Основные идеи и концепции развития финансовых рынков Евразии

Базовая концепция — выравнивание уровня развития и доступности финансовых услуг на рынках ЕАЭС, сокращение масштабности различий и разброса, постепенное сближение ключевых качественных и количественных параметров

финансовых рынков и экономики.

Ключевые идеи совместного развития финансовых рынков ЕАЭС:

— реалистичность, развитие в рамках только общих, согласованных интересов и на этой основе достижение максимума возможного в интеграции финансовых рынков ЕАЭС в долгосрочной перспективе;

— сближение / выравнивание финансовых рынков при возможности разноскоростной интеграции и гармонизации;

— бенчмарк — быстрорастущие «новые индустриальные экономики»;

— финансовое развитие, рост насыщенности экономик стран ЕАЭС деньгами, финансовыми инструментами и институтами, при обеспечении финансовой стабильности;

— предупреждение избыточной регулятивной нагрузки, препятствующей росту конкурентоспособности развивающихся рынков стран ЕАЭС в глобальных финансах;

— использование лучшей международной практики, включая опыт интеграционных объединений государств, в строительстве и интеграции современных финансовых рынков;

— стимулирование роста ликвидности, диверсификации активов, финансовых инструментов и услуг, финансовых институтов, эмитентов, инвесторов и других участников финансовых рынков.

Сближение/выравнивание финансовых рынков ЕАЭС

Сложившаяся специфика евразийских финансовых рынков ЕАЭС¹ предполагает:

— сближение по уровню развития финансовых рынков с учетом экономических возможностей стран ЕАЭС;

— институциональное сближение на финансовых рынках;

— макроэкономическое сближение;

— выравнивание регулирования на финансовых рынках (во избежание арбитража, с учетом экономических возможностей стран ЕАЭС).

В поле зрения — ключевые параметры сегментов финансовых рынков и институциональная структура:

Рынок ценных бумаг — сближение параметров (капитализация и объемы торгов акциями и облигациями, их роль по отношению к размеру экономики и др.) (примеры различий — табл. 3.1); сближение институтов рынка ценных бумаг (участники, инфраструктура, саморегулируемые организации) — устранение несовпадений, появление отсутствующих институтов и видов деятельности (табл. 3.2, 3.3, 3.4)^{[727] [728]}.

Таблица 3.1. Фондовые рынки ЕАЭС, 2014 г.

* Корпоративных и региональных облигаций, входящих в список бумаг, допущенных к торгам. Таблица 3.2. Участники рынков ценных бумаг ЕАЭС

Таблица 3.3. Инфраструктурные институты ЕАЭС

Окончание табл.

¹ В отношении государственных ценных бумаг.

Таблица 3.4. Саморегулируемые организации на РЦБ ЕАЭС

Банковский сектор — сближение параметров (активы банков по отношению к ВВП, насыщенность экономики банковскими кредитами, доступность банковских услуг и др.) (примеры различий — табл. 3.5); сближение институтов в части прочих небанковских финансовых посредников (табл. 1.77)¹.

Таблица 3.5. Банковский сектор стран ЕАЭС, 2014 г.

¹ Подробнее см. п. 1.8.

Страховой рынок — сближение по уровню финансовой глубины рынков (объемы страховых премий и выплат по отношению к размерам экономики и др.) (табл. 3.6); сближение институциональной структуры страхового сектора — введение видов страховых посредников, отсутствующих в настоящее время на рынке страны (табл. 3.7)¹.

Таблица 3.6. Страховой рынок стран ЕАЭС, 2014 г.

Таблица 3.7. Страховые посредники в странах ЕАЭС

Макроэкономическое сближение — финансовое развитие, рост насыщенности экономик стран ЕАЭС деньгами, финансовыми инструментами и институтами, при обеспечении финансовой стабильности (примеры текущих различий — табл. 3.8)^{[729] [730]}.

Таблица 3.8. Индикаторы финансового развития ЕАЭС, 2014 г.

Выравнивание на финансовых рынках предполагает постепенное сокращение ключевых различий в регулятивных требованиях на основных сегментах финансового рынка, с учетом экономических возможностей стран ЕАЭС: например, требования к капиталу участников рынка ценных бумаг и банков (пример различий — табл. 3.9); максимальные суммы страхового возмещения по банковским депозитам (табл. 1.76) и др.

Таблица 3.9. Требования к капиталу банков ЕАЭС, млн долл.*

* По состоянию и по курсу на 24 ноября 2015 г. (подробнее см. пп. 1.8.3).

Исходное условие для сближения и выравнивания финансовых рынков — диверсификация структуры собственности как базы финансовых рынков, переход к массовой модели инвестирования среднего класса. Повышение уровня развития финансового рынка, рост его глубины тесным образом связаны с расширением участия розничных и институциональных инвесторов (в том числе представляющих население) в акционерных капиталах, создание новых классов инвесторов.

Для всех стран ЕАЭС актуально разгосударствление, предупреждение избыточного участия государства в собственности; снижение уровня офшоризации; развитие институтов защиты собственности и прав инвесторов, развитие корпоративного управления^[731].

Все это — база для роста капитализации финансовых рынков на основе фундаментальных (вместо преимущественно спекулятивных) факторов, перехода к уровням оценки бизнеса, сопоставимым с «новыми индустриальными экономиками».