Развитие инструментальной структуры
Все страны указывают на необходимость развития новых инструментов РЦБ на основе системы стимулов (налоговые1, развитие рейтингов и др.). Конкретизация зависит от насыщенности рынка финансовыми продуктами.
Так, в РФ акцент сделан на развитии ПФИ (это есть и в стратегиях других стран, прежде всего, в части организованного рынка товарных деривативов) и ценных бумаг, образованных в ходе секьюритизации (упоминаются в стратегиях Беларуси и Казахстана, но только в отношении ипотечных продуктов).Значительное внимание в стратегиях всех стран уделено развитию эмиссионных ценных бумаг. Общее: либерализация листинговых требований и процедур; создание привлекательных условий для зарубежных эмитентов для размещения на национальном рынке (РФ и Казахстан, в Армении — в части международных финансовых организаций[349] [350]); повышение качества раскрытия информации; приватизация через организаторов торгов.
Последнее направление присутствует во всех странах вне зависимости от экономической ситуации, имеющегося отрицательного опыта проведения «народных IPO» и иных продаж акций через организаторов торгов (РФ, Казахстан[351]). Общее для всех стран — интерес к росту объема размещений как за счет частных корпораций (Армения), так и за счет снижения доли государства в компаниях при ее сохранении в стратегически значимых организациях (Россия, Кыргызстан, Беларусь, Казахстан). Особое внимание — распределению акций среди розничных инвесторов («народное IPO») (Беларусь, Казахстан[352]).
Различия в части эмиссий касаются также поддержки листинга внутри страны в противовес размещению за границей. Казахстан отличается жесткостью предлагаемых мер — вплоть до запрета Министерства финансов при превышении общестранового лимита на внешние займы для организаций с государственным участием. В Казахстане предполагается в отличие от других стран внедрение административных мер по поддержке листинга внутри страны: листинг как обязательное условие для получения государственных субсидий, повышение объема выпуска, который необходимо разместить на внутреннем рынке при допуске к зарубежному; введение дополнительных сборов при размещении на зарубежных рынках, расширение полномочий контролирующих органов в части ограничения размещения ценных бумаг на зарубежных рынках в ущерб национальному1.
В части государственных ценных бумаг основное направление для всех стран ЕАЭС — развитие внутреннего рынка. Характерна переориентация на внутренние заимствования (почти исключительно в ценных бумагах). Для стран с менее развитым рынком государственных ценных бумаг актуален переход к эталонным выпускам (Беларусь, Казахстан), замена государственных кредитов займами в ценных бумагах (Кыргызстан).
Развитие исламских продуктов как цель — у Казахстана и Кыргызстана.