<<
>>

ОПЦИОНЫ: ОТ ПРОСТЫХ ДО СЛОЖНЫХ

Мы рассмотрели целый ряд инструментов финансовой инженерии. Каждый из них вносит свой важный и неповторимый вклад в решение задачи управления финансовым риском. FRA и процентные фьючерсы дают возможность заемщику обеспечить гарантированную процентную ставку на месяцы и даже годы вперед.
С помощью свопов такая гарантия может быть продлена на срок до 10 лет. Форвардные валютные сделки позволяют приобретать иностранную валюту через месяцы и годы по обменному курсу, зафиксированному сейчас. Все эти инструменты приносят определенность, защиту от будущих изменений рыночных курсов, спокойствие. Казалось бы, чего еще можно пожелать?

Проблема в том, что полная определенность не всегда является лучшим решением, и это легче всего заметить, оглядываясь на прошлое. Заемщик, вообще говоря, заинтересован в получении гарантии определенности на случай, если процентные ставки окажутся выше ожидаемого уровня. Если же ставки понизятся, он будет не против того, чтобы сохранить исходную структуру риска. Определенность, которую дают такие инструменты, как FRA, фьючерсы, форварды и свопы, иногда оказывается палкой о двух концах.

Вспомним определение риска, данное в главе 1: риск— это любое изменение исхода. Сюда относятся как неблагоприятные, так и желательные изменения цен рынка. Избегая риска, вы избавляетесь не только от плохих последствий, но и от возможной удачи.

Среди всех инструментов финансовой инженерии только опционы обладают следующим уникальным свойством: они защищают их владельца от неблагоприятного развития событий, не лишая его возможности получить дополнительную прибыль в случае благоприятного исхода. С этой точки зрения может показаться, что лучше опционов и построенных на их основе инструментов ничего и быть не может. К сожалению, опционы не бесплатны. За приобретение того, что никогда не принесет вреда, приходится платить.

И все же опционы, как правило, дают наилучшее решение там, где нужно не избавляться от риска полностью, а контролировать риск и использовать его.

Хотя в том или ином виде опционы существовали уже несколько столетий, финансовые опционы сформировались только в начале 70-х годов, а широкое распространение получили лишь в 80-х. Ныне опционы — это самый гибкий и интересный вид финансовых инструментов. Их разнообразие открывает широкий спектр возможностей, и часто опционы явно или неявно содержатся в других инструментах финансовой инженерии.

В этой главе вводится понятие опциона, объясняются способы определения его цены, описывается поведение опциона при разных обстоятельствах. Опционы— это весьма обширная тема, поэтому данная глава довольно длинная. Читатели, уже знакомые с основными терминами, могут перейти прямо к п. 10.4, где рассматриваются профили стоимости опционов и прибыли по ним в момент погашения. Те, кто не хочет углубляться в математические вопросы (поведение цен на финансовом рынке, модель Блэка-Шоулса и биномиальная модель), могут пропустить пп. 10.6 и 10.8. А начнем мы с выяснения того, в чем состоит уникальность опционов.

<< | >>
Источник: Галиц Л.. Финансовая инженерия: инструменты и способы управления финансо-вым риском. — Москва: ТВП,1998. 576 с.. 1998

Еще по теме ОПЦИОНЫ: ОТ ПРОСТЫХ ДО СЛОЖНЫХ:

  1. 10. ОПЦИОНЫ: ОТ ПРОСТЫХ ДО СЛОЖНЫХ
  2. ОПЦИОНЫ: ОТ ПРОСТЫХ ДО СЛОЖНЫХ
  3. 10.8. ОЦЕНИВАНИЕ ОПЦИОНОВ. БИНОМИАЛЬНЫЙ ПОДХОД
  4. 10.11. КАК МЕНЯЮТСЯ СВОЙСТВА ОПЦИОНОВ
  5. ОПЦИОНЫ: ОТ СТАНДАРТНЫХ ДО ЭКЗОТИЧЕСКИХ
  6. 11.7. СЛОЖНЫЕ ОПЦИОНЫ
  7. 13.12. ПРИМЕНЕНИЕ ЭКЗОТИЧЕСКИХ ОПЦИОНОВ
  8. 21.3. ОПЦИОН НА ВЫБОР ВРЕМЕНИ
  9. Опционы
  10. 4. МОДЕЛЬ ОЦЕНКИ СТОИМОСТИ ОПЦИОНОВ
  11. 2. ОПЦИОН НА ОТКАЗ ОТ ПРОЕКТА
  12. 3. ОПЦИОН НА ВЫБОР ВРЕМЕНИ
  13. Торговля опционами и фьючерсные сделки
  14. Приложение А.8.1. Выдача опционов топ-менеджерам в США
  15. 15.3. Другие разновидности опционов
  16. ОПЦИОНЫ И ФЬЮЧЕРСНЫЕ КОНТРАКТЫ -КОМБИНИРОВАННЫЕ СТРАТЕГИИ
  17. 2.5. ГРАФИКИ ПРИБЫЛЕЙ/УБЫТКОВ ПО ОПЦИОНАМ НА ДАТУ ЭКСПИРАЦИИ
  18. 15.3. ДРУГИЕ РАЗНОВИДНОСТИ ОПЦИОНОВ