<<
>>

7.1. Понятие инвестиций, их экономическое содержание и классификация

Практическая потребность предприятий в обновлении производственной базы на основе применения научно-технических достижений, высоких технологий, современной организации производства, находящихся в сложном конкурентном окружении требует инвестиционного развития.

Значение актуальности рассматриваемых вопросов, обусловленных высокой комплексностью факторных влияний ключевых рыночных инструментов на повышение инвестиционной активности всего хозяйства приобретает не только практическую, но и методологическую остроту. Современная экономическая литература предлагает большое многообразие трактовок и определений инвестиций, охватываемых как отечественными, так и зарубежными источниками. Примечательным является факт существования расхождений в толковании инвестиционных терминов, не в полной мере отвечающих современным условиям хозяйствования. Предмет и объект вложения являются не единственными признаками определения инвестиций. Для обобщения требуется расширить инвестиции дополнительными признаками, раскрывающими наиболее полно понятие и предмет, в том числе необходимо ввести в определение инвестиций цель инвестирования, место нахождения объекта и сроки инвестирования.

Классическое понимание инвестиций связывают с количественными и качественными изменениями мощностей производства, ориентированных на баланс предприятия. В балансовом смысле под инвестициями понимают состояние всех активов предприятия и преобразование капитала в активы. Такое понимание инвестиций близко к переводу с латинского «одевать». Более узкое понятие инвестиций представляет деление актива баланса на неденежные активы, в том числе материально-вещественные и денежные, платежные средства. Однако в традиционной учетной практике капитальные вложения рассматривались узко как затраты на воспроизводство основных средств. С переходом к новым условиям ведения бизнеса капитальные вложения расширились и в их состав стали включать вложения капитала в любые виды внеоборотных активов, в том числе долгосрочные финансовые вложения.

Различия между учетными и общеэкономическими подходами обусловлены использованием в учете и отчетности абстрактных понятий, характеризующих свойства, признаки, и определенные категории, в том числе затраты или расходы. Более того, с целью раз-

граничения в бухгалтерском учете капитальных и текущих расходов в определении долгосрочных инвестиций в качестве объекта вложений выступают только внеоборотные активы, в то время как не менее важная составляющая процесса инвестирования это вложения в оборотный капитал, в том числе сырье, материалы, денежные средства.

Макроэкономический подход характеризуется рассмотрением целей инвестирования не с позиции конкретного предприятия, а с позиции экономики в целом. В общеэкономическом смысле инвестиции трактуются как использование капитала для извлечения прибыли. Это нашло отражение Федеральном законе РФ «Об инвестиционной деятельности в Российской Федераций, осуществляемой в форме капитальных вложений» № 39-ФЗ от 25 февраля 1999 г. Согласно этому, инвестиции это денежные средства, ценные бумаги иное имущество, в том числе имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта. Очевидно, что инвестиции рассматриваются с позиции детального перечисления предмета вложений и цели инвестирования.

Зарубежные авторы рассматривают инвестиции как способ помещения капитала, который должен обеспечить сохранение или возрастание первоначальной стоимости капитала и (или) принести положительную величину дохода . В наиболее широком смысле термин инвестиции трактуются как процесс расставания с деньгами сегодня, чтобы получить большую сумму в будущем. Обычно с данным процессом связаны два фактора время и риск. Отдавать деньги приходится сейчас в определенном количестве. Вознаграждение наступает позднее, если вообще наступает, и его величина заранее неизвестна . Однако в зарубежной литературе представлен также специфический подход к цели инвестирования.

Он основывается на принципах «теории максимизации цены фирмы», которая в свою очередь является составным элементом общей теории корпоративных финансов. Идея представить в качестве цели инвестирования максимизацию рыночной стоимости акций компании в последнее десятилетие приобрела большую популярность среди западных представителей экономической науки. Эта цель затрагивает интересы лишь собственников компании. Выработка универсальных подходов к целям инвестирования закладываются примерами получения экономических выгод или положительных социальных и экологических эффектов.

С позиции финансового менеджмента инвестиции рассматриваются как потоки стоимостей, базис будущей доходности предприятия. Инвестиции необходимы для создания и увеличения капитала, следовательно, критерием упорядочения стоимостей является капитал как стоимостное выражение совокупности материальных и финансовых ресурсов, которыми распоряжается предприятие на определенный период времени. Соответственно, инвестирование как процесс связан с созданием или пополнением запаса капитала, способствующий притоку нового капитала. Такой подход классифицирует следующие виды денежных потоков как доходы и поступления, а также расходы и отчисления. К поступлениям, которые высвобождают капитал, относят поступления от реализации продуктов, поступления от продажи материальных и финансовых активов, ликвидация кассовых разрывов.

Поступления как приток капитала составляют финансовые излишки в результате продажи на рынке продуктов, прочего материального и финансового имущества, включая выплаты по капиталу, получение дивидендов и процентов от предоставленного капитала и финансовых активов, субсидии, ссуды, взносы и вклады в капитал других предприятий.

Расходы как отток капитала подразумевает покрываемые убытки, расходы по выплате процентов и дивидендов, проценты за кредит, расходы по налогам и субвенциям, расходы по возврату капитала. К расходам, связующим капитал относят расходы по оплате применяемых ресурсов - живой труд, оборудование, сырье и материалы, расходы по представлению капитала другим предприятиям (ссуды), приобретение финансовых активов.

Управление финансовыми ресурсами ставит зависимость процессов инвестирования с ликвидностью предприятия. С этой позиции под инвестициями понимаются все расходы, связанные с «замораживанием» (овеществлением) свободного капитала. В более узком смысле инвестиции включают сам объект и сроки «овеществления» капитала. Его можно использовать в качестве критерия классификации и деления расходов, которые «замораживают капитал» (материальные, финансовые вложения, запасы, дебиторская задолженность, резервы в кассе и т.д.), по срокам использования на долгосрочные и краткосрочные. Нередко проводят различие между инвестированием и сбережением. Сбережения определяют как отложенное потребление. При этом понятие инвестирование сужают до реального инвестирования, которое увеличивает национальный продукт в будущем.

Для управления использованием капитала как инвестиционным ресурсом предназначена классификация (табл. 7.1)[15].

Таблица 7.1

Классификация инвестиций предприятия по основным признакам

1. По объектам 1. 1 .Реальные инвестиции 1.2.Финансовые инвестиции
2. По характеру участия в инвестиционном процессе

Прямые инвестиции

Непрямые инвестиции

3. По воспроизводственной направленности

Валовые инвестиции

Инвестиции на реновацию

Чистые инвестиции

4. По степени зависимости от доходов

Производственные инвестиции

Автономные инвестиции

5. По отношению к предприятию инвестору

Внутренние инвестиции

Внешние инвестиции

6. По периоду осуществления

Краткосрочные инвестиции

Долгосрочные инвестиции

7. По совместимости осуществления

независимые инвестиции

Взаимозависимые инвестиции

Взаимоисключающие

8. По уровню доходности

Высокодоходные инвестиции

Среднедоходные инвестиции

Низкодоходные инвестиции

Бездоходные инвестиции

9. По уровню инвестиционного риска

Безрисковые

Низкорисковые

Среднерисковые

Высокорисовые

10. По уровню ликвидности

Высоколиквидные

Среднеликвидные

Низколиквидные

Неликвидные

11. По формам собственности 11.1 Частные инвестиции

Г осударственные

Смешанные

12. По характеру использования капитала в инвестиционном процессе

Первичные инвестиции

Реинвестиции

Дезинвестиции

13. По региональным источникам привлечения капитала 13.1 Отечественные инвестиции 13.2. Иностранные инвестиции
14. По региональной направленности инвестируемого капитала 14.1 Инвестиции на внутреннем рынке 14.2. Инвестиции на международном рынке
15. По отраслевой направленности 15.1 Инвестиции в разрезе отраслей и сфер деятельности

По объектам вложения капитала разделяют реальные и финансовые инвестиции предприятия.

Реальные инвестиции характеризуют вложения капитала в воспроизводство основных средств, нематериальных активов, в прирост запасов товарно-материальных ценностей и в другие объекты инвестирования, связанные с осуществлением операционной деятельности предприятия. Финансовые инвестиции характеризуют вложения капитала в различные финансовые инструменты, главным образом в ценные бумаги, с целью получения дохода. Инвестиции, которые осуществляются в приобретение материальных и нематериальных объектов относятся к собственно процессу воспроизводства. Финансовые инвестиции являются инвестированием в чужой процесс воспроизводства.

По характеру участия в инвестиционном процессе выделяют прямые и непрямые инвестиции предприятия.

Прямые предполагают прямое участие инвестора в выборе объектов инвестирования и вложения капитала. Обычно прямые инвестиции осуществляются путем непосредственного вложения в уставные капиталы других предприятий. Прямое инвестирование осуществляется, как правило, подготовленными инвесторами, имеющими достаточно точную информацию об объекте инвестирования и хорошо знакомыми с механизмом инвестирования. Непрямые инвестиции характеризуют вложения капитала инвестора через финансовых посредников.

По характеру использования в инвестиционном процессе инвестиции делятся на первичные, нетто-инвестиции приобретение новых, расширение, вновь возводимые, строящиеся объекты; реинвестиции (замена устаревших) и дезинвестиции, связанные с выбытием и выводом из предприятия с целью дальнейшего инвестирования в другие объекты.

По периоду инвестирования капитала выделяются краткосрочные и долгосрочные инвестиции предприятия.

Краткосрочные инвестиции характеризуют вложения капитала на период до одного года. Основу краткосрочных инвестиций составляют его краткосрочные финансовые вложения. Долгосрочные инвестиции характеризуют вложения капитала на период более одного года. Основной формой долгосрочных инвестиций предприятия являются его капитальные вложения в воспроизводство основных средств.

По уровню инвестиционного риска выделяют безрисковые, низкорисковые, среднерисковые и высокорисковые инвестиции. Безрисковые инвестиции, характеризующиеся таким вложением средств в объекты инвестирования, по которым отсутствует реальный риск потери капитала или ожидаемого дохода и практически гарантировано получение расчетной реальной суммы инвестиционной прибыли. Низкорисковые инвестиции характеризуются вложением капитала в объекты инвестирования, риск по которым значительно ниже среднерыночного. Среднерисковые инвестиции это инвестиции в такие объекты, по которым уровень риска соответствует среднерыночному. Высокорисковые инвестиции уровень риска по объектам превышает среднерыночный.

По формам собственности инвестируемого капитала различают частные и государственные инвестиции. Частные инвестиции характеризуют собственным вложением денежных средств физическими и юридическими лицами. Государственные инвестиции представляют собой вложения капитала государственных предприятий, денежных средств государственного бюджета и государственных внебюджетных фондов разных уровней. Смешанные инвестиции осуществляются совместно из государственных и частных источников.

По региональной принадлежности инвестора выделяют национальные и иностранные инвестиции.

Национальные инвестиции характеризуют вложения капитала резидентами, физическими и юридическими лицами данной страны в объекты инвестирования на территории данной страны. Иностранные инвестиции это вложения капитала нерезидентами в объекты инвестирования данной страны.

Обобщая мнения зарубежных и отечественных авторов и подходы к определению инвестиций необходимо учесть, что экономическое содержание инвестиций и инвестиционной деятельности с позиции различных субъектов, будь то государство, предприятия, частный инвестор требуют корректировки и могут трактоваться неоднозначно. Употребление понятия инвестиции сопровождается явными ошибками и погрешностями, которые проявляются в том, что, во-первых: инвестиции как вложения трактуются слишком узко, недостаточно полно и четко, называя лишь одну из сторон его сущности. Во-вторых: как любое вложение капитала не связанное с инвестиционными целями, например, покупка телевизора, автомобиля, квартиры. Хотя это и долгосрочные потребительские затраты, но не имеющие ничего общего с инвестициями. В-третьих: существующие определения связывают инвестиции исключительно с целями прироста капитала и прибыли. Хотя эта цель и определяющая в экономике, но инвестиции могут преследовать и внеэкономические цели. Например, наука и технологии. В-четвертых: инвестиции идентифицируют исключительно с капитальными вложениями. Капитальные вложения узкое понятие, характеризующее затраты капитала в строительство, приобретение основных средств. В-пятых: инвестиции ассоциируют с вложениями денежных средств, но вложения могут быть и в форме движимого и недвижимого имущества, финансовых инструментов, нематериальных активов. В- шестых: под инвестициями понимают долгосрочные вложения средств, однако могут быть и краткосрочные инвестиции, например, облигации, депозитные сертификаты до года. Многообразие понятий инвестиции в экономической литературе определяется широтой охвата сущностных сторон экономической категории.

Более глубокое содержание инвестиций раскрывается через признаки экономической категории[16], выделяют десять признаков. Первый, на наш взгляд один из основополагающих в логике определения признак, заключается в рассмотрении инвестиции как объекта управления экономикой, связанный с производственными отношениями и предпринимательской деятельностью. Второй признак инвестиции состоит в том, что они являются активной формой вовлечения и использования накопленного капитала в процессе предпринимательской деятельности. Использование накоплений может протекать в двух формах. Первая форма называется чистое капиталообразование, т.е. создание нового реального капитала по формуле: чистый капитал = объем валовых инвестиций - сумма амортизационных отчислений.

Кроме того, уровень потребления накопленного капитала количественно ограничен, с одной стороны предельным продуктом капитала, с другой нормой выбытия капитала. В экономической теории эти границы отражает модель Солоу. При неизменных соотношениях затрат капитала и труда на производство продукта (капиталовооруженность) прирост капитала определяется как разница между инвестированным в производство капиталом и выбытием капитала какфактора производства:

где Ик - капитал, инвестированный в производство или Доход ¦ Норму накопления; Вк - капитал, выбывший из производства или сумма капитала используемого ¦ Норму амортизации.

Если, Ик = Вк то, это золотой уровень накопления капитала, т.е. оптимальный прирост капитала равен максимальной прибыли от используемого капитала. Регулируя нормы выбытия капитала в производственном процессе можно влиять на пропорции накопления и потребления операционной прибыли. Графически это видно на рис. 7.1.

График формирования золотого уровня накопления капитала

Рис. 7.1. График формирования золотого уровня накопления капитала

Вторая форма использования капитала представлена в виде финансового или трансфертного инвестирования, когда объем инвестированного капитала в финансовые активы одними субъектами (государство) равняется объему его инвестирования, скажем, бюджетным организациям без прироста капитала. Третий признак инвестиции - это обладание возможностью использования накопленного капитала во всех альтернативных формах.

Безусловно, наличие денежной формы наиболее приемлемо, однако для непосредственного применения в производственном процессе она должна трансформироваться в натурально-вещественные формы и стать фактором производства, т.е. капитал как инвестиционный ресурс является фактором производства (в экономической теории этому соответствует производственная функция или функция Кобба-Дугласа).

Инвестиции как альтернативная возможность вложения капитала в любые объекты предпринимательской деятельности представляет собой четвертый признак инвестиций. При этом возможности использования капитала обусловливают, что: во-первых: часть инвестиций преобразуется в активы (имущество); во-вторых: инвестиции трансформируются в производство различных видов продукции, потребительские и капитальные товары.

Пятый признак инвестиции это источник генерирования эффекта предпринимательской деятельности, т.е. прирост суммы инвестированного капитала, положительной величины инвестиционной прибыли - дохода. В основе генерирования дохода реальных инвестиций лежит предельная производительность инвестируемого капитала как фактора производства, которая определяется как отношение в числителе объем производимого продукта, в знаменателе средняя сумма используемого капитала.

Шестой признак предполагает рассмотрение инвестиции как объекта рыночных отношений и экономического ресурса на инвестиционном рынке. Состояние и динамика этого сегмента рынка находится под воздействием таких факторов как; спрос, предложение, цена, количество рыночных посредников.

Седьмой признак инвестиции это объект собственности и распоряжения в процессе предпринимательской деятельности. Первоначально инвестированный капитал принадлежит одному субъекту, но мере развития происходит постепенное его субъектное разделение. Например, лизинг, кредит, акционерный капитал - свидетельство права передачи распоряжения другим собственникам.

Восьмой признак свойственный инвестициям состоит в том, что они выступают объектом временного предпочтения, т.е. инвестирование, связано с временным фактором. Это означает, что сегодняшние блага (инвестиции) оцениваются субъектом выше, чем будущие, т.е. при прочих равных условиях возможности будущего потребления всегда менее ценны в сравнении с текущим потреблением. Для того чтобы побудить собственника к инвестированию, отказавшись от цели потребления нужно обеспечить за такой отказ достаточно высокое вознаграждение для него в форме инвестиционного дохода.

Девятый признак раскрывает такое свойство инвестиций как риск. Причем наблюдается прямо пропорциональная зависимость между доходом и риском.

Десятый признак соответствует тому, что капитал как инвестиционный ресурс обладает ликвидностью. Способность реализации по реальной рыночной стоимости. Эта способность обеспечивает высвобождение капитала и называется дезинвестиции. Высвобождаемый капитал может быть реинвестирован в иные объекты и инструменты.

Инвестиции[17] представляют собой вложение капитала во всех его формах в различные объекты (инструменты) его предпринимательской деятельности с целью получения прибыли, а также достижения иного экономического или внеэкономического эффекта, осуществление которого базируется на рыночных принципах и связано с фактором времени, риска и ликвидности.

Инвестиционная деятельность целенаправленно осуществляемый процесс изыскания необходимых инвестиционных ресурсов, выбора эффективных объектов (инструментов) инвестирования, формирования сбалансированной по избранным параметрам инвестиционной политики и обеспечения ее реализации. Исследование взаимосвязи не ограничивается рассмотрением свойств и признаков экономической категории, субъектная организация процесса инвестирования и механизм инвестиционной деятельности качественно дополняет и расширяет представления об инвестиций как экономической категории, ее формах и методах финансового обеспечения. В инвестиционном процессе участвуют различные физические и юридические лица.

В качестве участников инвестиционной деятельности могут выступать инвесторы, заказчики, пользователи работ, пользователи объектов инвестиционной деятельности, поставщики, инвестиционные институты и другие участники инвестиционного процесса.

Важное место в инвестиционной деятельности занимают инвесторы, предоставляющие денежные и другие, средства, это - физические и юридические лица, принимающие решение и осуществляющие вложение собственных денежных и иных привлеченных имущественных или интеллектуальных ценностей в инвестиционный проект и обеспечивающие их целевое использование. Инвесторы могут выступать в роли вкладчиков, заказчиков, кредиторов, покупателей, т.е. выполнять функции любого другого участника инвестиционной деятельности. Во всех этих случаях инвесторы преследуют свои интересы и претендуют на получение своих выгод. Заинтересовать инвестора подкрепляется подробной разработкой бизнес плана, позволяющий предоставить подробную информацию об объекте инвестирования, условиях инвестирования и экономической выгодности проекта.

Интересам инвесторов в странах с развитыми рыночными отношениями уделяется пристальное внимание. Имеются фирмы, специализирующиеся в области investor relations, представляющие собой специфическую форму маркетинга инвестиционных идей.[18] В разных странах имеются компании-эмитенты, выходящие на рынок капитала, работающие с агентствами, которые оказывают услуги в области маркетинга инвестиционных идей. Компании, оказывающие услуги эмитенту в этой области, представляют собой контролера-посредника, ответственного за продвижение и активизацию фондовых инструментов предприятий-эмитентов. В России проблемы привлечения инвестиций и повышения ликвидности ценных бумаг эмитентов стали предметом изучения специализированных агентств, которые разрабатывают и реализуют программы взаимоотношений с инвесторами.

Вторым участником инвестиционного процесса является заказчик. Заказчиком выступают любые физические или юридические лица, уполномоченные инвестором. Основная его задача состоит наряду с другими в осуществление полной реализации инвестиционного проекта, в установленные сроки, в соответствии с условиями и порядком бизнес- планирования.

Третий участник инвестиционного процесса пользователь объектов инвестиционной деятельности. В этой роли выступают физические и юридические лица, государственные и муниципальные органы, иностранные государства и международные организации, для которых создается объект инвестиционной деятельности.

Важным участником инвестиционного процесса выступает предприниматель, обеспечивающий создание конечного продукта для реализации с использованием предоставленных средств.

Участниками инвестиционного процесса являются инвестиционные посредники. Это главным образом институты инвестиционной инфраструктуры, выполняющие функции по взаимосвязи между инвесторами и предпринимателями. К ним также относят инвестиционные банки, финансовые брокеры, инвестиционные фонды, страховые фонды, пенсионные фонды, финансовые компании.

<< | >>
Источник: А.А. Аюшиев. Финансы предприятий: учеб. пособие / под ред. А.Д.              Аюшиева. — Иркутск: Изд-во БГУЭП,2004. — 342 с.. 2004

Еще по теме 7.1. Понятие инвестиций, их экономическое содержание и классификация:

  1. 1.2. Экономическое содержание, классификация и виды инвестиций
  2. 1.2. Экономическое содержание устойчивостикоммерческого банка
  3. Понятие инвестиции. Инвестиционное банковское кредитование: понятие, особенности
  4. 5.1. Понятие «денежный оборот», его содержание и структура
  5. Социально-экономическое содержание бюджета
  6. 1. Социально -экономическое содержание государственных заимствований
  7.             11.4. Экономическое содержание потребления и сбережения. Инвестиции.
  8. § 1.1. Генезис развития и экономическое содержание холдинга
  9. 1.1 Экономическое содержание основных элементов системы финансирования
  10. 38.Экономическое содержание страхования
  11. 4.1. Экономическое содержание и функции финансов предприятий
  12. 14.1. Экономическое содержание финансов организаций
  13. 11.2. Экономическое содержание финансов организаций: функции и принципы организации
  14. Оглавление
  15. 7.1. Понятие инвестиций, их экономическое содержание и классификация
  16. Имущество компании и понятие инвестиций
  17. Экономическое содержание страхования и его значение в развитии рыночной экономики
  18. 8.1.Экономическое содержание и классификация инвестиций
  19. Налоги в системе финансовых отношений, их экономическое содержание, назначение, классификация налогов.
  20. Социально-экономическое содержание финансов домашних хозяйств.