Проблемы макроэкономического регулиро­вания и надзора системы финансового посредничества Республики Армения

Итак, проведенный в предыдущем параграфе анализ выявил основной недостаток развития системы финансо­вого посредничества на постсоветском пространстве: пре­валирование банковской системы (подсистемы) над ос­тальными подсистемами финансового посредничества.

Прежде всего, следует остановиться на особен­ностях государственной политики развития финансовой системы в наши дни. И здесь, в первую очередь, нужно упомянуть о повсеместно установившейся тенденции раз­деления регулирования и надзора деятельности этих структур. Эта тенденция началась еще в континентальной Европе, далее перешла в США и, наконец, установилась также в такой консервативно управляемой стране, как Ве­

ликобритания^[165]. В настоящее время она широко прони­кает и в страны Восточной Европы. В Украине также приступили к разделению функций регулирования и над­зора финансовых институтов. Регулятивные функции осуществляются Национальным Банком Украины, а над­зор постепенно переходит к ФГВФЛ. При этом, отмечен­ный фонд должен гарантировать вклады не только физи­ческих, но также юридических лиц^[166]. Такая же проблема стоит перед РФ, так как здесь агентство страхования вкладов также создано для страхования вкладов физичес­ких лиц^[167]. Опыт многих стран свидетельствует, что для осуществления объективного, беспристрастного надзора роль независимых от ЦБ институтов должна быть су­щественной. Так, в США банковским надзором помимо ФРС, занимаются МФ, правительства штатов, ФКСД, в Канаде это – прерогатива МФ, в Японии – МФ и Банка Японии, в Италии регулируется межминистерским коми­тетом по кредитам и сбережениям, Банком Италии и На­циональной комиссией по контролю за финансовыми

компаниями и фондовой биржей, во Франции банковский надзор возложен на Банковскую комиссию – государст­венный административный орган, независимый от Банка Франции, но тесно с ним взаимодействующий, в Турции

создано отдельное Агентство банковского регулирования 177

и надзора .

ФКСД США, например, определяет закрытие проб­лемных банков, принимает решения о передаче акти- вов^{[168] [169]. Такое изменение политики надзора продиктовано мировыми тенденциями: факт в том, что практически нигде не признается исключительность и монопольное право ЦБ в деле финансового надзора, и, соответственно, производится перераспределение этих функций. Следует, при этом, добавить, что в некоторых странах ЕС созданы единые государствнные органы финансового надзора (Австрия, Великобритания, Германия, Венгрия, Швеция). При этом, как правило, ЦБ всего лишь принимают участие в надзоре. В Дании и Люксембурге ЦБ вообще не принимают участия в надзорской деятельности. Правда, в некоторых странах надзорская деятельность сконцентри­рована в рамках ЦБ (Ирландия, Испания, Польша, Порту­}

галия. Чехия и др.). В третьих странах (Италия, Нидер­ланды) возобладала концепция «двух вершин»: распреде­ление обязанностей по финансовому надзору между дву­мя органами. При этом, один из этих органов обеспечи­вает пруденциальную надежность финансовых посредни­ков, а другой занимается прозрачностью ведения бизне-

179

са . В настоящее время ЕС находится в поисках созда­ния единого европейского финансового регулятора и над-

180

зорного органа . Можно констатировать, что в 2014– 2015гг. этот процесс завершится. Как нам кажется, тот,

кто занимается регулированием, не может заниматься надзором. Наша позиция предельно ясна: если, предполо­жим, в финансовой системе произошла ошибка из-за не­правильного регулирования, то регулирующий орган ока­зывается в зоне конфликта интересов. Именно поэтому, как нам представляется, в мире постепенно надзорские функции переходят финансовым независимым от ЦБ ор­ганам.

В Армении государственное управление системой финансового посредничества за последнее десятилетие

¹⁷⁹ Банковский надзор: европейский опыт и российская практика.

Пособие, подготовленное в рамках «Обучение персонала Банка России. Этап III».

¹⁸⁰ Известно, что ЕЦБ, в отличие от ФРС или НБУ, регуляторские и неадзорные функции не реализовывал. Теперь в Европе подумывают о создании такого органа, правда, вне рамок ЕЦБ. (http://mail.google.com/mail/?ui=2&ik=4ad14f44da&view=att&th=12558 8fc62378ed0&attid=0.1&disp=vah&zw).

развивалось противоречиво: определенные эволюцион­ные успехи не всегда сопровождались правильными уп­равленческо-организационными решениями. Особо спор­ными, на наш взгляд, являются два события. Первое: ЦБ

РА были переданы абсолютно все права по экономичес­кому и административному регулированию деятельности всех институтов финансового посредничества. Например,

только за последнее десятилетие в распоряжение ЦБ за­конодательно были переданы все права по регулирова­нию деятельности (помимо КБ, кредитных учреждений, обменных пунктов, ломбардов) рынка ценных бумаг, компаний, занимающихся обязательным государствен­ным страхованием автомобилей (ԱՊՊԱ), всей системы обязательной накопительной пенсионной системы и т. д. При этом, решения, постановления и иные нормативные акты ЦБ по регулированию деятельности отмеченных институтов (например, утверждение СЭНР) в судебном порядке не могут быть обжалованы. Исключение состав­ляют лишь случаи, предусматривающие возможность об­жалования этих нормативных актов на предмет их соот­ветствия Конституции страны в КС РА. Второе: ЦБ РА,

наряду с регулированием, занимается также надзором деятельности регулируемых им институтов (КБ, КУ и КС,

фондовый и страховой рынок, НПФ, инвестиционные фонды и т. д.). Как уже отмечалось выше, историческое развитие системы финансового посредничества привело к

тому, что на начало XX века повсеместно, за некоторыми исключениями, функции регулирования и надзора финан­совых макрорегуляторов разделяются. Основной причи­ной такого подхода стал кризис 2008–2009гг., который показал, что совмещение отмеченных двух функций в ли­це одного мегарегулятора вызывает конфликт интересов и снижает эффективность управления.

Как было отмечено во втором параграфе первой главы, мировой финансовый кризис 2008–2009 гг. разра­зился именно из-за того, что КБ было разрешено инвести­ровать средства в бизнес-проекты (эрозия, а затем полная отмена Закона Гласса-Стигалла в 1999г.). Между тем, од­ной из причин российского дефолта 1998г. была Инструк­ция Банка России № 1 от 1 октября 1997г. «О порядке ре­гулирования деятельности банков»^[171], которая разрешила банкам использовать ценные бумаги в портфеле активов. По нашему мнению, армянские законодатели также не учли негативных последствий такого слияния банковско­го и других видов бизнеса, когда в законах «О Централь­ном банке» и «О банках и банковской деятельности» от 1999г. допустили подобную же возможность. Так, в зако­

не «О банках и банковской деятельности», принятом 30­го июня 1996г. армянскими законодателями, была пре­дусмотрена 35-ая статья об инвенстиционной и подписоч- ной деятельности банков^{[172] [173]. На основе этого Совет ЦБ Армении решением N 237-Ն от 20-го сентября 2004г. ут­вердил Регулирование 2, где во второй главе предусмат­ривал инвестиционную деятельность КБ и регулировал}

184

подписку акций со стороны последних .

Вместе с тем, необходимо иметь в виду, что на

дальнейшее развитие структуры финансового посредни­чества в мире в целом и в Армении, в частности, будут влиять также ряд других факторов. Это внешние, по от­ношению к самой системе финансового посредничества, сигналы. Первое, по мнению многих экспертов, на усиле­ние роли институтов финансового посредничества серьез­ное влияние будет оказывать постоянное повышение тре­бований к капиталу банков со стороны «Базеля-Ш». В настоящее время эти требования серьезно влияют на цену кредитов КБ. Только за 2012г. 6 наиболее крупных бан­ков Германии (Unicreditbank, Commerzbank, Deutsche

bank, Bayern LB, LBBW, iTraxx Senior Financials) более чем удвоили (с 14 до 32 млрд. евро) свои расходы по по­полнению капитала^[174]. В Армении приблизительно такая же картина. За 2008–2013гг. прирост общего капитала составил 90.5%, а уставного – 65.9% (Таблица 2.10). Иногда эти процессы принимают чрезмерные формы. Например, решение ЦБ РА в конце 2015г. об увеличении величины капитала КБ до 30 млрд. драмов с 01.01.2016г. является необоснованным. Капитал банка в Армении установлен в таких размерах, что в несколько десятков раз превышает аналогичный показатель РФ. Такой не очень разумный подход резко сокращает объемы креди­тования со стороны КБ, делая кредиты более дорогими. Именно это произошло в 2015г. в банковской системе РА.

Второе: на структуру и объемы системы финансо­вого посредничества большое влияние оказывает также структура доходов бюджета страны: чем больше доля прямых налогов, тем больший простор раскрывается для

развития институтов финансового посредничества, так как при доминировании прямых налогов доля добавлен­ной стоимости в совокупном выпуске растет. И, наобо­рот, при доминировании косвенных налогов простор для

разворачивания институтов финансового посредничества уменьшается. Сказанное четко вырисовывается при изу­

чении структуры бюджета ЕС. Поначалу (1958г.) здесь преобладали финансовые взносы стран-членов, затем (60­е и 70-е годы) ощущалось доминирование как взносов, так и собственных ресурсов (таможенные сборы), в 80-е годы и до середины 90-х более важное значение приобрели отчисления от НДС и, наконец, в XX веке на­чали преобладать отчисления от валового национального дохода^[175]. Это позволило увеличить роль стран-членов в функциях надзора над финансовыми институтами, не­смотря на критику о якобы исзчезнувшей гармонии в управлении институтами финансового посредничества в ЕС. Наконец, третье: на изменение структуры финансо­вой системы непосредственное влияние окажет развитие новых институтов финансового посредничества. В пер­вую очередь, при этом следует упоминать фонды хеджи­рования, управления активами и богатством. В Приложе­нии 3 мы представляем, что активы этих фондов уже приближаются к номинальной величине ВВП США. В Европе и Азии их диффузия пока еще отстает от показа­телей США, но темпы ошеломляют. Приложение 4 ил­люстрирует быстрый рост глобальных активистов или так называемых активистов-инвесторов по управлению акти­вами – в 7 раз за 10 лет.

Таблица 2.10.

Динамика показателей общего и уставного капиталов в БСА на период 2008–2013 годы по состоянию на 31 декабря соответствующего года, млн. драмов.^[176]

Еще одной проблемой макроэкономического регу­лирования армянской финансовой системы является ее закрытость. Это странно, если иметь в виду, что из 8.6 млн. армян лишь 3 млн. проживает в Армении. Тем не

менее, армянская финансовая система недостаточно ин­тегрирована в мировую банковскую и финансовую систе­му. В первом параграфе второй главы данной работы, при исследовании динамики развития финансовой системы нашей страны, было нетрудно убедиться в том, что дина­мика основных финансовых показателей в Армении за­частую бывает обратной по отношению к динамике миро­вых тенденций, тенденций в рамках стран-СНГ. Так, по­казатель «кредиты/ВВП» в Армении (Таблица 2.1) сни­жался в период 2002-2004гг., когда во всем мире и в странах СНГ просходило увеличение значения этого по­казателя и, наоборот, он начал бурно расти в 2008- 2010гг., когда мировая финансовая система находилась в шоковом состоянии в связи с кризисом 2008-2009гг. Дан­ные Таблицы 2.11. показывают, что БСА не является от­крытой среди стран СНГ. Несмотря на определенный прогресс в последние годы, тем не менее, банковские системы Украины, Казахстана, Молдовы и Грузии на протяжении последних 10 лет являлись более открытыми. В отдельные годы лучшими по сравнению с нами были также банковские системы России и Кыргызстана.

Другим важным недостатком системы финансового посредничества в Армении является слабый уровень раз­вития частного кредитования. В экономической литерату­ре под этим понимаются кредиты, выданные частному

сектору со стороны депозитных банков^[177]. Как видно из Таблицы 2.12, Армения занимает предпоследнее место в странах СНГ (данные по Узбекистану, Кыргызстану, Тад­жикистану и Туркменистану отсутствуют). Если низкий показатель по Азербайджану понятен (основная масса финансовых ресурсов в этой стране формируется под по­токи добычи и поставок углеводородного сырья), то низ­кий уровень частного кредитования в армянской эконо­мике, на наш взгляд, свидетельствует, что на самом деле в нашей стране финансовые потоки жестко контроли­руются и во многом обусловлены активностью Прави­тельства страны на рынках внешнего заимствования.

Таблица 2.11.

Открытость банковских систем в странах СНГ,

2003- 2012гг. (сумма иностранных активов

189

и/или обязательств в % к ВВП).

Таблица 2.12.

Уровень частного кредитования в некоторых странах СНГ, Китае, США, Японии и Германии в 2008–2010гг., в % к ВВП.¹⁹²

Таким образом, дальнейшее развитие системы финансового посредничества в Армении произойдет в условиях резкого повышения роли и значения инсти-

¹⁹² Global development finance, Rethinking the role of the state in finance, 2013. РР. 161–166 (http://www-

wds.worldbank.org/external/default/WDSContentServer/WDSP/IB/2012/

09/20/000356161_20120920032901/Rendered/PDF/728030PUB0Publ079

26B009780821395035.pdf).

тутов с «длинными» деньгами. Потенциал экономи­ческого роста посредством стимулировния потребле­ния лимитирован. Новая финансовая политика пот­ребует также решения ряда ключевых вопросов уп­равления традиционными институтами финансового посредничества: сепарация функций регулирования и надзора, нейтрализация влияния базельских коми­тетов по увеличению адекватности капитала в целях недопущения удорожания активных операций фи­нансовых агентов, ведение адекватной налогово-бюд­жетной политики, обеспечение открытости финансо­вой системы.