Требования к участникам рынка ценных бумаг
Требования к финансовой устойчивости инвестиционных фирм установлены директивой CRD 4. Минимальный капитал (собственные средства) инвестиционных фирм — 730 тыс. евро. Как и для банков, инвестиционные фирмы должны выполнять требования Базеля П—Ш, установленные директивой CRD 4 и регламентом CRR.
При этом выделяются категории фирм, к которым предъявляются более низкие требования к капиталу (в зависимости от вида деятельности, распоряжения средствами и бумагами клиентов, наличия сделок за свой счет и др.), упрощенные нормативы достаточности собственных средств1.
Директива MiFID 2 определяет минимальные требования к организации деятельности участников РЦБ, соответствующие принципам IOSCO и рекомендациям Совета по финансовой стабильности.
Для инвестиционных фирм установлены требования: наличие ряда политик и организационных процедур, условий для предотвращения конфликтов интересов; механизмов внутреннего контроля, оценки рисков и безопасности систем обработки информации; мониторинг деятельности клиентов и участников в целях выявления нарушений; выполнение требований к алгоритмической и высокочастотной торговле[434] [435] [436].
Директива MiFID 2 устанавливает базовые требования к организованной торговле финансовыми инструментами: организационные требования (наличие условий для урегулирования конфликтов интересов, управления рисками, техническими операциями систем; наличие прозрачных и недискреционных правил и процедур торгов и критериев исполнения поручений и др.), требования к процедурам торгов и системам (устойчивость торговых систем; порядок допуска финансовых инструментов к торгам и участников на регулируемые рынки; обмен информацией между операторами регулируемых рынков, MTF; мониторинг и контроль соблюдения участниками правил торгов и др.). Инвестиционные фирмы и рыночные операторы, управляющие MTF и OTF, помимо выполнения организационных требований и требований к процедурам торгов и системам, должны предоставить национальному регулятору и ESMA описание MTF или OTF1.
Ко всем участникам предъявляются требования по защите прав инвесторов: в части порядка разработки и продажи продуктов, в том числе схем вознаграждения сотрудников; раскрытия информации для инвесторов и сроках ее предоставления (о продуктах и услугах, комиссиях, конфликтах интересов и др.); наличия опыта и квалификации; получения информации о профиле риска инвестора; требований к договорам с клиентами; обязательства исполнения поручений клиентов на «лучших условиях»[437] [438].
Требования к инвестиционным фондам UCITS. Фонды UCITS[439] могут быть созданы как фонды контрактного типа (находятся в управлении управляющей компании), юнит-трасты (трастовое право) и инвестиционные компании (фонды — юридические лица).
Директива UCITS IV устанавливает следующие гармонизированные требования к управляющим компаниям (УК) и инвестиционным компаниям:
— минимальный размер собственного капитала (для УК фондов контрактного типа — 125 тыс. евро[440]; для инвестиционных компаний — 300 тыс. евро в случае самостоятельного управления средствами);
— соблюдение требований к квалификации и репутации руководящих сотрудников, организационные требования (политика управления риском, политика ведения бизнеса, процедуры для урегулирования конфликтов интересов; компенсационная политика и др.);
— наличие депозитария фонда[441] (определены его функции и ответственность в случае потери активов);
— соблюдение требований к структуре инвестиционного портфеля (не менее 95% — обращаемые ценные бумаги; соблюдение лимитов на долю бумаг одного эмитента и др.); запрет на заимствования средств1, предоставление ссуд и непокрытые продажи;
— запрет совмещения с иными видами деятельности, кроме предусмотренных услуг по управлению активами;
— раскрытие информации — «Ключевая информация для инвесторов» (о фонде, инвестиционной политике, истории доходностей, расходах инвестора, рисках и др.), публикация отчетности, ценовой информации по фонду и др.
Система компенсации убытков инвесторов. Директива ISCD 1997 г. обязала страны ЕС создать систему компенсации убытков инвесторов, участие в которой обязательно для инвестиционных фирм[442] [443]. Покрываются убытки инвесторов, возникшие в результате неспособности фирмы вернуть средства или ценные бумаги инвесторов из-за ее неплатежеспособности или банкротства, в случае мошенничества или потерь из-за ошибок, небрежности, нарушений в работе внутренних систем и контроля.
Компенсация (в пределах 20 тыс. евро[444]) покрывает совокупные требования инвесторов независимо от числа счетов, валюты, места нахождения средств в пределах ЕС (страны могут исключить отдельные категории инвесторов или установить им меньшие размеры выплат). Максимальный срок выплаты — три месяца с момента определения и подтверждения размера требований. Порядок финансирования систем страхования вкладов — по усмотрению стран ЕС (установлено только требование финансирования в основном за счет инвестиционных фирм).
В 2010 г. Еврокомиссия внесла проект изменений в директиву ISCD (в рамках перехода к «максимальной гармонизации»)[445], но данное предложение было заблокировано и в 2014 г. отменено.
«Единый паспорт» в страховом секторе
Виды страхования. Виды страхования, подлежащие взаимному признанию в рамках «единого паспорта», включают:
— страхование жизни (девять классов)[446];
— иные виды страхования (18 классов страхования — автострахование, страхование от несчастных случаев и болезней, морское и транспортное страхование, страхование авиаперевозок, от пожара и природного воздействия, страхование ответственности, страхование кредитов и прочих финансовых убытков, юридические расходы, ассистанс; в рамках класса выделяются виды страхуемых рисков).
Лицензия выдается на определенный класс страхования (отдельно на страхование жизни и иные виды страхования). Но при наличии лицензии на страхование жизни участник может получить лицензию на страхование от несчастных случаев и болезней1, обеспечив раздельное управление данными видами деятельности и выполнение пруденциальных нормативов (за счет отдельных средств для каждого вида[447] [448]).
Виды страховых организаций. Регулированию в директиве Solvency II подлежат страховые (перестраховые) организации, страховые группы (возможные организационно-правовые формы страховых организаций перечислены для каждой страны). Исключены из сферы гармонизированного регулирования малые страховые компании, соответствующие ряду условий, страхование в части системы обязательного социального обеспечения, операции перестрахования с участием государства и др.[449]
Механизм допуска страховых организаций на основе «единого паспорта». Процедура для страховых организаций[450] в целом аналогична порядку допуска банков и участников РЦБ (табл. 2.12).
Таблица 2.12. Порядок допуска страховых организаций, зарегистрированных в одной стране ЕС, в другие страны ЕС на основе «единого паспорта»
| Порядок действий | Прямое оказание услуг | Создание филиала |
| Страховая организация уведомляет регулятора страны происхождения об оказании услуг /создании филиала в другой стране ЕС | Да (указание перечня страхуемых рисков) | Да |
| Страховая организация предоставляет регулятору страны происхождения документы и информацию, установленные директивой | Нет | Да |
Окончание табл. 2.12
| Порядок действий | Прямое оказание услуг | Создание филиала |
| Регулятор страны происхождения передает информацию регулятору принимающей страны. | Да* | Да |
| Регулятор страны происхождения уведомляет страховую организацию о передаче информации в принимающую страну или сообщает об отказе от ее передачи. | Да | Да |
| (Максимальный срок действия с момента уведомления регулятора страны происхождения) | (1 месяц) | (3 месяца) |
| Регулятор принимающей страны сообщает регулятору страны происхождения об условиях деятельности страховой организации в принимающей стране. Регулятор страны происхождения передает полученную информацию страховой организации или истекает установленный срок (в случае отсутствия сообщения), после чего страховая организация может начать деятельность в другой стране ЕС | Нет | Да (2 месяца) |
| Максимальный срок для начала деятельности в другой стране ЕС (с момента уведомления регулятора страны происхождения) | 1 месяц | 5 месяцев |
* Регулятор страны происхождения также предоставляет сертификат, подтверждающий выполнение страховой организацией пруденциальных нормативов к капиталу и платежеспособности.
Источники: Article 145—148 Solvency II.
Несмотря на наличие «единого паспорта» и технических возможностей для электронного предоставления страховых услуг, в 2014 г. в ЕС только 1% страховых контрактов был заключен на трансграничной основе1.
Требования к финансовой устойчивости. В рамках Solvency II страховые организации должны выполнять пруденциальные требования:
1) технические резервы в размере, полностью покрывающем будущие требования застрахованных лиц[451] [452];
2) требования к структуре и качеству собственных средств страховой организации; требования к правилам инвестирования активов (отсутствуют прямые ограничения, за исключением отдельных случаев[453]);
3) норматив минимального размера капитала (Minimum Capital Requirement, MCR) — минимальный уровень, ниже которого величина собственных средств не должна снижаться; невыполнение данного норматива приведет к отзыву лицензии. Данный норматив составляет от 2,2 до 5,4 млн евро (в зависимости от вида страхования), но не менее 25% и не более 45% от величины норматива платежеспособности;
4) норматив платежеспособности (Solvency Capital Requirement, SCR) — уровень собственных средств, позволяющий страховой организации покрывать значительные убытки и своевременно выполнять обязательства перед застрахованными лицами1. Норматив SCR учитывает все виды рисков (риски по страхованию жизни, иным видам страхования, страхованию здоровья, кредитный, рыночный, операционный), используемые методы снижения рисков[454] [455]. Норматив рассчитывается на основе VaR c доверительным интервалом 99,5% и временным горизонтом в один год.
2.1.3.