Шанхай
В ряду региональных финансовых центров, создание которых направляется программными документами, особый интерес представляет активно развиваемый МФЦ в Шанхае.
Специфика — в амбициозности заявленной цели развития (переход его в статус глобальных уже к 2020 г.
(впервые о программе объявлено в 2009 г.[685] [686]), а также в своеобразном «китайском» подходе — выделении на территории Шанхая так называемых новых экономических зон, в которых ускоренно продвигаются реформы финансового сектора (условия свободной конвертируемости юаня, либерализация процентных ставок, полный допуск иностранных банков и т.д., с последующим перенесением полученных позитивных результатов на уровень страны).Цель политики
Идейный стержень МФЦ — интернационализация юаня: дальнейшее открытие иностранным инвесторам, либерализация процентных ставок, свободная конвертируемость юаня, устранение ограничений на участие нерезидентов в финансовом секторе и в офшорном банковском бизнесе.
Задача создания конкурентного мирового финансового центра к 2020 г. поставлена на уровне государственной политики1 (повышение геополитического влияния Китая, создание нового класса высокооплачиваемых рабочих мест, новые возможности для финансирования развития нефинансового сектора).
Механизм — создание МФЦ через пилотные СЭЗ в Шанхае, с дальнейшим распространением позитивного опыта.
Территориально Шанхай как самый населенный мегаполис — место концентрации высококвалифицированных специалистов в области экономики и финансов. Старт реформ базируется на создании нового типа СЭЗ (официальная дата создания — 29 сентября 2013 г.) в трех наиболее успешных пилотных районах Шанхая (Shanghai Pilot Free trade Zone, SH PFTZ)[687] [688], в которых будут либерализованы процентные ставки, обеспечены условия свободной конвертации юаня.
Предусмотрен льготный налоговый режим, поддержка инноваций в развитии финансовых продуктов.Финансовый рынок — важный компонент плана — развитие платформы для торговли продуктами, номинированными в юанях. Тем не менее плановый период создания до 2020 г. рассматривается как излишне оптимистичный[689]. Подробнее о преимуществах и недостатках Шанхая и китайской экономики как базы для МФЦ см. таблицу ниже (табл. 2.33). Главная угроза — высокий уровень зарегулированности финансового рынка, включая рынок акций, облигаций, деривативов.
Модель создания финансового центра предусматривает жесткое следование утвержденной программе при всесторонней государственной поддержке основных векторов развития: финансовый рынок с параллельным (дополнительным) развитием «тяжелой» (различные объекты ЖКХ — во многом уже созданы) и «мягкой» (зеленой, социальной, цифровой) инфраструктуры. Конкурентных преимуществ намереваются достигнуть за счет специализации на инновационных трансграничных финансовых продуктах, создания мирового центра ценообразования и клиринга на активы, номинированные в юанях. Особенность — направленность на привлечение нерезидентов, резиденты в МФЦ (пока на базе новых трех СЭЗ Шанхая) допускаются при выполнении определенных условий и область их деятельности ограничивается. Создаются острова привлекательности для нерезидентов с отдельной правовой системой и более мягким регулированием (либерализация процентных ставок и валютного контроля, процедур создания обществ с иностранным капиталом в приоритетных отраслях), возможностью развития «офшорного банкинга».
Отличие от других МФЦ — не предусмотрена широкая сеть налоговых льгот. Ставится задача повышения благоприятности налогового режима на уровне страны.
План «Шанхай 2020»1 (The “Shanghai 2020” plan). В рамках пилотных СЭЗ и на уровне страны предполагается реализовать следующие реформы: финансовая; совершенствование рамок таможенного надзора; административная реформа (упрощение администрирования сферы услуг); создание конкурентной регулятивной и налоговой среды для бизнеса[690] [691].
Специализация по институтам и инструментам. Приоритет — банкам и специально разработанным институциональным схемам участия. На смену института квалифицированных иностранных институциональных инвесторов (Qualified Foreign Institutional Investors (QFIIs), открывающего доступ на китайский рынок иностранным портфельным инвестициям — Qualified Foreign Limited Partnerships (QDLP), — квалицированные иностранные товарищества с ограниченной ответственностью со специальной программой, повышающей интерес иностранных инвесторов, элементом которой являются в том числе инвестиции за пределы Китая.
Широкий и дифференцированный круг инструментов, особый акцент на развитие финансовых инноваций. Центр привлечения международных инноваций, транзакций, ценообразования и клиринга.
Развитие новых трансграничных продуктов
1. Финансирование международной торговли товарами, финансирование всей цепочки продавцов и производителей, финансовая поддержка современных секторов услуг[692] путем предоставления соответствующей лицензии финансовым посредникам — участникам СЭЗ.
2. Развитие финансовых продуктов, направленных на финансирование морских перевозок, в том числе деривативов на фрахтовый индекс.
3. Развитие финансовых услуг по управлению активами[693].
Планируемое развитие инфраструктуры
Предполагается построить инфраструктуру для обслуживания трансграничных платежей в юанях, клиринговую сеть в мировых масштабах.
Налоговые льготы
Внутри новых СЭЗ предполагаются льготы по корпоративному подоходному налогу — 15% вместо 251. В них[694] [695] допускается развитие офшорного банкинга. Относительно низкая налоговая нагрузка. Преобладают косвенные налоги. Основное налоговое бремя переложено на конечных потребителей. В 2010—2014 гг. уровень налоговой нагрузки — 18—20%[696].
Другие льготы (неналоговые)
(А) Возможность создания компаний со 100%-ным иностранным капиталом.
В СЭЗ нового типа (для развития МФЦ) предполагается разрешить и значительно упростить (по срокам) процедуры создания банков в форме WFOE[697] (100%-ного дочернего общества), дочернего общества с контрольным участием нерезидентов[698]. Поощрение создания (переноса) крупнейшими финансовыми институтами своих региональных или глобальных штаб-квартир в Шанхае. Предполагается либерализация процентных ставок, обеспечение условий свободной конвертации юаня.Особенности системы регулирования
В составе СЭЗ — отдельная правовая система и система финансового регулирования (пилотные проекты по либерализации рынка процентных ставок и свободной конвертируемости юаня), более совершенная система налогообложения, кредитная и регулятивная системы.
Процесс создания центра контролируется и координируется центральными органами государственной власти и муниципалитетами Шанхая. Утверждено объемное руководство по созданию СЭЗ нового типа (важнейший компонент создания МФЦ). Ожидается существенное смягчение регулирования со стороны центральных и местных органов власти, в том числе в части валютно-обменных операций и финансового сектора[699].
Наличие управляющей организации МФЦ на данном этапе не предусмотрено. Главный организатор — органы муниципальной власти в координации с уполномоченными органами центральной власти (задача ускоренного создания финансового центра).
Статус СЭЗ предусматривает льготы, в том числе налоговые, и смягчение регулятивного режима, прежде всего, для нерезидентов. Резиденты могут использовать льготные условия в качестве инвесторов (как совместно с нерезидентами,
так и отдельно) в сфере финансовых услуг (приватный банкинг, финансовый лизинг, потребительское кредитование).
Ослабление регулятивного режима и валютного контроля распространяется также на транснациональные компании, которые размещают свой головной региональный офис в Китае.
Налогообложение
Налоговые льготы в создаваемой СЭЗ пока предусмотрены только в виде пониженной ставки корпоративного налога на прибыль, для организаций, зарегистрированных в новых СЭЗ Шанхая. Однако данная практика является типичной для программ развития большинства СЭЗ в Китае. Считается, что уровень налоговой нагрузки в Китае и так является невысоким, а участие нерезидентов и местного бизнеса в экономическом развитии достаточно мотивированным после проведения последней налоговой реформы 2008—2014 гг., направленной на сокращение налоговых льгот, их унификацию и более узкую целевую направленность. Тем не менее это не исключает в будущем развития отдельной системы налоговых льгот для новых СЭЗ Шанхая в МФЦ1.
Несмотря на масштабность поставленной цели, многие исследователи отмечают высокую вероятность ее реализации, если не в заявленные сроки (2020 г.), то в обозримом будущем[700] [701] или до уровня не глобального, но доминирующего азиатского регионального финансового центра. Распространенные доводы «за» и «против» достижимости заявленной цели представлены ниже (табл. 2.33).
Таблица 2.33. «За» и «против» создания глобального финансового центра на базе Шанхая
| Факторы, способствующие успеху | Факторы, ставящие под сомнение достижимость поставленной цели |
| Доступ к значительному по размеру и растущему финансовому рынку Китая | Все еще ограниченное развитие инновационных и сложных финансовых продуктов, консервативность существующих законов и жесткость регулятивных режимов |
| Уверенность во всеобъемлющей поддержке центральной и муниципальных властей Китая | Ограничение в использовании юаня как мировой валюты |
| Наличие рынка ПФИ | Непрозрачная процедура принятия политических решений и обеспокоенность в связи с политическим фаворитизмом |
| Шанхай — наиболее населенный и динамично развивающийся город Китая с большими возможностями для развития бизнеса, квалифицированными кадрами в области финансовых рынков | Крупнейшие финансовые институты (банки, страховые компании, компании по ценным бумагам) базируются в Пекине, а не в Шанхае |
Окончание табл. 2.33
| Факторы, способствующие успеху | Факторы, ставящие под сомнение достижимость поставленной цели |
| Значительные инвестиции и ускоренное создание транспортной инфраструктуры мирового уровня в Шанхае: два аэропорта, высокоскоростные подъездные пути к ним, самая длинная протяженность линий метрополитена, высокоскоростное железнодорожное сообщение с Пекином | Осторожность, наличие определенного дискомфорта для иностранных инвесторов в заключении международных контрактов на основе китайского законодательства |
| Все еще недостаточный уровень развития поддерживающих функций глобального финансового центра услуг, а также так называемой мягкой инфраструктуры, определяющей комфортность проживания в городе для специалистов (образование, медицина, жилье, экология и т.д.) |
2.3.6.