<<
>>

Расчеты потребностей в оборотных средствах

Основной целью формирования оборотных активов организаций является выявление и удовлетворение потребности в отдельных элементах, а также оптимизация их состава и источников их формирования.

От правильного определения потребности в оборотных средствах зависит эффективность деятельности организации прежде всего минимизация затрат, улучшение финансовых результатов, эффективность использования самих оборотных средств, ритмичность ее работы и т.д.

При определении оптимальной величины оборотных активов следует учитывать ряд факторов:

Размеры предприятия и объем его производства. Так, потребность в величине оборотного капитала в виде материальных запасов прямо пропорциональна объему производства;

Специфика производства. Чем выше материалоемкость, тем большая потребность предприятия в запасах. Потребность в оборотном капитале возрастает также с увеличением длительности производственного цикла;

Условия приобретения материальных ресурсов, поставок продукции и оплаты готовой продукции. Ритмичность поставок требует поддержания относительно высокого уровня запасов. Необходимость быстрого удовлетворения потребностей клиентов требует больших запасов готовой продукции.

Риск потерь. Чем выше риск потерь (уценка, порча, недостача) оборотных активов, тем больше требуется оборотного капитала;

Сезонный характер производства. Достаточно большое количество отраслей работает по различным сезонным схемам деятельности. Простым примером являются предприятия по переработке сельскохозяйственного и другого сезонного сырья. При сезонных продажах наблюдаются резкие изменения в оборотном капитале.

При определении потребности в оборотном капитале, авансируемом и в нормируемые оборотные активы, используют различные методы. К традиционным методам относятся коэффициентный, аналитический и метод прямого счета.

Метод прямого счета - здесь норматив определяется по каждому элементу оборотных средств с учетом количества производимой продукции и видов изделий, затрат на производство и норм оборотных средств на конкретный вид материальных ценностей.

Этот способ наиболее достоверный, основан на использовании ЭВМ.

Аналитический (опытно-статистический) метод - укрупненные расчеты, основанные на анализе размера оборотных средств в предлагаемом периоде, позволяет приближенно исчислить норматив в планируемом периоде.

Коэффициентный метод - основан на определении норматива с учетом изменения объемов производства и реализации, эффективности использования оборотных средств. Здесь все оборотные средства делятся на две группы: непосредственно зависящие от объема производства (сырье и материалы, покупные полуфабрикаты, топливо, тара, незавершенное производство и готовая продукция); независящие от объема производства (запасные части, расходы будущих периодов и т.д.).

Традиционная практика нормирования оборотных средств учитывала особенности каждого из элементов оборотных средств.

Главная задача нормирования состояла в определении их экономически обоснованной величины, обеспечивающей бесперебойное финансирование затрат на производство и реализацию продукции, а также осуществление расчетов.

Рассчитываются нормативы по каждому элементу (статье) оборотных средств (производственные запасы, незавершенное производство и готовая продукция), учитываются их особенности. Все это важно для долгосрочного планирования.

При расчете норматива производственных запасов отдельно определяются нормативы по сырью и материалам, вспомогательным материалам, топливу, запасным частям, таре).

Норматив оборотных средств по сырью и материалам определяются:

Нсм = Рс * Нд,

где Рс - однодневный расход сырья и материалов по смете затрат на (производство соответствующего квартала; Нд - средневзвешенная норма по сырью и материалам.

Норма запаса в днях (Нд) по каждому виду сырья и основных материалов определяется:

Нд = t1 + t2 + t3 + t4 + t5,

где t1 - время нахождения сырья и материалов в пути (или транспортный запас); t2 - время, необходимое для приемки, разгрузки, сортировки, складирования и лабораторного анализа; t3 - время на подготовку материалов к производству (технологический цикл); t4 - время пребывания в виде текущего (складского) запаса; t515 - время пребывания в виде гарантийного (страхового) запаса.

Транспортный запас - запас материалов в пути, необходимый для регулярного поступления материалов в определенные сроки, включает в себя период от дня поставки (оплаты) до даты их прибытия. На практике обычно возникает разрыв во времени между оплатой сырья и его прибытием на склад предприятия. На этот период промышленному предприятию предоставляются оборотные средства в виде норматива на материалы в пути.

Транспортный запас определяется в днях, как разность между временем транспортировки груза от поставщика до потребителя и временем, необходимого для обработки расчетных документов, для прохождения их через РКЦ, время на признание оплаты расчетных документов.

Вторым элементом нормы по запасам сырья и материалов является время, необходимое для приемки, разгрузки, сортировки, складирования прибывающих сырья и основных материалов. Размер данной части нормы зависит от характера сырья. Норма устанавливается путем хронометража всех этих работ на предприятиях.

Третьим элементом нормы по запасам сырья и основным материалам является технологический запас. Необходимость образования этого запаса вызывается следующими обстоятельствами. Во многих случаях не все материалы, прибывшие предприятию, невозможно сразу же пускать в производство. Необходимо их документально обработать и анализировать (например, анализ и испытание металл, сушка древесины, специальная расфасовка материалов и т.д.).

На большинстве предприятий поступающие материалы могут быть переданы в производство без всякой подготовки, поэтому норма запаса ни технологический запас не предусматривается.

Время, необходимое для подготовки материалов к производству, определяется исходя из вида сырья и конкретных условий производства.

Четвертый элемент нормы в днях по сырью - текущий запас Необходимость этого запаса, как и других запасов диктуется задачами бесперебойного обеспечения процесса производства. Размер складского запаса зависит от периодичности поставок сырья, от количества его наименований и от нормы суточного потребления данного вида сырья и материалов.

Текущий запас сырья и основных материалов должен обеспечить непрерывность производственного процесса в течение всего периода между двумя очередными поставками. Известно, что на предприятиях обычно используется большое количество наименований сырья и материалов, которые поступают разными партиями, в разные сроки и в разных количествах. Они направляются для производственного использования в неодинаковых размерах и через различные промежутки времени.

Если поставки отдельных видов и групп материальных ценностей осуществляются равномерно, то текущий запас их колеблется от максимального (в день поступления очередной партии) до минимального (в канун новой поставки). Следовательно, в полном размере запасы сырья и материалов могут быть только в первый день поставки, а в дальнейшем расходуются в производство и вновь восполняются лишь в момент новой поставки. Все это сокращает потребность предприятия в собственных оборотных средствах на сырье и основные материалы.

Нормы текущего запасы сырья и основных материалов должны быть тем больше, чем более продолжительны средневзвешенные интервалы между поставками их предприятию, которые определяются по удельному весу отдельных их видов.

Текущий запас определяется периодичностью поставок. Принимается равным 50% средневзвешенного интервала между поставками. Средневзвешенный интервал между поставками (Иср) определяется по формуле:

И              Y.BJOJ

ИсР = V п-, nL,п

где И) - интервалы между поставками (дни); О] - объем поставок (единицы или руб.); n - количество поставщиков.

Пример, допустим, материалы поступают от трех поставщиков А, Б и В (табл. 6.3).

Таблица 6.3

Поставщики Объем поставок, тыс.

руб.

Интервал поставок, дни Производное число, тыс. руб.
А 1800 45 81000
Б 1200 20 24000

В 30 10 300
3300 105300

В этом случае:

Иср = 105300: 3300 = 32 дня, отсюда текущий (складской) запас Равняется 32 х 50% = 16 дням.

Размер гарантийного запаса в днях обычно устанавливают на уровне 50 % нормы текущего запаса. Размер гарантийного запаса может запланиро- ваться на более высоком уровне, если предприятие далеко расположено от своих основных поставщиков, отдалено от транспортных путей или потребляет уникальные материалы и т.д., или можно вообще не планировать гарантийного запаса или установить его в минимальных размерах, если предприятие находит материалы на рынке.

После определения индивидуальной нормы запаса в днях по каждому виду сырья и материалов как сумма дней запасов по всем 5 элементам, с учетом расхода каждого материала в общих расходах рассчитывается средневзвешенная норма по сырью и материалам в целом (формула известна). Исходя из данной нормы устанавливается норматив по статье в целом в денежном выражении. В процессе такой работы предприятие изыскивает резервы по ускорению оборачиваемости оборотных средств, улучшение снабжения на рынке, укреплению договорных отношений с поставщиками, снижение материальных запасов, норм их расходования и т.д.

В числе нормируемых оборотных средств характерным для многих отраслей является средства в незавершенном производстве. -

Незавершенное производство - это предметы труда, находящиеся еще в обработке на рабочих местах (в пределах производственного участка цеха). Период его длится от начала производственного процесса, т. е. момента первой технологической операции до приемки в установленном порядке готового продукта и передачи его на склад. Норматив по незавершенному производству (Нн) равен:

СзхНд Нн =              ,              руб,

Д

где Сз - производственная себестоимость валовой продукции по смете затрат на производство в 4 квартале планируемого года; Нд - средневзвешенная норма в днях по незавершенному производству; Д - количество дней в периоде (90 дней).

Норма оборотных средств для каждого i-го изделия можно определить:

Нд = Т х Кн,

где Т - длительность производственного цикла i-го изделия; Кн - коэффициент нарастания затрат на i-е изделие, как отношение себестоимости незавершенного производства к его плановой производственной себестоимости.

Продолжительность производственного цикла рассчитывается технологическими службами на основе плана производства, графиков режимов загрузки оборудования и во многом зависит от характера производства, отрасли. Полная длительность производственного цикла обычно состоит из четырех элементов:

Т = в1 + в2 + в3 + в4,

где в1 - время (период) непосредственно процесса обработки изделий (технологический запас); в2 - время нахождения обработанных изделий у рабочих мест (транспортный запас); в3 - время на пребывание изделий между отдельными операциями и цехами (оборотный запас); в4 - время на пребывание изделий в виде запаса на случай перебоев (страховой запас).

У разных изделий периоды изготовления разные, поэтому средняя продолжительность цикла определяется с учетом удельного веса изделий в общем объеме продукции по плановой себестоимости.

Вторым показателем, необходимым для определения нормы по незавершенному производству в днях, является коэффициент нарастания затрат. Он отражает отношение средней себестоимости незавершенного производства к окончательной себестоимости изделия. Чем выше Кн, тем при прочих равных условиях, будет больше потребности в оборотных средствах.

Нарастание затрат имеет три вида:

равномерное в течение всего производственного цикла;

наибольшие затраты на начальных стадиях производства с последующим их снижением;

небольшие затраты в начале производственного процесса и их нарастание к концу производственного цикла.

Чем больше затраты в начале производственного цикла, тем дольше они будут находится в производстве и, следовательно, больше будет норматив по незавершенному производству, и, наоборот.

При равномерном нарастании затрат Кн равен:

Кн = (Е + 0,5П)/(Е + П)

где Е - единовременные затраты (сырье, основные материалы и полуфабрикаты) по смете; О - остальные (последующие) затраты (заработная плата, амортизационные отчисления и накладные расходы).

В материалоемких отраслях промышленности с коротким производственным циклом (кондитерские фабрики, хлебозаводы, швейные фабрики, текстильные и обувные фирмы), где единовременные затраты имеют значительный удельный вес, коэффициент нарастания затрат по незавершенному производству приближается к единице - к длительности периода производства. Все это позволяет прийти к выводу, что Кн находится в прямой зависимости от структуры затрат на производство.

Кн при неравномерном увеличении затрат по дням производственного цикла равняется:

К = З + З 2+З3 + Спп /2 н              СппхТ              ’

где З1, З2, . - затраты на первый, второй, третий период времени с нарастающим итогом; Т - длительность производственного цикла; Спп - полная плановая себестоимость изделия.

Предположим, что полная плановая себестоимость изделия 550 тыс.руб., длительность производственного цикла - 10 дней. При этом затраты по дням (тыс.руб.):

1-й

день

2-й

день

3-й

день

4-й

день

5-й

день

6-й

день

7-й

день

8-й

день

9-й

день

10-й

день

100 75 75 70 60 50 30 30 30 30

Кн = 100 + 175 + 250 + 320 + 380 + 430 + 460 + 490 + 520 + 550/2 = 1955/5500 = 0,36

550х100

При длительности производственного цикла в 10 дней и коэффициента нарастания затрат 0,36 норма оборотных средств по незавершенному производству равна 10 х 0,36 = 3,6 дням.

Остановимся кратко на определении лишь норматива оборотных средств по статье «Готовая продукция».

Величина готовой продукции должна быть минимальной. Чем меньше ее запасы, тем быстрее продукция отгружается потребителям, т.е. находит сбыт, тем меньше оборотных средств потребуется предприятию. Норматив по данной статей (Нтп) определяется по формуле:

Стп х Hg Нгп =              —,

Д

где Стп - выпуск товарной продукции по производственной себестоимости в планируемом периоде; Нч - средневзвешенная норма по готовой продукции; Д - число дней в периоде.

По каждому виду продукции рассчитывается норма в днях:

Нч = b* + b** + b***,

где b* - время, необходимое на подготовку продукции к отправке (время на подсортировку, комплектование партии по нарядам, договорам); b** - время перевозки готовой продукции со склада предприятия до станции отправления; b*** - время на составление расчетных документов и предъявления их для оплаты.

Исходя из индивидуальных норм продукции определяется средневзвешенная норма (Нё) по формуле:

H J + H J2 +... + Ynj

H = g 1 g 2              g              Jn

g~ 100 ’

где J1, J2, Jn - удельные веса отдельных видов готовой продукции в общем выпуске.

Нормирование оборотных средств по готовой продукции не формальный акт, а процесс, требующий разработки мероприятий по сбыту продукции, совершенствованию расчетов с покупателями, повышению уровня механизации и компьютеризации складского хозяйства, использованию современных технических средств, ускоряющих процесс комплектования партии, погрузочноразгрузочных работ, сокращению времени расчетных документов и т.д.

Определение частных нормативов по отдельным статьям позволяет рассчитать совокупный норматив в целом по предприятию.

Совокупный норматив (Сн) равный общим потребностям представляет сумму:

Сн = Нпрз + Ннп + Нрбп + Нгп, руб.,

где Нпрз - норматив оборотных средств по производственным запасам; Ннп - норматив оборотных средств по незавершенному производству; Нрбп - норматив по расходам будущих периодов; Нгп - норматив оборотных средств по готовой продукции.

Совокупный норматив должен быть оптимальным, который призван обеспечить расширенное воспроизводство, модернизацию и структурную перестройку, содействует эффективности хозяйствования, лучшему использованию средств, своевременности всех расчетов.

В общей модели расчета совокупной потребности предприятия в оборотных средствах (активах) следует учитывать затраты на соответствующих стадиях финансового цикла.

Затраты в день цикла определяются на основе плановой сметы затрат, либо на основе использования фактических данных за базовый год, скорректированных на два коэффициента: предполагаемый индекс роста объема хозяйственной деятельности в планируемом периоде и индексы инфляции.

На втором этапе общую потребность предприятия в оборотных средствах следует распределить по статьям оборотных средств, а также по центрам ответственности. Как правило, под центром ответственности понимается сфера, участок деятельности, возглавляемый ответственным лицом, имеющим право и возможность принимать решения.

В сфере материального производства чаще всего обособляют центры ответственности, относящиеся к снабжению, производству и сбыту.

Центр ответственности снабжение контролирует не только затраты на приобретение и заготовление товароматериальных ценностей, но и величину материальных запасов, эффективность работы складского хозяйства, качество материальных ресурсов. Аналогичные задачи возложены и на центр ответственности сбыта, но применительно к процессам отпуска и продажи продукции, работ, услуг. Особую роль играют производственные центры ответственности, где непосредственно происходит создание нового продукта, работы или услуги.

При управлении оборотными активами по центрам ответственности целесообразно устанавливать лимиты оборотных средств по системе "максимум-минимум". Службы или лица, ответственные за приобретение активов не должны без разрешения финансовой службы превышать максимум лимита, а ответственные за использование активов наблюдают за тем, чтобы соответствующие запасы не снизились ниже установленного минимального лимита.

Потребности предприятия в оборотных средствах по источникам финансирования должны определяться по модели, независимой от установления потребности в оборотных активах.

При планировании величины собственного оборотного капитала следует учитывать максимальную и минимальную его потребности.

Минимальная потребность может быть определена в соответствии с критериями несостоятельности предприятия. И не может быть меньше 10% величины оборотных активов. Максимальная величина собственного оборотного капитала должна быть обусловлена принципом целесообразности. Так, например, невыгодно держать в обороте капитал, превышающий стоимость необходимых материальных запасов и затрат.

Разница между плановой потребностью предприятия в оборотных активах и приемлемой величиной собственного оборотного капитала показывает необходимость привлечения дополнительных источников финансирования.

Следует отметить, что определение потребности в оборотном капитале для вновь создаваемого предприятия в отличие от уже функционирующего, имеет ряд особенностей.

Это связано с тем, что в состав оборотных активов предприятия на первоначальной стадии их формирования практически полностью отсутствует дебиторская задолженность и краткосрочные финансовые вложения. Последние включаются в состав активов только в том случае, если взнос учредителей в уставной фонд внесен в форме каких-либо краткосрочных финансовых инструментов.

Управление ненормируемыми статьями оборотных активов

Задача данного управления: используя различные методы и способы добиться максимального сокращения их объема, особенно в товарах отгруженных и дебиторской задолженности.

Существенная часть ненормируемых оборотных активов денежные средства, которые находятся в кассе предприятия, на счетах в банках, в аккредитивных, чековых и других формах расчетов. Их размер колеблется от 0 до 100, поэтому нет реальной возможности их планировать в длительном периоде, но это не значит, что предприятие не должно учитывать и планировать размеры поступлений денежных средств в краткосрочном периоде.

По мнению зарубежных экономистов считается, что значимость такого вида активов, как денежные средства и их эквиваленты, определяется следующими причинами:

а) рутинность, т.е. нужность денежных средств для обеспечения текущих операций, своевременного выполнения срочных обязательств, а также наличием свободных денежных средств на расчетном счете покрывать часто возникающие разрывы между притоком и оттоком средств;

б) предосторожность - постоянно изменяющиеся условия диктуют накапливать денежные средства для покрытия непредвиденных платежей;

в) спекулятивность - с учетом возникающих новых благоприятных моментов иметь средства для выгодных вложений для приращения капитала.

Главный вопрос в бизнесе обеспечить потребности в наличных деньгах в нужное время и в нужном количестве, а также продажу товаров, услуг в возможно короткие сроки для перевода выручки от продаж в денежные средства. Одновременно правильно рассчитать потребности в денежных средствах, чтобы погасить кредиторскую задолженность, провести умеренную политику оплаты материалов, рабочей силы и других расходов, связанных с продажей. Все это должно привести к приращению от вложенного капитала, обеспечения ликвидности оборотного капитала. Поэтому в мировой практике выработаны и успешно используются различные модели оптимизации денежных средств на счете. К ним относятся:

Модель Баумоля (разработана еще в 1952 г ) обосновывает управление наличностью, изменением остатков средств на расчетном счете. Модель такова:

Пмес

Допт

2Еж^—ру6,

где Допт - оптимальная сумма денежных средств на счете, руб.; Еж - средний размер ежедневных сделок, руб.; Пмес - средняя месячная сумма потребности в денежных ресурсах, руб.; d^ - доходность краткосрочных ценных бумаг. Оптимальный размер денежных средств изменяется прямо пропорционально стоимости заказа и обратно пропорционально процентной ставке по рыночным ценным бумагам, но зависимость в обоих случаях ослабляется наличием квадратного корня.

- Модель Миллера-Орра помогает фирмам управлять своим денежным запасом, если невозможно предсказать каждодневный остаток или приток денежных средств. Логика управления остатком средств на расчетном счете представлена на рис. 6.3.

Модель Миллера-Орра

Рис 6.3. Модель Миллера-Орра

Остаток средств на счете хаотически меняется до тех пор, пока не достигает верхнего предела. Как только это происходит, фирма начинает покупать достаточное количество ценных бумаг с целью вернуть запас денежных средств к некоторому нормальному уровню (точке возврата). Если запас денежных средств достигает нижнего предела, то в это случае фирма продает свои ценные бумаги и таким образом пополняет запас денежных средств до нормального предела.

Для этой цели:

а) Устанавливается минимальная величина денежных средств которую целесообразно постоянно иметь на расчетном счете;

б) По статистическим данным определяется вариация ежедневного поступления средств на расчетный счет (а).

- модель Миллера-Орра

Еж ~7Г ру6,

Чб

Допт

где а - колеблемость (дисперсия) дневных поступлений на расчетный счет.

Далее, товары отгруженные находятся: а) в товарах, отгруженных сроки оплаты которых не наступили; б) в товарах, отгруженных, не оплаченных в срок, означающее незаконное перераспределение оборотных средств.

Особое место занимает дебиторская задолженность. Должник, дебитор (от латинского слова Debitum - долг, обязанность) одна из сторон гражданско-правового обязательства имущественной связи между двумя или более лицами. Дебиторская задолженность (счета к получению) это сумма долга, причитающаяся предприятию от других юридических лиц или граждан. Возникновение дебиторской задолженности при системе безналичных расчетов, представляет собой объективный процесс хозяйственной деятельности предприятия.

Дебиторская задолженность - важный компонент оборотного капитала, является важной частью активов хозяйствующих субъектов. По существующей статистической классификации в ее состав включаются: задолженность по расчетам с покупателями и заказчиками за товары, работы и услуги, в том числе задолженность, обеспеченная векселями полученными, задолженность с дочерними и зависимыми обществами по всем видам операций, задолженность финансовых органов при переплате в бюджет налогов и платежей, задолженность с персоналом по прочим операциям (задолженность работников предприятия по предоставленным им ссудам и кредитам), с прочими дебиторами (включает задолженность подотчетных лиц, авансы, выданные поставщикам и подрядчикам с учетом сумм, уплаченных другим предприятиям, авансов по предстоящим расчетам), задолженность учредителей по взносам в уставный капитал и другие.

Анализ динамики дебиторской задолженности по статистическим данным показывает, что ее размер в последние годы не уменьшается. Всего по экономике России дебиторская задолженность в 2003 г. (ноябрь) составила 4399,5 млрд. руб., из нее просроченная - 957,4 млрд. руб., или 21,8 % от общего объема, при этом просроченная задолженность в , 2003 г. - 867,5 млрд. руб., в 2004 г.-839,0 млрд.руб.

Организации, имеющие просроченную задолженность, составили 51 % от общего их числа, а по формам собственности на долю государственной приходится 45, а частной - 55 %. Состояние дебиторской задолженности в экономике и ее распределение по отраслям можно судить по табл.6.4.

Таблица 6.4

Дебиторская задолженность в отраслях экономики в 2004 г

Отрасли экономики Дебиторская задолженность, всего, млрд.руб. Из них просроченная В том числе покупателей Задолженность покупателей, в %%
Всего 5174,4 839,0 607,4 72,4
Промышленность 2048,6 391,0 286,7 73,3
Сельское хозяйство 77,6 24,3 19,1 78,7
Строительство 393,0 65,8 53,2 80,8
Транспорт 329,1 63,3 46,4 73,2
Торговля и общественное питание 1227,2 152,9 86,2 56,3

Таблица составлена по данным: Российский статистический ежегодник.2005: Стат.сб./Росстат.- М.,2006.-С.646-649.

На уровне хозяйствующих субъектов регулирование дебиторской задолженности относится к проблемным, поскольку ее образование (возникновение) в целом объективный процесс, является результатом существующих порядков расчетов за проданную продукцию, оказанные услуги. Но часть дебиторской задолженности считается неоправданной, поскольку образовалась в результате нарушения расчетной и финансовой дисциплины, имеющихся недостатков в ведении учета, ослабления контроля за отпуском товаров, допущенных недостач и хищений и т. д.

Значение умелого управления дебиторской задолженность в условиях рыночной экономики возрастает многократно, поскольку несвоевременное погашение ее ведет к незаконному отвлечению средств из оборота и ухудшает финансовое состояние организаций.

Все это требует от хозяйствующих субъектов постоянного изучения и слежения дебиторской задолженностью, который должен включать:

анализ дебиторской задолженности. В процессе анализа выявляются такие показатели (коэффициенты), которые характеризуют оборачиваемость дебиторской задолженности (ДЗ), ее уровень, качество и т.д.:

оборачиваемость ДЗ = выручка от реализации / средняя ДЗ;

коэффициент отвлечения оборотных активов = общая сумма ДЗ / общая сумма оборотных активов;

средний период инкассации ДЗ = средний остаток ДЗ, неоплаченный в срок однодневная выручка от продаж (оплаченная),

-доля сомнительной ДЗ = ее размер / общая сумма ДЗ.

В конечном итоге анализ ДЗ имеет целью ускорить расчеты и снизить риски неплатежей.

а) группировка дебиторской задолженности по срокам возникновения (выявление возрастной структуры задолженности, ранжировка ее по срокам, выявление просроченной задолженности, ее коэффициента и принятие мер по погашению дебиторской задолженности с учетом отдельных групп дебиторов);

б) оценка стоимости дебиторской задолженности;

в)              принятие мер по взысканию и уменьшению дебиторской задолженности и т.д.

Отметим важность оценки дебиторской задолженности. Для определения реальной рыночной стоимости накопленной организацией дебиторской задолженности требуются точный ее учет с подразделениями на краткосрочную и долгосрочную, выявление необоснованных и нереальных к взысканию сумм задолженности для их отсеяния и т.д. Поэтому из существующих разных методов оценки дебиторской задолженности наиболее приемлемой является зарубежная практика, где учитываются сколько юридических и физических лиц задолжали компании за проданные им товары или услуги, за вычетом поправки на сомнительные долги и эта сумма включается в счет «Прибылей и убытков».

Компании должны иметь четко выработанную политику взыскания и уменьшения дебиторской задолженности. В число этих мер могут включаться политика кредитования покупателей, исходящей из их кредитоспособности; система предоставления скидок с учетом периода оплаты за полученную продукцию; система создания резервов по сомнительным долгам.

Важным могут быть контроль за исполнением покупателями платежной дисциплины и их ответственности за неисполнение обязательств. Согласно Закону кредитор может требовать возврата основного долга и возмещения своих убытков. Укреплению платежной дисциплины могут содействовать мониторинг дебиторов по видам продукции, объему задолженности, срокам погашения, своевременное оформление платежных документов, изучение процедуры оплаты счетов и получения платежей и др.

Для усиления ответственности за неисполнение обязательств могут быть применимы, как считает Г.М. Колпакова, такие меры, как залог, поручительство, гарантия, задаток, новации долга в заемные обязательства (Финансы. Денежное обращение. Кредит: Учеб. пособие. 2-е изд. перераб. и доп. М.: Финансы и статистика, 2005. С. 411-413).

В соответствии с ГК РФ товары, отпущенные в кредит, считаются находящимися в залоге у продавца с момента их отгрузки до момента их оплаты.

При поручительстве обычно поручитель отвечает за исполнение обязательств полностью или частично, а неисполнение - обе стороны несут солидарную ответственность.

Гарантия - это принятая в практике банковская способ защиты неплатежей.

Задаток - это сумма, уплачиваемая вперед одной из сторон другой стороне в обеспечение выполнения всего обязательства по договору.

В число мер по уменьшению дебиторской задолженности входит создание резерва сомнительных долгов. Его создание происходит в течение года путем инвентаризации в зависимости от срока платежа налога на прибыль. В соответствия с главой 25 НК РФ сумма созданного резерва сомнительных долгов включается в состав внереализационных расходов и уменьшает налогооблагаемую прибыль. Здесь действуют следующие правила: а) все вышесказанное касается организации, определяющих выручку для целей налогообложения "по отгрузке"; б)сумма создаваемого резерва по сомнительным долгам не может превышать 10 % от выручки отчетного налогового периода;

в)              если до конца отчетного года следующего за годом создания резерва, он не будет полностью использован, тогда неизрасходованную сумму организации вправе списывать на прибыль; г) задолженность, погашенная покупателем, на которую был создан резерв, подлежит восстановлению и организации, учитывающие выручку «по отгрузке», на сумму восстановленного резерва обязаны увеличить свою налогооблагаемую прибыль.

В целом, списание просроченной дебиторской задолженности является для всех организаций обязательной процедурой. Списание не истребованной дебиторской задолженности ухудшает финансовое положение кредитора, поскольку значительная часть денежных средств, не полученных по сделке, подлежит уплате в бюджет. С учетом всего этого организации вынуждены принимать различные меры по взысканию дебиторской задолженности как путем обращения к должнику, так и с иском в суд и т. д.

Важное значение приобретает страхование дебиторской задолженности в виде факторинга, учета векселей, цессии, страхования кредитов.

Факторинг - это приобретение банком или специализированной компанией дебиторской задолженности организации (или требований поставщика к покупателю) для инкассации за вознаграждение. Благодаря факторингу поставщику удается получить уже до истечения срока обязательств возрастную сумму. Факторинговая организация за услуги получает вознаграждение, покрывающее затраты на осуществление факторинга и обеспечивающее определенную прибыль.

Цессия (лат cession) - это уступка требования в обязательстве другому лицу, передача кому-либо своих прав на что-либо. Здесь в страховании передающая сторона (цедент) предает дебиторскую задолженность принимающей стороне (цессионарий) права требования. Одновременно заключается договор купли-продажи, где поставщик поставляет продукцию, получает ссуду под нее. По договору (цессии) поставщик уступает свое требование банку, которое является как бы обеспечением возврата кредита.

Страхование коммерческих кредитов. Такое страхование происходит при наличии у поставщика крупной дебиторской задолженности. Оно направлено на защиту страхователей на случай непогашения их краткосрочной и долгосрочной дебиторской задолженности. Объектом здесь выступает имущество (залог), являющееся обеспечением возврата выданного кредита. В каждом конкретном случае заключается договор с условием выплаты страховой премии с учетом определенных факторов.

При коммерческом кредитовании оформленном векселем используется учет векселей, т.е. продажа его коммерческому банку с процентом за учет векселей. Для поставщика платеж гарантирован, что он несет только дополнительные расходы.

Источники формирования оборотного капитала

Первоначально формирование собственного капитала осуществляется в момент создания (организации) предприятия. Как правило, это уставный капитал и бюджетные ассигнования (для госпредприятий). До поступления выручки они являются основными источниками финансирования производственных затрат.

В дальнейшем в ходе предпринимательской деятельности предприятия пополняют свои оборотные средства за счет собственных средств, прежде всего - прибыли и средств, приравненных к собственным, в виде устойчивых пассивов.

Потребность предприятия в средствах на формирование оборотных активов как правило состоит из 2-х частей:

Средства на текущее финансирование оборотных активов. Они необходимы в связи с тем, что производство, как правило, непрерывно, а сбыт продукции (ее реализация) может быть в силу определенных факторов, прерываться. Поэтому в течении одного оборота оборотных активов предприятие должно иметь источники краткосрочного финансирования;

Средства на прирост оборотных активов в связи с увеличением объема производства или устранением недостатка собственных оборотных средств. Подобные средства рассматриваются как инвестиции или капиталовложения.

В пп. 6.3 говорилось, что потребность предприятия в оборотных средствах постоянно меняется. На предприятиях, особенно с сезонным характером производства, в одни периоды необходимы значительные оборотные средства, для покрытия которых недостаточны собственные средства. Они нуждаются в заемных средствах.

В целом состав источников складывается из:

собственных источников - уставный капитал, добавочный капитал, резервные фонды, нераспределенная прибыль, фонд накопления;

заемных источников - долгосрочные и краткосрочные кредиты банков, долгосрочные и краткосрочные займы, коммерческие кредиты, инвестиционные налоговые кредиты, долговые ценные бумаги с разными сроками размещения и т. д.;

дополнительно привлеченных источников - кредиторская задолженность поставщикам и подрядчикам, задолженность по оплате труда, бюджетам разных уровней.

В конечном итоге все мобилизованные источники должны обеспечить потребности предприятия в оборотных средствах, в том числе и их прирост.

Собственные источники занимают главную роль, призваны обеспечить кругооборот фондов, имущественную и оперативную самостоятельность предприятия.

Следует отметить, что в обороте предприятия могут находиться прочие собственные средства - это неиспользуемые остатки резервного фонда, фонда социального назначения, фонда потребления, социального развития, премиального фонда, благотворительного фонда, фонда по отпускам и т.д. Средства этих фондов вовлекаются в текущий оборот по приобретению производственных запасов, покрытию затрат, связанных с сезонным характером производства, особенностями отгрузки продукции, расчетов и т.д.

В числе привлеченных средств (кредиторской задолженности) имеются средства, постоянно находящиеся в обороте предприятия. Часть из них («чужих средств») являются постоянными, а другая спонтанной.

К первой группе можно отнести:

минимальную задолженность по оплате труда;

минимальную задолженность внебюджетным фондам;

минимальную задолженность по резервам на покрытия предстоящих платежей (отпуска, выслуга лет и др.);

задолженность заказчикам по авансам и частичной оплате продукции;

средства кредиторов, полученные в качестве предоплаты за продукцию;

минимальную задолженность бюджету по некоторым видам налогов;

минимальную задолженность по залогам за тару;

Наибольший удельный вес в этих долгах предприятий занимает задолженность по заработной плате (Зп), которая определяется по формуле:

Зп=Фзп/Д

где Фзп - фонд заработной платы в 4 квартале планируемого года, руб. (Период времени между днем выплаты заработной платы и концом отчетного периода, за который они выплачивается, обычно он равняется 7 дням). Д - количество дней в планируемом периоде (в 4 кв. - 90).

Например, фонд заработной платы в 4 квартале прошлого года 906,4 тыс. руб. и в 4 квартале планируемого года - 996,7 тыс. руб., а сроки выдачи зарплаты - 8 и 23 числа каждого месяца. В этих условиях прирост устойчивой задолженности по заработной плате составит:

(996,7*7)/90-(906,4*7)/90=77,5-70,5=7,0 тыс. руб.

Минимальная задолженность по социальному налогу определится с учетом принятых норм отчислений к фонду заработной платы.

По установленной методике определяется общая сумма социального налога для образования внебюджетных фондов (СНВ). В конечном итоге постоянная задолженность по социальному налогу (Звф) определится:

Звф=(СНВ*в)/Д, руб., где в - время, в котором определяется минимальная задолженность по социальному налогу (дни); Д - количество дней в периоде (квартал или год).

Постоянная часть кредиторской задолженности призвана обеспечивать прирост оборотных активов. Другая часть. в силу особенностей образования кредиторской задолженности, не может быть спланирована и является спонтанным источником финансирования оборотных активов. Часть кредиторской задолженности закономерна, обусловлена существующей системой расчетов (ресурсы от реализованного, но не оплаченного поставщикам товара), а другая часть возникает из-за нарушения расчетно-платежной дисциплины. Задача финансовй службы компаний постоянно следить за сроками погашения задолженности, умело воспользоваться ею временно, не допускать ее просрочки. Рост кредиторской задолженности ведет к неплатежам, отсюда организации обязаны постоянно ее регулировать, сравнивая с дебиторской задолженностью. Поэтому управление кредиторской задолженностью должно быть направлено на ее оптимизацию, оздоровление, изменение ее структуры.

Велика роль заемных источников. Кредиты и займы представляются во временное пользование на условиях возвратности и платности.

В рыночных условиях предприятия разрабатывают политику привлечения заемного капитала. Она определяется: а) финансовым состоянием и целевыми потребностями в капитале; б) развитием и доступностью рынка кредитных ресурсов; б) стратегией управления оборотным капиталом, необходимостью формирования оптимальной структуры всего капитала. Основные способы привлечения краткосрочных заемных средств -это краткосрочные ссуды банков, а также коммерческие кредиты.

В последние годы, в какой то степени усиливается роль банков в развитии реального сектора экономики, что проявляется, прежде всего, в механизме кредитования. В принятом в конце 2001 г. документе правительства РФ и ЦБ РФ «О стратегии развития банковского сектора РФ» как важнейшая задача определена: повышения качества осуществления банковским сектором функций по аккумулированию денежных средств населения, предприятий и их трансформации в кредиты и инвестиции.

Банки выдают предприятиям краткосрочные ссуды на основании кредитного договора под залог имущества или при условиях страхования риска.

Они предназначены на приобретение текущих активов, финансирование сезонных потребностей, временного роста товарно-материальных запасов и т.д.

Современная система банковского кредитования характеризуется следующими специфическими положениями:

Система кредитования базируется на ресурсах банка как предприятия: объем выдаваемых кредитов полностью зависит от привлеченных средств.

Сложившийся кредитный механизм больше носит коммерческий характер, это связано не только с удовлетворением временной потребности предприятий в дополнительных денежных ресурсах, но и с повышением рентабельности кредитного учреждения.

Особенность современной системы банковского кредитования состоит в ее зависимости не только от ресурсов, но и от экономических нормативов, определяющих границы кредитования банком его клиентов.

Существующие экономические нормативы Центрального банка регламентируют максимально допустимый объем привлекаемых средств, размер минимального резерва, предельную сумму выдачи кредита, что делает кредитный механизм зависимым от ликвидности баланса коммерческого банка.

В нынешних условиях банки зарабатывают на кредитовании реального сектора экономики. Так, кредиты, предоставляемые банками предприятиям и организациям на начало 1998 г. составляли 206,9 млрд. руб., 1999 г. - 300,2 млрд. руб., 2000 г. 445,2 млрд. руб., на начало 2002 г. - 1302, 5 млрд. руб., на начало июня 2005 г.4718,1 млрд. руб., то же 2006 г.-6689,6 млрд. руб. Основная масса из них - это краткосрочные кредиты, при этом 70-85% предоставлены предприятиям и организациям

Принимаются меры по совершенствования кредитного механизма и расширению возможностей организаций в получении кредитов. Все это идет в направлении: а) принятия мер по укреплению устойчивости коммерческих банков; б) учета и адаптации зарубежного опыта кредитования фирм, корпораций; в) широкого развития кредитования с открытием кредитной линии, ведущей к долговременной связи с клиентами (обеспечением здесь являются дебиторская задолженность, запасы, имущество); г) построение системы кредитования на основе качественного планирования потребностей в заемных средствах; д) развитие новых форм кредитования, соответствующих интересам сторон.

Коммерческие банки в последние годы продвинулись в продаже банковских продуктов (услуг). Они все больше занимаются выработкой стратегии реализации услуг, оценкой поведения конкурентов, изучением рынка банковских продуктов, мотивации клиентов и т. д. Важным является управление кредитными рисками: оценка их учет репутации заемщика, возможности участия в проекте собственным капиталом, обеспечение кредита в форме залога активов или гарантии. Более того, банки стремятся, чтобы залог был в виде цессии или уступки прав, учитывают рейтинг кредита - цель, размер, принадлежность заемщика к отрасли, финансовое положение и т.д. Управление рисками связано с использованием финансовых инструментов, как фьючерсы, процентной ставки и хеджирование (о которых говорилось выше).

Обычный пример хеджирования: при кредитном договоре заемщик соглашается на плавающую ставку с целью сокращения процентного риска, получая максимальную ставку, банк, соглашаясь на условленную ставку (потолок), переводит часть процентного риска с заемщика на себя и за это взимает плату в форме более высокой процентной ставки.

В мире широко применяются фьючерсы, представляющие соглашение между продавцом или покупателем физического товара или финансового актива с одной стороны и клиринговой палатой фьючерской биржи - с другой. Здесь стандартные условия контрактов (цена, размер, даты поставки, маржи, торговые лимиты), исполнение их гарантировано клиринговой палатой биржи, а также наличие вторичного рынка таких контрактов.

Фьючерсные биржи расположены в главных коммерческих и промышленных центрах мира, там продавцы и покупатели совершают сделки, передавая приказы о покупке или продаже членам биржи (брокерам). Известны, например, Чикагская товарная биржа -зерновые, процентные ставки; Международный денежный рынок Чикагской товарной биржи - евродоллары и инвалюты; Лондонская Международная биржа финансовых фьючерсов: валюта и процентные фьючерсы.

Важным источником оборотного капитала является коммерческий кредит. Он весьма специфичен, связан с торгово-посредническими операциями и предоставляется поставщиками или посредниками, оформляется как кредит по-разному: простым или переводным векселем, авансом покупателя, открытым счетом. Этот вид кредита облегчает реализацию товара; способствует ускорению оборачиваемости оборотных средств, что приводит к уменьшению потребности предприятия в кредитных ресурсах; обходится, как правило, дешевле банковского кредита во всех его формах; отличается достаточно простым механизмом оформления в сравнении с другими видами кредита; характеризуется оперативностью предоставления средств в товарной форме; расширяет возможности маневрирования оборотными средствами; позволяет предприятиям оказывать финансовую поддержку друг другу. Для многих малых предприятий именно коммерческий кредит является важнейшим источником финансирования.

Эффективность использования оборотного капитала

Как ранее отмечалось, характерной особенностью функционирования оборотного капитала является смена одной материально-вещественной формы - другой, чем быстрее это происходит, тем эффективнее они используются.

Здесь важно учитывать деление оборотных средств в зависимости от их ликвидности см. разд. 6.1., что, в свою очередь, определяет риски вложений капитала в оборотные средства.

В этой связи выделим:

Наиболее ликвидные активы (денежные средства и краткосрочные финансовые вложения) и они соответствуют вложениям с минимальным риском;

Быстрореализуемые активы (товары отгруженные, дебиторская задолженность и прочив оборотные активы) и им соответствуют вложения с малым риском (дебиторская задолженность за вычетом сомнительных, производственные запасы за вычетом залежалых, остатки готовой продукции за вычетом не пользующихся спросом;

Медленно реализуемые активы (запасы) и им соответствуют вложения со средним риском (незавершенное производство за вычетом в сверхнормативного и расходы будущих периодов);

В составе оборотных активов выделяются вложения с высоким риском - это сомнительная дебиторская задолженность, залежалые запасы, сверхнормативное незавершенное производство и готовая продукция, не пользующаяся спросом.

Приведенная классификация по степени ликвидности характеризует возможность принимать отдельным статьям оборотных средств денежную форму, определяет также платежеспособность предприятия. Высоколиквидные оборотные активы - это денежные средства в кассе, в банках на счетах, ликвидных ценных бумагах, а низколиквидные - это неликвидные запасы, незавершенное производство, дебиторская задолженность и др. Такая классификация оборотных активов требует строгого учета особенностей предприятия, контроля за рациональным размещением капитала в текущие активы, чтобы не допускать увеличение доли активов, особенно, с высокой степенью риска.

Существует ряд общепринятых показателей, характеризующих эффективность использования оборотного капитала, это показатели оборачиваемости оборотных активов и рентабельности оборотных активов (см. гл. 4).

Однако предлагаемый комплекс показателей должен быть существенно расширен и включать в себя показатели, относящиеся к различным уровням детализации при осуществлении анализа, а также показатели, после расчета, которых можно было бы ответить не только на вопрос эффективности использования оборотных средств предприятия, но и насколько то или иное использование влияет на стабильность предприятия, структуру его баланса.

Иными словами, произвести расчеты последствий от определенных направлений использования оборотного капитала.

С этой целью можно предложить схему системы показателей (рис. 6.4).

Расчет, представленных на рис. 6.4 абсолютных и относительных показателей предлагается как в данном пособии, так и в других отечественных и зарубежных экономических источниках.

Оборачиваемость оборотных активов предприятий и организаций в целом по стране замедляется, особенно в отдельных отраслях экономики, в частности, в сельском хозяйстве. Между тем, ускорение оборачиваемости оборотных средств - одна из первоочередных задач предприятий.

Путей здесь множество.

На стадии создания производственных запасов - внедрение экономически обоснованных прогрессивных норм запаса; приближение поставщиков сырья, полуфабрикатов, комплектующих изделий и др. к потребителям; широкое использование прямых длительных связей; расширение современных систем материально-технического обеспечения; комплексная механизация и автоматизация погрузочно-разгрузочных работ на складах.

Абсолютные показатели

Относительные показатели

Величина собственного оборотного капитала

Коэффициенты оборачиваемости оборотных активов

Величина заемного оборотного капитала

Коэффициент накопления товаров, готовой продукции

Величина оборотных активов

Удельный вес элементов оборотных активов в структуре баланса предприятия и в структуре оборотных активов

Коэффициент соотношения дебиторской и кредиторской задолженности

Платежный излишек или недостаток наиболее ликвидных и быстрореализуемых активов для покрытия краткосрочных обязательств

Соотношение темпов роста дебиторской задолженности и реализованной продукции

Излишек или недостаток собственного оборотного капитала для покрытия материальных оборотных активов

Разница между дебиторской и кредиторской задолженностями

Коэффициент маневренности

Размер оборотной части уставного капитала

Соотношение темпов роста источников собственных средств и оборотных активов

Показатели платежеспособности (ликвидности)

Соотношение темпов роста собственных оборотных средств и заемных

Структура источников собственного капитала

Рис. 6.4. Показатели эффективности использования оборотного капитала

На стадии незавершенного производства - ускорение научнотехнического прогресса (внедрение прогрессивной техники и технологии, особенно безотходной и малоотходной, роботизированных комплексов, роторный линий, химизация производства); развитие стандартизации, унификации, типизации; совершенствование форм организации промышленного производства, применение более дешевых конструкционных материалов; совершенствование системы экономического стимулирования экономного использования сырьевых и топливно-энергетических ресурсов; увеличение удельного веса продукции, пользующейся повышенным спросом.

В сфере обращения - сокращение времени реализации продукции, приближение потребителей продукции к ее изготовителям; четкое ведение расчетов и упорядочение документооборота, увеличение объема реализованной продукции вследствие выполнения заказов по прямым связям, досрочного выпуска продукции; тщательная и своевременная подборка отгружаемой продукции по партиям, ассортименту, транзитной норме, отгрузка в строгом соответствии с заключенными договорами.

Кроме этого, в отечественных источниках предлагается рассчитывать эффект ускорения оборачиваемости оборотных средств, который выражается как в абсолютном, так и в относительном их высвобождении.

Абсолютное высвобождение отражает прямое уменьшение потребности в оборотных средствах, происходит, когда снижается сумма оборотных средств в отчетном году по сравнению с предшествующим при увеличении объема реализованной продукции.

Относительное высвобождение отражает как изменение величины оборотных средств, так и изменение объема реализованной продукции.

Относительное высвобождение происходит, когда темпы роста объема продаж (реализации) опережают темпы роста оборотных средств, т.е. меньшей суммой оборотных средств обеспечивается больший объем реализации продукции.

Методика расчета суммы высвобождения оборотных средств в результате ускорения оборачиваемости их, в том числе суммы абсолютного и относительного высвобождения представлена в таблице 6.5.

Оборачиваемость оборотных активов предприятий и организаций в целом по стране замедляется, особенно в отдельных отраслях экономики, в частности, в сельском хозяйстве. Между тем, ускорение оборачиваемости оборотных средств - одна из первоочередных задач организаций. Путей здесь множество.

Таблица 6.5

Расчет ускорения оборачиваемости оборотных средств

и ее результатов

Показатели Прошлый

год

Отчет
1. Реализация продукции в реализационных ценах, тыс. руб. 165000 169412
2. Среднегодовые остатки оборотных средств, тыс. руб. 16500 16000
3. Определить оборачиваемость в днях (16500 х 360) / 165000; (16000х360)/169412 36 34
П]

родолжение таблицы 6.5

4. Потребность в оборотных средствах в отчетном году, исходя из прошлогодней оборачиваемости (169412 х 36)/360 16941
5. Сумма высвобождения средств, которая соответствует ускорению оборачиваемости на 2 дня (16941 - 16000), 941
в том числе:
Абсолютное высвобождение (16500 - 16000) 500
Относительное высвобождение (16941 - 16500) 441

На стадии создания производственных запасов - внедрение экономически обоснованных прогрессивных норм запаса; приближение поставщиков сырья, полуфабрикатов, комплектующий изделий и др. к потребителям; широкое использование прямых длительных связей; расширение современных систем материально-технического обеспечения; комплексная механизация и автоматизация погрузочно-разгрузочных работ на складах.

На стадии незавершенного производства - ускорение научнотехнического прогресса (внедрение прогрессивной техники и технологии, особенно безотходной и малоотходной, роботизированных комплексов, роторный линий, химизация производства); развитие стандартизации, унификации, типизации; совершенствование форм организации промышленного производства, применение более дешевых конструкционных материалов; совершенствование системы экономического стимулирования экономного использования сырьевых и топливно-энергетических ресурсов; увеличение удельного веса продукции, пользующейся повышенным спросом.

В сфере обращения - сокращение времени реализации продукции, приближение потребителей продукции к ее изготовителям; четкое ведение расчетов и упорядочение документооборота, увеличение объема реализованной продукции вследствие выполнения заказов по прямым связям, досрочного выпуска продукции; тщательная и своевременная подборка отгружаемой

продукции по партиям, ассортименту, транзитной норме, отгрузка в строгом соответствии с заключенными договорами.

<< | >>
Источник: Аюшиев А. Д.. Финансы предприятий и организаций: учеб. пособие: ч. 1. — 2-е изд., перераб. и доп. — Иркутск: Изд-во БГУЭП,2007. — 347 с.. 2007

Еще по теме Расчеты потребностей в оборотных средствах:

  1. 3.6. Анализ оборачиваемости и эффективности использования оборотных средств
  2. Как определить потребность в оборотном капиталедля авансирования в незавершенное производство?
  3. Определение потребности в оборотных средствах
  4. Определение постоянной и сезонной потребности в оборотных средствах
  5. 82.Методы определения потребности в оборотных средствах
  6. Расчеты по установлению оптимальных размеров оборотных средств предприятия
  7. Расчеты потребностей в оборотных средствах
  8. 2. Состав и структура оборотных средств
  9. 4.6. Методы расчета потребности в оборотных средствах
  10. 5.6. 2. Определение потребности в оборотных средствах
  11. 3.9 Планирование и нормирование оборотных средств
  12. 1.1.   Экономическая природа оборотных средств в системе управления организацией
  13. 12.4 Сущность оборотных средств (капитала) предприятий их состав и структура
  14. Определение потребности в оборотных средствах.