Международные финансовые центры Евразии
Для основания точек ускоренного роста и развития финансовых рынков, концентрации иностранных финансовых институтов, денежных ресурсов эффективным может быть создание системы международных финансовых центров ЕАЭС (МФЦ ЕАЭС).
Цель МФЦ ЕАЭС
1. Развитие современной территориально распространенной инфраструктуры, интегрированной с международными расчетно-клиринговыми центрами.
2. Игра на опережение, долгосрочная политика: концентрация иностранных капиталов на экономическом пространстве ЕАЭС; ускоренный промышленный рост, модернизация, биржевой сектор SME; насыщение денежными средствами.
Потенциал МФЦ ЕАСЭ — возможность занять заметное место в международных финансах; мировое призвание (положение на оси Лондон — Франкфурт — Токио); ядро концентрации финансовых институтов и инструментов для стран СНГ; сосредоточение исламского банкинга: Россия — Центральная Азия — Казахстан; важный сегмент рынка финансовых инструментов стран БРИКС[828].
Возможная последовательность создания двухъядерного МФЦ ЕАЭС
Построение МФЦ ЕАЭС — долгосрочная задача. На первом этапе важно создание институциональной, организационно-правовой, технологической, информационной, регулятивной, управленческой, судебной инфраструктуры двухъядерного универсального МФЦ на базе Москвы и Астаны/Алматы; развитие системы управления; обеспечение благоприятного налогового, правового, валютного режима деятельности для юридических лиц — прежде всего нерезидентов и резидентов стран ЕАЭС.
На втором этапе — обеспечение условий для совершения нерезидентами всего спектра финансовых операций в МФЦ.
Работы по созданию МФЦ ЕАЭС (до «запуска») могут быть реализованы в последовательности (табл. 3.18):
— заключение Соглашения об МФЦ ЕАЭС; развитие законодательной и ресурсной базы;
— обеспечение благоприятного налогового, валютного режима (приоритет — нерезиденты — юридические лица);
— создание «пула ликвидности» иностранных финансовых институтов для запуска МФЦ.
Развитие инфраструктуры МФЦ ЕАЭС так или иначе будет сопряжено с созданием интегрированного биржевого пространства ЕАЭС на основе консолидации торговых платформ бирж с перекрестным членством и листингом (о зарубежном опыте развития интегрированного биржевого рынка MILA см. пп. 2.1.4).
Дополнительные условия:
— интеграция с мировыми торговыми системами, развитие «электронного МФЦ»1;
— выделение и развитие ключевых кластеров и точек роста (производство, услуги) в Москве и Астане / Алматы, способных привлечь иностранные инвестиции, международные компании и специалистов-нерезидентов;
— развитие транспортной и образовательной инфраструктуры, упрощение въезда / иммиграции для квалифицированных кадров, повышение уровня владения языками[829] [830].
Перспективная модель МФЦ ЕАЭС
Создание двухъядерной модели МФЦ на базе МФЦ Москвы и Астаны / Алматы возможно в структуре: «нерезидент — нерезидент» — обслуживание операций нерезидентов (расчеты, ценные бумаги, валютные операции, срочный рынок и т.д.); «нерезидент — резидент»[831]; свободные (специальные, особые) экономические зоны[832] (рис. 3.1).
Возможно сочетание трех форматов операций: транзитный (между нерезидентами), конечный (между резидентами и нерезидентами), свободные (специальные, особые) экономические зоны (табл. 3.22).
В рамках данной модели может формироваться специализация системы МФЦ по сегментам и инструментам (табл. 3.23).
Система управления МФЦ
Цель — создание системы управления МФЦ как отдельных структур, наделенных необходимыми функциями, правами, ресурсами.
1. Существуют несколько вариантов для выбора модели управляющих организаций МФЦ.
Вариант 1 — управляющая организация — членская некоммерческая организация, созданная по инициативе наднациональных и национальных регуляторов, СРО, бирж Союза, предполагающая участие заинтересованных финансовых институтов в данной организации на основе членства.
Членство в управляющей организации обеспечивает предоставление доступа к операциям и права на налоговые льготы по операциям «нерезидент — нерези-
318 Финансовые рынки Евразии: устройство, динамика, будущее
Рис. 3.1. Характеристика системы МФЦ
3. Будущее финансовых рынков Евразии: ориентиры совместного развития и интеграции
Таблица 3.22. Характеристика МФЦ
| Сегмент | «Нерезидент — нерезидент» | «Нерезидент — резидент» | «Свободные экономические зоны» |
| Участники | Финансовые институты — Нефинансовые компании и физические лица — нерезиденты (как клиенты) 1 — Инфраструктурные компании — нерезиденты | Компании-нерезиденты, компании, зарегистрированные в МФЦ (финансовые институты или специальные 2 компании) | |
| Операции | — Торговля валютой, ценными бумагами, ПФИ, структурированными продуктами и другими финансовыми инновациями, управление активами, — страхование и перестрахование; — банковские операции (кредитование, депозиты, денежные переводы и др.); — посредничество на РЦБ: подготовка к размещению, кросс-листинг, управление активами и др.; — вспомогательные сопроводительные услуги — юридические, аудиторские, бухгалтерские, экспертиза и оценка акций при размещении | Различные виды финансовых услуг: операции страхования и перестрахования, банковские операции (кредитование, депозиты, денежные переводы и др.); посредничество на РЦБ: подготовка к размещению, управление активами и др.; торговля инструментами денежно-кредитного рынка на межбанковском рынке; управление активами, вспомогательные сопроводительные услуги — юридические, аудиторские, бухгалтерские, экспертиза и оценка акций при размещении и др. | |
| + Отдельные биржевые сегменты — Сегмент компаний малой и средней капитализации (по аналогии с AIM LSE) — привлечение инвестиций в инновации. — Сырьевой сегмент (торги нефтью, нефтепродуктами, газом, металлами, ПФИ на перечисленные выше виды сырья). — Сегмент иностранных ценных бумаг (депозитарные расписки, ценные бумаги иностранных эмитентов). — Специализированный сегмент исламских финансов | |||
3. Будущее финансовых рынков Евразии: ориентиры совместного развития и интеграции Таблица 3.23. Специализация МФЦ по сегментам и инструментам
| Сегменты | МФЦ Москвы | МФЦ Астаны / Алматы |
| I. Транзитный сегмент (оптовые операции) | + | По мере роста и развития системы МФЦ — возможность создания транзитного сегмента для нерезидентов |
| II. Международный сегмент | На базе Московской биржи или, по усмотрению сторон, бирж Санкт-Петербурга (товарный срочный рынок) | На базе Казахстанской фондовой биржи, в том числе: — специализация исламских финансов |
| III. Свободные (специальные, особые) экономические зоны) | Регион по усмотрению сторон | Особый режим деятельности для юридических лиц стран ЕАЭС |
дент» в рамках МФЦ. На более «зрелом» этапе развития МФЦ членам может быть передано право участия в управлении развитием МФЦ (см. успешный опыт Лондона — Corporation of London’s Economic Development Unit).
Вариант 2 — Управляющая организация — уполномоченная органами государственной власти организация или отдельный уполномоченный государственный орган, подотчетный национальному регулятору или правительству. Для получения доступа к операциям для нерезидентов и к налоговым льготам предполагается получение статуса участника МФЦ. Этот статус может предоставляться управляющей организацией (при наличии полномочий) или финансовым регулятором (по специальной упрощенной процедуре при поддержке управляющей организации).
В любом случае они наделяются функциями и полномочиями: прямого доступа к регулятору на финансовом рынке1; разработки и реализации программ и стратегий развития МФЦ; привлечения финансовых институтов — потенциальных участников МФЦ[833]; содействия развитию финансовой инфраструктуры, взаимодействия с фондовыми биржами; маркетинга, международной рекламы МФЦ[834] [835] [836].
2. Международный сегмент биржи может управляться как часть структуры управления фондовой биржи, на базе которого он создан.
3. Управление в свободных (специальных, особых) экономических зонах, как правило, осуществляется уполномоченной органами государственной власти организацией (государственным органом), подотчетным национальному регулятору или правительству.
Создается система взаимодействия между управляющими организациями МФЦ1 и органами ЕАЭС[837] [838]. Надзор и регулирование деятельности участников МФЦ осуществляются национальным регулятором.
Правовая система, система регулирования, судебная защита
В системе правовых актов национального и наднационального уровней будут закреплены особые режимы регулирования МФЦ, допуска и работы их участников, регулирования и надзора, льготного налогообложения, операций по счету капитала, визового режима для иностранных специалистов, порядка разрешения споров по операциям, гарантии защиты прав[839].
Возможно сегментное введение английского права и специализированного суда.
Для обеспечения привлекательности системы МФЦ актуально введение упрощенных требований к участникам свободных (специальных, особых) экономических зон[840], свобода осуществления компанией-нерезидентом инвестиционной деятельности[841]; применение специальных программ налоговых льгот[842].
3.6.