GFCI) | Сентябрь 2016 | х | х | Алматы 70 | х | Москва 84 Санкт- Петербург 85 |
| 20255 | х | х | Топ-10—30 | х | Топ-10—30 | |
| International Financial Center Development Index (IFCDI Xinhua-Dow Jones) | 2014 | х | х | х | х | Москва 33 |
| 20256 | х | х | Топ-20—30 | х | Топ-10—20 | |
1 Детальнее по источникам показателей 2014 г. см. Отчет по 3-му этапу, раздел 4.1.1.3.
— Doing Business 2015. Going Beyond Efficiency. World Bank Group. June, 2014.
— The Global Competetiveness Report 2014-2015. Insight Report. Full Data Edition. World Economic Forum. 2014.
— The Global Financial Centres Index 18. Long Finance, 2-2015 (September 2015).
— Xinhua Dow Jones International Financial Centers Development Index (2014). National Financial Information Center Index Research Institute, Standard & Poor's Dow Jones Index Co. November 2014.
— 2015 Index of Economic Freedom // http://www.heritage.org/index/ranking.
— The Corruption Perceptions Index 2014.
2 КР — получение суверенного кредитного рейтинга от международных агентств (Национальная стратегия КР); РФ — (Приложение 1; паспорт подпрограммы 7, Госпрограмма № 320 РФ).
3 Армения — (Стратегия развития 2014—2025 РА. С. 34); КР — к 2017 г. (Национальная стратегия КР). РФ — 20-е место в 2018 г. (Указ Президента о долгосрочной экономической политике 2012 РФ).
4 РК — 21-е место к 2018 г. (План ЦБ РК).
5 РК — (План 2020_К); РФ — к 2020 г. (Приложение 1; паспорт подпрограммы 7, Госпрограмма № 320 РФ).
6 РФ — к 2020 г. (Приложение 1; паспорт подпрограммы 7, Госпрограмма № 320 РФ).
Ключевой ориентир — 2025 г., когда страны ЕАЭС предполагают завершить гармонизацию финансового законодательства и создать наднациональный орган регулирования[761].
До 2025 г. необходимо создать базовые условия для интеграции финансовых рынков ЕАЭС, начать процесс постепенного выравнивания уровней их развития, повышения финансовой стабильности.
Последовательность развития и интеграции финансовых рынков ЕАЭС — табл. 3.17.
Таблица 3.17. Последовательность будущего совместного развития финансовых рынков ЕАЭС
| Этап | 2016—2020 гг. | 2021—2025 гг. | После 2025 г. |
| I Этап | Формирование ключевых интегрированных структур финансовых рынков, обеспечение взаимного признания финансовых инструментов и институтов, обеспечение информационной прозрачности, согласование стратегий развития | Дальнейшее развитие | |
| II Этап | Предварительные работы | Значительное продвижение в гармонизации регулятивных и институциональных условий финансовых рынков стран ЕАЭС, обеспечении их взаимной информационной прозрачности | |
| III Этап | Предварительные Создание ядра интегрированного финансового работы регулирования стран ЕАЭС | ||
| IV Этап | Предварительные работы | Устранение ключевых взаимных барьеров при передвижении капиталов, инвестиций, финансовых услуг между странами ЕАЭС | |
| V Этап | Предварительные работы | Всесторонняя интеграция финансовых рынков и регулирования, углубление гармонизации, переход к унификации регулятивных и институциональных условий | |
Предложенные этапы развития не являются взаимоисключающими, предполагая концентрацию ресурсов и усилий на решении определенной группы задач.
I этап (с 2016—2017 гг.) — формирование ключевых интегрированных структур финансовых рынков, обеспечение взаимного признания финансовых инструментов и институтов, обеспечение информационной прозрачности, согласование стратегий развития
Первый этап включает (табл. 3.18):
— начало формирования интегрированных сегментов на рынке ценных бумаг, в банковском и страховом секторах (см. пп. 3.4.1);
— согласование стратегий развития финансовых рынков ЕАЭС — имплементация положений единой стратегии ЕАЭС (при ее утверждении ЕАЭС) в национальные стратегии развития финансовых рынков стран ЕАЭС, синхронизация национальных стратегий в части ключевых проектов и целевых показателей; совместный мониторинг и обмен информаций о реализации стратегий; сближение и выравнивание структуры рынков;
— развитие интегрированной информационной системы финансовых рынков (см. пп. 3.4.2);
— создание необходимой инфраструктуры для запуска МФЦ ЕАЭС (см. п. 3.5);
— формирование макроэкономических (см. п. 3.2) и институциональных (см. п. 3.3) условий гармонизации.
II этап (c 2017—2018 гг.) — значительное продвижение в гармонизации регулятивных и институциональных условий финансовых рынков стран ЕАЭС, обеспечении их взаимной информационной прозрачности
На втором этапе могут произойти (табл. 3.19):
— интенсификация процесса гармонизации политики регулирования и законодательства на ключевых сегментах финансовых рынков стран ЕАЭС (рынок ценных бумаг, банковский и страховой рынки) по основным блокам вопросов: финансовые институты, финансовые инструменты, инфраструктура рынка (см. п. 3.7, 3.8, 3.9);
— выравнивание условий и согласование систем защиты прав собственности и корпоративного контроля (см. пп. 3.3.2);
— гармонизация ключевых понятий на финансовом рынке — установление укрупненных классов и групп понятий (участников, услуг, инструментов, операций, базовых требований и др.), носящих более общий характер по отношению к национальному законодательству, устранение «терминологических пробелов» в законодательствах стран ЕАЭС, внедрение гармонизированных понятий в нормативные акты и документы национального и наднационального уровня;
— гармонизация и развитие систем защиты прав потребителей финансовых услуг и инвесторов (см. пп. 3.4.5).
Таблица 3.18.1 этап — формирование ключевых интегрированных структур финансовых рынков, обеспечение взаимного признания финансовых инструментов и институтов, обеспечение информационной прозрачности, согласование стратегий развития
Финансовые рынки Евразии: устройство, динамика, будущее 287
| Год | Интегрированные сегменты | Стратегии развития финансовых рынков | Интегрированная информационная система | Система МФЦ ЕАЭС | Макроэкономические и институциональные условия гармонизации | |||
| РЦБ и банковский сектор | Страховой рынок | |||||||
| 2016— 2019 | Взаимный допуск броке- ров-дилеров на биржи. Г армонизация требований к торговле, расчетам, клирингу на биржах. Взаимное признание выпусков ценных бумаг, финансовых инструментов. Стандарты выпуска и обращения ПФИ, сделок репо. Оказание брокерами-диле- рами-нерезидентами, допущенными на биржи ЕАЭС, услуг клиентам-резидентам | Создание общей перестраховочной мкости. Взаимное признание полиса ОСАГО | Согласование стратегий развития финансовых рынков. Сближение / выравнивание структуры рынков | Реестр лицензий участников, реестр ценных бумаг, проспектов, квалификационных документов, СРО. Ключевая информация о рынках. Единая правовая база. Объединенные системы (базы): — раскрытия финансовой и корпоративной информации; — кредитных историй; — страховых договоров. База данных по вопросам защиты потребителей. Единая база регулятивных санкций | Соглашение о МФЦ. Законодательная, ресурсная база. Благоприятные налоговый, правовой, валютный режимы (приоритет — компании- нерезиденты). Регулирование «пула ликвидности» иностранных финансовых институтов для запуска МФЦ | Координация/ согласование: — макроэкономической, валютной, денежно-кредитной политик, политики финансовой стабильности и макропру- денциального надзора, гармонизация счета капитала, валютного режима; — инвестиционной политики, включая налоговые и инвестиционные соглашения | Координация/ согласование: — программ приватизации и антимонопольного регулирования; — налоговой политики на финансовом рынке | |
| 2020— 2025 | Создание расчетно-депозитарного и торгового кластера. Создание интегрированного рынка МБК | Продолжение работ | ||||||
| Статистическая и регулятивная информация по сегментам, участникам, о рейтинговых агентствах, макроэкономического макропру- денциального надзора | «Запуск» МФЦ | Национальные и совместные программы содействия диверсификации капиталов бизнеса | ||||||
3.1. Цели, ориентиры, последовательность
II этап — финансовые институты
Таблица 3.19. II этап — значительное продвижение в гармонизации регулятивных и институциональных условий финансовых рынков стран ЕАЭС, обеспечении их взаимной информационной прозрачности
288 Финансовые рынки Евразии: устройство, динамика, будущее
| Год | Банковский сектор | Рынок ценных бумаг | Страховой сектор |
| 2017— 2021 | План согласованного внедрения Базеля II и III для КО | Концепция и план внедрения риск-ориентиро- ванного надзора для профессиональных участ- ников РЦБ и институтов коллективных инвестиций | Гармонизированная структура лицензируемых видов деятельности. Концепция и план внедрения риск-ориентиро- ванного надзора для профессиональных участников страхового рынка |
| Мониторинг и оценка степени готовности КО к новым требованиям Базеля II и Базеля III и оценка их воздействия на банковский сектор | |||
| Гармонизация требований к созданию и лицензированию КО, капиталу, системе управления рисками и комплайенс, квалификации и деловой репутации | Гармонизация требований к созданию и лицензированию профессиональных участников РЦБ, капиталу, системе управления рисками и комплайенс, квалификации и деловой репутации, деятельности СРО | Гармонизация требований к созданию и лицензированию профессиональных участников страхового рынка, финансовой устойчивости и платежеспособности, системе управления рисками и комплайенс, квалификации и деловой репутации, деятельности СРО | |
| 2022— 2025 | Стандарты ЕАЭС по раскрытию информации КО. Гармонизация требований к учету, отчетности и аудиту на основе МСФО и MCA. Гармонизация требований к надзору. Упрощенное «взаимное признание» КО на основе минимального набора требований | Стандарты ЕАЭС по раскрытию информации профессиональными участниками РЦБ. Гармонизация требований к учету, отчетности и аудиту на основе МСФО и MCA. Гармонизация требований к надзору; апробация и оценка готовности институтов РЦБ к риск-ориентированному надзору. Упрощенное «взаимное признание» профессиональных участников РЦБ на основе минимального набора требований | Стандарты ЕАЭС по раскрытию информации профессиональными участниками страхового рынка. Гармонизация требований к учету, отчетности и аудиту на основе МСФО и MCA; апробация и оценка готовности профессиональных участников страхового рынка к риск-ориентированно- му надзору. Упрощенное «взаимное признание» профессиональных участников страхового рынка на основе минимального набора требований |
| Гармонизация требований к реорганизации, ликвидации, финансовому оздоровлению и банкротству КО | Согласованные требования в области противодействия использованию инсайдерской информации и манипулированию. Гармонизация требований к деятельности ИФ (создание и лицензирование, капитал, управление рисками и комплайенс, квалификация | Гармонизация требований к реорганизации, ликвидации, финансовому оздоровлению и банкротству профессиональных участников страхового рынка |
3. Будущее финансовых рынков Евразии: ориентиры совместного развития и интеграции
Финансовые рынки Евразии: устройство, динамика, будущее 289
| и деловая репутация, раскрытие информации, учет,аудит и отчетность, порядок надзора). Упрощенное «взаимное признание» ИФ на основе минимального набора требований | |||
| Согласованные требования к деятельности финансовых холдингов и групп в банковском секторе (раскрытие информации, капитал, риски, консолидированный надзор) | Гармонизация требований к реорганизации, ликвидации, финансовому оздоровлению и банкротству. Гармонизация требований к деятельности финансовых холдингов и групп на РЦБ (раскрытие информации, капитал, риски, консолидированный надзор) | Гармонизация требований к деятельности финансовых холдингов и групп в страховом секторе (раскрытие информации, финансовая надежность и платежеспособность, риски, консолидированный надзор) | |
| Гармонизация требований к реорганизации, ликвидации, финансовому оздоровлению и банкротству финансовых холдингов и групп. Гармонизация требований к регулированию деятельности системно значимых КО | Гармонизация требований к реорганизации, ликвидации, финансовому оздоровлению и банкротству финансовых холдингов и групп; Согласованные требования к регулированию деятельности системно значимых институтов РЦБ; Гармонизация требований к риск-ориен- тированному надзору за институтами РЦБ | Гармонизация требований к реорганизации, ликвидации, финансовому оздоровлению и банкротству финансовых холдингов и групп; к регулированию деятельности системно значимых профессиональных участников страхового рынка. Гармонизация требований к риск-ориентиро- ванному надзору за профессиональными участниками страхового рынка. Согласованные требования к ОВС | |
| После 2025 г. | «Единый паспорт» для КО; Стандарты ЕАЭС (кодекс поведения) для прочих небанковских финансовых посредников (кредитных союзов, микрофи- нансовых организаций, ломбардов и др.), носящие добровольный характер | «Единый паспорт» для профессиональных участников РЦБ (в том числе управляющих компаний средствами ИФ и ПФ) и ИФ | «Единый паспорт» для профессиональных участников страхового рынка |
3.1. Цели, ориентиры, последовательность
Продолжение табл. 3.19
II этап — финансовые инструменты
290 Финансовые рынки Евразии: устройство, динамика, будущее
| Год | Банковский сектор | Рынок ценных бумаг | Страховой сектор | |
| 2017— 2019 | Гармонизированный перечень операций и видов деятельности, осуществляемых кредитными организациями | Гармонизированная классификация ценных бумаг и производных финансовых инструментов | Взаимное признание полиса ОСАГО (присоединение всех стран ЕАЭС к договору «Зеленая карта», оценка экономических потерь страховых организаций от присоединения, разработка механизмов компенсации потерь в первые годы присоединения) | |
| Гармонизация страховой терминологии и условий договоров страхования. Гармонизированная политика по созданию общего перечня видов (классов) страхования | ||||
| Гармонизация части требований на страховом рынке: требования к тарифам, процедурам оценки имущества, расчета ущерба, урегулирования убытка и осуществления страховых выплат (по массовым ви- дам страхования (розничные виды: страхование жизни, имущества и др.) и отдельным видам обязательного страхования (ОСГО перевозчика, экологи- ческое страхование) по усмотрению стран ЕАЭС) | ||||
| 2020— 2025 | Рекомендации (кодекс поведения) для кредитных организаций в области предоставления ипотечных кредитов (добровольный характер) | Согласованные требования к процедурам эмиссии ценных бумаг эмитентов третьих стран. Гармонизированные требования к порядку осуществления преимущественного права | ||
| Единая позиция в отношении ограничения размещения ценных бумаг в третьих странах | ||||
| Согласованные требования к регулированию порядка предоставления электронных и дистанционных банковских услуг | Гармонизированные меры ответственности, применяемые национальными регуляторами, в случае нарушения эмитентом порядка размещения и обращения ценных бумаг | |||
| Согласованные требования к порядку предоставления исламских банковских продуктов и услуг | Согласованные требования к исламским ценным бумагам | Соглашение или иной международно-правовой документ о признании страховых полисов (в отношении отдельных видов страхования по усмотрению стран ЕАЭС). Согласованные требования к исламским страховым продуктам |
3. Будущее финансовых рынков Евразии: ориентиры совместного развития и интеграции
II этап — инфраструктура
Финансовые рынки Евразии: устройство, динамика, будущее 291
| Год | Банковский сектор | Рынок ценных бумаг |
| Порядок взаимодействия между стра- | Концепция и план внедрения гармонизированных | |
| нами ЕАЭС по обмену сведениями, | подходов к риск-ориентированному надзору для ин- | |
| входящими в состав кредитных исто- | фраструктурных институтов. | |
| рий. | ||
| 2017— 2021 | Согласованные требования к деятельности бюро кредитных историй (структура информации, требования к источникам формирования кредитных историй, порядок предоставления информации, защита информации) | Гармонизация требований к созданию и лицензированию инфраструктурных институтов. Гармонизация требований к капиталу, к системе управления рисками и комплайенс. Согласованные требования к квалификации и дело- вой репутации. Требования к деятельности системно значимых инфраструктурных институтов (центральный контрагент; центральный депозитарий; иные институты) |
| Согласованные требования к дея- | Стандарты ЕАЭС по раскрытию информации инфра- | |
| тельности бюро кредитных историй | структурными институтами. | |
| (в части трансграничного доступа | Гармонизация требований к учету, отчетности | |
| к кредитным историям, в том числе | и аудиту на основе МСФО и MCA. | |
| через ИИСФР ЕАЭС) | Гармонизация требований к надзору. | |
| 2022— | Апробация гармонизированных подходов к риск-ори- | |
| 2025 | ентированному надзору в странах ЕАЭС, оценка национальными регуляторами готовности инфраструктурных институтов. Упрощенное «взаимное признание» инфраструктурных институтов на основе минимального набора требований |
Страховой сектор
Создание института актуариев во всех странах ЕАЭС. Гармонизированная политика в отношении сертификации актуариев (признание международного сертификата актуария стран ЕАЭС), допуска актуариев к осуществлению деятельности.
Введение гармонизированных требований к использованию актуарных расчетов, в том числе при оценке достаточности резервов
Согласованные требования к деятельности и надзору за другими инфраструктурными институтами на страховом рынке (аварийные комиссары, сюрвейеры и др.): требования к профессиональной квалификации, порядку создания (аттестация) и др.
3.1. Цели, ориентиры, последовательность
292 Финансовые рынки Евразии: устройство, динамика, будущее
Окончание табл. 3.19
| Согласованные требования к деятельности бюро кредитных историй в части ответственности за правона- рушения | Согласованные требования к деятельности торговых репозитариев. Гармонизация требований к реорганизации, ликвидации, финансовому оздоровлению и банкротству инфраструктурных институтов |
| Согласованные требования к деятельности рейтинговых агентств, в том числе деятельности наднационального рейтингового агентства | |
| Согласованные требования к системе страхования вкладов | Гармонизация требований к риск-ориентированному надзору за инфраструктурными институтами. «Единый паспорт» для инфраструктурных институтов (после 2025 г.) |
Порядок «взаимного признания» инфраструктурных институтов (кроме актуариев)
3. Будущее финансовых рынков Евразии: ориентиры совместного развития и интеграции
II этап — прочие направления
Финансовые рынки Евразии: устройство, динамика, будущее 293
| Год | Защита прав собственности. Корпоративный контроль | Защита прав потребителей финансовых услуг и инвесторов | Гармонизация ключевых понятий на финансовом рынке |
| Разработка и принятие Кодекса корпоративного управления ЕАЭС, плана реализации его положений постранам ЕАЭС | Разработка и принятие странами ЕАЭС единых рекомендаций по системе защиты прав потребителей финансовых услуг и финансовой грамотности | Единый глоссарий ключевых понятий | |
| 2017— 2020 | Разработка и принятие типового Кодекса корпоративной этики стран ЕАЭС, его внедрение в национальное законодательство | Разработка и принятие странами ЕАЭС согласованных подходов к квалификации инвесторов на финансовом рынке | |
| Реализация плана мероприятий по стимулированию добровольного выполнения положений Кодекса корпоративного управления стран ЕАЭС | Создание институтов финансового омбудсмена / распространение сферы их деятельности на все сет- менты финансового рынка. Внедрение в законодательство стран ЕАЭС согласованных подходов к квалификации инвесторов на финансовом рынке | Интеграция глоссария в процесс гармонизации национального законодательства стран ЕАЭС | |
| Согласование между странами ЕАЭС мер административной ответственности за нарушение законодательства в области корпоративного управления, внедрение в национальное законодательство | |||
| Выполнение плана реализации положений Кодекса корпоративного управления, завершение его внедрения в национальное законодательство | Разработка и принятие странами ЕАЭС согласованных требований к компенсационным (гарантийным) фондам на рынке ценных бумаг и страховом рынке | ||
| Создание доступных систем раскрытия информации о компаниях и практиках корпоративного управления (в развитие создаваемой ИИСФР ЕАЭС) | Развитие (по мере развития рынка) | ||
| 2021— 2025 | Разработка, согласование и принятие странами ЕАЭС обязательных минимальных стандартов ЕАЭС по внедрению международных стандартов в облас- | Внедрение в законодательство стран ЕАЭС согласованных требований к компенсационным (гарантийным) фондам на рынке ценных бумаг и страховом рынке | |
| ти регулирования рынка ценных бумаг в части раскрытия информации о лицах, приобретающих контроль за компанией; о временном приостановлении торговли ценными бумагами компаний | Создание в странах ЕАЭС компенсационных (гарантийных) фондов на рынке ценных бумаг. Рост числа покрываемых рисков компенсационных (гарантийных) фондов на страховом рынке по расширенному перечню видов страхования |
3.1. Цели, ориентиры, последовательность
III этап (с 2020 г.) — создание ядра интегрированного финансового регулирования стран ЕАЭС
Третий этап направлен на создание наднационального органа по регулированию финансового рынка (см. пп. 3.4.4), в долгосрочной перспективе — наднациональной службы финансового омбудсмена и коллегий регуляторов для системно значимых финансовых институтов (табл. 3.20).
IV этап (с 2020 г.) — устранение ключевых взаимных барьеров
при передвижении капиталов, инвестиций, финансовых услуг между странами ЕАЭС
На четвертом этапе предполагается реализация согласованных подходов к либерализации рынка финансовых услуг ЕАЭС, направленных на устранение барьеров при торговле финансовыми услугами и совершении операций по счету капитала (табл. 3.20, см. п. 3.6).
Таблица 3.20. III—IV этапы
| Год | III этап — Создание ядра интегрированного финансового регулирования стран ЕАЭС | IV этап — Устранение взаимных барьеров при передвижении капиталов, инвестиций, финансовых услуг в ЕАЭС | |
| при торговле финансовыми услугами в части открытия границ | в части операций по счету капитала | ||
| 2020— 2025 | Соглашение о создании наднационального органа по регулированию финансового рынка | Реализация мероприятий по выявлению и укреплению чувствительных к открытию границ секторов финансовых рынков стран ЕАЭС (предоставления национального режима) | Разработка и принятие странами ЕАЭС Концепции либерализации счетов капитала |
| Формирование условий для создания наднационального органа | Реализация обязательств по неприменению установленного Договором о ЕАЭС перечня ограничений к поставщикам финансовых услуг в определенном Договором расширенном перечне секторов финансового рынка и предоставлению им национального режима, в том числе при учреждении и деятельности. Снятие принятых в приложении 2 Приложения № 17 к Договору о ЕАЭС по странам ЕАЭС ограничений, изъятий, дополнительных требований и условий в отношении учреждения и (или) деятельности финансовых институтов | Снятие контроля (ограничений) за невидимыми операциями и текущим счетом (по мере становления соответствующих условий) | |
| Создание наднационального органа по регулированию финансового рынка | Реализация Соглашения о либерализации рынка финансовых услуг стран ЕАЭС | Открытие счета капитала в части валютных операций между резидентами стран ЕАЭС | |
Окончание табл. 3.20
| Год | III этап — Создание ядра интегрированного финансового регулирования стран ЕАЭС | IV этап — Устранение взаимных барьеров при передвижении капиталов, инвестиций, финансовых услуг в ЕАЭС | |
| при торговле финансовыми услугами в части открытия границ | в части операций по счету капитала | ||
| После 2025 | Создание наднациональной службы финансового омбудсмена. Создание коллегий регуляторов для системно значимых финансовых институтов ЕАЭС | Развитие | Развитие |
V этап (с 2025 г. и позже) — всесторонняя интеграция финансовых рынков и финансового регулирования, углубление гармонизации, переход к унификации регулятивных и институциональных условий
После 2025 г. формируется единое пространство финансовых рынков ЕАЭС (участники, инструменты, услуги, инфраструктура, регулирование).